铝：★☆☆（减产暂未兑现铝价弱势震荡）
　　美元消费数据表现强劲，刺激美元继续走强，隔夜外盘金属全线受挫，LME三月期铝价跌破2400美元/吨，收于2385美元/吨，跌0.93%。国内夜盘窄幅震荡，主力2303合约收低于18310元/吨。早间现货市场成交下降，下游按需采购，主要以低价货为主，中间商交投表现谨慎，接货积极性不高，持货商仍积极出货。华东市场主流成交价格在18470元/吨，较期货贴水50左右。广东主流成交价格在18470元/吨上下。云南减产仍未兑现，打击市场信心。而动力煤价格仍有下行预期，因库存高而消费渐入淡季。这加剧市场对成本下陷的预期，对铝价不利。不过当前云南缺电的情况仍未缓解，减产仍可能发生。而当前消费仍呈边际改善态势。短期铝价或将反复波动，不建议追空。关注后期减产落地情况及累库高度。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝减产暂未兑现铝价弱势震荡美元消费数据表现强劲刺激美元继续走强隔夜外盘金属全线受挫LME三月期铝价跌破2400美元吨收于2385美元吨跌093国内夜盘窄幅震荡主力2303合约收低于18310元吨早间现货市场成交下降下游按需采购主要以低价货为主中间商交投表现谨慎接货积极性不高持货商仍积极出货华东市场主流成交价格在18470元吨较期货贴水50左右广东主流成交价格在18470元吨上下云南减产仍未兑现打击市场信心而动力煤价格仍有下行预期因库存高而消费渐入淡季这加剧市场对成本下陷的预期对铝价不利不过当前云南缺电的情况仍未缓解减产仍可能发生而当前消费仍呈边际改善态势短期铝价或将反复波动不建议追空关注后期减产落地情况及累库高度锌美元偏强运行内外锌价承压隔夜锌价破位下跌主力2303合约收于22705元吨跌幅068昨日国内现货市场跟盘报价分歧较大整体成交不佳部分贸易商主动调低升水上海普通品牌平均报03升水0-50元吨库存方面上周下游低价备库下国内库存累势放缓本周一SMM社会库存续累023万吨至1878万吨而上周LME库存连续累库近万吨结束去年9月来的去库供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行2月产量或创历史新高但需警惕近期云南枯水期限电风险海外方面欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱23年海外炼厂仍有较高复产预期从下游开工率来看上周下游开工持续改善镀锌压铸锌合金开工率直逼去年年内高位但终端订单尚未有明显增加可持续性仍需时间验证整体上高产压力下锌价上方压力较大建议长线布空思路低位谨慎操作铅废电瓶价格回落成本支撑减弱隔夜铅价维持弱势下跌沪铅主力2303合约收于15190元吨跌幅026昨日国内现货市场原生铅市场交投回暖贴水小扩原生铅江浙沪市场报3-603-10附近再生铅价格报含税贴水25-100废电瓶价格今日再次下调供应方面上周原生铅冶炼企业检修恢复较多开工率大幅上涨再生铅方面元宵后开工率逐渐恢复至正常水平下游方面电动自行车蓄电池市场节后消费表现尚可铅蓄电池企业上周周度开工6987延续上升态势但仍有较大上升空间出口订单有所恢复库存方面在节后意外去库后上周临近交割贴水扩大持货商交仓意向上升库存再度转为小幅累增后续或有进一步上升整体上国内铅市供需双增铅价暂获成本支撑但近期废电瓶价格有所回落成本支撑力度减弱工业硅电力成本下降预期强工业硅期货价格震荡偏弱受动力煤价格下跌引发成本下降预期影响周三工业硅期货价格偏弱震荡2308合约跌至17900元吨以下收于17885元吨当日成交量31万手持仓减135手至67万手现货市场价格表现平稳虽然供应商挺价意愿仍较强但下游接受度不高按需采购为主在下游多晶硅企业维持高开工有机硅企业开工继续回升及铝合金企业运行相对平稳的情况下工业硅消费继续呈回升势头近期西南地区仍有部分产能受影响限产不过新疆产量继续攀升值得整体产量变化不明显而当前社会库存去库不突出库存仍处于高位工业硅现货价格缺乏持续上行动力而期货价格则受成本下降预期影响偏弱震荡短期暂难有趋势性行情新湖黑色螺纹热卷盘面情绪回暖等待需求持续性验证市场情绪来回反复2月需求证伪可能性增加不过需求从环比看也有逐步好转迹象复苏预期转向3月在冬储成本