数字家装品牌龙头，受益消费+竣工“双修复”。公司始创于1997年，成立26年以来持续引领家装家居产业革新，2020年起公司全面执行“科技家装战略”，当前已打通家装业务全链路数字化，系业内少数具备该能力的家装企业之一。公司作为头部家装品牌，C端溢价能力强，毛利率大幅优于同业可比，现金流持续优异，盈利质量较高。展望2023年，预计随着居民消费与竣工链景气“双修复”，新房装修、二手房及旧房翻新需求有望企稳回升，叠加近年来疫情及地产下行对中小装企造成较大冲击，行业加速出清，竞争格局已优化，公司作为龙头经营有望显著恢复，市占率有望加快提升。
　　家装万亿红海市场，数字化为破局关键。家装市场规模近3万亿，空间广阔，但竞争格局极度分散，头部市占率仅约0.1%。其核心原因在于：家装业务链冗长复杂、且用户需求高度非标，导致企业难以快速、均质化地扩张高品质施工供给能力，规模提升存在瓶颈。数字化技术作为提升业务标准化及实现管控一体化的重要工具，可有效提升项目管理效率、扩张管理半径，有望成为家装企业破局关键。
　　“十年磨一剑”：持续深化数字化应用，实现全链路数字化打通。公司数字化技术沉淀近10年，业务磨合期超3年，数字化已覆盖家装前端营销、中端管理、后端交付全流程：1）客资转化：“DIM+”平台通过内置案例模板及SKU库实现模块化高效设计，结合“真家”3D系统快速呈现全屋渲染图，以实现用户“所见即所得”，提升客户资源转化率。2）材料供应：主材实行总对总集采降低成本；配套家居自研自产，木作工厂配备智能生产系统；运输环节依托“易日通”SaaS平台根据工期进度匹配项目用料配送。3）施工管理：搭建严格施工标准体系，自有工长与核心技术工人，清晰划定责任边界。用户端“360天眼系统”实时采集记录施工关键验收节点，提升交付质量。4）交付运营：依托“星耀”SaaS平台打通各数字化平台数据，减少内部沟通成本，实现业务全流程数字化管理。
　　“转型正当时”：数字家装龙头启航，引领行业生态重构。依托全链路数字闭环，公司有望：1）快速打开管理半径，扩张高品质施工供给，突破规模化瓶颈；2）通过降本增效提高盈利水平，实现家装业务“量质齐升”；3）依托数装品牌升级，提升客户满意度，打造从“营销-获客-用户沉淀”到品牌影响力提升的正向循环，实现万亿红海率先破局，中长期市占率有望加速提升，推动整体经营迈入高质量发展新阶段。
　　投资建议：我们预测公司2022-2024年的归母净利润分别为-7.3/1.5/2.2亿元，同比增长-1042%/121%/46%，对应EPS分别为-1.74/0.36/0.52元。当前股价对应PE分别为-4/19/13倍。首次覆盖给予“买入”评级。
　　风险提示：数装推广不及预期，地产销售大幅下滑风险等

研究报告全文：证券研究报告首次覆盖报告2023年02月20日东易日盛002713SZ藏器于身出必有成数字家装品牌龙头受益消费竣工双修复公司始创于1997年买入首次成立26年以来持续引领家装家居产业革新2020年起公司全面执行科股票信息技家装战略当前已打通家装业务全链路数字化系业内少数具备该能力的家装企业之一公司作为头部家装品牌C端溢价能力强毛利率大行业装修装饰幅优于同业可比现金流持续优异盈利质量较高展望2023年预计前次评级买入随着居民消费与竣工链景气双修复新房装修二手房及旧房翻新需2月17日收盘价元681求有望企稳回升叠加近年来疫情及地产下行对中小装企造成较大冲击总市值百万元285705行业加速出清竞争格局已优化公司作为龙头经营有望显著恢复市占总股本百万股41954率有望加快提升其中自由流通股9644家装万亿红海市场数字化为破局关键家装市场规模近3万亿空间广30日日均成交量百万股2548阔但竞争格局极度分散头部市占率仅约01其核心原因在于家股价走势装业务链冗长复杂且用户需求高度非标导致企业难以快速均质化地扩张高品质施工供给能力规模提升存在瓶颈数字化技术作为提升业务东易日盛沪深300标准化及实现管控一体化的重要工具可有效提升项目管理效率扩张管46理半径有望成为家装企业破局关键3423十年磨一剑持续深化数字化应用实现全链路数字化打通公司数11字化技术沉淀近10年业务磨合期超3年数字化已覆盖家装前端营销0中端管理后端交付全流程1客资转化DIM平台通过内置案例-11模板及SKU库实现模块化高效设计结合真家3D系统快速呈现全屋-23渲染图以实现用户所见即所得提升客户资源转化率2材料供-34应主材实行总对总集采降低成本配套家居自研自产木作工厂配备智2022-022022-062