事件概述：2023年2月15日，公司在全景网投资者关系互动平台表示，公司基石研究院、应用产品团队与华为人工智能团队在保持紧密的对接，在算力、框架、模型、应用等多个维度开展联合研发、联合交付、联合推广，相关研发成果在城市智能中枢、交通视网膜、合同管理等多个场景已落地实践。
　　公司携手华为深耕算力领域，多个重要项目显示自身实力。目前ChatGPT的快速发展让人们看到了算力的重要性。在智能计算领域，在发展以鲲鹏计算为代表的通用算力的同时，公司持续加大对以昇腾AI为代表的先进算力布局并取得了市场突破。2022H1公司国产自主品牌服务器及PC业务（包含鲲鹏、昇腾等业务）增速近50%，2021年该业务增速为382%。
　　公司在算力领域与华为全面合作。公司控股子公司湘江鲲鹏拥有华为昇腾整机伙伴授权，基于鲲鹏处理器和昇腾处理器，先后发布AI推理、AI训练、AI小站、AI集群、智能边缘等数十款兆瀚AI产品，并携手华为参与全国各地的人工智能计算中心建设，产品已应用至长沙人工智能创新中心、重庆人工智能创新中心、中国联通等需要大算力、大模型的项目之中。根据公司公告，公司控股子公司贵州云上鲲鹏科技有限公司收到《中标通知书》，确定为全国一体化算力网络国家（贵州）主枢纽中心IT设备采购（一期）项目的中标人，中标价格为18320.00万元，并与贵安新区大数据科创城产业集群有限公司签署了《全国一体化算力网络国家（贵州）主枢纽中心IT设备采购（一期）合同》。公司联合华为推出重要产品，并在多个国家项目中得到应用，体现了公司自身实力与发展前景。
　　应用层持续发力，盘古大平台及应用产品值得期待。根据公司在全景网投资者关系互动平台的回复，公司基石研究院、应用产品团队与华为人工智能团队,保持紧密的对接，基于华为技术底座构建AI使能平台，公司目前主要聚焦盘古大模型算力基础设施的建设，后续将结合行业客户的发展需求，推出相应的行业发行版。在AI技术与行业应用方面，公司作为华为“昇腾智造”及“昇腾智行”双领域解决方案合作伙伴，先后推出基于昇腾的AI稽核、AI质检等解决方案产品。
　　投资建议：AI发展大潮下，算力、应用的重要性愈发凸显，公司依托于华为的合作，在AI算力及AI应用层面都具有重要布局，未来有望受益于AI行业的发展。考虑到疫情影响下公司业务延缓进而可能对多个子公司计提商誉、公司在多个领域前瞻性投入布局导致成本压力增大等因素，参考2022年业绩预告，我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为-6.10/1.21/1.68亿元，2023/2024年对应PE分别为90X、71X，考虑到公司在鲲鹏、昇腾等领域的深度布局以及向应用端逐步延伸的潜力，短期业绩波动不改长期向好态势，维持“推荐”评级。
　　风险提示：AI行业发展进度不及预期；算力行业需求不及预期；国产替代进程不及预期

研究报告全文：拓维信息002261SZ公司事件点评华为AI算力的最佳受益者之一2023年02月19日事件概述2023年2月15日公司在全景网投资者关系互动平台表示推荐维持评级公司基石研究院应用产品团队与华为人工智能团队在保持紧密的对接在算力当前价格948元框架模型应用等多个维度开展联合研发联合交付联合推广相关研发成果在城市智能中枢交通视网膜合同管理等多个场景已落地实践公司携手华为深耕算力领域多个重要项目显示自身实力目前ChatGPTTableAuthor的快速发展让人们看到了算力的重要性在智能计算领域在发展以鲲鹏计算为代表的通用算力的同时公司持续加大对以昇腾AI为代表的先进算力布局并取得了市场突破2022H1公司国产自主品牌服务器及PC业务包含鲲鹏昇腾等业务增速近502021年该业务增速为382公司在算力领域与华为全面合作公司控股子公司湘江鲲鹏拥有华为昇腾整机伙伴授权基于鲲鹏处理器和昇腾处理器先后发布AI推理AI训练AI小站分析师吕伟AI集群智能边缘等数十款兆瀚AI产品并携手华为参与全国各地的人工智能执业证书S0100521110003计算中心建设产品已应用至长沙人工智能创新中心重庆人工智能创新中心电话021-80508288中国联通等需要大算力大模型的项目之中根据公司公告公司控股子公司贵邮箱lvweiyjmszqcom州云上鲲鹏科技有限公司收到中标通知书确定为全国一体化算力网络国家分析师郭新宇执业证书S0100518120001贵州主枢纽中心IT设备采购一期项目的中标人中标价格为1832000电话010-85127654万元并与贵安新区大数据科创城产业集群有限公司签署了全国一体化算力网邮箱guoxinyumszqcom络国家贵州主枢纽中心IT设备采购一期合同公司联合华为推出重要产品并在多个国家项目中得到应用体现了公司自身实力与发展前景相关研究应用层持续发力盘古大平台及应用产品值得期待根据公司在全景网投资1拓维信息002261SZ2021年年报及20者关系互动平台的回复公司基石研究院应用产品团队与华为人工智能团队保22年一季报点评业务快速增长服务华为软硬件生态体系大有可为-20220428持紧密的对接基于华为技术底座构建AI使能平台公司目前主要聚焦盘古大模型算力基础设施的建设后续将结合行业客户的发展需求推出相应的行业发行版在AI技术与行业应用方面公司作为华为昇腾智造及昇腾智行双领域解决方案合作伙伴先后推出基于昇腾的AI稽核AI质检等解决方案产品投资建议AI发展大潮下算力应用的重要性愈发凸显公司依托于华为的合作在AI算力及AI应用层面都具有重要布局未来有望受益于AI行业的发展考虑到疫情影响下公司业务延缓进而可能对多个子公司计提商誉公司在多个领域前瞻性投入布局导致成本压力增大等因素参考2022年业绩预告我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为-610121168亿元20232024年对应PE分别为90X71X考虑到公司在鲲鹏昇腾等领域的深度布局以及向应用端逐步延伸的潜力短期业绩波动不改长期向好态势维持推荐评级风险提示AI行业发展进度不及预期算力行业需求不及预期国产替代进程不及预期盈利预测与财务指标TableForcast项目年度2021A2022E2023E2024E营业收入百万元2230201230923814增长率498-98536234归属母公司股东净利润百万元83-610121168增长率726-83861198394每股收益元007-049010013PE1449971PB34333230资料来源Wind民生证券研究院预测注股价为2023年2月17日收盘价本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告1拓维信息002261计算机公司财务报表数据预测汇总利润表百万元TABLEFINANCE2021A2022E2023E2024E主要财务指标2021A2022E2023E2024E营业总收入2230201230923814成长能力营业成本1522140220982531营业收入增长率4983