1月6日，中国人民银行副行长宣昌能在第八届中国债券论坛上表示，我国绿色债券市场基础性制度尚不完善，缺乏强制性评估认证要求，2023年，人民银行将逐步建立强制性评估认证制度，规范第三方评估认证市场。有序完善强制性环境信息披露框架，提高绿色债券环境信息披露质量，为绿色债券市场发展创造良好的政策环境。
　　一级市场方面，1月绿色债券的发行规模受春节假期等因素影响，较上月出现较大幅度回落，发行规模共计891.67亿元，同比也下降了18.81%，募集资金主要投向清洁能源领域。发行主体方面，除地方政府外，央企依然是绿色债券发行市场的主力，但本月民营企业也参与了绿色债券的发行。从发行利率来看，1月发行的绿色债券没有表现出发行成本优势。
　　二级市场方面，1月绿色债券现券交易总额共计1,158.66亿元。到期收益率方面，1月有成交的绿色债券中，大部分到期收益率降低幅度在10个BP以内，没有和当月信用债收益率走势保持一致。
　　绿色债券评估方面，本月发行的31只绿色债券中有20只公布了第三方独立评估认证报告，报告中均对绿色债券的募投项目进行了环境效益评价。水电类绿色项目的环境效益通常通过测算等量替代火力发电产生的????2、????2、??????、烟尘进行评价。
　　

研究报告全文：远东研究绿色债券2023年2月14日作者杨安澜CFAFRM地方政府债发行规模较大强制性评估认证制度或将逐步建立邮箱researchfecrcomcn2023年1月中国绿色债券市场运行报告摘要1月6日中国人民银行副行长宣昌能在第八届中国债券论坛上表示我国绿色债券市场基础性制度尚不完善缺乏强制性评估认证相关研究报告要求2023年人民银行将逐步建立强制性评估认证制度规范第1ABS挂牌条件发布宁王发行三方评估认证市场有序完善强制性环境信息披露框架提高绿色债首单银行间锂电行业绿债2022年券环境信息披露质量为绿色债券市场发展创造良好的政策环境12月中国绿色债券市场运行报告一级市场方面1月绿色债券的发行规模受春节假期等因素影2022131响较上月出现较大幅度回落发行规模共计89167亿元同比也2绿债年发行规模首度破万亿首下降了1881募集资金主要投向清洁能源领域发行主体方面只外资银行绿色金融债发行2022除地方政府外央企依然是绿色债券发行市场的主力但本月民营企年11月中国绿色债券市场运行报业也参与了绿色债券的发行从发行利率来看1月发行的绿色债券告20221222没有表现出发行成本优势3绿色债券发行迎来淡季月本二级市场方面1月绿色债券现券交易总额共计115866亿元月规模不足700亿元2022年10月到期收益率方面1月有成交的绿色债券中大部分到期收益率降低中国绿色债券市场运行报告幅度在10个BP以内没有和当月信用债收益率走势保持一致2022111绿色债券评估方面本月发行的31只绿色债券中有20只公布4深交所向中国绿债原则看齐18了第三方独立评估认证报告报告中均对绿色债券的募投项目进行家绿债评估机构获注册2022年9了环境效益评价水电类绿色项目的环境效益通常通过测算等量替月中国绿色债券市场运行报告代火力发电产生的22烟尘进行评价202210195绿色债券发行规模大幅增长未来还有较大扩容空间2022年8月中国绿色债券市场运行报告20220909115请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日一绿色债券相关政策人民银行副行长宣昌能完善绿色债券制度规范逐步建立强制性评估认证制度1月6日中国人民银行副行长宣昌能在第八届中国债券论坛上表示我国绿色债券市场发展取得显著进展绿色债券规模居全球前列产品创新踊跃宣昌能同时指出虽然绿色债券市场发展取得一些成绩但也应该看到我国绿色债券发展仍面临一些问题和挑战一是绿色债券总量偏小绿色债券存量在绿色金融产品中的占比不高二是绿色债券产品有待进一步丰富三是基础性制度尚不完善缺乏强制性评估认证要求宣昌能表示2023年人民银行将从五方面着手为绿色债券市场发展创造良好政策环境第一完善绿色债券制度规范着力优化金融生态环境完善绿色金融标准逐步实现绿色债券募集资金全部用于绿色项目逐步建立强制性评估认证制度规范第三方评估认证市场有序完善强制性环境信息披露框架提高绿色债券环境信息披露质量第二先立后破加快转型金融标准研究和出台鼓励发展转型债券