022-102023-02能生产系统运输环节依托易日通SaaS平台根据工期进度匹配项目用料配送3施工管理搭建严格施工标准体系自有工长与核心技术作者工人清晰划定责任边界用户端360天眼系统实时采集记录施工关键验收节点提升交付质量4交付运营依托星耀SaaS平台打通分析师何亚轩各数字化平台数据减少内部沟通成本实现业务全流程数字化管理执业证书编号S0680518030004邮箱heyaxuangszqcom转型正当时数字家装龙头启航引领行业生态重构依托全链路数分析师程龙戈字闭环公司有望1快速打开管理半径扩张高品质施工供给突破执业证书编号S0680518010003规模化瓶颈2通过降本增效提高盈利水平实现家装业务量质齐升邮箱chenglonggegszqcom3依托数装品牌升级提升客户满意度打造从营销-获客-用户沉淀到品牌影响力提升的正向循环实现万亿红海率先破局中长期市占率有分析师廖文强望加速提升推动整体经营迈入高质量发展新阶段执业证书编号S0680519070003邮箱liaowenqianggszqcom投资建议我们预测公司2022-2024年的归母净利润分别为-731522研究助理李枫婷亿元同比增长-104212146对应EPS分别为-174036052执业证书编号S0680122060010元当前股价对应PE分别为-41913倍首次覆盖给予买入评级邮箱lifengting3gszqcom风险提示数装推广不及预期地产销售大幅下滑风险等相关研究财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元34474292255435834534增长率yoy-93245-405403266归母净利润百万元18078-730150220增长率yoy1723-570-104191205464EPS最新摊薄元股043018-174036052净资产收益率213107-2797451439PE倍158368-39190130倍PB32291179457资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind2023217请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产1839167081217912225营业收入34474292255435834534现金11078925138781143营业成本21962790173323202864应收票据及应收账款347397170427480营业税金及附加2024152126其他应收款424576626营业费用623778894652803预付账款16813247204113管理费用309348439292367存货14515122164409研发费用148169123154196其他流动资产3054545454财务费用122153335非流动资产13242040217921272091资产减值损失-28-525500长期投资44333其他收益21000固定资产512513712707689公允价值变动收益15-6243016无形资产1171161089886投资净收益1116221616其他非流动资产6911407135513191313资产处置收益930000资产总计31633711299239184315营业利润239124-874156275流动负债21272184215830123094营业外收入2116191919短期借款16456262280300营业外支出2198910应付票据及应付账款788995111516141901利润总额259120-863166284其他流动负债117611337811119893所得税421-46217非流动负债14417542542613净利润217119-817165267长期借款00000少数股东损益3742-871448其他非流动负债14417542542613归属母公司净利润18078-730150220负债合计21412601269935543707EBITDA305160-786264340少数股东权益1241344762110EPS元043018-174036052股本420420420420420资本公积425425425425425主要财务比率留存收益54132-499-344-95会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