-97753632335营业税金及附加1091417EBIT增长率14411-15771400524566销售费用184201278305净利润增长率7259-83859119823943管理费用243221278381盈利能力研发费用176221247305毛利率3174303532133363EBIT99-57171249净利润率370-3029391442财务费用4000总资产收益率ROA170-1352247318资产减值损失-15-633-35-35净资产收益率ROE235-1714326431投资收益26203119偿债能力营业利润125-670167233流动比率282280248242营业外收支-3000速动比率212214185185利润总额122-670167233现金比率093055049054所得税22472535资产负债率2524209023692517净利润100-717142198经营效率归属于母公司净利润83-610121168应收账款周转天数6539900070007000EBITDA19049310385存货周转天数13187900080007000总资产周转率054043066075资产负债表百万元2021A2022E2023E2024E每股指标元货币资金955417485619每股收益007-049010013应收账款及票据400461557687每股净资产280283295311预付款项7970105101每股经营现金流013007019001存货550342455481每股股利000000000000其他流动资产916830831865估值分析流动资产合计2900212124332753PE1449971长期股权投资6687117137PB34333230固定资产154169180180EVEBITDA59912391137453062无形资产256329379420股息收益率000000000000非流动资产合计1959238624642546资产合计4859450748975299短期借款175175175475现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E应付账款及票据186169218243净利润100-717142198其他流动负债666413586421折旧和摊销91106139136流动负债合计10277579791139营运资金变动-4864-85-375长期借款0000经营活动现金流1689323618其他长期负债199185181195资本开支-160-169-164-173非流动负债合计199185181195投资347100负债合计122694211601334投资活动现金流-693-409-125-173股本1248125612561256股权募资937800少数股东权益11693060债务募资25-207-17300股东权益合计3632356537373965筹资活动现金流923-222-43289负债和股东权益合计4859450748975299现金净流量397-53867134资料来源公司公告民生证券研究院预测本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告2拓维信息002261计算机分析师承诺本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为注册分析师基于认真审慎的工作态度专业严谨的研究方法与分析逻辑得出研究结论独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责本报告清晰准确地反映了研究人员的研究观点结论不受任何第三方的授意影响研究人员不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿评级说明投资建议评级标准评级说明推荐相对基准指数涨幅15以上以报告发布日后的12个月内公司股价或行业谨慎推荐相对基准指数涨幅515之间公司评级指数相对同期基准指数的涨跌幅为基准其中性相对基准指数涨幅-55之间中A股以沪深300指数为基准新三板以三回避相对基准指数跌幅5以上板成指或三板做市指数为基准港股以恒生指数为基准美股以纳斯达克综合指数或标普推荐相对基准指数涨幅5以上500指数为基准行业评级中性相对基准指数涨幅-55之间回避相对基准指数跌幅5以上免责声明民生证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司境内客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告仅为参考之用并不构成对客户的投资建议不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要客户应当充分考虑自身特定状况不应单纯依靠本报告所载的内容而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容而导致的任何可能的损失负任何责任本报告是基于已公开信息撰写但本公司不保证该等信息的准确性或完整性本报告所载的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断且预测方法及结果存在一定程度局限性在不同时期本公司可发出与本报告所刊载的意见预测不一致的报告但本公司没有义务和责任及时更新本报告所涉及的内容并通知客户在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问咨询服务等相关服务本公司的员工可能担任本报告所提及的公司的董事客户应充分考虑可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一参考依据若本公司以外的金融机构发送本报告则由该金融机构独自为此发送行为负责该机构的客户应联系该机构以交易本报告提及的证券或要求获悉更详细的信息本报告不构成本公司向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议本公司不会因任何机构或个人从其他机构获得本报告而将其视为本公司客户本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构或个人不得以任何形式任何目的进行翻版转载发表篡改或引用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为本公司的商标服务标识及标记本公司版权所有并保留一切权利民生证券研究院上海上海市浦东新区浦明路8号财富金融广场1幢5F200120北京北京市东城区建国门内大街28号民生金融中心A座18层100005深圳广东省深圳市福田区益田路6001号太平金融大厦32层05单元518026本公司具备证券投资咨询业务资格请务必阅读最后一页免责声明证券研究报告3