复盘2月以来资本市场走势，不难发现，近期的调整与2月第一个交易周类似，都是“中强美弱”这一核心逻辑面临一些短期的挑战。
　　不过，当前市场并无系统性风险，中期反弹的核心逻辑（中强美弱）依然成立：
　　一是，对于国内经济复苏，市场的分歧不在于方向，而是节奏（快还是慢）。虽然地产、消费数据的印证还需要时日，但从高频数据来看，春节之后国内经济复苏的趋势没有改变。出行方面，人口流动正逐步正常化，截至2023/2/17，百城拥堵指数已恢复至2019年农历年同期的112%。地产方面，节后地产销售已经有回升迹象，截至2023/2/17，30大中城市商品房成交面积已恢复至2019年农历年同期的113%。
　　二是，美联储短期鹰派风险仍然不构成市场的主要矛盾。因为当前10Y-2Y美债期限利差的倒挂程度已经处于1982年以来较为极端的水平。参照历史来看，继续超预期加息会导致更大的经济衰退风险。随着后续美国就业市场回归均衡，薪酬增速也会进一步放缓，届时消费需求也将回落。故美国经济衰退的大趋势没有改变。
　　三是，证监会宣布全面注册制从2月17日开始正式实施！分析认为，这标志着资本市场生态进一步优化，将加速上市公司优胜劣汰，促进市场的机构化占比提升，推动市场投资理念向价值投资转型。将使得优质科技企业进入资本市场的通道更加便捷。有利于促进经济转向新兴产业和创新企业。
　　所以，中期来看，“中强美弱”的经济格局不变。北上资金逆势“抄底”，也进一步表明对于中国中期基本面的看好。
　　整体来看，近期市场调整主要受短线因素扰动，中期向好的逻辑未改。在非理性杀跌之后，预计接下来指数将进入震荡筑底阶段。虽然短期国内疫情形势（国内首次本土检出XBB.1.5）与地缘局势可能还会带来情绪扰动，但现阶段尚不构成大的风险冲击。因此，可以逢指数震荡窗口，布局3月确定性机会。
　　配置上，关注受疫情和政策驱动的医药（中药、医药商业）、券商（全面注册制落地，资本市场制度改革受益者）、大消费核心资产（白酒、免税、医美、医疗服务）以及受益于高频数据回暖的地产链（装修建材、家电）、游戏股等。