借鉴国际经验按照成熟一项推出一项的原则抓紧推进转型金融标准研制为更多行业低碳转型提供金融支持依据第三增加绿色债券供给有序推进绿色债券产品创新在境外机构试点基础上加快推动符合条件的境内机构发行资金用途更加明确的蓝色债券社会责任债券等创新产品探索发行期限更长的绿色债券解决绿色项目和转型项目期限错配问题第四激励约束并行提升绿色债券投融资动力简化绿色债券发行程序鼓励有条件的地方政府为绿色债券认证或发行提供补贴奖励和担保征信等第五加强绿色债券国际合作助推金融市场高水平对外开放充分发挥我国在绿色金融领域的领先优势目前我国绿色债券市场处于快速发展阶段第三方评估认证业务也在摸索中逐渐完善2022年7月29日绿色债券标准委员会发布中国绿色债券原则明确了绿色债券四大核心要素推动了国内绿色债券标准统一并与国际绿色金融标准接轨同时对国内以往各个主管部门发布的绿色债券相关规则进行凝练和统一具有一定的普适性也有利于第三方评估认证机构优化其评价方法与模型目前国内发行的各类绿色信用类债券大多聘请了第三方独立评估机构进行绿色债券评估认证分券种来看绿色金融债几乎全部进行了第三方评估认证绿色债务融资工具与绿色公司债大多数也进行了第三方评估认证形成了良好的基础如果未来部分债种推行强制性评估认证预计遇到的压力不会太大215请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日二绿色债券一级市场运行情况2023年1月中国债券市场绿色债券1发行规模为81997亿元约合12160亿美元包括了14个发行主体发行的企业债公司债中期票据资产支持证券和短期融资券等各类债券31只因春节假期因素影响发行金额环比下降2941同比下降1881具体债项情况见文后附表2021年2022年2023年20001500100050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图2112021年以来月度绿色债券发行金额单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理一绿色债券发行情况概要1一月地方政府债为发行规模最大的绿色债券品种占比约为四分之三发行金额共计61341亿元全部为山东省人民政府发行其他信用类债券品种1月的发行量较低地方政府债513短期融资券6公司债75中期票据资产支持证券图2121月发行绿色债券债券类型资料来源Wind资讯远东资信整理1绿色债券本文所指绿色债券为募集资金专门用于符合规定条件的绿色产业绿色项目或绿色经济活动依照法定程序发行并按约定还本付息的地方政府债金融债公司债企业债债务融资工具短期融资券资产支持证券315请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日2房地产行业为本月绿色债券发行规模最大的行业共计88亿元房地产88公用事业29煤炭15钢铁15建筑装饰121计算机10非银金融10环保70102030405060708090100图2131月绿色债券发行企业所属行业情况单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理3绿色债券评估认证情况1月发行的31只各类绿色债券中其中有20只绿色债券聘请了第三方评估认证机构进行独立评估认证对债券发行过程中的绿色低碳产业项目的筛选标准和决策流程募集资金使用用途募集资金使用计划及管理制度信息披露与报告制度募投项目清单及碳减排等环境效益目标进行评估并认证绿色债券中证鹏元绿融深圳科技有限公司8中诚信绿金科技北京有限公司7北京商道融绿咨询有限公司2联合赤道环境评价有限公司2联合赤道环境评价股份有限公司10123456789图2141月绿色债券评估认证机构认证数量单位只资料来源Wind资讯远东资信整理415请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日4一月发行的绿色债券有债项评级发行人委托评级的全部为AAA级主体评级大多为AAA和AA级AAA无债项评级AAAAAAA无主体评级11562021图2151月绿色债券债项级别单位只图2161月绿色债券发行人主体信用级别单位个资料来源Wind资讯远东资信整理5五年期以上的长期绿色