益898975245303499成长能力负债和股东权益31633711299239184315营业收入-93245-405403266营业利润2335-482-80531179756归属于母公司净利润1723-570-104191205464获利能力毛利率363350322353368现金流量表百万元净利率5218-2864248会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE213107-2797451439经营活动现金流208156-378476232ROIC18561-800144182净利润217119-817165267偿债能力折旧摊销70648810269资产负债率677701902907859财务费用122153335净负债比率-917-267949-189-399投资损失-11-16-22-16-16流动比率0908040607营运资金变动-6-203382222-107速动比率0706030505其他经营现金流-63170-24-30-16营运能力投资活动现金流80-116-181-4-1总资产周转率1112081011资本支出104161139-52-36应收账款周转率9011590120100长期投资65-1100应付账款周转率2731161716其他投资现金流25043-41-55-37每股指标元筹资活动现金流113-259180-10733每股收益最新摊薄043018-174036052短期借款141-1092061920每股经营现金流最新摊薄050037-090113055长期借款00000每股净资产最新摊薄214232058072119普通股增加00000估值比率资本公积增加00000PE158368-39190130其他筹资现金流-28-151-26-12513PB32291179457现金净增加额401-220-378365265EVEBITDA67168-4010880资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年2月17日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日内容目录1公司概况全链路家装数字化龙头511公司简介A股首家家装上市公司数字化高效赋能512业务结构住宅整装为核心主业品牌矩阵覆盖中高端全线613财务分析盈利质量优异业绩迈入恢复期72行业分析万亿红海市场数字化为破局关键1021行业规模家装市场规模约3万亿存量翻新贡献主要增长动力1022行业格局业务模式优但扩张难头部集中度低1223行业趋势数字化发展有望引领行业变革突破发展瓶颈143成长动力家装数字化先行者引领行业生态重构1631客资转化线上渠道捕捉用户线索DIM系统助力客户高效转化1632材料供应总对总集采降低成本易日通SaaS支撑物料精准配送1833施工管理工艺标准业内领先天眼系统全流程管控施工质量1934全流程运营星耀SaaS平台实现各系统一体化管理204盈利预测估值与投资建议225风险提示23图表目录图表1公司历史沿革5图表2公司股权结构截至2022年末6图表3公司业务结构6图表4公司品牌矩阵7图表5公司营业总收入及同比增速8图表6公司归母净利润及同比增速8图表7公司综合毛利率与同业对比8图表8公司期间费用率明细9图表9公司归母净利率变动趋势及同业对比9图表10公司经营性现金流及净利润现金率10图表11家装行业市场规模及同比增速10图表12家装市场增长动力拆解11图表13新房销售面积及同比增速11图表14新房销售套数及同比增速11图表15中国家装用户消费动机分布12图表16上市装饰企业毛利率对比2016-2021年均值12图表17上市装饰企业经营性现金流净额单位亿元13图表18家装产业链流程及行业经营痛点14图表19家装头部品牌形成实质为良性循环建立15图表20家装领域数字化应用15图表21公司线上渠道引流方式16图表22DIM设计成果三维可视化17图表23DIM水电隐蔽工程可视化17图表24公司DIM及真家系统实现所见即所得18图表25易日通供需链智能物流仓储管理平台19P3请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表26东易日盛8N欧系工艺体系19图表27东易日盛9大空间215项工艺施工标准20图表28360天眼系统20图表29公司科技家装打造正向循环21图表