铝：★☆☆（多空仍交织下铝价反复波动）
　　海外库存再度攀升，美国1月通胀依然较高，消费放缓担忧不减，隔夜外盘铝价延续弱势。LME三月期铝价跌0.76%至2407.5美元/吨。沪铝夜盘低开震荡，主力2303合约小幅收低于18540元/吨。早间现货市场交投尚可，价格企稳中间商之间交投活跃度有所提升，而下游加工厂按需采购为主，持货商积极出货。华东市场主流成交价格在18450元/吨上下，较期货贴水70左右。广东主流成交价格在18480元/吨上下。国内消费季节性回暖，后期云南落地对供给端的影响将逐步显现，库存也将见顶。不过由于动力煤价格大幅下跌拉低成本重心对铝价形成利空。短期铝价在此多空拉锯的情况下将反复震荡。考虑到后期减产的影响及消费边际进一步改善，铝价有反弹机会。操作上建议逢低试多。关注减产落地情况及累库高度。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝多空仍交织下铝价反复波动海外库存再度攀升美国1月通胀依然较高消费放缓担忧不减隔夜外盘铝价延续弱势LME三月期铝价跌076至24075美元吨沪铝夜盘低开震荡主力2303合约小幅收低于18540元吨早间现货市场交投尚可价格企稳中间商之间交投活跃度有所提升而下游加工厂按需采购为主持货商积极出货华东市场主流成交价格在18450元吨上下较期货贴水70左右广东主流成交价格在18480元吨上下国内消费季节性回暖后期云南落地对供给端的影响将逐步显现库存也将见顶不过由于动力煤价格大幅下跌拉低成本重心对铝价形成利空短期铝价在此多空拉锯的情况下将反复震荡考虑到后期减产的影响及消费边际进一步改善铝价有反弹机会操作上建议逢低试多关注减产落地情况及累库高度铜强预期待修正铜价延续弱势隔夜铜价震荡偏强运行主力2303合约收于68800元吨涨幅017隔夜公布的美国1月CPI同比上升64市场预期62前值65环比上涨05市场预期05前值-01美国1月CPI数据环比走高但符合预期同比回落但超预期数据公布后各类资产走势较为纠结这次数据虽不至于彻底改变通胀路径但是也没法在超预期的非农后给市场更多的年底降息预期此前的强预期或继续修正对铜价有一定压力从铜基本面来看元宵节后下游复工复产明显增加叠加铜价下跌下游积极入市补货铜价有止跌迹象上周铜库存累库幅度放缓上期所铜库存增加155万吨至242万吨库存量比2022年同期高10万余吨整体春节前后国内铜库存累库量高于往年年后强预期静待兑现虽然1月国内社融数据超预期但居民中长期信贷仍然较弱预计一季度地产难有超预期表现在地产延续弱势的背景下强预期兑现或成色不足铜价存调整压力预计铜价短期将延续弱势运行镍纯镍短缺仍存镍价下方支撑较强隔夜镍价冲高回落主力2303合约收于205100元吨涨幅101近期纯镍升贴水走弱对镍价有一定压力而且近期进口窗口打开部分保税区资源清关进口纯镍资源得到一定补充但目前电解镍短缺仍然存在镍库存仍处于低位上周上期所镍库存较节前增加568吨至3380吨LME镍库存延续下降至48万吨2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产1月份青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面疫情放开后国内经济快速修复纯镍下游合金需求将保持刚性或小幅增长在电解镍短缺的背景下镍价下方支撑较强不过原镍整体供应过剩以及纯镍供应将逐渐增加的预期将压制镍价涨幅预计一季度镍价将呈区间宽幅震荡运行锌累库持续锌价上方压力持续隔夜美国数据显示通胀正在缓解但未改变市场对利率更长时间维持高位的预期伦锌承压沪锌主力2303合约收于23110元吨跌幅030昨日国内现货市场锌价上涨下游仅刚需采买上海普通品牌平均报03升水30-60元吨升水小幅上行但鲜有成交库存方面上