国内领先的户外用品制造商
　　公司为国内领先的户外用品制造商，同时是国内第二家专注于帐篷生产的上市公司。公司创立于1998年，起初以生产帐篷和睡袋为主，随后逐步向户外背包&服饰等品类拓展，长期服务于Mont bell/The North Face/Bergans等多个国际著名户外品牌客户。
　　公司目前在中国和越南共有四个生产基地，拥有帐篷、睡袋、户外夹克、羽绒服、背包等户外装备的生产线。
　　OEM为主要生产模式，ODM比例有所上升
　　2021年公司ODM/OEM业务收入模式分别3.48/4.35亿元，同比增长57.7%/15.0%。
　　2019年来公司ODM业务模式收入占比有所抬升，截至1H22ODM/OEM营收占比分别43%/57%，ODM收入占比较2019年提升8pcts。
　　帐篷&睡袋业务量价齐升
　　出口业务为主，北美为核心市场，欧洲逐渐收缩，日本稳定提升
　　股权结构高度集中
　　截至招股说明书签署日，公司前两大股东分别为董事长、实控人林明稳先生与董事、总经理李宏庆先生，持股比例分别为54.97%与44.53%，二人合计控股99.5%，股权结构高度集中。
　　公司管理团队经验丰富，多年来保持稳定
　　董事长林明稳先生历任金泉有限经理、总经理、董事长，同时担任多家公司高管；董事李宏庆先生历任金泉有限生产经理、董事、总经理，亦有多家公司管理经验；公司核心技术人员平均任职时间长达20年，持续陪伴公司成长。
　　财务分析：成长加速，盈利优化
　　营运能力：应收账款天数下降，存货周转水平好转
　　资产结构健康，经营性现金流有所波动
　　风险因素
　　国内疫情影响超预期。
　　公司目前产能主要集中在中国，若国内疫情反复或将影响工厂开工，导致产能利用率下降从而影响交付。
　　国际贸易政策恶化风险。
　　公司业务基本以出口为主，若未来公司主要客户所在国家或地区贸易政策产生重大不利变化，或将对公司出口业务造成不利影响。
　　汇率大幅波动风险。
　　公司出口业务主要以美元结算，若人民币大幅升值，将对公司应收账款以及利润产生较大影响。
　　上游原材料波动风险。
　　公司主要原材料有面料（尼龙、涤纶、维尼纶等）、填充物（羽绒、中空棉等）、辅料（杆材、拉链、纽扣、贴标等）、包装物等，若上游原材料价格大幅波动，导致公司成本升高，或影响公司毛利率水平。
　　大客户流失或经营不善风险。
　　公司来自前六大客户收入占比达80%，若公司大客户流失或者出现经营不善导致订单减少，或对公司业绩以及成长性造成风险。
　　外协加工成本上升风险。
　　公司目前帐篷/睡袋/服装外包及委外加工比例较高，若公司外协加工成本上升，或将影响公司利润。

研究报告全文：扬州金泉603307SH招股书梳理优质户外用品制造商户外热潮下业绩可期中信证券研究部冯重光纺织服装首席分析师郑一鸣纺织服装联席首席分析师郑逸坤纺织服装行业分析师2023年2月16日请务必阅读末页的免责条款和声明CONTENTS目录1公司概况优质户外用品制造商国内领先的户外用品制造商帐篷睡袋业务量价齐升美日地区增长亮眼股东及管理层股权结构高度集中管理团队稳定财务分析成长加速盈利优化2投资亮点深度绑定优质客户生产研发打开成长曲线客户深度绑定国际知名品牌商零售商客户结构不断优化生产全球生产募投项目保障交付能力外协生产提升盈利水平产能灵活性研发核心技术成熟研发力度提升3风险因素21公司概况优质户外用品制造商3国内领先的户外用品制造商公司为国内领先的户外用品制造商同时是国内第二家专注于帐篷生产的上市公司公司创立于1998年起初以生产帐篷和睡袋为主随后逐步向户外背包服饰等品类拓展长期服务于MontbellTheNorthFaceBergans等多个国际著名户外品牌客户公司目前在中国和越南共有四个生产基地拥有帐篷睡袋户外夹克羽绒服背包等户外装备的生产线公司发展历程成立扬州金泉旅游设立背包和成衣生用品有限公司主扩充成衣生产线PEAK广南帐产线公司上市力生产帐篷和睡袋增设压胶机设备篷生产基地成立19982003201020152020202220022008201220162021扬州金泉设立第与瑞典Fenix集团合增设成衣自动化模金泉越南广治扬州金泉设立生二分厂生产帐资经营开辟零售和板和帐篷ETON系生产基地成立产制造研发中心篷批发销售渠道统资料来源公司官网中信证券研究部4OEM为主要生产模式ODM比例有所上升2021年公司ODMOEM业务收入模式分别348435亿元同比增长5771502019年来公司ODM业务模式收入占比有所抬升截至1H22ODMOEM营收占比分别4357ODM收入占比较2019年提升8