线附近钢厂和贸易商挺价意愿较强复产周期下炉料也提供了一定支撑盘面在4000附近持续震荡当然决定趋势的主要逻辑还是在于钢材供需本身目前钢厂生产意愿低低供给压力不大盘面等待需求端成交好转持续性验证铁矿石关注成材表需数据近期盘面走势较为纠结负反馈预期在近几日成材成交开始转好及复工缓慢恢复下减弱需求释放持续性及强度有待继续观察铁矿近期成交同样好转但矛盾点仍在终端启动情况关注成材表需数据焦炭终端情绪反复关注今日需求验证情况盘面或维持强震荡昨日盘面维持强震荡反弹夜盘一度走低在于建材日成交回落与政府端重提房住不炒降低房企杠杆文章发力点仍注重在消费端且近期发言未重点提及保交楼引发市场猜想央行发扬虽提及积极做好保交楼金融工作但文末提到推动房地产向新发展模式过度代表地产行业发展或明显放缓基本面焦企出货相对顺畅部分钢厂库存中高限制到货现货仍处于博弈阶段贸易商维持观望焦企利润修复产量预计持续小幅抬升铁水本周预计抬升至230以上需求增速略快焦炭总库存预计脱离累库转平稳核心矛盾仍在于成材需求复苏情况对需求端提产节奏与高度的影响短线需求回暖放缓刚性供需或趋于平衡盘面上下驱动不强需求未大幅差于预期下焦炭旺季仍会有阶段性紧缺市场预期略回落盘面预计偏强震荡至小幅贴水区间继续关注本周需求兑现情况焦煤终端情绪反复中澳修复或偏慢盘面或维持强震荡昨日盘面强震荡上行虽然终端需求回暖放缓政府端重提房住不炒降低房企杠杆且近期发言未重点提及保交楼引发市场猜想央行发言也未有亮点但市场传言中澳关系修复进度或偏慢给予情绪面上的利多基本面焦钢企库存维持去化煤矿产量回升下库存压力略增上半年市场原本就预期澳煤进口偏少与澳洲问题暂不影响市场总库存降幅持续收窄后续内矿仍有提产空间焦企提产意愿回升但采购仍偏谨慎供需预计持续改善总库存降幅继续收窄焦企库存水平逐步接近低位主动降库速度将放缓自身供需矛盾暂有限2-3月预计供需逐步由紧缺转至平衡矛盾仍在终端需求表现是否带动下游补库转强拉动采销供需转紧盘面预计在小幅贴水下维持强震荡格局继续关注终端兑现情况与动煤是否进一步坍塌动力煤基本面未有明显改善短期价格筑底主产地市场情绪悲观有所缓解但交易未有明显改善坑口价格涨跌互现港口价格筑底反弹贸易商加速甩货下游需求依然偏弱采购积极性不强国际市场弱稳印尼煤价低卡价格企稳未来3日我国南方地区气温将大幅回升但周末弱冷空气到来气温将再度回落二三业复工加快用电需求趋于正常水平下游电厂消化库存为主电厂库存中高位去化发运倒挂港口铁路调入下降下游拉运减少调出回落港口持续高位累库疏港压力增加淡季来临供需两端逐步恢复近期煤价有企稳迹象但整体库存偏高基本面利空未有明显改善待日耗季节性见顶后仍将承压玻璃需求尚无起色等待宏观发力昨日沙河地区贸易商拿货产销火爆其余主产区产销不足目前需求暂未有明显起色叠加玻璃供给预期增加产销走弱库存高企等多重因素盘面价格承压关注日度产销数据及宏观情绪变化若产销持续好转开始去库叠加宏观政策进一步刺激玻璃有望企稳反弹纯碱产能投产仍存变数动煤降价整体承压纯碱现货价格高企厂家高利润刺激高开工周度产量处于年内峰值轻碱需求较差碱厂重质化率提升烧碱大幅降价对轻碱或有小幅替代现货抛售近月合约上行压力较大近期以来动力煤价格持续下跌煤化工多数下跌市场情绪走弱关注纯碱出口量变化及终端需求恢复情况若市场情绪企稳或提前交易两会政策近月纯碱供需偏紧逢低做多为主美国通胀担忧再起若市场情绪持续偏弱纯碱高利润下资金空配远月随产能投产逐步宽松尝试逢高布空新湖能化原油美国大幅累库市场仍然看好中国需求昨日相继公布IEA月报美国零售数据及EIA周度数据IEA2月报预计全球2023年石油产品需求增量为200万桶日其中亚太地区增量160万桶日中国增量90万桶日美国1月零售销售月率3预期18前值-11数据公布后美元指数大幅走强非美货币走低美联储3月加息50个基点的概率上升至1222月10日当周美国原油产量持稳于1230万桶日原油库存增加16283万桶汽油库存增加2316万桶馏分油库存减少1285万桶战略储备库存持稳库欣库存炼厂开工率小幅下降至865原油进口量环比减少826万桶日至6232万桶日出口量增加246万桶日至3146万桶日汽油隐含需求8274万桶日馏分油隐含需求3894万桶日整体报告偏空尽管美国消费疲软美联储加息预期更强但昨日原油下半夜仍然小幅收涨主要基