周下游低价备库下国内库存累势放缓本周一SMM社会库存续累023万吨至1878万吨而上周LME库存连续累库近万吨结束去年9月来的去库供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行2月产量或创历史新高但需警惕近期云南枯水期限电风险海外方面欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱23年海外炼厂仍有较高复产预期从下游开工率来看上周下游开工持续改善镀锌压铸锌合金开工率直逼去年年内高位但终端订单尚未有明显增加可持续性仍需时间验证整体上短期高产压力下锌价上方压力较大但随着节后生产的恢复累库快速放缓锌价前低位置或仍有较强支撑建议低位谨慎操作铅供需双增关注成本支撑力度隔夜铅价维持低位震荡沪铅主力2303合约收于15230元吨跌幅026昨日国内现货市场市场成交一般原生铅市场交投回暖贴水持稳原生铅江浙沪市场报3-6030附近再生铅价格报含税贴水50-100废电瓶价格今日持稳供应方面上周原生铅冶炼企业检修恢复较多开工率大幅上涨再生铅方面元宵后开工率逐渐恢复至正常水平下游方面电动自行车蓄电池市场节后消费表现尚可铅蓄电池企业上周周度开工6987延续上升态势但仍有较大上升空间出口订单有所恢复库存方面在节后意外去库后上周临近交割贴水扩大持货商交仓意向上升库存再度转为小幅累增后续或有进一步上升整体上国内铅市供需双增铅价暂获成本支撑但废电瓶价格有所回落关注成本支撑力度工业硅期现联动性差工业硅期货暂以震荡为主市场矛盾不突出周二工业硅期货价格窄幅波动2308合约尾盘微幅收高于17945元吨当日成交量25万手持仓减1093手至67万手现货市场部分牌号工业硅价格小幅上涨这主要因持货商有意抬价当前下游及终端市场整体继续回暖多晶硅企业维持近满负荷运行状态有机硅企业也因价格反弹利润修复及下游消费改善而开工回升铝合金表现也略有改善但明显逊色在新疆产量爬坡的带动下虽然西南地区开工率仍小降工业硅整体产量趋于回升当前消费继续改善预期好现货市场挺价氛围强支撑现货价格小幅上涨但库存仍处于高位对价格仍有一定牵制而目前期现联动性仍较弱在供需矛盾尚不突出的情况下工业硅期货价格暂难有明显趋势仍以震荡为主短线建议维持区间操作新湖黑色螺纹热卷盘面情绪来回切换震荡运行市场情绪来回反复周五信贷社融数据符合乐观预期但现货成交低迷且唐山钢坯的高库存又开始炒作需求证伪可能性增加不过需求从环比看也有逐步好转迹象复苏预期转向3月复产周期下铁矿提供了一定支撑主要逻辑还是在于钢材供需本身在供给无明显话题炒作下利多暂时出尽盘面区间震荡等待成交好转持续性验证铁矿石新驱动尚未形成震荡为主宏观方面昨夜美国CPI超预期偏鹰预期重现但对黑色板块影响趋弱近期黑色系走势基本一致铁矿暂无自身独立驱动当前需求启动慢供给呈现回升叠加钢厂利润偏低市场关注点在是否将发生负反馈但矛盾尚不突出且建材成交有放量趋势矿石端港口成交同样有所好转预计短期新驱动尚未形成震荡为主焦炭建材日成交回暖动煤暂企稳盘面偏强震荡昨日盘面强震荡反弹动煤港口价短暂企稳建材日成交明显回升美国CPI数据虽然超预期但市场已有一定程度准备反应未过度悲观基本面焦企出货相对顺畅钢厂库存不低维持按需采购现货仍处于博弈阶段贸易商维持观望焦企利润修复产量预计持续小幅抬升铁水本周预计抬升至230以上需求增速略快焦炭总库存预计脱离累库转平稳核心矛盾仍在于成材需求复苏情况对需求端提产节奏与高度的影响短线需求略回暖刚性供需转平衡动力煤暂稳盘面上下驱动不强需求未大幅差于预期下焦炭旺季仍会有阶段性紧缺叠社融与两会给予强预期支撑盘面预计往平水靠拢预计偏强震荡继续关注本周需求兑现情况焦煤终端需求略回暖港口动煤企稳盘面强震荡运行昨日盘面偏强震荡反弹动煤港口价格暂稳现货端竞拍维持一定流拍率终端需求略回暖基本面焦