债券本月发行数量最多121010988644201年及以下13355年以上图2171月绿债发行期限分布单位只资料来源Wind资讯远东资信整理515请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日二本月绿色债券发行利率观察与分析1一月绿色债券发行利率大多在3-35之间表2211月绿色债券发行利率发行利率债券个数只发行面额亿元3及以下6490033556134135451088545220005以上31010资料来源Wind资讯远东资信整理2本月发行的绿色债券没有表现出发行成本优势一月国内市场共计发行绿色债券31只其中有21只债券由于无同样券种同样期限同样评级的债券发行或因自身具有期权性质等原因无法进行直接有效比较因此以下分析仅对剩余10只绿色一般普通债券进行发行成本比较整体来看本月发行的绿色债券或受发行人自身信用状况影响没有体现出发行成本方面的优势其中山东省人民政府发行的5只地方政府债的票面利率全部高于同期发行的可比债券10只可比绿色债券中只有3只低于当月可比债券2平均的发行利率表2221月绿色债券发行成本比较统计序发行票面利率可比债券平均利率是否存在发行成发行成本对比债券简称债券类型号本优势BP123山东债03302299地方政府债否3223山东债0532332地方政府债否3323山东债04316313地方政府债否3423山东债06338336地方政府债否2523鲁能源GN001A378421中期票据是-4323河钢集GN001科创6485421中期票据否64票据723山东债02302299地方政府债否3823鲁能源GN001B404386中期票据否189GK建园013642公司债是-602可比债券同月发行的同期限同券种同信用级别的一般普通债券615请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日序发行票面利率可比债券平均利率是否存在发行成发行成本对比债券简称债券类型号本优势BP23南昌轨交MTN001绿10356421中期票据是-65色资料来源Wind资讯远东资信整理3重点绿色个券观察a钢铁集团发行的绿色科创票据23河钢集GN001科创票据1月13日河钢集团有限公司发行2023年度第一期绿色中期票据科创票据简称23河钢集GN001科创票据该笔债券发行规模共计15亿元期限3年发行利率485河钢集团有限公司是国内特大型钢铁生产企业之一钢铁主业已具备4500万吨符合国家产业政策具有世界先进装备水平国内领先节能环保水平的优质产能2021年河钢集团有限公司生铁粗钢和钢材全球产量分别为3340万吨4164万吨和4020万吨具有一定区位优势规模在持续增长营业收入总资产60005085585172144855305000424516400036199930030030002000100002020年2021年2022年三季度图223河钢集团有限公司规模相关指标单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理盈利能力方面虽然在成本端燃料成本有所上升但得益于公司加大费用管理力度以及优化生产作业流程公司的利润率保持在相对比较稳定的水平715请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日毛利率总资产报酬率120501101046451021102541910040352903532380302020年2021年2022年三季度2020年2021年2022年三季度图224河钢集团有限公司盈利能力相关指标单位债务方面公司债务规模较大对未来盈利能力或有影响同时随着产业升级及产能置换公司在建工程持续上升资本支出增加导致债务规模扩大需注意相关风险变化本期债券募集资金拟投向废旧金属再生利用类项目从铁矿石开采到焦化烧结炼铁炼钢整个工艺流程中能源消耗和污染排放主要集中在炼铁及铁前工序一般占综合能耗的60应用废钢炼钢有利于降低焦化烧结炼铁等高能耗工序的生产压力实现能源与资源的有效节约并减少钢铁生产过程中污染物的排放此外利用废钢炼钢可减少进口铁矿石的依赖减少行业受到铁矿石价格居高不下的影响中国是世界上最大的废钢生产国和消费国加强废钢资源的回收利用有利于减