30主营业务拆分及其他盈利预测假设22图表31可比公司估值23P4请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日1公司概况全链路家装数字化龙头11公司简介A股首家家装上市公司数字化高效赋能历史沿革东易日盛始创于1997年2014年成为A股首家家装上市公司成立26年以来持续引领家装家居产业革新2010年公司开始自主研发数字化科技家装系统摸索数字化转型2020年起公司全面执行科技家装战略加快数字化转型步伐当前公司已打通家装业务全链路数字化系业内少数具备该能力的家装企业之一2021年公司全新推出数字家装产品依托真家VR云设计DIM施工系统天眼系统和SAAS全流程服务管家一站式提升客户家装体验感致力于解决传统家装业务痛点有望引领家装行业生态重构图表1公司历史沿革资料来源公司公告公司官网Wind国盛证券研究所注占比系2021年各业务营收占比数据股权结构股权结构稳定决策权集中于实控人公司实际控制人为创始人陈辉现任公司董事长兼总经理其通过控制北京东易天正对公司间接持股3287另直接持股公司136股份合计持股比例3423公司第二大股东小米科技系2020年战略入股持股比例501双方规划于产品渠道智能生活生态流量共享供应链金融BBC定制精装领域等方面开展合作P5请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表2公司股权结构截至2022年末资料来源公司公告Wind国盛证券研究所12业务结构住宅整装为核心主业品牌矩阵覆盖中高端全线业务板块公司业务分为家装精装及公装三大板块另有少量收入来自木作销售及特许经营业务其中家装业务为核心主业2021年营收占比达86公装精装业务营收占比分别为7830图表3公司业务结构其他特许加盟商品销售公装精装修家装1009080706050959491908787874086302010020142015201620172018201920202021资料来源Wind国盛证券研究所家装三大B2C品牌覆盖多层次消费需求公司旗下家装品牌主要分中低端及中高端两类1中低端条线提供标准化整装服务由创域家居又名关镇铨负责经营该品牌于2016年被纳入公司旗下锚定新都市白领整装需求主推9991599全屋智能精装套餐2中高端条线包括东易日盛数字家装业务数装及原创设计业务其中数装业务提供从家装设计施工到家具软装饰品搭配等全流程服务为一站式家装业务原创设计为大平层别墅类装饰业务为私人定制家装业务P6请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日公装收购集艾及邱德光两大品牌定位高端商业设计服务2015年公司以现金出资24亿元收购集艾室内设计60股权2018年以12亿元对价再次收购集艾20股权目前合计持股80集艾已与众多一线地产公司和酒店管理集团建立战略合作关系为其提供顶级商业地产酒店及度假村等定制化设计服务2017年公司出资3亿元收购欣邑东方60股权欣邑东方定位顶级豪宅及高端楼盘样板间会所商业空间装饰业务其核心人员邱德光为新装饰主义领军设计师精装定位定制化装配式装修业务公司于2007年设立精装事业部2011年起开始承接精装修总包业务2020年精装业务并入旗下龙腾科技定位定制化及装配式装修业务后续公司精装业务将落地数字化装饰以老墅翻新大宅装修产品定制化精装业务为主从批量化模式转变为规模化定制服务建造方式上以装配式为辅助提供咨询设计安装运维全过程EMPC一站式服务图表4公司品牌矩阵资料来源公司官网国盛证券研究所13财务分析盈利质量优异业绩迈入恢复期需求冲击致短期业绩承压2011-2018年公司逐步完善家装品牌矩阵并通过收购开拓公装业务内外扩张并举营收CAGR达124规模稳步提升2022年受疫情反复烂尾楼地产调控等多方因素影响居民购房需求观望情绪浓重新房交易市场持续低迷且多地封控造成在手项目施工进度受阻公司Q1-3收入大幅下滑同比-36全年预计同比-20业绩端受刚性费用占比大幅提升影响Q1-3亏损49亿全年预计亏损5亿P7请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表5公司营业总收入及同比增速图表6公司归母净利润及同比增速营业总收入亿元同比增速归母净利润亿元同比增速5035320045301502402510035201503015025100-5020520112012201320142015201620172018