研究报告全文：期货研究报告投资咨询业务资格证监许可20111285号研究员黎照锋天然橡胶周报电话0769-22110802保持低吸思路从业资格号F0210135投资咨询从业证书号Z00000882023-2-19星期日一主要观点5-9月差近期重新回到contango结构与9-1月差保持一致多头交割信心受挫行业基本面方面非标库存到较高位置后累库速度略有放缓去年ANRPC橡胶产量创历史次高位非洲新兴产胶国产量大增天然橡胶总体供应无忧但国内产量偏少仓单量较低需求端1月信贷数据强劲工程机械节后开门红2月重卡销量在低迷后中期边际回升概率较大今年经济疫后复苏力度将很强但美元利率高企而且继续加息缩表全球经济仍然面临很大衰退风险二操作建议趋势下方支撑12300-12500等待企稳逐步低吸三重点关注及风险因素天气情况库存汽车产销宏观资金面行业政策资金面四基本面分析1价格价差情况现货价格叠加期货活跃合约请务必阅读正文后的免责声明17wwwhlqhcom研究报告数据来源wind华联研究所现货险守一万二持续贴水期货基差保持弱势近-远月差也回落合成胶近期反弹幅度较大合成胶原料丁二烯大幅反弹有望为天胶带来支撑2库存情况上期所全乳胶仓单数据来源wind华联研究所上期所仓单在11月交割之后回落至今年次低水平到12月更是持平于最低的2020年但非标方面青岛库存累库速度略有放缓截至2023年2月12日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量565万吨较上期增加086万吨环比增幅155保税区库存环比下降038至1033万吨一般贸易库存环比增加199至461万吨3供应情况请务必阅读正文后的免责声明27wwwhlqhcom研究报告ANRPC各年产量数据来源wind华联研究所供应方面我国今年浅色胶仓单量偏少已经持平于近十年最低水平目前国内海南云南均已停割国外也进入低产期但除交割品全乳胶之外2022年全球天然橡胶产量高企去年天然橡胶生产国组织ANRPC的橡胶产量创历史次高非洲新兴产胶国产量更是持续放量再创历史新高整体供应无忧去年物候总体问题不大国内略差导致国内ru仓单量偏少目前价位供应积极性没有问题泰国产量仍有增长空间气候方面近年发生罕见的三重拉尼娜厄尔尼诺指数领先胶价13个月左右其三两年多以来一直没有上到1以上看不到对橡胶价格的推动作用4需求情况全钢胎开工率请务必阅读正文后的免责声明37wwwhlqhcom研究报告数据来源wind华联研究所半钢胎开工率数据来源wind华联研究所上周轮胎开工率大幅强劲反弹截至2月16日全钢胎开工率6758半钢胎开工率7172重卡月度销量请务必阅读正文后的免责声明47wwwhlqhcom研究报告数据来源卓创华联研究所需求端重卡和乘用车销量依然弱势但地产等政策持续大幅改善房地产作为国民经济支柱产业的地位被再次提出重卡市场在持续低迷后中期边际回升概率较大中央经济工作会议提出明年经济要整体好转海外方面在美元利率高企之下全球经济仍然面临很大衰退风险2023年1月我国重卡销量约45万辆环比下降17同比下降53是近7年来1月份历史最低点重卡持续处于低迷时期而且房地产市场土地销售和新开工都很差乘用车方面虽有政策刺激但居民收入市场饱和等因素都导致市场空间不大替换需求方面地产大周期向下虽然竣工和销售边际改善但卖地和新开工数据依然十分疲弱后期施工面积不容乐观乘用车月度销量请务必阅读正文后的免责声明57wwwhlqhcom研究报告数据来源wind华联研究所宏观预料国内经济低迷最严重阶段已经过去国内政策面持续释放积极信号疫后复苏将是2023年的宏大叙事近期国内房地产支持政策持续出台降准以及防控思路转变宏观预期改善国内放开进度快于预期随着优化调整措施的落实中国经济增速将会持续回升但仍要留意外围经济衰退的冲击当前国内基建增速较高但房地产出口消费等十分疲软尤其是房地产新开工同比大跌将阶段性拖累后期的实物工作量海外方面虽然美联储放缓加息速但美国无风险利率高企而且仍然处于加息缩表的进程中对经济的负面作用将持续显现驱动因素具体情况驱动方向宏观需求情况美联储高压紧缩大国割裂全球经济不排除进入危机模式-国内防控转向进度超预期利好资金面美联储紧缩中国偏宽但不大水漫灌--新车配套轮胎重卡暂时仍无起色但有望谷底反弹乘用车刺激政策退坡市-需求场饱和度及消费能力存疑请务必阅读正文后的免责声明67wwwhlqhcom研究报告替换轮胎需求基建预期略好但房地产土地成交及新开工疲软-库存交易所库存水平偏低青岛库存累库趋势明显全球库存无忧供应大势产能逐步见顶-供应季节性产量回落期橡胶成本现货一万关口成本支撑较为显著目前处于盈利略好的区间走势季节性偏弱阶段-技术趋势长线低位震荡短线回调异动监测点大国博弈天气灾害变化库存M1-M2免责声明研究员以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告仅反映研究员的不同设想见解及分析方法本报告所载的全部内容仅作参考之用我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的但并不保证所载信息的准确性可靠性时效性以及完整性报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告本报告的内容不构成对任何人的投资建议不构成对相关期货品种的最终买卖依据投资者须独立承担投资风险华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告版权归华联期货所有未经华联期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为华联期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改公司总部地址东莞市城区可园南路1号金源中心1617层邮编523009咨询电话4000-883-668选5或直拨0769-2211125222112875传真0769-22217310网址httpwwwhlqhcom请务必阅读正文后的免责声明77wwwhlqhcom