pcts公司ODMOEM模式收入亿元及增速公司ODMOEM模式收入占比ODMOEMODM-YoYOEM-YoYODMOEM570100456090450803570565740626564360253050220401530101204443383536005100-10020182019202020211H2220182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部5帐篷睡袋业务量价齐升公司各业务收入占比公司各产品收入增速帐篷睡袋服装背包附件及其他其他业务帐篷睡袋服装背包附件及其他其他业务10033323200843131312802015029312729100603350304028280532040-502925280-10020182019202020211H222019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部公司各业务销量万件套条顶公司各业务销售单价元20182019202020211H22帐篷睡袋背包服装6001801605001404001201003008060200402010000帐篷睡袋背包服装20182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部6出口业务为主北美为核心市场欧洲逐渐收缩日本稳定提升公司各各地区收入亿元及增速公司各地区收入占比北美欧洲境外其他中国北美欧洲境外其他中国北美-YoY欧洲-YoY境外其他-YoY中国-YoY51501004211271412171941008045312335060455020405743501-5020393800-10020182019202020211H2220182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部公司各国家收入亿元及合计收入占比公司各国家收入增速美国瑞典挪威意大利日本合计收入占比美国瑞典挪威意大利日本710020060898015006750450410700881000510466040240850500330470610290245030571194007512802375317201199200214-5000-10020182019202020211H222019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部7股权结构高度集中截至招股说明书签署日公司前两大股东分别为董事长实控人林明稳先生与董事总经理李宏庆先生持股比例分别为5497与4453二人合计控股995股权结构高度集中公司股权结构图截至招股说明书签署日实际控制人林明稳李宏庆康正植赵仁萍周敏居万年54974453020010010010扬州金泉旅游用品股份有限公司扬州金泉旅游用品股份有限公司邗江分公司10010050金泉越南旅游用品有限公司金泉香港旅游用品有限公司江苏飞耐时户外用品有限公司100PEAKOUTDOORCOLTD8资料来源公司招股说明书中信证券研究部公司管理团队经验丰富多年来保持稳定董事长林明稳先生历任金泉有限经理总经理董事长同时担任多家公司高管董事李宏庆先生历任金泉有限生产经理董事总经理亦有多家公司管理经验公司核心技术人员平均任职时间长达20年持续陪伴公司成长公司管理团队及核心技术人员姓名职务简介生于1973年11月大专学历1992年至1998年任扬州久盟旅游用品有限公司销售经理1998年至2020年4月历任金泉有限经理总经理董事长2008年至今历任江苏飞耐时副董事长董事长及总经理2009年至2021年9月任瑞德户外董事总经理2016年至今任越南金林明稳董事长泉董事长总经理2018年至2021年5月任北京鹤鸣祥参茸科技有限公司监事2019年至今任香港金泉董事2020年至今任PEAK公司董事长总经理2021年4月至2021年11月任扬州鹰王信息技术有限公司执行董事2020年4月至今任公司董事长林明稳的配偶与公司股东李宏庆的兄弟为父女关系生于1968年7月大专学历1991年至1994年任扬州久盟旅游用品有限公司会计1994年至1997年任国家林业投资公司南方办事处会计1998年至2020年4月历任金泉有限生产经理董事总经理2011年至2022年10月任深圳核达利电子有限公司执行董事2005年至今任李宏庆董事总经理江苏奥力威传感高科股份有限公司董事长2008年至今任江苏飞耐时监事2011年至今任扬州市邗江区宝盈资产管理有限公司董事2013年至今任