201920202021-1-10015010-5-150-25-10-2000-15-3-25020112012201320142015201620172018201920202021资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所多重因素边际改善业绩有望迈入恢复期1需求端去年底以来地产融资端三箭齐发政策力度持续加码且明确要求资金优先投向与保交楼保民生相关地产项目预计2023年地产竣工数据将明显修复有望带动地产后周期景气上行同时需求端明确要求加大首套房支持力度利率下调限购放宽等政策密集出台叠加疫情政策优化经济复苏居民购房刚需有望逐步恢复毛坯房装修二手房翻新需求有望加快释放2供给端近年来受疫情及地产下行冲击行业供给明显收缩亏损企业大量出清竞争格局优化公司作为家装龙头有望受益消费竣工双修复行业格局优化业绩有望逐步恢复经营有望迈入稳步增长期毛利率超30盈利能力显著优于同业公司近年来综合毛利率维持在34-37间盈利能力显著优于同业主要系1家装为ToC业务利润率高于公装项目且公司作为家装头部企业具备更强品牌溢价能力2公司公装精装业务均定位高端市场对比传统公装项目盈利能力显著更高2021年公司公装精装修毛利率分别为4151图表7公司综合毛利率与同业对比东易日盛同业均值4037236937236334435035302517117120161158154151161050201620172018201920202021资料来源Wind国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日费用率管控较优数字化转型有望提升管理效率2019-2021年公司期间费用率分别为347313307其中销售管理费用率均有所下降费用率整体管控较优后续随着数字化转型成效逐步显现整体费用率有望延续下行趋势图表8公司期间费用率明细期间费用率销售费用率管理费用率财务费用率研发费用率4034735304313307283282277275281302520151050-5201320142015201620172018201920202021资料来源Wind国盛证券研究所净利率优于同业后续有望企稳回升2011-2018年间公司净利率稳定在5-6左右2019年受业务转型及减值计提影响净利率有所下滑2021年地产需求下行对装饰行业造成较大冲击装饰企业净利率均大幅下行公司全年净利率18优于同业整体后续待下游需求修复滞后项目推进公司净利率有望企稳回升图表9公司归母净利率变动趋势及同业对比东易日盛同业均值104546302650-5201620172018201920202021-06-10-15-20-25-291-30-35资料来源Wind国盛证券研究所现金流持续优异净利润现金率高由于家装业务多为预收款模式公司多年来经营现金流均维持净流入2019年亏损状态下仍实现1亿正向现金流2020-2021年间公司净利润现金率达116200表现持续优异P9请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表10公司经营性现金流及净利润现金率经营性现金流亿元净利润现金率6350530025042003150210015000201320142015201620172018201920202021资料来源Wind国盛证券研究所2行业分析万亿红海市场数字化为破局关键21行业规模家装市场规模约3万亿存量翻新贡献主要增长动力个人家装万亿级B2C市场需求广阔住宅装修属刚性消费需求下游C端消费群体孕育庞大市场空间根据中国装饰行业协会数据显示2020年我国家装市场规模达26163亿元预计到2025年将达37817亿元年复合增长率76空间广阔图表11家装行业市场规模及同比增速单位亿元家装行业市场规模同比增速400001435000123000010250008200006150004100005000200201620172018201920202025E资料来源公司年报艾瑞咨询国盛证券研究所注2025年增速系2020-2025年复合增速新房套数趋于收缩存量翻新贡献主要增长动力个人家装需求主要来源于1一手毛坯房装修或精装房改造2存量二手房翻新或自有住房品质升级在中长期人口增长承压城镇化增速放缓背景下一手新房交易预计将持续收缩且受益精装政策推动毛坯房占比预计将明显下降存量房翻新带来的装修需求有望成为家装市场主要增长动力根据艾瑞调研显