少对进口澳大利亚铁矿石的依赖对国内钢铁行业可持续发展意义重大环境效益方面本期债券募集资金可实现废钢回收量5732万吨预计可实现2减排量802万吨节约标准煤1530万吨节约水8025万吨b全国首单非公开发行绿色熊猫债券G23水兴11月31日中国水发兴业能源集团有限公司首期私募绿色熊猫债券在上海证券交易所成功落地本期债券系全国首单非公开发行绿色熊猫债券也是中国人民银行国家外汇管理局关于境外机构境内发行债券资金管理有关事宜的通知于2023年1月1日起施行后的首单交易所市场熊猫债券该债券发行规模1亿元期限3年票面利率65该笔债券获得了其母公司水发集团有限公司不可撤销连带责任担保的增信措施三绿色债券二级市场分析一市场交易规模截止至2023年1月31日银行间市场交易所市场分别有806只896只绿色信用类债券在挂牌交易对应的债券余额分别为1123542亿和593469亿元2023年1月绿色债券现券交易总额共计115866亿元绝大多数绿色债券在银行间债券市场进行交易815请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日900832628007006005004002957330020010030320银行间债券市场上海证券交易所深圳证券交易所图3111月绿色债券现券交易规模单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理二二级市场收益率走势1一月有成交的绿色债券3中大部分到期收益率降低幅度在10BP以内没有和当月信用债收益率走势保持一致图3211月底绿色债券估价收益率较上月底变动情况资料来源Wind资讯远东资信整理3统计口径为当月在银行间市场沪深交易所市场有成交量并且期限在1年期以上的绿色信用类债券915请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日中债中短期票据到期收益率AAA3年中债中短期票据到期收益率AAA5年中债中短期票据到期收益率AA3年中债中短期票据到期收益率AA5年800中债中短期票据到期收益率AA3年中债中短期票据到期收益率AA5年中债中短期票据到期收益率AA-3年中债中短期票据到期收益率AA-5年7006005004003002002022-062022-072023-022022-022022-032022-042022-052022-082022-092022-102022-112022-122023-012022-01图322不同期限不同评级中短票到期收益率走势单位资料来源Wind资讯远东资信整理四环境效益评价代表性案例分析绿色项目实现环境效益改善环境是发行绿色债券的最终目的项目环境效益的大小以及环境效益目标实现的程度是决定债券绿色等级的重要因素对资金使用的绿色效益评估可间接监督发行人将绿色资金用于真正的绿色项目而非漂绿的项目中国银行间市场交易商协会在2021年3月关于明确碳中和债相关机制的通知中规定发行人应在募集说明书评估认证报告中详细披露绿色项目环境效益的测算方法参考依据以及能源节约量以标准煤计二氧化碳及其他污染物如有减排量等相关情况在募集说明书重要提示和募集资金运用章节显著标识本次募投项目预期达到的碳减排效果2021年7月13日上海证券交易所发布公告上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第2号特定品种公司债券提出发行人应当在绿色公司债券募集说明书中披露募集资金拟投资的绿色项目情况包括但不限于绿色项目类别项目认定依据或标准和环境效益目标等内容深圳交易所也在同日发布公告深圳证券交易所公司债券创新品种业务指引第1号绿色公司债券做出类似的表述2022年7月绿色债券标准委员会新出台的中国绿色债券原则也提出绿色债券的发行人应当披露绿色项目的环境效益并聘请独立第三方评估认证机构进行持续跟踪评估认证本月将重点关注华能澜沧江水电股份有限公司发行的2023年度第一期绿色超短期融资券探索目前国内第三方独立评估机构如何对投向水电领域的绿色债券进行环境效益测算1015请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日23华能水电GN001华能澜沧江水电股份有限