钢企库存维持去化煤矿产量回升下库存压力略增总库存降幅持续收窄后续内矿仍有提产空间焦企提产意愿回升但采购仍偏谨慎供需预计持续改善总库存降幅继续收窄焦企库存水平逐步接近低位主动降库速度将放缓自身供需矛盾暂有限2-3月预计供需逐步由紧缺转至平衡矛盾仍在终端需求表现是否带动下游补库转强拉动采销供需转紧社融数据与两会预计支撑强预期盘面或往平水靠拢预计维持强震荡格局继续关注终端兑现情况与动煤是否进一步坍塌动力煤政策扰动大流动性低不建议操作主产地市场情绪悲观有所缓解坑口价继续下行但幅度放缓港口价格略有企稳但成交未有明显改善买卖双方价格分歧已入账国际市场延续弱势国内市场偏弱运行印尼煤价继续下调后半周开始我国南方为主的大部气温将陆续回升周末或有弱冷空气扰动但气温已整体进入升温周期随下游产业复工加快用电需求趋于回归正常水平下游电厂消化库存为主电厂库存中高位去化港口铁路调入维持正常水平封航影响下下游拉运减少调出回落港口高位累库疏港压力增加淡季来临供需两端逐步恢复整体库存偏高近期煤价继续承压玻璃需求尚无起色等待宏观发力昨日一条产线计划内停产沙河地区出厂价格下调贸易商拿货产销过百其余主产区产销不足目前需求暂未有明显起色叠加玻璃供给预期增加产销走弱库存高企等多重因素盘面价格承压关注日度产销数据及宏观情绪变化若产销持续好转开始去库叠加宏观政策进一步刺激玻璃有望企稳反弹纯碱产能投产仍存变数动煤降价整体承压纯碱现货价格高企厂家高利润刺激高开工周度产量处于年内峰值轻碱需求较差碱厂重质化率提升厂库小幅去库交割库库存明显提升近月合约上行压力较大近期以来动力煤价格持续下跌煤化工多数下跌市场情绪走弱关注纯碱出口量变化及终端需求恢复情况若市场情绪企稳或提前交易两会政策近月纯碱供需偏紧逢低做多为主警惕美国通胀数据影响若市场情绪持续偏弱纯碱高利润下资金空配远月随产能投产逐步宽松尝试逢高布空新湖能化原油美国需求仍较为疲软关注晚间EIA周度数据昨晚公布美国1月CPI数据年率和核心CPI结果均略超预期原油波动也较大晚间公布的OPEC月报显示OPEC1月产量环比减少49万桶日至2888万桶日沙特1月产量环比减少156万桶日至10319万桶日阿联酋1月产量环比增加02万桶日至3045万桶日伊拉克1月产量环比减少46万桶日至4424万桶日伊朗1月产量环比减少22万桶日至2557万桶日OPEC月报上调2023年全球石油产品需求增速8万桶日至232万桶日下调俄罗斯石油产量5万桶日至1013万桶日总体略偏多凌晨公布的API数据显示原油库存大幅增加10507万桶汽油库存增加846万桶馏分油库存增加1728万桶库欣库存增加1954万桶偏空显示美国需求仍然较为疲软油价仍将维持一段时间的区间震荡但重心上移布油或在区间80-90美元桶同时还需关注宏观地缘消息的扰动关注晚间公布的EIA数据中长期来看仍可逢低做多沥青本周一中石化除西北价格上调50-100元吨其余地区持稳上周厂库累库社会库累目前供应双弱但供应逐渐增加沥青裂解价差显著回落短期仍可继续关注裂解价差燃料油低高硫价差收缩夜盘FU05合约收2815元涨11元吨LU05收4148元跌39元吨美国CPI超预期股市商品波动较大国际油价深V走势高硫燃油供应端相对充足俄罗斯供应有所下降需求端投料以及脱硫装置存经济性炼厂采购增加以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围短期偏过剩随着供应端下降OPEC大国减产美国收储酸油俄罗斯出口下降以及冬季后中东发电需求的提升裂解价差有上涨空间低硫燃油供应端当前偏紧汽柴原料有分流新加坡低硫贴水月差裂差健康需求端集装箱在运船舶量小幅下跌航速下降维持低位干散货船舶量小幅回升航速低位油轮在运船舶量与航速小幅下降航运支撑略有减弱低硫无替代天然气燃烧性价比发电替代需求支撑减弱低硫结构目前相对健康但随着汽柴