1、供给：1-4月进口预估800（+0）、630（+0）、600（-10）、900（+165），预报累计2930万吨，预报累计同比3.3%，预报累计环比-1.5%。
　　2、需求：2月10日当周，国内主流油厂豆粕隐性库存566万吨，环比+1.55%，同比-7.08%。国内主流油厂豆粕未执行合同382万吨，环比+11.00%，同比+36.00%。
　　3、库存：2月10日当周，国内主流油厂豆粕库存57万吨，环比+28.00%，同比+123.00%。
　　4、基差：2023年02月17日豆粕活跃合约基差632元/吨(周环比-65),菜粕活跃合约基差198元/吨(周环比+19)。
　　5、利润：2023年02月17日进口榨利美湾豆-370.56元/吨（周环比5.44），美西豆-401.46元/吨（周环比58.51），南美豆-157.07元/吨（周环比84.17），加菜籽-377.26元/吨（周环比80.70）。
　　6、总结：尽管阿根廷大豆产量预估再度下调，但巴西大豆出口加速，内外盘豆类市场呈高位调整走势。短期看，阿根廷大豆产量预期仍存下调空间，但仍难掩南美豆整体丰产。巴西大豆陆续上市，预计2月出口超1000万吨，美豆价格高位松动。关注本周农业展望论坛，或暗示美豆新作面积增长。1-4月中国大豆进口预报量同比略增，尤其4月进口预报大幅上调；中国进口菜籽到港大增，菜粕供应预期增加。下游备货需求仍偏弱，豆粕库存环比走高，油厂胀库停机。蛋白粕料短期承压，跟随外盘调整。中期看，3、4月供需报告或继续下调阿根廷大豆产量预估，22/23年度全球豆类市场供需略转松，但幅度存变数。2月底农业展望论坛，预计美豆23/24年度面积或增。下游需求季节性偏弱。蛋白粕或步入周期性下行趋势。长期看，南美豆新作上市，美豆新作增产，蛋白粕需求周期性回落，蛋白粕价格料偏弱运行。
　　操作建议：期货：观望。期权：期权双卖策略。
　　风险因素：国际局势动荡；中美关系恶化；南美天气恶化；中国需求超预期

研究报告全文：投资咨询业务资格商业资料请勿外传证监会2012669号情绪改善生猪期现上涨进口加速豆类高位调整农产品策略周报20230219研究员重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注李兴彪王聪颖收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎从业资格号F3048193从业资格号F0254714投资咨询号Z0013482投资咨询号Z0002180农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析1蛋白粕巴西大豆出口加速豆类高位调整品种周观点中线展望1供给1-4月进口预估80006300600-10900165预报累计2930万吨预报累计同比33预报累计环比-152需求2月10日当周国内主流油厂豆粕隐性库存566万吨环比155同比-708国内主流油厂豆粕未执行合同382万吨环比1100同比36003库存2月10日当周国内主流油厂豆粕库存57万吨环比2800同比123004基差2023年02月17日豆粕活跃合约基差632元吨周环比-65菜粕活跃合约基差198元吨周环比195利润2023年02月17日进口榨利美湾豆-37056元吨周环比544美西豆-40146元吨周环比5851南美豆-15707元吨周环比8417加菜籽-37726元吨周环比8070豆粕震6总结尽管阿根廷大豆产量预估再度下调但巴西大豆出口加速内外盘豆类市场呈高位调整走势短期看荡蛋白粕阿根廷大豆产量预期仍存下调空间但仍难掩南美豆整体丰产巴西大豆陆续上市预计2月出口超1000万吨美菜粕震荡豆价格高位松动关注本周农业展望论坛或暗示美豆新作面积增长1-4月中国大豆进口预报量同比略增尤其4月进口预报大幅上调中国进口菜籽到港大增菜粕供应预期增加下游备货需求仍偏弱豆粕库存环比走高油厂胀库停机蛋白粕料短期承压跟随外盘调整中期看34月供需报告或继续下调阿根廷大豆产量预估2223年度全球豆类市场供需略转松但幅度存变数2月底农业展望论坛预计美豆2324年度面积或增下游需求季节性偏弱蛋白粕或步入周期性下行趋势长期看南美豆新作上市美豆新作增产蛋白粕需求周期性回落蛋白粕价格料偏弱运行操作建议期货观望期权期权双卖策略风险因素国际局势动荡中美关系恶化南美天气恶化中国需求超预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所2油脂区间下沿如期反弹上方压力渐增品种周观点中线展望主要逻辑1供给MPOB数据01月棕油产量13804万吨环比-1473同比1012出口11355万吨环比-2267同比-176月末库存22682万吨环比326同比46102需求2022年1-12月豆油累计进口339万吨同比-695棕榈油累计进口4944万吨同比-225菜籽油累计