公司发行的本期绿色超短期融资券的募投项目包括乌弄龙水电站大华桥水电站苗尾水电站功果桥水电站小湾水电站糯扎渡水电站景洪水电站均为重点大型水力发电类项目募投项目均通过了生态环境保护相关论证方案对于该项目的定量方面的环境效益大致可分为5类分别为协同减少的2排放量替代化石能源量协同2削减量协同氮氧化物削减量协同烟尘削减量1协同减少的排放量2其中项目年供电量单位MWh可再生能源发电项目所在地区区域电网的2基准线排放因子单位吨2MWh2基准线排放因子采用UNFCCC电力系统排放因子计算工具50版中水电项目组合排放因子组合边际排放因子CombinedMarginCM电量边际排放因子OperatingMarginOM50容量边际排放因子BuildMarginBM50根据生态环境部公布的2019年度减排项目中国区域电网基准线排放因子云南省属于南方区域电网电量边际排放因子和容量边际排放因子分别为080422和021352则组合边际排放因子为0508922其他环境效益除2外该笔债券资金募投的水电项目产生的其他环境效益包括节约标煤量二氧化硫减排量氮氧化物减排量烟尘减排量具体的测算方式如下10222102102烟尘烟尘10其中项目投产年度全国平均火电供电煤耗单位千克标准煤Kwh该数值取环境效益测算年度的上一年度全国平均火电供电煤耗度数据单位火电发电量二氧化硫排放量系数取值参考中国电力行业年度发展报告220221115请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日单位火电发电量氮氧化物排放量系数取值参考中国电力行业年度发展报告2022烟尘单位火电发电量烟尘排放量系数取值参考中国电力行业年度发展报告2022综上根据募集资金占募投项目总投资比例进行折算本期绿色超短期融资券可产生的环境效益如下表41123华能水电GN001短期融资券可产生的环境效益二氧化碳减排量节约标准煤二氧化硫减排量氮氧化物减排量烟尘减排量2626万吨年1556万吨年5212吨年7844吨年1135吨年资料来源绿色债券评估认证报告远东资信整理五总结与展望绿色债券作为绿色金融体系的重要组成部分极具重要意义它是引导社会资金流向绿色产业的关键途径企业通过发行绿色债券不仅可以降低融资成本还能促使社会资金更多地投入绿色产业从而促进绿色产业的健康发展为促进绿色债券市场高质量发展1月6日中国人民银行副行长宣昌能在第八届中国债券论坛上表示2023年人民银行将逐步建立强制性评估认证制度规范第三方评估认证市场有序完善强制性环境信息披露框架提高绿色债券环境信息披露质量为绿色债券市场发展创造良好政策环境未来部分绿色债券品种或将迎来强制性评估认证一级市场方面今年1月因春节假期等因素影响绿色债券发行量月环比下降2941同比下降1881发行规模总计89197亿元地方政府债为发行规模最大的绿色债券品种占比约为四分之三发行金额共计61341亿元全部为山东省人民政府发行绿色信用类债券方面本月募集资金主要投向清洁能源领域总体来看本月绿色信用债券发行量出现了较大幅度的下滑从发行主体性质来看除地方政府外央企依然是绿色债券发行市场的主力但本月民营企业也参与了绿色债券的发行从发行利率来看1月发行的绿色债券没有表现出发行成本优势二级市场方面1月绿色债券现券交易总额共计115866亿元到期收益率方面1月有成交的绿色债券中大部分到期收益率降低幅度在10个BP以内没有和当月信用债收益率走势保持一致我国绿色债券市场正在快速发展随着我国加强对环境保护和可持续发展的重视以及国内外投资者对环境友好型投资的需求增加我国的绿色债券市场前景比较乐观此外我国的绿色债券市场也受到了国内外投资者的高度关注越来越多的投资者认识到绿色债券不仅可以支持可持续发展也是一种有较好回报的投资选择随着我国经济的不断增长和环境保护意识的增强绿色债券市场将有望进一步扩大1215请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日附表2023年1月份发行绿色债券明细单位亿元序发行面募集资金投向第三方独立评估认证机绿色评债券简称发行人名称号额领域构级阿克苏地区绿色实业开发集123阿地V170团有限公司深圳市前海一方恒融商业保223春风一方ABN001次00理有限公司23春风一方ABN001优深圳市前