研究报告全文：公司点评报告2023年02月14日评级强烈推荐维持交付及减值拖累短期业绩数据安全前景广阔报告作者公安博通688168SH2022年业绩预告点评报告作者姓名彭琦司资格证书事件点评S1710522060001研电子邮箱pengq887easeccomcn事件公司发布年业绩预告公司预计年实现营收究202220224546股价走势亿元同比增长1497-1752实现归母净利润100300万元同比100减少9861-9584实现扣非净利润-700-900万元同比减少11111-安1142800博收入实现持续稳健增长交付及减值拖累短期利润在2022年受国-100通内经济环境变化和疫情反复影响之下公司22Q1Q2Q3Q4收入分别为-200053091106205亿元中枢环比维持增长态势收入基本符合我们-300证此前预期2022Q4单季度公司预计实现营收归母净利润中枢205-400券亿3376万元收入端同比679利润端同比-1364我们判断系-50022-0222-0422-0622-0822-1022-12研12月份疫情防控政策优化后影响项目交付确收滞后部分收入将在2023Q1确认费用端公司维持了较高的投入拓展力度人员快速增长安博通计算机沪深300究导致销售研发等刚性费用增加此外2022年理财投资收益及政府报补助等非经常性损益对归母净利润影响额约为999万元公司对应收账基础数据告款计提的信用减值损失增加约4228万元暂时对净利润产生负向影响总股本百万股7610流通A股B股百万股7610000持续推出新产品为公司业绩增长注入动力公司年推出了多2022资产负债率867款新品包括网络安全智能运营与协助响应平台元溯数据资产监测每股净资产元2000与溯源分析平台墨影网络节点资源管理平台方州新一代安全市净率倍201业务中台等并已陆续获得多笔客户订单持续强化细分场景技术优势净资产收益率加权037在信创安全云安全安全可视化网络和业务性能监测全流量回溯12个月内最高最低价58302957取证和工业互联网内容管控等领域帮助客户成功依托已有市场凭借相关研究攻击面管理智能安全检测与响应和业务运行检测与保障等解决方案安博通688168SH三季报点评营收进一步复制和进入全新市场产品与解决方案在金融能源运营商稳健增长加速布局数据安全与信创202政企以及军工等行业逐步形成规模化部署和应用入围多个关键行业客2102720221027安博通688168SH半年报点评业绩户框架集采符合预期关注数据安全业务成长20220构建数据安全产品体系打造第二成长曲线公司率先布局数据安83120220901全领域2022年元溯和方州两款产品在多个行业场景中成功落安博通688168SH掘金网安上游的地并已有相关订单产出公司已于2022年10月完成定增募资135亿小巨人2022082420220825元用于数据安全防护与溯源分析平台研发及产业化项目1月16日安博通在投资者关系平台上回复2023年会推出平台化数据安全产品下游应用行业领域将更加多元化根据工信部等十六部门联合印发的关于促进数据安全产业发展的指导意见到2025年数据安全产业规模超过1500亿元年复合增长率超过30安博通抢先布局数据安全细分领域核心技术有望深度受益投资建议公司持续深耕网安上游加速布局数据安全信创等高增长赛道2022年公司持续推出多款新产品预计2023年将加速推广考虑到公司仍处于业务扩张期在研发端和销售端保持了一定力度的持续投入下调公司2022-2024年归母净利润预测为003087165亿元原预测为091123173亿元EPS分别为004115217元股当前股价对应PE分别10816351185倍维持强烈推荐评级风险提示相关政策落地不及预期疫情反复影响下游客户需求定增募投项目进展不及预期请仔细阅读报告尾页的免责声明1安博通688168SH盈利预测项目单位百万元2021A2022E2023E2024E营业收入39142453276586490057增长率4892158045313673归母净利润7219283871716511增长率6233-96092984318941EPS元股141004115217市盈率PE440210816235071851市净率PB292252235209资料来源Wind东亚前海证券研究所预测股价基准为2023年2月13日收盘价4017元请仔细阅读报告尾页的免责声明2安博通688168SH利润表百万元资产负债表百万元2021A2022E2023E2023E2021A2022E2023E2024E营业收入391453659901货币资金684784784892同比增速49164537交易性金融资产40404040营业成本155184253328应收账款及应收票据260352447553毛利237270406572存货37486473营业收入61596264预付账款26283849税金及附加3579其他流动资产28122119营业收入1111流动资产合计1076126413951627销售费用5994120141长期股权投资86868686营业收入15211816投资性房地产0000管理费用485983104固定资产合计53667787营业收入12131312无形资产11131517研发费用94116161209商誉0000营业收入24262423递延所得税资产5555财务费用-6-16-17-15其他非流动资产7777营业收入-2-3-3-2资产总计1237144115851828资产减值损失-2000短期借款6393123153信用减值损失17-4200应付票据及应付账款28616179其他收益20233345预收账款0000投资收益9101318应付职工薪酬33395369净敞口套期收益0000应交税费11233345公允价值变动收益0000其他流动负债10101215资产处置收益0000流动负债合计145226283361营业利润82399188长期借款0000营业收