于中国需求的恢复SC与Brent价差也小幅收涨油价仍将维持一段时间的区间震荡但重心上移布油或在区间80-90美元桶同时还需关注宏观地缘消息的扰动中长期来看仍可逢低做多沥青短期可继续关注裂解价差本周一中石化除西北价格上调50-100元吨其余地区持稳上周厂库累库社会库累库山东地区厂库社会库均累库目前供应双弱但供应逐渐增加需求远不及预期沥青裂解价差显著回落短期仍可继续关注裂解价差燃料油低高硫价差收缩夜盘FU05合约收2841元涨26元吨LU05收4117元跌31元吨富查伊拉2月13日当周重油库存录得8158万桶环比下降373万桶降幅44高硫燃油供应端相对充足不过俄罗斯供应下降需求端投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围短期偏过剩随着供应端下降OPEC大国减产美国收储酸油俄罗斯出口下降以及冬季后中东发电需求的提升裂解价差有上涨空间低硫燃油供应端当前偏紧汽柴原料有分流新加坡低硫贴水月差裂差有所回调不过仍相对健康需求端集装箱在运船舶量小幅下跌航速下降维持低位干散货船舶量小幅回升航速低位油轮在运船舶量与航速小幅下降航运支撑略有减弱低硫无替代天然气燃烧性价比发电替代需求支撑减弱低硫结构目前相对健康但随着汽柴回落汽柴与低硫价差走弱成品油对其支撑减弱且未来随着新增产能的投放低硫裂解价差预计维持中低位考虑到低高硫二者未来边际的转变前期做缩低高硫价差头寸继续持有或适当减仓若有回调仍可参与甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内开工同比偏低上游新装置等待投放成本支撑减弱进口大幅低于预期1-2月供应环比下降烯烃方面沿海部分装置有停车预期山东河南装置重启推迟利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存下降基本面短期略有改善中期预期偏差上游成本走弱甲醇价格承压尿素短期成本支撑减弱上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1566万吨环比增加013万吨同比增加034万吨气头装置陆续恢复后期日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季节后工业端开工开始回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降短期成本支撑弱价格承压中期国内下游进入旺季LPG仓单集中注销夜盘PG03合约收4548元跌11元吨以PG03为基准04合约开始取消地区升贴水华南现货维持5900元华东折盘面维持5700元吨山东折盘面维持5720元CP3月涨102美元至7206美元吨FEI3月涨62美元至6636美元吨炼厂与码头供应回升季节性旺季但下游采购转弱碳四需求保持良好PDH开工大幅下降中东供应下降预期支撑外盘PG维持高波动估值维持合理区间上方内盘基差较高主力合约PG03面临仓单集中注销问题走交割逻辑反套内外价差走弱与基本面关联度减弱建议观望LL价格区间震荡关注下游恢复情况LLDPE现货价格8080元吨海南炼化推迟至2月下旬投产揭阳石化HD装置已出产品全密度装置2下周投料PE整体负荷水平变化不大线性排产水平环比回升原油价格区间震荡外盘价格近期环比小幅下滑但整体价格水平仍然较高PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游陆续复工本周开工预期提升下游逢低适当补库石化库存79-2中游贸易商库存承压港口库存累库上游石脑油制利润情况环比稍有下滑标品进口窗口关闭下游利润水平较低05合约基差-100元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差400元吨左右价差走扩新产能即将投产下游补库意愿不强但成本与需求好转预期支撑价格PE价格预计区间震荡关注下游的恢复情况以及库存的去化情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利持有关注新产能的投放进度PP价格区间震荡关注下游恢复情况拉丝现货7720元吨海南炼化推迟至2月下旬投产揭阳石化PP装置计划中下旬出产品PP整体负荷水平正常标品拉丝的排产偏低原油价格区间震荡丙烷价格处于较高水平欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但下游工厂提货意愿不佳现货成交情况偏弱PP出口窗口打开近期东南亚供应偏紧并且内外价差持续走强可能会带来一定的出口增量石化库存79-2中游贸易商库存承压上游PDH生产利润水平较低受粉料需求影响丙烯价格环比有所回落但粉料利润压力仍然较大PP出口窗口打开BOPP利润变化不大05合约基差-100元吨05合约与09合约平水共聚与拉丝间价差偏弱粒粉价差水平偏低L-PP主力合约价差400元吨左右价差走扩下游提货意愿偏弱中游贸易商库存水平承压但成本对PP价格形成支撑PP价格预计区间震荡关注下游的恢复情况库存的去化情况以及PP的出口情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复处于弱现实和偏强预期的状态15日电石法PVC华东现货价格6305元上涨40元基差14元PVC利润恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率继续小幅提升供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前等待节后的复工提振需求疫情过后预期会出现阶段性赶工现象供应充足稳定且需求持续疲弱令库存增加春节期间累库幅度和往年一致但库存起点高后期仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节前后需求不足北方由于天气仍处于需求淡季华东华南开工有复苏预期供应和库存压力较大而需求有阶段性复苏的预期当前处于弱现实和偏强预期的状态苯乙烯预期供应过剩状态修复给价格一定支撑15日苯乙烯华东现货价格8295元下跌50元基差-28元开工率下降主要由于纳入新产能后的数据调整且有装置开始调降开工符合准备进入检修近期苯乙烯开工将有较大降幅节后PS由于利润较低开工回升速度慢下游综合开工和往年春节同期相比降幅较大且节后提升幅度小需求有所不足近期苯乙烯供应持续提升春节前后下游开工下降当前处于春季累库趋势中累库幅度相对较大当前苯乙烯供应充足需求恢复缓慢节前大量装置检修的预期推高价格而近期回归基本面出现较大跌幅当前2月中上旬装置即将检修并且春节后下游开工逐渐恢复预期苯乙烯供应过剩的基本面状态修复将给价格一定支撑新湖农产油脂美豆高位走弱油脂区间内偏弱昨天BMD毛棕盘面弱势震荡马棕4月合约下跌051报收3935林吉特吨昨日马棕2月1-15日出口船运量环比增幅显著缩窄2月马来西亚工作日较1月偏少马棕出口预期环比稍减2月库存变化不大后期关注预期是否兑现中期在南美大豆天气炒作进入尾声总产量预计增加棕榈油产地不久进入季节性增产季背景下供给角度看中短期的油脂易跌难涨但印尼棕榈油出口政策尚不明确市场仍担心印尼出口限制短期马棕盘面下跌也存在阻力国内方面昨日国内油脂偏弱运行增仓下跌隔夜CBOT大豆因巴西大豆收货及出口速度加快下跌国内油粕进一步下行基本面看近期进口利润偏差国内棕榈油买船较少当前国内棕油库存高企中期库存趋向缓慢下降国内大豆本周压榨量显著回升但库存小降显示上周提货情况较好中期随着进口大豆增加国内豆油库存趋向逐渐回升现货基差趋弱国内菜油当前供需双增库存依旧极低中期库存预计回升现货基差仍有进一步下行空间综合来看中短期国内三个油脂区间行情预计持续短期偏弱花生短期关注前高一线表现昨天国内花生盘面高开震荡主力4月合约上涨086报收11022元吨上周五至今花生盘面走势持续强劲短期日线触及前高短期受产区余量影响基层惜售心理增加前期两广市场走货良好有一定补货需求目前贸易商普遍底库存运行并不急于出手库存货源看涨心理明显油厂方面昨天开封龙大到货300吨油料米成交价格10200元吨左右费县中粮到货300吨左右成交价格9950元吨玉皇兴泉到货100吨左右成交价格9700-9900元吨短期油厂库存榨利有改善高价成交谨慎短期技术偏强但持续上行需要主力油厂大量入市采购此外还需关注中间商的出货心态市场需求谨防持续上行动力减弱导致的暂时调整纸浆近期供需双增预期价格稳定2