海一方恒融商业保352先理有限公司23河钢集GN001科创票中诚信绿金科技北京有4河钢集团有限公司150节能环保G-1据限公司华能澜沧江水电股份有限公联合赤道环境评价有限523华能水电GN001110清洁能源G1司公司华能澜沧江水电股份有限公联合赤道环境评价股份623华能水电GN002100清洁能源G1司有限公司华能澜沧江水电股份有限公联合赤道环境评价有限723华能水电GN00380清洁能源G1司公司23浪潮电子SCP001绿色浪潮电子信息产业股份有限中诚信绿金科技北京有8100节能环保G-1科创公司限公司北京商道融绿咨询有限923鲁能源GN001A山东能源集团有限公司100清洁能源公司北京商道融绿咨询有限1023鲁能源GN001B山东能源集团有限公司50清洁能源公司23南昌轨交MTN001绿基础设施绿色11南昌轨道交通集团有限公司100G-1色升级23融和融资SCP001绿中电投融和融资租赁有限公中诚信绿金科技北京有1250清洁能源G-1色司限公司23融和融资SCP003绿中电投融和融资租赁有限公中诚信绿金科技北京有1350清洁能源G-1色司限公司1423山东债02山东省人民政府1591523山东债03山东省人民政府3961623山东债04山东省人民政府5421723山东债05山东省人民政府31631823山东债06山东省人民政府1874中国水发兴业能源集团有限19G23水兴110公司微山县创达投资建设集团有20G23微山121限公司1315请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日序发行面募集资金投向第三方独立评估认证机绿色评债券简称发行人名称号额领域构级中诚信绿金科技北京有21GC金街次金融街控股股份有限公司43限公司中诚信绿金科技北京有22GC金街优金融街控股股份有限公司807限公司苏州新建元产业发展有限公中诚信绿金科技北京有23GK建园0130司限公司启东市新城建设投资发展有24启供水0116限公司启东市新城建设投资发展有25启供水0217限公司启东市新城建设投资发展有26启供水0318限公司启东市新城建设投资发展有27启供水0420限公司启东市新城建设投资发展有28启供水0521限公司启东市新城建设投资发展有29启供水0622限公司启东市新城建设投资发展有30启供水0723限公司启东市新城建设投资发展有31启供水C08限公司资料来源Wind资讯远东资信整理1415请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色债券2023年2月14日作者简介杨安澜CFAFRM香港浸会大学金融学硕士远东资信评估有限公司研究与发展部研究员关于远东远东资信评估有限公司简称远东资信成立于1988年2月15日是中国第一家社会化专业资信评估公司作为中国评级行业的开创者和拓荒人曾多次参与中国人民银行证监会和发改委等部门的监管文件起草工作开辟了信用评级领域多个第一和多项创新业务远东资信资质完备拥有中国人民银行国家发改委中国证监会中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管理业协会等政府监管部门和行业自律机构认定的全部信用评级资质远东资信评估有限公司网址wwwsfecrcom北京总部上海总部地址北京市东城区东直门南大街11号中汇广场B座地址上海市杨浦区大连路990号海上海新城9层11层电话021-65100651电话010-57277666免责声明本报告由远东资信提供报告引用的相关资料均为已公开信息远东资信进行了合理审慎的核查但不应视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证远东资信对报告内容保持客观中立态度报告中的任何表述均应严格从经济学意义上去理解并不含有任何道德偏见政治偏见或其他偏见远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任报告内容仅供读者参考但并不构成投资建议本报告版权归远东资信所有未经许可任何机构或个人不得以任何形式进行修改复制销售和发表如需转载或引用需注明出处且不得篡改或歪曲我司对于本声明条款具有修改和最终解释权1515请务必阅读正文后的免责声明