回落汽柴与低硫价差走弱成品油对其支撑减弱且未来随着新增产能的投放低硫裂解价差预计维持中低位考虑到低高硫二者未来边际的转变前期做缩低高硫价差头寸继续持有或适当减仓若有回调仍可参与PTA亏损格局下支撑较强上一交易日PTA现货市场商谈一般贸易商商谈为主基差走强本周及下周主港货在05贴水2532附近有成交其他货源在05贴水3545成交主流成交价格区间在54055455附近2月底主港货在05贴水2025成交主流货源基差在05贴水30附近成本方面隔夜国际油价小幅下跌PX收于1028美元吨PTA即期加工费142元吨装置方面山东一套250万吨PTA装置另一条线昨晚已出合格品目前两线总负荷在7成负荷需求端聚酯和织造提负中加速回归聚酯负荷提升至78整体来看一方面当前PTA利润亏损低加工费持续可能会对供应产生影响需关注大厂的检修降负动态另一方面虽然需求短期偏弱但后期仍会逐步提升边际上会改善综合来看相对成本来看PTA下跌空间有限短纤需求一般跟随成本上一交易日直纺涤短现货大多报价维稳福建地区报价下调百元成交整体维持7000-7200区间商谈下游刚需采购平均产销52半光14D直纺涤短江浙商谈重心7000-7200元吨福建主流7200元吨附近山东河北主流7100-7250元吨送到企业复产直纺涤短开机负荷提升至74需求方面原料疲软涤纱维持商谈销售依旧偏弱累库短纤整体供需季节性累库节前下游补库较多一定程度透支节后需求目前下游订单一般价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内开工同比偏低上游新装置等待投放成本支撑减弱进口大幅低于预期1-2月供应环比下降烯烃方面沿海部分装置有停车预期山东河南装置重启推迟利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存下降基本面短期略有改善中期预期偏差上游成本走弱甲醇价格承压尿素短期成本支撑减弱上一交易日尿素山东现货价格下调最近一周尿素日均产量在1566万吨环比增加013万吨同比增加034万吨气头装置陆续恢复后期日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季节后工业端开工开始回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降短期成本支撑弱价格承压中期国内下游进入旺季MEG有改善预期上一交易日乙二醇价格重心震荡抬升市场商谈一般上午乙二醇价格重心低位整理现货基差运行平稳午后化工品小幅抬升乙二醇盘面适度上涨但是乙二醇买盘跟进力度一般现货偏高成交至4140元吨附近美金方面乙二醇外盘重心小幅抬升早间乙二醇近期船货商谈在510美元吨偏下午后商谈重心上行至510-515美元吨附近成交有所好转装置方面昨日无较大变化综合来看乙二醇当前处在季节性累库格局中近端压力稍大需求恢复偏慢短期有调整需求不过后期部分大产能一体化工厂计划转产较多加之进口持续偏低乙二醇中期供应存在收缩预期预计3月起乙二醇将逐步去库中长期格局尚可LPG仓单集中注销逻辑夜盘PG03合约收4559元跌151元吨以PG03为基准04合约开始取消地区升贴水华南现货维持5900元华东折盘面涨50至5700元吨山东折盘面跌50至5720元CP3月跌105美元至7105美元吨FEI3月跌135美元至6575美元吨炼厂与码头供应回升季节性旺季但下游采购转弱碳四需求保持良好PDH开工大幅下降中东供应下降预期支撑外盘PG维持高波动估值维持合理区间上方内盘基差较高主力合约PG03面临仓单集中注销问题走交割逻辑反套内外价差走弱预计与基本面关联度减弱建议观望LL价格区间震荡关注下游恢复情况LLDPE现货价格8070元吨海南炼化推迟至2月下旬投产揭阳石化HD装置已出产品全密度装置2下周投料PE整体