进口1061万吨同比-5652022年1-12月油脂累计进口5570万吨同比-4643库存2月18日表观库存棕榈油997万吨周环比-094同比14082豆油5245万吨周环比-411同比-2675隐性库存棕油豆油大豆0185菜籽0365合计28471万吨周环比-072同比0004基差2023年02月17日豆油活跃合约基差852元吨周环比-44棕榈油活跃合约基差-16元吨周环比-06菜籽油活跃合约基差1042元吨周环比-07油脂5利润2023年02月17日油脂进口利润仍偏低豆油-58432元吨棕油-5259元吨菜油-198236元吨震荡6总结短期看阿根廷大豆产量预期再度下调但仍难掩南美豆整体丰产巴西大豆陆续上市预计2月出口超1000万吨美豆价格高位松动马来棕油库存回升利空出尽且印尼2-4月棕油出口预计减少40-50万吨国际棕油市场供应收紧加菜籽新作出口放缓印度油脂进口或季节性回落中国棕油进口预报量环比下降豆油菜油进口环比增长明显国内开学消费改善有限油脂区间下沿反弹后上方压力渐增料延续区间运行中期看南美天气以及棕油产区季节性减产幅度仍需关注本周农业展望论坛或给出美豆2324年度更多指引预计美豆面积增长概率大此外关注棕油产区尤其印尼生柴政策执行进度长期看2023年产区棕油产量或恢复性增产菜油恢复至正常年份豆油预增同时印尼生柴添加比例提高至B35美豆油掺混目标值不及预期但增长大方向不变低基数下消费同比增幅预计可观产业供需决定价格下限原油价格及生柴需求决定价格上限价格的需求弹性更大操作建议期货逢低买YP价差做缩棕油反套离场做多油粕比期权期权深度虚值双卖策略风险因素国际局势天气需求汇率资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所3豆一供需双弱预计价格持稳运行品种周观点中线展望主要逻辑1供给2023年02月17日国产大豆三等产销区价差大连-北安20000周环比000山东-北安14000周环比000天津-北安78000周环比0002需求2023年02月17日销区报价山东598000周环比000天津572000周环比0003库存截至2023年02月17日豆一注册仓单7904手周环比-320张4基差2023年02月17日黄大豆基差1月-168元吨-20黄大豆基差5月-314元吨-20黄大豆基差9月-226元吨-18豆一5利润2023年02月17日豆一-豆二1月1011元吨7豆一-豆二5月1011元吨11豆一-豆二9月1019元吨震荡26总结本周大豆价格相对稳定基层余粮多于同期政策端未见明显支撑需求偏弱供需双弱大豆稳中偏强短期看基层余粮偏多需求虽有恢复但进口大豆价格较低替代作用较强预计供需胶着价格较为平稳中期看关注需求好转的幅度以及进口大豆到港对国产大豆的影响长期看国内在多重政策的鼓励下预计大豆产量有所上调国产大豆供应偏向宽松关注非转基因大豆进口情况和需求修复情况操作建议期货偏中性或逢高做空风险因素中美关系动向疫情风险大豆需求低于预期资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所4花生上货量有限供应偏紧供应端持续支撑价格中线展品种周观点望1供应方面中国海关公布的数据显示2022年12月花生进口总量为2841165吨较上年同期2024131吨增加4160吨同比增加21较上月同期2841吨环比减少4140吨2需求方面根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示本周第8周2月9日至2月17日国内花生油样本企业花生压榨量为9400吨开机率为70较上第7周上涨213库存方面据Mysteel调研显示截止到2月17日国内花生油样本企业厂家花生库存统计68181吨与上周相比减少1300吨国内花生油样本企业厂家花生油周度库存统计35500吨与上周相比较为稳定4基差方面2月17日主力合约基差409上周同期-127环比变化536花生5花生观点本周花生期货价格走强主要受供应端影响产区供应量收紧惜售挺价情绪严重支撑花生盘面需求端开震荡机率仍低于同期双节过后进入花生淡季市场需求较弱花生粕价格持稳花生油价格平稳运行压榨利润有所修复但仍处于深度负值状态截止到2月17日油厂周度理论利润值-2635元吨较上周同期-310元吨环比上升565元吨短期看花生供应持续偏紧状态需求较弱油厂入市尚少继续挺价或存在风险关注收购形势和需求恢复情况预计花生价格震荡运行中期看关注23年度种植季节农民种植意愿和种植面积关注种植季节天气和进口大豆到港情况长期看假设种植季节天气正常预计2023年花生种植面积和产量均有所上升进口量因进口来源国花生增产预计大幅上升花生供应趋向宽松盘面预计整体趋弱关注大宗油脂供需对花生的影响操作建议4-10正套风险因素天气花生需求恢复不及预期重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎5玉米玉米延续区间震荡关注下游需求改善品种周观点中线展望1供应方面据我的农产品数据统计2月10日广州各港口玉米库存共计163万吨环比变化-22月10日北方四港玉米库存共计1929万吨环比变化-2截至2月9日的一周美国对中国大陆地区装船玉米10吨上一周对中国装船为109吨环比变化-99吨同比变化-413634吨2需求方面据中国饲料工业协会统计11月全国饲料产量2579万吨环比变化-3482月17日当周自繁自养生猪养殖利润-33630元头较上周变化5983元头2月17日当周毛鸡养殖利润283元只较上周变化-027元只据Mysteel统计截止2月17日全国主要玉米深加工淀粉企业开工率5294环比变化3同比变化-3全国主要深加工企业玉米消费总量532万吨环比变化169同比变化-162022年12月玉米淀粉出口总量为278265吨环比增加78同比减少97353基差方面2月17日主力合约基差2上周同期81环比变化-794利润方面2月17日南北港口玉米贸易理论利润-30元吨上周同期-40元吨环比变化10元吨玉米5玉米观点国际方面本周CBOT玉米周线收跌受累于美元走坚以及巴西作物产量丰产利空带来价格压力阿根廷天气和作物产量目前仍然是市场关注的焦震荡点阿根廷2月份的降雨持续偏少虽然3月前半月的降雨仍然会改善单产情况但时间窗口正在逐渐缩窄阿根廷干旱天气给美盘带来支撑同时俄乌地缘冲突升级威胁黑海出口前景3月协议续期引起市场担忧美玉米出口仍处偏慢节奏对华装船连续两周降至冰点截至2月9日的一周美国对中国大陆地区装船玉米10吨上一周对中国装船为109吨环比变化-99吨同比变化-413634吨国内方面目前基层玉米销售近6成农户售粮压力逐渐释放伴随天气转暖地趴粮面临较大售粮压力农户整体售粮意愿有所提升但从贸易端以及需求端来看市场对价格仍抱有走弱预期因此建库意愿低迷下游深加工及饲料企业仍以执行前期合同为主整体库存水平偏低未来下游用粮主体仍有补库预期综合来看外盘市场仍聚焦于南美天气以及俄乌局势短期整体维持高位震荡内盘受集中售粮压力以及陈稻拍卖偏空影响上方压力较明显但市场前期已兑现利空预期整体下行空间有限短期延续震荡为主投资策略观望风险因素宏观地缘天气重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎6生猪养殖端看涨情绪增加驱动期现共振上行品种周观点中线展望1价格现货方面2月18日当周全国生猪均价1459元公斤环比变化37期货方面生猪主力合约LH2303价格运行至15285元吨较上周五变化38LH2305价格运行至17510元吨较上周五变化172利润2月17日当周自繁自养外购仔猪头均理论出栏利润分别为-3363-3915元较上周变化5954元3供应短期来看12月16日当周生猪出栏均重12105公斤环比变化032宰后均重2月10日当周各区域宰后均重均值为935公斤小幅下降019但仍处近五年来同期最高位3出栏量23年1月全国商品猪出栏量2056万头较上月变化-13中长期来看存栏方面1截至2023年1月样本大猪存栏6739万头月度环比变化-189连续2月环比下降2样本中猪存栏14728万头月度环比变化-0313样本小猪存栏6488万头月度环比变化-1474截至2023年1月样本能繁母猪存栏606万头月度环比变化-0414需求12022年12月生猪定点企业屠宰量3069万头环比变化362同比变化6722023年1月屠宰企业开工率51上月为56生猪环比变化-5个百分点32月17日宰量达1328万头环比21较节前变化-515震荡偏强5交易逻辑供给方面本周集团厂有控量迹象散户抗价情绪较高出栏量有限需求方面周初低价背景下屠企分割入库提振宰量散户二次育肥零星入场为中大猪需求贡献增量受学校开学工地复工提振白条需求稍有好转虽为消费淡季冰箱库存仍存但在养企屠企行为驱动下变向提升需求政策方面2月17日发展改革委会同有关方面开展年内第一批中央冻猪肉储备收储工作拟于近日收储2万吨冻猪肉并指导各地同步开展地方政府猪肉储备收储或起到一定托市作用短期来看3月份随着二次育肥和仔猪补栏的大量进场需求逐步好转市场看涨情绪高涨猪价或将震荡偏强运行投资策略观望风险因素政策新冠疫情猪病资料来源Wind农业部商务部涌益咨询卓创咨讯中信期货研究所重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎7鸡蛋库存仍在消化蛋价低位震荡品种周观点中线展望1供应1蛋鸡存栏环比减少卓创资讯数据显示1月在产蛋鸡存栏1177亿只环比-017同比3162鸡苗补栏环比减少卓创资讯数据显示1月蛋鸡苗销量7220万只环比-256同比-8053淘汰鸡出栏量环比减少卓创资讯数据显示2月17日当周淘汰鸡出栏量1414万只环比变化-381同比变化0282需求2月17日以河北邯郸为代表的主产区鸡蛋价格409元斤较上周环比变化-215以北京大洋路为代表的主销区鸡蛋