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降近期供需双增预期价格稳定豆粕高位运行隔夜美豆收于152425跌086近来巴西农业产区的大豆收获步伐加快新豆供应改善令豆价承压另外美联储进一步收紧货币政策的前景也影响了投资者的情绪促使多头平仓抛盘美国大豆压榨步伐放慢同样对价格不利美国全国油籽加工商协会NOPA表示其会员企业在1月份压榨了179亿蒲式耳大豆环比增长08但比上年同期减少18这一数字也低于市场预期的18165亿蒲式耳国内市场上周豆粕现货放量成交以远期基差为主下游对于远期100左右的基差接受度相对较好或者认为未来基差回到0或者负值的难度较大下游一轮扫货过后市场渐趋平静现货高基差在开机率逐步回升库存仍偏低背景下仍获支撑未来油厂的采购进度需考虑锁利进度猪价大跌为未来饲料养殖的需求蒙上了阴影远期高价豆粕基差如果销路不济的话油厂依然可能控制买船及到港进度我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大向上突破取决于美豆向下突破则主要取决于国内供给确认大幅恢复我们暂时看不到连粕将走入熊市格局生猪跌势未止近期生猪期现货价格有所反弹生猪出栏均重延续下降趋势按照官方统计来看理论上生猪出栏量将于2023年2-3月份见底迎来转折点待前期压栏猪释放完成2-3月份生猪出栏数量和体重预计均处相对低位后续供应端或将由强转弱季节性消费淡季下供需两弱阶段预计生猪价格将维持一段时间的低迷态势预计待4月附近消费端有所起色后叠加生猪低价政策收储配合生猪价格将存反弹预期盘面可能阶段性走高官方能繁存栏数据显示12月份仍环比增加但增速放缓后推至今年10月份生猪出栏供需双增预期预计生猪价格将回归季节性走势短期操作建议可延续反套逻辑中长线仍可关注逢高套保机会玉米区间震荡格局难改关注下游养殖利润变化隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低091月份美国零售销售数据强劲近期美国通胀数据显示美联储将会保持货币紧缩政策导致美元走强原油走低宏观经济形势担忧下拖累美玉米盘面走势墨西哥周一取消了禁止使用转基因玉米生产饲料的计划但是保留了禁止使用转基玉米生产食品以及禁用除草剂草甘膦的计划墨西哥经济部表示政府取消了从2024年1月起禁止将转基因玉米用于动物饲料和工业用途的计划新措施将于周二14日生效据悉墨西哥每年从美国进口大约1700万吨转基因黄玉米其中大部分用于动物饲料此外俄乌冲突升级威胁到黑海谷物出口走廊运行前景乌克兰谷物出口担忧相对支撑美盘但美玉米出口销售步伐缓慢持续拖累盘面美盘玉米预计仍将维持高位震荡格局国内方面供应端压力仍在释放过程中深加工企业玉米库存及北港库存相对低位市场采购端以逢低入市为主近日玉米现货价格处于阶段性低位市场采购积极性较前期有所增加价格表现止跌近期随着原料玉米价格走低深加工企业亏损程度缩窄部分出现盈利饲料养殖企业依旧亏损阶段性供强需弱格局下玉米价格预计仍将延续弱势但盘面下方空间预计有限种植成本底部支撑明显目前盘面向下驱动力暂不足以跌破种植端成本支撑政策或将提振盘面中央一号文件发布加力扩种大豆油脂降低玉米新一年度供应增加预期利多盘面但文中提到实施玉米单产提升工程需关注今年转基因玉米种植销售进展后续增储传闻或对阶段性玉米价格及市场情绪支撑较强前期C2305合约2800点以下建立的多单仍可继续持有目前盘面价格已涨至2850的价格中枢水平关注中枢价格之上的止盈机会白糖郑糖套保压力大关注南方蔗糖产量变化国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约收跌160收盘报价1968美分磅巴西UNICA最新数据显示1月下半月巴西中南部糖厂仍在制糖而上一榨季同期已经休榨1月下半月巴西中南部产糖166万吨本榨季累积产糖量达到3350万吨巴西本榨季持续压榨小幅缓解国际供应紧张问题印度屡屡传出减产消息令市场担忧国际食糖供应紧张但泰国本榨季产糖进度逐渐加快泰国甘蔗及糖业委员会OCSB上周五表示预计泰国本榨季食糖出口量将同比增加17至900万吨或对印度减产造成的国际食糖供应缺口有所填补国内方面郑糖受前一日原糖提振夜盘高开后震荡但受资金面影响多空僵持日盘呈现尾部回落走势5月合约收平收盘报价5