负荷水平变化不大线性排产水平环比回升原油价格区间震荡外盘价格近期环比小幅下滑但整体价格水平仍然较高PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游陆续复工本周开工预期提升下游逢低适当补库但整体补库意愿不强石化库存81-1中游贸易商库存仍有压力港口库存累库上游石脑油制利润情况环比稍有下滑标品进口窗口关闭下游利润水平较低05合约基差-50元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差350元吨左右价差走扩新产能即将投产下游补库意愿不强但成本对价格有支撑PE价格预计区间震荡关注下游的恢复情况以及库存的去化情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利建议继续持有关注新产能的投放进度PP价格区间震荡关注下游恢复情况拉丝现货7730元吨海南炼化推迟至2月下旬投产揭阳石化PP装置已出产品PP整体负荷水平正常标品拉丝的排产稍有偏低原油价格区间震荡丙烷价格环比回升目前处于较高水平欧美地区PP价格水平较高标品进口窗口关闭下游陆续复工但下游工厂提货意愿不佳现货成交情况偏弱PP出口窗口打开近期东南亚供应偏紧并且内外价差持续走强可能会带来一定的出口增量石化库存81-1中游贸易商库存承压上游PDH生产利润水平较低受粉料需求影响丙烯价格环比有所回落但粉料利润压力仍然较大PP出口窗口打开BOPP利润变化不大05合约基差-50元吨05合约与09合约平水共聚与拉丝间价差偏弱粒粉价差环比走扩L-PP主力合约价差350元吨左右价差走扩下游提货意愿偏弱中游贸易商库存水平承压但成本对PP价格形成支撑PP价格预计区间震荡关注下游的恢复情况库存的去化情况以及PP的出口情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利建议继续持有关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复处于弱现实和偏强预期的状态14日电石法PVC华东现货价格6265元持平基差-2元PVC利润恢复并保持开工积极性提升随着装置检修结束PVC开工率继续小幅提升供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前等待节后的复工提振需求疫情过后预期会出现阶段性赶工现象供应充足稳定且需求持续疲弱令库存增加春节期间累库幅度和往年一致但库存起点高后期仍有较大库存压力PVC供应提升库存水平处于高位当前基本面继续存在压力春节前后需求不足北方由于天气仍处于需求淡季华东华南开工有复苏预期供应和库存压力较大而需求有阶段性复苏的预期当前处于弱现实和偏强预期的状态苯乙烯预期供应过剩状态修复给价格一定支撑14日苯乙烯华东现货价格8345元下跌15元基差-4元开工率下降主要由于纳入新产能后的数据调整且有装置开始调降开工符合准备进入检修近期苯乙烯开工将有较大降幅节后PS由于利润较低开工回升速度慢下游综合开工和往年春节同期相比降幅较大且节后提升幅度小需求有所不足近期苯乙烯供应持续提升春节前后下游开工下降当前处于春季累库趋势中累库幅度相对较大当前苯乙烯供应充足需求恢复缓慢节前大量装置检修的预期推高价格而近期回归基本面出现较大跌幅当前2月中上旬装置即将检修并且春节后下游开工逐渐恢复预期苯乙烯供应过剩的基本面状态修复将给价格一定支撑新湖农产油脂关注马棕出口数据谨防技术性波动昨天BMD毛棕盘面震荡马棕4月合约上涨094报收3955林吉特吨今日关注马棕2月1-15日出口船运数据变化此前数据显著偏好在南美大豆天气炒作进入尾声总产量预计增加棕榈油产地不久进入季节性增产季背景下供给角度看中短期的油脂其实易跌难涨但印尼棕榈油