价格439元斤较上周环比持平3库存2月17日当周鸡蛋流通环节库存天数105天环比持平同比变化-1874基差2月17日主力合约基差-258上周同期-183环比变化-75鸡蛋5利润2月17日当周蛋鸡养殖利润-403元只节后首周1464元只变化-1867元只震荡6本周逻辑供给方面在产存栏量持续小幅减少鸡蛋供给压力不高需求方面团膳消费的采购窗口期结束居民消费正处于消化库存阶段鸡蛋下游需求进入淡季短期来看上周鸡蛋产区库存环比下降流通环节库存环比持平同比偏低虽然当前是淡季但是鸡蛋供给较需求没有明显过剩近期期货价格可能跟随现货小幅走弱但是下方空间有限长期来看二季度的基本面整体偏紧由于2022年11月-2023年1月蛋鸡苗补栏量持续减少将导致2023年3月-5月新增开产较少鸡蛋供给量预计下降而需求随着5月开始的劳动节端午节假期预计将带动一波消费鸡蛋供需向偏紧转变投资策略逢低做多风险因素新冠疫情禽流感疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎8鸡肉在产和出苗量均增供需宽松价格偏弱品种周观点中线展望1价格2月17日当周肉鸡苗平均价387元只环比变化-301白羽肉鸡平均价957元公斤环比变化-144白条鸡平均价1500元公斤环比变化-6252供应1父母代涌益咨询数据显示截至1月27日当周后备父母代存栏347351万套环比变化-002涌益咨询数据显示截至2月17日当周在产父母代存栏464421万套环比变化0082出苗据卓创资讯统计2月16日当周中国肉鸡周度出苗量5135万只环比变化054同比变化-2683出栏据卓创资讯统计截至2023年1月中国肉鸡月度出栏量309亿只环比变化-3297同比变化-20163需求2月17日当周屠宰场开工率7300上周为7000环比变化300个百分点去年同期为6000同比变化1300鸡肉个百分点震荡偏弱4库存2月17日当周屠宰场库容率8000上周为7900环比变化100个百分点去年同期为6800同比变化1200个百分点5利润2月17日当周毛鸡养殖利润283元只环比变化-871毛鸡屠宰利润-082元只环比变化23366本周逻辑供给方面在产父母代存栏量环比持续增长商品代肉鸡苗量环比增加毛鸡供应逐渐上量需求方面屠宰场开工率和库容率环比都在增加库存压力较大鸡肉下游需求不足短期看毛鸡供应量增长而消费处于节后淡季鸡肉价格偏弱运行长期看2022年下半年的后备增量持续大幅增长预计导致今年鸡肉供给有明显增量价格面临向下的压力风险因素疫情重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎9农产品策略周报一农产品周度观点二行业分析10蛋白粕巴西大豆出口加速豆类高位调整11行情回顾2023年02月17日豆粕活跃合约收盘价3828元吨周环比-25菜粕活跃合约收盘价3172元吨周环比-09豆粕主力合约走势菜粕主力合约走势4600期货收盘价活跃豆粕44003400期货收盘价活跃菜籽粕420033004000320031003800300036002900340028002700320011041125120212091216010601130120012702171111111812231230020302101104111111251209121612300113012002030217111812021223010601270210资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所12供应美豆玉米比价2月16日美豆玉米比价226上周为226美豆优良率美豆玉米比价美豆优良率美豆玉米比价2019-06-242020-06-012021-06-072000美豆美玉米美豆美玉米272022-06-13五年均值8001800267501600140025700120024650100023600800600550224002150020045002400week2week3week4week5week6week7week8week9weekweek1weekweek10week11week12week13week14week15week16week17week18week19week20week21week20216212022321202242120225212022621202172120218212021921202212120222212022721202282120229212023121202110212021112120211221202210212022112120221221资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所13供应2月供需报告美豆库消比环比提高美豆供需平衡表资料来源Wind涌益咨询卓创资讯中信期货研究所14供应未来两周阿根