907元吨9月合约略收跌002收盘报价5922元吨基本面看南方蔗糖产区传出减产消息一些小型糖厂倒闭及部分糖厂陆续提前收榨引发市场担忧支撑多头逻辑但目前未能确定减产幅度关注本月蔗糖产量近期在期价带动下国内白糖现货价格上涨过快但目前处于季节性累库阶段对糖价上方空间产生压力市场交投较为谨慎目前看短期内郑糖套保压力较大若前期多头不能继续支撑盘面可能出现短期宽幅震荡走势或有所回落关注57505950区间建议前期多头逢高止盈未入场者可暂时观望或谨慎短空中期看国内消费情绪趋高叠加目前配额外内外糖价差过大对郑糖的支撑作用预计一季度郑糖期价走势趋于向好棉花持续关注下游订单及现货成交情况周三郑棉夜盘大幅上涨日盘震荡下行后回升节后强预期难以落地叠加丰产预期兑现导致郑棉从高位持续下跌郑棉上周五大幅下跌后纺企通过点价方式积极采购棉花库存已回升至往年平均水平但原料还未有效转换为成品棉纱库存依旧处于低位据了解纺企现有订单可支持运作到三月中旬部分维持到三月下旬仍有一定补库需求今日棉企报价延续下跌纺企经过补库后再度谨慎观望按需采购交投活跃度有所回落织布厂棉纱有所补库但接单有限销售平平新增订单多为小单目前消费复苏预期仍有待验证虽然临近金三银四但目前暂无集中下单趋势现货交投维持平稳需持续关注下游订单情况及现货成交活跃度短期经过一轮回调后郑棉或震荡偏强新湖宏观股指A股整日震荡偏弱外资风险偏好受通胀数据影响昨日A股市场整日维持震荡偏弱格局美国通胀数据公布后反映出当前核心通胀的粘性仍超出美联储预期进一步印证了美联储关于通胀率降至目标可能会需要更长时间的想法且利率目标上行到525-55区间预计最早将在2024年停止加息一定程度上影响了外资的风险偏好今日北向资金小幅净流出CharGPT及半导体等板块表现活跃带动中证1000涨幅居前而地产及医药板块的下行则使得上证50领跌而国内方面整体的情绪还是偏乐观的宏观因素支撑市场上行股市估值也趋向合理长期来看经济复苏的大趋势不变强复苏有利于上证50弱复苏有利于成长板块目前各项信息表明国内经济仍处于弱复苏的阶段叠加成长板块受内资影响为主所以成长板块预计继续占优但是由于当前资金面仍难以支撑市场的大幅上涨所以市场存在波动但整体来看A股市场缓慢上行的趋势不变国债弱现实交易延续债市震荡偏强中期依旧承压国债盘面上看昨日国债期货低开再度震荡偏弱昨日央行超量平价续作MLF同时一定量对冲逆回购到期全天净回笼资金1990亿元全天资金面边际收紧债市大部分品种利率有所上行对应国债期货小幅走弱周二海外公布美国1月通胀数据超预期叠加隔夜消费数据超预期经济韧性预期增强市场对于美联储紧缩预期升温美债收益率走强短期或对国内债市有外溢影响从基本面来看上周五公布CPI和金融信贷数据通胀数据不是主要矛盾而市场对社融高增已有充分预期但是金融信贷数据中信贷强社融弱体现政策力度积极只有重大项目以及受扶持制造业仍在加杠杆当前经济仍是弱修复地产和消费尚未明显改善也与1月通胀和其他高频等数据的信号一致短期弱现实交易仍在延续中期来看随着复工复产速度加快叠加重要会议前的维稳需要复苏交易有望再度回归中长期债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金通胀引发紧缩预期升温短期金价有压力中期继续看好黄金盘面上看隔夜内外盘金价依旧震荡走弱隔夜公布美国1月零售销售数据环比以及美国2月NAHB房产市场指数均超市场预期叠加周二公布1月CPI同比高于预期值通胀在持续放缓但仍高于市场预期高通胀仍不可接受短期经济仍旧延续韧性短期市场对于联储紧缩预期再度升温CME利率期货显示年内利率高点升至525短期对金价打压明显另外近期联储官员以及欧央行官员不断释放鹰派信号市场继续消化紧缩预期升温同时近期公布美国经济数据较好市场对于经济软着陆的预期升温依旧令短期金价承压不过近期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复一定程度限制金价跌幅后期来看在海外经济大概率陷入衰退以及放缓加息预期升温的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法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