自春节前夕至今，LPG期现货都走出了一个尖锐的倒V字行情，反映了目前LPG市场在国内经济复苏预期和国内化工项目相对过剩之间的矛盾。而临近仓单到期的3月，交割压力曼加下使得盘面在偏低估值下维持较弱走势。
　　2022年以来，国内消费弱势使得丙烯下游近70%以上的PP持续走弱，而国内的PDH项目在2022年仍处于持续投产的阶段，因此PDH路线供需双弱，全年开工率中枢较过去继续下滑。在这一背景下，22年年末由于北美偏暖其抑制其内需，海外市场旺季持续回落，使得依赖进口货源的PDH利润得到明显修复。进入2023年，国内消费出现复苏苗头，在元旦、春节两个商用燃气消费旺季下终端开始积极备货，炼厂节前排库效果较好，国产气价格开始连续拉涨。另一方面，在国内PDH厂商计划于春节假期后陆续检修结束，一季度有5套总产能达285万吨PDH装置计划投产，国内厂商开始在外盘备货采购，受此刺激国际市场激烈拉涨。2月CP出台丙烷环比上涨达200美元/吨。创近年单月涨幅之首。
　　在国内消费复苏预期落实过程中，我们看到持续低位的化工需求出现复苏后即受到上游较强压力，但终端丙烯则受限于消费复苏水平目前仍较为有限，对于成本压力传导较差，本次暴涨中丙烯端价格几乎无明显反应，而PDH盈利水平持续维持在历史新低。上周浙江华鸿、金发科技、齐翔腾达和山东天弘四家共220万吨/年装置新增检修计划，在近日至3月初陆续停工，同时部分在产PDH装置降负运行。去年由于盈利压力较大，PDH开工率中枢已较同期连续回落，但节奏上如此迅速回落仍较为少见。出现这一情况的原因第一是一季度投产计划使得国内PDH开工率有所下滑但总消费呈仍然不低，厂商之间竞争强度提升，价格压力向下游传导受挫后业内降负运行达成共识;第二是由于此前阿联酋、沙特计划码头检修带来客观的货源紧缺，1月和2月国内进口船期较同期分别下降14.8%和2.9%，贸易商捂盘惜售短期难改。
　　

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