江苏涌友投资有限公司执行董事2021年至今任重庆秦妈食品有限公司董事2020年4月至今任公司董事总经理生于1979年5月大专学历1998年至2020年4月历任金泉有限会计财务部经理董事2012年至今任江苏飞耐时董事2020年4月至今赵仁萍董事财务总监董事会秘书任公司董事董事会秘书财务总监生于1976年1月研究生学历2010年至2012年任广东今见律师事务所律师2013年至2017年任江苏江淮盛律师事务所律师2018年至孙荣奎独立董事2019年担任江苏钟山明镜扬州律师事务所律师2019年至今任江苏江佳律师事务所律师现兼任钦州仲裁委员会仲裁员北海仲裁委员会仲裁员恩施仲裁委员会仲裁员十堰仲裁委员会仲裁员淮安仲裁委员会仲裁员2020年4月至今任公司独立董事生于1965年5月本科学历副教授1987年至1997年任扬州师范学院贸经系教研室主任1997年至2019年历任扬州大学商学院管理学李伯圣独立董事院会计系财务管理系教研室主任系副主任主任党支部书记2018年至2019年任扬州大学MPAcc教育中心副主任2019年至今任扬州大学MPA教育中心主任2020年4月至今任公司独立董事王永林核心技术人员生于1970年12月高中学历2000年至今担任公司帐篷版师周业武核心技术人员生于1970年11月大专学历2002年至今担任公司睡袋版师张美琴核心技术人员生于1979年10月中专学历历任扬州五泉制衣厂缝纫员扬州友谊服装厂服装版师2004年至今担任公司服装版师9资料来源公司招股说明书中信证券研究部财务分析成长加速盈利优化公司营业总收入亿元及增速公司归母净利润亿元及增速公司综合毛利率营业总收入亿元YoY归母净利润亿元YoY主营业务毛利率净利率营业利润率10602525086154421077650308201921200597255964015064911520299301011001540832132010698063060501032321005050020-281020182019202020211-3Q2200-5020182019202020211H2220182019202020211-3Q22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部公司分产品毛利率公司与同业代工业务毛利率对比公司各项费用率扬州金泉扬州金泉-帐篷销售费用率管理费用率帐篷睡袋背包服装附件及其他40牧高笛-代工开润股份-代工研发费用率财务费用率353543030252522020015151010-25500-420182019202020211H2220182019202020211H2220182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部10营运能力应收账款天数下降存货周转水平好转公司营运能力公司应收账款亿元应收账款亿元应收账款周转天数天存货周转天数天应付票据及应付账款周转天数天25224120100208015134601040056062053052000020182019202020211H2220182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部公司存货水平亿元公司应付账款及应付票据亿元存货亿元应付账款亿元应付票据亿元2512108203096102017207207213408151230580570601110603810033040270502000020182019202020211H2220182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部11资产结构健康经营性现金流有所波动公司流动比率及速动比率公司与同业资本负债率对比流动比率速动比率扬州金泉牧高笛浙江自然浙江永强开润股份470356035025402301512005100020182019202020211H2220182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书各公司公告公司经营性现金流万元公司现金及现金等价物净增加额万元经营性现金流净额万元现金及现金等价物净增加额万元8000745015000108207000629157331000060006302500050001427400034964720300020512000-500010000-10000-755420182019202020211H2220182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