廷累计降水低正常水平巴西产量预估下调农业咨询机构AgRural周四称巴西农民202223年度预期将收获1509亿吨大豆低于前次预估的1529亿吨AgRural指出由于巴西最南部的南里奥格兰德州遭受严重干旱预计那里的农民将收获1610万吨大豆较1月预估减少430万吨今年1月AgRural下调南里奥格兰德州大豆产量预估110万吨由于干旱加剧尽管修正了预估1509亿吨仍然是巴西大豆产量的纪录高位南美温度及降水预测南美土壤墒情资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所15供应美豆出口2023年2月9日当周美豆出口量1903万吨当前市场年度净销售量513万吨截至2023年2月9日美豆202223年度销售总量48090万吨同比00美豆当周出口与销售美豆当前年度销售总量美豆当周出口与销售大豆当年销售总量400大豆本周出口当周值大豆当前市场年度净销售当周值350700020181920192020202120212220222330060002505000200150400010030005002000-501000-100001110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823090709211005101911021116113012141228202109022021091720211002202110172022013020220214202203012022031620220714202207292022081320221211202212262023011020230125202111012021111620211201202112162021123120220115202203312022041520220430202205152022053020220614202206292022082820220912202209272022101220221027202211112022112620230209资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所16供应美豆出口截至2023年2月9日202223年度销售未装船8924万吨同比-42下一市场年度净销售累计1162万吨同比-742美豆当年销售未装船量美豆下一年度净销售大豆当前市场年度未装船量当周值大豆下一市场年度净销售累计值300020171820181920192040002018192019202020212021222022232020212021222022233500250030002000250020001500150010001000500500000907092110051019110211161130121412280111012502080222030803220405041905030517053106140628071207260809082309070921100510191102111611301214122801110125020802220308032204050419050305170531061406280712072608090823资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所17供应美豆压榨2月17日美豆压榨利润14165美元吨环比092同比4766NOPA1月大豆压榨45052万吨环比1同比-2较六年均值3美豆压榨利润美豆压榨量美豆压榨量万吨美元吨美豆压榨利润美豆压榨利润环比右同比六年区间2022-20232502505502021-20222020-20212019-20202018-2019六年均值200200500150150450100100400505003500-503002022082022092022102022112022122023012023029月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所18供应进口大豆据海关数据显示2023年12月大豆进口量为1055万吨环比435同比18942022年1-12月累计进口量9110万吨累计同比-5631-4月进口预估80006300600-10900165预报累计2930万吨预报累计同比33预报累计环比-15进口大豆中国进口大豆月度值万吨中国进口大豆累计值万吨2017年2018年2019年2020年2022年2017年2018年1200120002019年2020年2021年2021年2022年预估2023年100010000800800060060004000400200020003782456901111210125634789101112资料来源Wind涌益咨询卓创资讯富宝资讯中信期货研究所19