示新房装修的刚性需求当前仅占用户装修动机的34旧房改造146审美变化102改善居住环境102等与生活品质提升相关的弹性P10请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日需求比例已超50逐步成为家装市场增长新动能图表12家装市场增长动力拆解资料来源Wind国家统计局奥维云网中国住房存量研究报告国盛证券研究所图表13新房销售面积及同比增速图表14新房销售套数及同比增速新房销售面积亿平米同比增速新房销售套数万套同比增速158613805015613705401541360152413503015134014832013301462132010144142131010014130013801290-102017201820192020202120172018201920202021资料来源Wind国盛证券研究所资料来源国家统计局国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表15中国家装用户消费动机分布342146102102827665541615010510152025303540资料来源艾瑞咨询国盛证券研究所22行业格局业务模式优但扩张难头部集中度低C端家装业务利润率高回款快业务模式优异对比公建精装等ToB类装饰业务家装企业直面终端消费者议价能力更强因此通常具备更高盈利空间从2016-2021年装饰龙头毛利率均值看头部家装公司东易日盛名雕股份毛利率可达3630然而公装龙头金螳螂及江河集团的毛利率仅约17与地产商直接对接的精装修类业务毛利率约15-17如中天精装同时家装项目多为先收款后施工回款条件显著优于ToB业务头部企业现金流表现普遍优异东易名雕两龙头现金流保持稳定净流入2021年净利润现金率分别达201364图表16上市装饰企业毛利率对比2016-2021年均值家装公装精装4036235302302520173169158158140143151161221050东易日盛名雕股份金螳螂江河集团广田集团宝鹰股份瑞和股份建艺集团维业股份中天精装资料来源Wind国盛证券研究所P12请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表17上市装饰企业经营性现金流净额单位亿元公司名称201620172018201920202021江河集团13081389140999121601103金螳螂11011777164917551777814维业股份083-089063084139285亚厦股份154159-128429554244宝鹰股份-569-397-799745796165东易日盛447569205105208156名雕股份097181126146180106洪涛股份-553-139036109-015054美芝股份077023-272-025-066-056建艺集团-233062063400-341-120瑞和股份-053063-247-046-079-126柯利达048029084096-202-192全筑股份-290-279192241297-249ST奇信-523-139-249284-084-289中装建设-112-178-246066-302-536ST广田2151051449-997603-905资料来源Wind国盛证券研究所市场格局极度分散头部市占率仅01虽然家装市场空间庞大业务模式优异但整体行业格局极为分散东易日盛作为头部家装企业市占率仅01我们分析主要因1用户需求分散致规模效益难以显现与C端零售业务对比家装业务产业链长涉及设计报价材料供应施工验收多个环节且各环节高度非标准化叠加下游用户分散单体项目规模较小平均数十万家装企业若要实现百亿级营收每年需管理数百万个需求各异的装修项目对企业内部管理跨项目协同造成较大压力部分家装企业在扩张过程中发现管理成本率不降反增并且由于部分项目超出企业管理半径导致项目最终交付质量不佳品牌形象大幅受损2买卖方信息不对称劣币驱逐良币问题仍存家装业务不仅服务链冗长复杂且用户的复购频率低较少用户会耗费时间了解各个环节对应的业务价值因此难以判断高定价背后是否由高质量服务支撑买卖方信息不对称致使部分以低价策略吸引客户的劣质装饰企业在市场内仍能占据一席之地而优质品牌的口碑却难以建立部分区域市场仍存在明显劣币驱逐良币现象P13请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