部122投资亮点深度绑定优质客户生产研发打开成长曲线13客户公司客户均为国际知名品牌商与零售商客户公司国家对应品牌基本介绍NewellBrandsInc是一家全球性的消费品和商品营销商主要从事设计制造包装和销售家用商用产品在纳斯达克主板上市Coleman科勒曼品牌创立于1901年是美国知名的户外NewellBrandsInc美国运动休闲品牌科勒曼的产品品类丰富有超过一万种户外产品涵盖户外照明露营用品燃具和炊具隔温系列及水上运动产品等VFCorporation成立于1899年全球知名牛仔裤和羽绒服生产商在纽约证券交易所主板上市VFCorporation美国TheNorthFace北面是国际知名户外运动品牌成立于1966年是美国VFCorporation集团的重要一员致力于为户外运动员的探险提供专业装备FenixOutdoorFenixOutdoorInternationalAG专注于自然户外活动产品的研发和销售在瑞典斯德哥尔摩证券交易所上市瑞典InternationalAGFjallraven瑞典北极狐是瑞典市场的高端户外品牌该品牌创建于1960年瑞典北极狐的产品销往世界100多个国家产品特点为功能强大经久耐用性能可靠使用方便和用途广泛Bergans博根斯是一家专业生产户外装备的挪威品牌是北欧知名的户外用品品牌商该品牌创建于1908年其产品以面料质地优良设计理念领先见长可适用于坚硬的冰层凛冽的寒风BergansFritidAS挪威低温和极浓的大雾等极端情况MontBellCoLtd日本Mont-bell梦倍路于1975年创办为日本影响较大的登山品牌之一梦倍路不断利用最新科技的材料及运用全新的设计概念设计出不少饱受赞誉之产品在野外用品界开拓出新天地OberalpGroup意大利Salewa沙乐华创始于1935年是欧洲知名的户外运动品牌Salewa沙乐华是一个充满活力的登山运动品牌致力于不断地为登山运动员及登山爱好者提供创造性的优质装备Recreational美国REI安伊艾是全球知名的户外用品连锁零售商涉及的产品类别从登山露营健身徒步旅行骑自行车划船运动到滑雪和旅游EquipmentIncSpotlightGroupSpotlightGroupHoldings是澳大利亚知名的户外用品品牌公司该公司业务遍及澳大利亚新西兰和东南亚澳大利亚HoldingsPtyLtdMountainDesigns目前是SpotlightGroupHoldings旗下品牌该品牌创立于1975年商品涵盖多个类别包括服装配饰背包和箱包等Klattermusen攀山鼠是一个国际户外运动服装品牌成立于1975年致力于研发销售高性能户外装备品牌总部位于瑞典产品主要销往瑞典德国挪威日本韩国中国等国家与KlattermusenAB瑞典地区BystronicAG成立于1986年在瑞士证券交易所上市BystronicAG瑞士Mammut猛犸象是BystronicAG旗下户外用品品牌是登山运动和户外装备行业最大品牌之一拥有高山攀登攀岩滑雪越野跑远足徒步5个系列EquipOutdoorTechnologiesUK英国Rab睿坡创立于1981年主要设计和制造羽绒服帐篷背包和睡袋等产品LtdElevenateAB瑞典Elevenate创立于2010年主要设计生产日常骑行徒步等户外服装TheWarehouseTheWarehouseGroupLimited创立于1982年在新西兰证券交易所主板上市新西兰GroupLimitedTorpedo7为TWG旗下品牌主要产品为自行车雪地健身渔具等户外装备CampSpa意大利Camp坎普成立于1889年总部位于意大利是世界领先的登山及相关活动如滑雪登山和工业安全设备制造商之一HelsportAS挪威Helsport创立于1951年在1970年创造了世界上第一个隧道帐篷并从那时起制定了多项国际标准其后拓展了睡袋帐篷产品线与技术服装线独立的设计使其成为北欧优质户外装备品牌商14资料来源各公司官网公司招股说明书中信证券研究部客户深度绑定优质客户优质客户份额不断提升自2020年来公司前六大客户收入占比稳定在80以上客户集中度较高且较稳定优质客户份额不断提升公司向NewellBrandsIncVFCorporation及RecreationalEquipmentInc销售的产品毛利率较高1H22公司来自上述客户收入占比分别为361319较2019年提升5615pcts客户结构有所优化公司主要客户收入占比公司对主要客户销售产品毛利率对比NewellBrandsIncVFCorporationRecreationalEquipmentIncNewellBrandsIncVFCorporationRecreationalEquipmentIncOberalpAG-SPABergansFritdASFenixOutdoorInternationalAGOberalpAG-SPABergansFritdASFenixOutdoorInternationalAG其他353310030291817182890202727252580242575254197222270205212092019602018131917171012161550141588151312404616117309102036312832510002019202020211H222019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部15客户最大客户NewellBrandsInc品牌矩阵完善产品丰富NewellBrandsInc旗下各户外品牌产品图资料来源NewellBrandsInc官网中信证券研究部16客户公司其余客户有望借助户外行业红利加速成长未来伴随户外行业景气度提升公司主要客户户外业务需求将快速放量VFCorporation旗下拥有JanSportEastPakTimberlandTheNorthFaceSupreme等30多个品牌VFCorporation自2016年以来确立以销售户外运动产品为主的转型户外运动业务量逐步提升2022财年VFCorporation户外运动业务销售额为10617亿元占公司总收入比例高达90RecreationalEquipmentInc为全球最大的户外用品零售商之一户外产品数量高达40000VFCorporation户外运动业务销售额亿美元及其占比REI公司官网户外运动业务销售额亿美元占比120100901008070806060504040302020100020082009201020112012201320142015201620172019202020212022资料来源VFCorporation年报中信证券研究部资料来源REI公司官网中信证券研究部17生产全球生产募投项目保障交付能力全球生产2018-2020年公司通过在越南布局生产提升其产能2021年客户帐篷及睡袋订单大幅增加情况下公司将越南金泉部分用于生产背包及服装的设备调整用于生产帐篷以及睡袋以匹配客户需求募投项目公司帐篷睡袋业务处于满销状态同时1H22公司帐篷睡袋产能利用率分别为8785提升明显系公司产品得到认可承接更多自主生产的高单价产品公司未来预计承接较多自主生产订单若自产产能不足或将影响其业务发展公司此次募投项目将依次对其帐篷与睡袋生产线进行技术改造项目完成后公司可新增年产25万顶帐篷与35万条睡袋的生产能力帐篷睡袋产能未来将得到释放公司各业务产能万件套条顶公司广南省升平县生产基地公司募投项目投资金额预计建设期20182019202020211H22序号项目名称项目概况万元年200本项目为对公司现有帐篷生产线进行技术改造改造150年产25万顶帐内容主要包括增加6条自动化吊挂线对生产线部分1篷生产线技术设备更新换代更新改造帐篷生产线机房及软件控制9308021100改造项目系统等项目完成后公司可新增年产25万顶帐篷的50生产能力0本项目为对公司现有睡袋生产线进行技术改造改造内容主要包括增加4条自动化生产线其中包括自动帐篷睡袋背包服装年产35万条睡拼缝机自动梳棉机自动裁床吊挂系统等等以2袋生产线技术9774211资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司官网中信证券研究部及对生产线部分设备更新换代更新改造睡袋生产线改造项目机房及软件控制系统等项目完成后公司可新增年公司产能利用率公司各业务产销率产35万条睡袋的生产能力本项目为对公司现有户外用品研发中心进行技术改造帐篷睡袋背包服装帐篷睡袋背包服装户外用品研发改造内容主要包括引进数码裁床勾丝测试仪纤维3中心技术改造细度测试仪日晒气候试验机耐洗色牢度试验机5992501100120项目汗渍色牢度仪等硬件设备以及购置软件设备对研发80110中心的检验和测试进行升级改造1006090扬州金泉旅游本项目为公司新建一幢多层物流仓储仓库包含仓储4080用品股份有限区传送区办公区控制中心等功能性区域同时471364312070公司物流仓储增加堆垛机输送机穿梭机重型货架周转车等仓库建设项目设备并配备相应调度软件和仓库管理系统软件06020182019202020211H2220182