入2111521应付债券0000营业外收支0000递延所得税负债1111利润总额82399188其他非流动负债1111营业收入2111521负债合计146228285363归属于母公司的所有所得税费用11012231091121313001465者权益净利润71387165少数股东权益0001营业收入1811318股东权益1091121313001466归属于母公司的净利72387165负债及股东权益1237144115851828润少数股东损益-1000EPS元股141004115217现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E经营活动现金流净额19-31-1491投资144000基本指标资本性支出-23-23-23-232021A2022E2023E2024E其他9101318EPS141004115217投资活动现金流净额130-13-10-5BVPS2126159417081925债权融资-66000PE440210816235071851股权融资513000PEG071001021银行贷款增加减少89303030PB292252235209筹资成本-17-15-6-8EVEBITDA3233339130561401其他-28000ROE70711筹资活动现金流净额-181452422ROIC5448现金净流量1311010108请仔细阅读报告尾页的免责声明3安博通688168SH特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍彭琦近20年电子行业从业经验曾担任intel和泰科电子等美资半导体和元器件公司市场和战略等相关工作2010年起在券商从事电子和半导体行业证券研究工作期间多次获得水晶球IAMAC金牛奖以及新财富相关奖项后在大型PE和对冲基金有近4年买方经历于2022年6月加入东亚前海担任电子行业首席分析师投资评级说明东亚前海证券行业评级体系推荐中性回避推荐未来612个月预计该行业指数表现强于同期市场基准指数中性未来612个月预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平回避未来612个月预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数市场基准指数为沪深300指数东亚前海证券公司评级体系强烈推荐推荐中性回避强烈推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20以上该评级由分析师给出推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于520该评级由分析师给出中性未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-55该评级由分析师给出回避未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5以上该评级由分析师给出市场基准指数为沪深300指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请仔细阅读报告尾页的免责声明4安博通688168SH免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复已具备证券投资咨询业务资格本报告由东亚前海证券有限责任公司以下简称东亚前海证券向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或意图违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给东亚前海证券客户的属于机密材料只有东亚前海证券客户才能参考或使用如接收人并非东亚前海证券客户请及时退回并删除本报告所载的全部内容只供客户做参考之用并不构成对客户的投资建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证东亚前海证券根据公开资料或信息客观公正地撰写本报告但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接东亚前海证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险东亚前海证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户除非另有说明所有本报告的版权属于东亚前海证券未经东亚前海证券事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式更改复制传播本报告中的任何材料或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为东亚前海证券的商标服务标识及标记东亚前海证券版权所有并保留一切权利机构销售通讯录地区联系人联系电话邮箱北京地区林泽娜15622207263linzn716easeccomcn上海地区朱虹15201727233zhuh731easeccomcn广深地区刘海华13710051355liuhh717easeccomcn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层邮编100086上海地区上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼邮编200120广深地区深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编518046公司网址httpwwweaseccomcn请仔细阅读报告尾页的免责声明5