主要观点：
　　宏观方面，大规模裁员持续冲击美国就业市场，上周以来，波音、eBay、迪士尼等行业巨头和知名企业先后宣布裁员。继科技行业之后，美国金融、零售、制造、运输等领域的裁员人数不断增加，并有越来越多的行业开始加入裁员大军。在通胀水平高企、金融环境收紧、市场需求放缓等多重不利因素的冲击下，市场对经济衰退的担忧难以消除。中国1月CPI同比2.1%，1月工业生产者出厂价格（PPI）同比下降0.8%。我国物价总体保持平稳。行业方面，国内依然处于消费淡季，社会库存持续增加。国内库存增加主要因为春节前后是需求的淡季，大部分下游企业处于停产和停工状态，补库动力大幅减弱。假期之后，大型加工企业率先复工，但是订单情况仍然不乐观，尚需等待后期终端消费的修复。不过我国推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定，增强对经济的拉动力，推动经济运行在年初稳步回升，预计中期铜价仍偏强震荡。

研究报告全文：期货研究报告投资咨询业务资格证监许可20111285号研究员黄忠夏铜周报电话0769-22119245经济稳步回升有望支撑铜价从业资格号F0285615投资咨询从业证书号Z00107712023-02-13星期一主要观点宏观方面大规模裁员持续冲击美国就业市场上周以来波音eBay迪士尼等行业巨头和知名企业先后宣布裁员继科技行业之后美国金融零售制造运输等领域的裁员人数不断增加并有越来越多的行业开始加入裁员大军在通胀水平高企金融环境收紧市场需求放缓等多重不利因素的冲击下市场对经济衰退的担忧难以消除中国1月CPI同比211月工业生产者出厂价格PPI同比下降08我国物价总体保持平稳行业方面国内依然处于消费淡季社会库存持续增加国内库存增加主要因为春节前后是需求的淡季大部分下游企业处于停产和停工状态补库动力大幅减弱假期之后大型加工企业率先复工但是订单情况仍然不乐观尚需等待后期终端消费的修复不过我国推动消费加快恢复和保持外贸外资稳定增强对经济的拉动力推动经济运行在年初稳步回升预计中期铜价仍偏强震荡操作建议短期谨慎中期等回调企稳以后买入中期沪铜2304参考支撑位65000元吨请务必阅读正文后的免责声明17wwwhlqhcom研究报告基本面分析1价格价差期货方面上周沪铜大幅上涨一举扭转前期震荡走势形成突破之势其中沪铜主力CU2303合约全周上涨3440元吨幅度528收于68630元吨外盘方面上周伦铜电3大幅上涨并脱离横盘震荡区间全周上涨630美元吨幅度为732收于9240美元吨现货方面上周五上海市场1电解铜价格报68675元吨周度上涨3505元吨基差方面上周华东铜主力基差进一步下行后小幅反弹上周五基差贴水155元吨左右国内铜现货升跌水元吨铜主力基差走势图数据来源WIND华联期货研究所数据来源WIND华联期货研究所2铜精矿市场价格方面2月3日进口铜精矿指数周报8073美元吨较节前下跌283美元吨继续9连降春节后第一周现货TC继续下行主流TC向80美元靠近主流交易23月份发运的货物贸易商更倾向于将现货头寸挪至2023年一季度以期望能够博取更有利的加工费水平现货市场的询报盘活跃度维持稳定供应端干扰仍是影响TC的主要因素智利Ventanas港口大火之后逐步恢复铜精矿发运但仍然效率偏低秘鲁的抗议活动继续干扰矿山运营及运输后期来看2023年一季度的TC或依然存在回升的空间当下中国冶炼厂铜精矿库存十分充足可继续帮助冶炼厂度过发运端受阻的困难时期而买方对现货需求低可以规避铜精矿报盘少的问题随着Ventanas港口的修复澳大利亚铜精矿重新出现在中国现货市场上和大冶有色即将进入一个长时间的检修期都将支撑铜精矿TC指数上涨全球产量方面2022年以来随着疫情的影响逐步减弱全球铜矿产量得以逐步恢复ICSG数据显示2022年110月全球铜矿含铜产量为1804万吨同比增长34其中请务必阅读正文后的免责声明27wwwhlqhcom研究报告铜精矿含铜产量为1467万吨同比增长31湿法铜产量为337万吨同比增长472022年110月智利铜矿含铜产量为438万吨同比下降56秘鲁铜矿含铜产量为196万吨同比增长21刚果金铜矿含铜产量为176万吨同比增长275我国进口方面海关总署数据显示中国12月铜矿砂及其精矿进口量为2103万吨1-12月铜矿砂及其精矿进口量为25271万吨同期增加80我国产量方面截至2021年底中国已探明铜资源储量金属量下同为3495万吨分布相对集中其中西藏铜资源储量位居第一占比达31其次是江西和云南占比分别为19和13排名前十的省份合计铜资源储量占比达9120162020年中国缺乏大型铜矿新建或扩建项目接替资源不足加之与日俱增的环保压力铜精矿含铜产量出现下滑基本维持在150万160万吨水平2021年随着西藏玉龙铜矿二