【聚焦关键词:通胀黏性依旧，银价难有作为】
　　上周COMEX白银周线四连跌，跌幅1.79%，最高22.635美元/盎司，最低21.830美元/盎司，最终收于22.005美元/盎司。内盘方面，白银T+D跟随外盘走势，大幅下挫6.25%，报收于4908元/千克。总体上，尽管白银跌幅有所收窄，但考虑到最新美国CPI数据表明其通胀黏性依旧，或许暗示美联储加息之路还将延续。故我们认为白银或承受一段时期空头压力，预计短期内银价将呈现震荡偏弱之势。
　　美国劳工统计局周二数据显示，1月CPI同比上升6.4%，为2022年中达到峰值以来连续第七个月放缓，预期6.2%，前值6.5%。CPI环比上涨0.5%，为三个月以来最大涨幅，前值-0.1%。扣除波动较大的能源和食品后核心CPI增速继续回落，同比上升5.6%，为2021年12月以来的最低水平，预期5.5%，前值5.7%;环比上升0.4%，预期0.4%，前值0.3%。从细分项来看，住房价格上涨成为CPI上涨的重要原因，约占月度涨幅的一半。除此之外，能源上涨也是另一个重要影响因素，环比上涨2%，同比上涨8.7%。二手汽车和卡车、医疗保健和航空票价的指数都在1月下降。
　　在CPI数据公布后，美联储官员集体放鹰。根据CME美联储观察工具，目前市场认为美联储3月加息.25基点基本上板上钉钉，可能性高达90.8%，高于一个月前的45%，利率在今年年底之前保持在5%之上的可能性为45%，高于此前的3%。目前影响通胀居高不下的两大指标分别为剔除住房的通胀率--仍在4.1%的高位以及薪资增速环比--1月环比下降至0.3%。故我们判断美联储在3月加息25个基点是大概率事件。同时，根据目前的联邦基金利率4.5%~4.75%还有50bp的差距，故5月份也有望加息.25bp，那么最早也要到年中才有机会停止加息。综上，本次CPI上升的另一缘由是因为美国统计局对CPI季调因子进行了调整。对比修正前后环比数据结果来看，去年年底美国通胀的下降速度并没有此前公布的数据所反应的那样快，这意味着此前市场认为通胀可以顺利回落的想法过于乐观，且由于本次核心CPI仍有回升，显示出通胀的边际动能其实是有所升温的。故我们认为美国通胀黏性依旧，市场乐观恐为时过早。且最快停止加息节点也要今年年中才能来临。
　　综上所述，我们认为短期内白银市场还将面临宏观压力，银价或将呈现震荡下行之势，但中长期向好的观点维持不变。
　　

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