出口政策尚不明确市场仍担心印尼出口限制短期马棕盘面下跌也存在阻力继续关注印尼棕油政策变化国内方面昨日国内油脂偏强震荡技术看三个油脂主力合约近期振幅进一步缩窄均线系统粘合技术看存在短期选择方向的条件但基本面暂无方向选择的条件基本面看近期进口利润偏差国内棕榈油买船较少当前国内棕油库存高企中期库存趋向缓慢下降国内大豆本周压榨量显著回升但库存小降显示上周提货情况较好中期随着进口大豆增加国内豆油库存趋向逐渐回升现货基差趋弱国内菜油当前供需双增库存依旧极低中期库存预计回升现货基差仍有进一步下行空间综合来看国内三个油脂区间行情预计持续短期谨防技术性波动纸浆近期供需双增预期价格稳定2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高进口现货价格下跌成本支撑有所减弱近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存下降近期供需双增预期价格稳定玉米区间震荡格局难改隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低04美国1月消费者价格加速上涨经济衰退担忧拖累盘面俄乌冲突升级威胁到黑海谷物出口走廊运行前景乌克兰谷物出口担忧相对支撑美盘巴西大豆收割延迟耽误二季玉米播种咨询公司AgRural周一称截至上周四2月9日巴西202223年度二季玉米种植进度为25高于一周前的12但是低于一年前的42但美玉米出口销售步伐缓慢持续拖累盘面美盘玉米预计仍将维持高位震荡格局国内方面供应端压力仍在释放过程中深加工企业玉米库存及北港库存相对低位市场采购端以逢低入市为主近日玉米现货价格处于阶段性低位市场采购积极性较前期有所增加价格表现止跌近期随着原料玉米价格走低深加工企业亏损程度缩窄部分出现盈利饲料养殖企业依旧亏损阶段性供强需弱格局下玉米价格预计仍将延续弱势但盘面下方空间预计有限种植成本底部支撑明显目前盘面向下驱动力暂不足以跌破种植端成本支撑政策或将提振盘面中央一号文件发布加力扩种大豆油脂降低玉米新一年度供应增加预期利多盘面但文中提到实施玉米单产提升工程需关注今年转基因玉米种植销售进展后续增储传闻或对阶段性玉米价格及市场情绪支撑较强前期C2305合约2800点以下建立的多单仍可继续持有目前盘面价格已涨至2850的价格中枢水平关注中枢价格之上的止盈机会白糖关注外盘带动及南方蔗糖产量变化国际方面隔夜ICE原糖期货主力合约收涨142收盘报价1996美分磅巴西UNICA最新数据显示1月下半月巴西中南部糖厂仍在制糖而上一榨季同期已经休榨1月下半月巴西中南部产糖166万吨本榨季累积产糖量达到3350万吨巴西本榨季持续压榨小幅缓解国际供应紧张问题印度屡屡传出减产消息令市场担忧国际食糖供应紧张但泰国本榨季产糖进度逐渐加快泰国甘蔗及糖业委员会OCSB上周五表示预计泰国本榨季食糖出口量将同比增加17至900万吨或对印度减产造成的国际食糖供应缺口有所填补总体来看国际原糖在34月巴西开榨之前预计保持供需偏紧局面近期已有多个机构开始下调本榨季全球食糖盈余关注后续各主产区数据更新国内方面受原糖下跌影响郑糖低开在商品普涨带动下尾盘小幅回升5月合约收跌017收盘报价5928元吨9月合约收跌020收盘报价5939元吨基本面看国内南方产区传出减产消息一些小型糖厂倒闭及部分糖厂陆续提前收榨引发市场担忧支撑多头逻辑但目前未能确定减产幅度关注本月蔗糖产量节后盘面上涨带动现货价格较上月明显提高但由于涨价过快市场反应较为谨慎近几日现货糖价涨幅明显放缓今日广西现货市场糖价小幅下调至58105830元吨平均成交价为5809元吨后市关注补库之后的下游销售情况目前国内白糖自身驱动一般缺乏有效话题波动较小高位震荡上行面临5900一线的套保压力短期看多空博弈预计郑糖58006000区间高位