表18家装产业链流程及行业经营痛点资料来源国盛证券研究所23行业趋势数字化发展有望引领行业变革突破发展瓶颈家装企业如何突破规模扩张瓶颈家装头部品牌的形成本质上是营销-获客-用户沉淀到品牌影响力提升的正向循环1前端营销提高品牌声量吸引潜在客户2中端销售深化品牌价值传递与潜在客户建立合作3通过优质服务加深客户对品牌认可度进一步强化品牌影响力然而受制于冗长复杂的业务链及高度非标的用户需求家装企业在发展过程中较难形成理想情况下的正向循环且难以形成规模效益扩张存在瓶颈瓶颈突破的核心主要依赖良性循环的形成即1在营销-获客环节建立品牌认知将优质服务带来的溢价透明化提高潜在客户转化率2提高精细化管理水平保障需求各异高度非标的项目均能高质量交付P14请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表19家装头部品牌形成实质为良性循环建立资料来源国盛证券研究所数字化发展有望成家装企业破局关键在施工机器人等自动施工技术成熟前家装仍需高度依赖人工而以人为本的业务扩张核心在于人力资本的有效管理即通过流程的标准化透明化来保障服务质量并通过平台化约束实现有效人员产值的快速扩张数字化为实现业务标准化可视化及一体化的重要工具可有效提升企业管理效率扩张管理半径有望成为家装企业破局关键依托当前信息化技术家装企业可通过搭建数字化营销BIM设计实时监理智慧供应链等系统来实现从营销获客到设计施工材料供应及最终交付的全链条数字化管理以解决用户信息不对称交付项目质量层次不齐等行业痛点突破扩张瓶颈图表20家装领域数字化应用资料来源国盛证券研究所P15请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日3成长动力家装数字化先行者引领行业生态重构已实现全链路数字化打通历经10年研发积累与摸索沉淀2020年公司全面启动科技家装战略加快数字化系统与家装业务磨合数字化转型加速作为上市家装龙头公司天然具备数字化探索土壤充裕现金流可支撑前期研发投入及磨合成本当前公司已打通家装业务全链路数字化系业内少数具备该能力的家装企业之一先发优势显著数装产品引领数字化家装2021年3月公司推出数装品牌以提供量房报价设计选材工艺交付售后的全流程数字化家装服务数装为公司数字化技术的集成应用依托DIM施工系统真家VR云设计天眼系统和SAAS全流程服务管家提升客户家装体验感同时将前端营销中端管理后端交付全面连通数装平台为客资转化材料供应施工管理到交付运营赋能致力于解决传统家装业务痛点有望引领家装行业生态重构31客资转化线上渠道捕捉用户线索DIM系统助力客户高效转化布局主流线上平台实现精准获客公司前端引流渠道覆盖搜索引擎自媒体营销小程序京东天猫抖音等多个主流平台同时进行了官网改版和自媒体网站开发获客渠道丰富营销方式上通过案例展示家装知识讲解等内容吸引潜在用户并通过线上填单获取客户线索目前公司自主设计开发上线数装案例已达200多套多样案例及快速估价功能的运用有效提升了客户邀约到店率同时协助销售人员快速定位需求提高后续客户转化率图表21公司线上渠道引流方式资料来源公司官网抖音平台国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日DIM系统结合真家3D实现用户所见即所得提升客资转化率2016年公司上线首款DIM数字化设计系统该系统以BIM技术为核心融合加密建模云储存测绘多媒体呈现数据分析等技术提升设计效率降低用户信息不对称其核心功能主要体现在三方面1案例库产品SKU实现模块化高效设计DIM系统内置数据资源池通过积累各分公司设计案例形成海量案例库应用并基于不同设计环节搭建细化数据库如墙面造型库主材库等在配套产品方面公司目前数装产品垂直供应链累计在售产品18大项5233个SKU区域供应链在线10053个SKU在设计过程中设计师可根据项目实际需求进行尺寸材料工艺的参变并配套SKU库实现细化设计有效提升设计效率2设计成果三维可视化系统基于设计图纸自动生成户型效果图鸟瞰图及三维水电图依托BIM技术将设计成果可视化提升与客户沟通效率3报价精准透明化公司通过DIM系统可实现三种维度估价包括基于现有案例的快速进门估价设计成果输出后的预报价耗时约40分钟以及精细测量后的具体报价准确率95最终报价清单包含各类隐蔽工程确保设计图每类主材产品工艺工法均清晰透明有效避免增项工程造成的价格纠纷图表22DIM设计成果三维可视化图表23DIM水电隐蔽工程可视化资料来源东易日盛土巴兔