019202020211H225补充流动资金为公司各项经营活动的顺利开展提供充足的资金保障900000-18资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部生产外协生产提升盈利水平产能灵活性户外用品行业季节性明显淡季时若按旺季配备大量工人将产生冗余人员或将影响公司利润水平公司将部分技术含量较低但对人工需求较大的非关键工序委托外协厂商加工生产降低公司单位生产成本提升盈利水平公司将部分帐篷外包给镇江蓝深生产公司对镇江蓝深提供技术指导及时跟踪产品生产进度并对产成品验收前进行质量检测保证质量同时提升供应链灵活性公司各季度业务收入亿元公司各季度收入占比2019202020211H22Q1Q2Q3Q435301003027181680282522181918201933302018602414131515111040253210242005242224000Q1Q2Q3Q4201920202021资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部公司委外加工及外包比例公司外协及外包加工费亿元及占比帐篷睡袋背包服装外协及外包加工费亿元占营业成本比例8010200860150640100420025000020182019202020211H2220182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部19研发核心技术成熟研发力度提升公司研发费用万元及增速公司主要核心技术研发费用万元YoY技术名称技术介绍所处阶段产品结构搭建是指确定完成产品理念设计后结合实际生产工艺制定出满足防水透气耐寒防晒防风等功能性要求2500100的产品的解决方案该步骤通常由品牌商与发行人共同探讨后确定产品结构搭建技术大批量生产阶段90公司自设立以来一直从事户外用品的研发和生产已经拥有了成熟的产品结构搭建技术可以根据品牌方提出的创意想法结合实际的生产工艺构建出成型的产品与品牌方共同完成产品创意到产品成型的转化200080公司帐篷生产存在部分超薄面料使用超薄面料可以满足产品的特性需求同时为了使帐篷拼缝处更加平整和贴合帐篷70拼缝薄料双针技术生产往往使用双针工艺缝制然而要在超薄面料上使用双针缝制则需要具备较丰富的生产经验公司生产人员经过不断实大批量生产阶段150060践和探索掌握了该种工艺并将其成熟运用于公司产品上50睡袋的功能主要是为了保暖睡袋面料填充物的选择以及填充物的配比等均会影响睡袋的保暖性公司通过多年的生产经睡袋保暖技术大批量生产阶段100040验具备了成熟的面料填充物选择及配比技术可以生产保温性能优良的睡袋产品30产品绗缝特殊花型工公司产品例如睡袋在生产过程中客户会对睡袋绗缝的花纹提出个性化的要求以满足美观的需求而要在保证绗缝质量前50020大批量生产阶段艺提下做出个性化的花纹需要对应的绗缝设备及工艺公司配备了该种设备并具备了相应工艺可以满足客户的需求10公司充绒产品如羽绒服羽绒睡袋在生产过程中需要填充羽绒而填充羽绒后为了使产品保持立体及保暖需要将产品的面00产品充绒挂纱工艺大批量生产阶段20182019202020211H22料和里料进行拼接在拼接中使用挂纱工艺有利于增强产品的保暖功能公司目前已经具备了成熟的挂纱工艺资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部公司与同业研发费用率对比公司在研项目扬州金泉牧高笛浙江自然浙江永强开润股份技术名称技术介绍所处阶段被动式相变保温睡袋通过使用能吸收储存和释放热量的相变保温材料结合睡袋外层相变保温层的结构设计进一步提升睡袋的保温性5研究阶段的研发能4多场景适用的气垫睡通过对睡袋添加底部气垫的结构设计解决传统睡袋使用时需要平整柔软地面的问题进一步满足睡袋在不同场景的应4研究阶段袋的研发用3新型充气支撑帐篷的通过设计帐篷充气支撑柱研发使用充气柱支撑的帐篷减少帐篷支撑金属杆的使用达到帐篷轻便携带快速充气便3研究阶段研发捷收纳的目的22适用于沙漠旅行的防通过设计帐篷的结构提升帐篷的防风防沙性能同时设计帐篷集水加湿装置改善沙漠露营帐篷的湿度条件进而研研究阶段1风驻扎帐篷的研发发出适用于沙漠旅行的防风驻扎帐篷1通过对背包背板结构的设计减少惯性力对人体的冲击提高背包减负效果通过对背包结构的设计增强使用者与背包0散热减负背包的研发研究阶段接触部分的透气性提高背包散热效果20182019202020211H22资料来源公司招股说明书中信证券研究部资料来源公司招股说明书中信证券研究部20