震荡建议前期多头逢高止盈未入场者可暂时观望中期看国内消费情绪趋高叠加目前配额外内外糖价差过大对郑糖的支撑作用预计一季度郑糖期价走势趋于向好棉花下跌趋势放缓短期震荡偏强国际方面上周USDA供需报告调增美国期末库存有所利空而周度出口签约创新高有所利多两则消息相互对冲ICE期棉维持震荡走势美国国家棉花委员会NCC第42次年度早期种植意向调查美国棉花生产商计划今年春季种植11419万英亩棉花比2022年减少17整体利多国内方面今天郑棉震荡运行下跌至低位后反弹收盘价与昨日相差无几下跌趋势放缓节后需求复苏预期短期难以演变为强现实期现价格上涨未得到市场回应叠加丰产预期通过公检进度进一步兑现致使郑棉从高位持续下跌现阶段纺企继上周五盘面下跌后积极采购点价资源后棉花库存已回升至较正常水平但原料还未有效转换为成品棉纱库存依旧处于低位据了解部分纺企现有订单可支持运作到三月中下旬仍有一定补库需求今日棉企报价继续下跌纺企开始陆续补库交投活跃度较上周初已有好转织布厂坯布小幅去库棉纱有所补库新增订单多为小单交投较为平稳目前消费复苏预期仍有待验证临近金三银四需持续关注下游订单情况及现货成交活跃度短期经过一轮回调后郑棉或震荡偏强新湖宏观股指美联储通胀放缓幅度减弱A股弱复苏仍在继续昨日市场表现整体维持震荡石油石化钢铁轻工制造等板块涨幅居前而商贸零售社会服务等板块跌幅居前北向资金小幅净流入消费及工程机械行业整体提来看上证50及中证500表现相对偏强昨日公布的美联储通胀数据连续4个月放缓但是放缓的幅度逐渐减弱叠加此前公布的超预期非农就业数据反映出当前核心通胀的粘性仍超出美联储预期进一步印证了美联储关于通胀率降至目标可能会需要更长时间的想法预计上半年美联储仍将维持小幅渐进加息当前国内经济复苏是一个较为确定性的趋势市场的担忧主要还是实体经济的修复速度与预期不符北向资金当前净流入速度放缓公募资金尚未见大幅流入资金面对市场的支撑作用有限但宏观基本面仍然存在支撑除非海外经济迅速步入迅速衰退以及国内政策出现变更后续伴随着弱复苏的持续推进预计成长板块将继续占优中证500及中证1000或出现补涨行情整体来看A股市场指数缓慢上行的趋势不会改变国债弱现实交易延续债市走强中期依旧承压国债盘面上看昨日国债期货低开再度震荡走强隔夜海外公布美国1月通胀数据超预期市场对于美联储紧缩预期升温美债收益率走强短期或对国内债市有外溢影响资金层尽管本周以来公开市场延续回笼资金但是银行体系资金面延续宽松局面债市大部分品种利率有所下行从基本面来看上周五公布CPI和金融信贷数据通胀数据不是主要矛盾而市场对社融高增已有充分预期但是金融信贷数据中信贷强社融弱体现政策力度积极只有重大项目以及受扶持制造业仍在加杠杆当前经济仍是弱修复地产和消费尚未明显改善也与1月通胀和其他高频等数据的信号一致短期弱现实交易仍在延续中期来看随着复工复产速度加快叠加重要会议前的维稳需要复苏交易有望再度回归中长期债市压力不减短期继续关注经济修复成色以及提前批次地方债发行可能带来的短期冲击黄金通胀引发紧缩预期升温短期金价有压力中期继续看好黄金盘面上看隔夜内外盘金价依旧震荡偏弱隔夜公布美国1月CPI同比上升64连续7个月放缓前值65但高于预期值62从数据来看通胀在持续放缓但仍高于市场预期高通胀仍不可接受短期市场对于联储紧缩预期再度升温CME利率期货显示年内利率高点升至525短期对金价打压明显另外本周以及上周联储官员以及欧央行官员不断释放鹰派信号市场继续消化紧缩预期升温同时近期公布美国经济数据较好市场对于经济软着陆的预期升温依旧令短期金价承压不过近期地缘局势有升温迹象叠加各国央行对于贵金属的购买力逐渐恢复继续支撑金价长期走势后期来看在海外经济大概率陷入衰退以及放缓加息预期升温的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议