宣传平台国盛证券研究所资料来源东易日盛土巴兔宣传平台国盛证券研究所同时公司已于2022年对接DIM系统与真家3D平台实现模型对接率达90真家系统依托3D-VR渲染引擎及AI3D云智能设计技术可通过VR裸眼云台将DIM设计成果快速呈现为全屋渲染及高清全景图实现用户所见即所得P17请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表24公司DIM及真家系统实现所见即所得资料来源真家科技官网国盛证券研究所32材料供应总对总集采降低成本易日通SaaS支撑物料精准配送装修材料总对总集采大幅降低主材成本公司具备行业内先进的产品集采整合能力供应链厂商千余家以集团总对总集采方式降低成本对比部分以经销商为主要采购渠道的中小装饰企业龙头通过直采模式可降低约30-45的经销商渠道加价综合成本优势显著配套家居自有产能覆盖全线定制家居产线打通数装平台实现智能化生产公司于2009年提出有机整装理念倡导家装应以生活方式规划与风格创意设计为主线装饰材料应与家装产品系统配套为依托以实现完美和谐的装饰效果为解决不同设计风格的家居配套问题2011年公司斥资9亿元在河北廊坊开建138万平米工厂自主设计并生产整装家居2019年1月公司进一步扩大定制家居产能于枣庄市开工建设山亭区工厂当前公司自主产能覆盖木门橱柜浴室柜等八类空间产品定制产线于2019年起已全面应用OMS订单管理Insight-Imos智能自动拆单及MES生产管理系统通过提升自动拆解降低木作非标占比等措施有效提高木作生产效率系统导入订单拆解准确率9984并已与数装业务全流程打通家居产品同步上线设计SKU库及客户预选区下单后自动导入生产系统通过智能拆单实现自动化生产与定制化相结合物料运输建立易日通大家居供需链平台SaaS系统全线支撑精准配送2017年公司成立易日通供需链智能物流仓储管理平台提供家装行业仓运配装全流程服务并基于SaaS系统精准匹配配送需求高效管理施工物料及配套家居运输根据公司官网披露易日通当前已于全国设立6个仓储服务中心拥有30仓储空间同时构建辐射23省4直辖市的1日达配送布局及辐射100城市的产品送装业务2022年上半年易日通平台已全面连通数装HDS报价星耀SAAS运营施工天眼等系统平台通过各节点配套信息共享有效缩短备货周期提升发运及时率实现各施工现场物料精准按时配送P18请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表25易日通供需链智能物流仓储管理平台资料来源东易日盛官网国盛证券研究所33施工管理工艺标准业内领先天眼系统全流程管控施工质量工艺体系业内领先施工管理体系标准化公司经过20余年的工程经验积累总结提炼8大施工工艺9大空间215项工艺施工标准多年来先后推出八级质量保证体系HDS报价系统电子点选派工系统远程可视监理系统微信过程管控劳务及监理的客户满意度评价系统DIM水电系统应用等建立了质量安全时间控制客户满意DIM水电应用等方面的考核指标大幅提升公司家装施工环节的标准性规范性形成了行业特有的全国性强交付能力体系且引领各地施工和验收标准自有工长团队保障项目高质量交付公司建立了严苛的工长甄选机制施工团队均具备15年以上施工经验实行定人定岗定编制多数施工人员需经过施工培训后方可持证上岗以防范家装项目转包及施工团队外借情况使责任认定清晰化促进项目高质量交付图表26东易日盛8N欧系工艺体系资料来源公司官网国盛证券研究所P19请仔细阅读本报告末页声明2023年02月20日图表27东易日盛9大空间215项工艺施工标准资料来源公司官网国盛证券研究所用户端天眼系统助力施工过程透明化2020年公司上线360交付管理天眼系统将家装过程拆解成23个施工项目65项控制点位并设置9大验收节点75项控制点位通过n张节点图片实时记录施工档案水电视频云存储实现过程透明化数据化业主可通过系统监督工程进度及质量打破时间地点限制云监工并进行云反馈云沟通促进各方及时发现问题高效解决问题以防范偷工减料增项工程纠纷保障客户满意度图表28360天眼系统资料来源公司公告公司官网国盛证券研究所34全流程运营星耀SaaS平台实现各系统一体化管理公司在核心数字化系统基础上搭建星耀SaaS平台贯穿数装全流程并集各数字化系统为一体通过打通营销设计供应链木作生产财务等线上平台整合内外部资源统一基础数据源减少沟通壁垒同时提供在线签约方案确认收款验收施工管控售后服务等全流程的数字化管理当前已覆盖所有数装业务店面P20请仔细阅读本报告末页声明