期达产以及驱龙铜矿一期投产中国铜精矿含铜产量逐步回升超过180万吨根据中国有色金属工业协会铜业分会统计2022年111月中国铜精矿含铜产量接近170万吨同比增长7预计2022年产量将超过2021年其中西藏跃居国内最大的铜矿产区国内库存方面截至2023年2月10日Mysteel统计中国7个主流港口进口铜精矿当周库存为1047万吨较上周环比减54万吨进口铜精矿现货加工费美元干吨中国铜精矿港口库存万吨数据来源我的有色网华联期货研究所数据来源我的有色网华联期货研究所3铜供应国内冶炼进出口及再生铜全球方面ICSG数据显示20162021年期间全球精炼铜产量从2336万吨增加至2480万吨中国是全球最主要的精炼铜产量增长贡献国2021年中国精炼铜产量达1048万吨占比42位居世界首位未来12年中国冶炼产能仍处于高速扩张期精铜产量将保持在较高水平此外非洲刚果金产量增长较快2021年产量达到136万吨请务必阅读正文后的免责声明37wwwhlqhcom研究报告同比增长452022年110月全球精炼铜产量2119万吨同比增长26其中刚果金产量增长达到168国内冶炼方面据Mysteel2023年1月国内电解铜实际产量8625万吨环比下降258同比下降1121月电解铜产量出现一定下降一方面是因为1月有大型冶炼企业检修产量受损且某冶炼企业因冶炼厂搬迁因此1月停产另一方面是由于市场原料供应依旧偏紧因此产量受限2022年我国精炼铜电解铜产量为11063万吨同比增长45进口方面海关总署1月20日公布的在线查询数据显示中国12月精炼铜进口量为36411631吨环比减少44同比减少127其中智利为最大供应国中国12月从智利进口精炼铜9508823吨环比减少468同比增加2711-12月我国累计进口精炼铜为36881万吨废铜进口方面据海关总署统计显示2022年12月铜废碎料进口量为1391万吨环比减少139同比减少1392022年1-12月份累计进口量为17706万吨同比增长45再生铜方面2022年受新财税政策及疫情影响国内废铜产量大幅下滑111月我国废铜产量累计为83万吨同比下降205不过11月15日工信部发改委生态环境部三部门印发有色金属行业碳达峰实施方案方案提出十四五期间有色金属行业要实现产业结构和用能结构明显优化低碳工艺研发应用取得重要进展重点品种单位产品能耗碳排放强度进一步降低再生金属供应占比达到24以上根据方案十五五期间行业用能结构要大幅改善电解铝使用可再生能源比例要达到30以上绿色低碳循环发展的产业体系基本建立确保2030年前有色金属行业实现碳达峰方案提出到2025年我国再生铜产量达到400万吨2021年我国再生铜产量为226万吨WBMS全球铜月供需平衡美元吨万吨铜精矿冶炼利润元吨数据来源WBMS华联期货研究所数据来源WIND华联期货研究所请务必阅读正文后的免责声明47wwwhlqhcom研究报告4铜库存据Mysteel统计上海7家样本库存2月9日国内市场电解铜现货库存3059万吨较2日增208万吨较6日增024万吨上海库存1838万吨我国电解铜现货库存万吨中国保税区电解铜库存万吨数据来源WIND华联期货研究所数据来源WIND华联期货研究所5铜材市场产量方面国家统计局数据显示2022年12月份我国铜材产量为2164万吨同比增长082022年我国铜材产量为22865万吨同比增长57进口方面中国12月未锻轧铜及铜材进口量为5140万吨1-12月末锻轧铜及铜材进口量为58709万吨同期增长62铜材企业平均开工率中国铜终端分行业PMI数据来源wind华联期货研究所数据来源国家统计局华联期货研究所5铜消费ICSG统计数据显示2021年全球精炼铜消费量为2526万吨同比增长11其中作为最大的铜消费国的中国精炼铜消费量为1384万吨同比下降4欧盟和英国精炼铜消请务必阅读正文后的免责声明57wwwhlqhcom研究报告费为305万吨同比增长105美国精炼铜消费为177万吨同比增长35日本精炼铜消费量为93万吨同比增长1072022年极端天气能源紧张通胀新冠疫情对世界经济以及铜消费产生了显著的负面影响但消费仍好于2021年2022年110月全球精炼铜消费量为2150万吨同比增长27其中中国铜消费量为1189万吨同比增长45欧盟和英国精炼铜消费为267万吨同比增长32另外马拉西亚越南泰国印度等国家精炼铜消费同比分别增长215683271预计随着制造业的转移这些国家和地区的精炼铜消费有望继续保持增长6终端需求新兴产业保持强劲电力方面国家电网近期表示2023年公司将加大投资电网投资将超过5200亿元人民币再创历史新高十四五期间国网计划投入3500亿美元约合223万亿元南电规划投资约6700亿元合计投资将超过29万亿元较十三五高出132022年电网投资计划达5012亿元首次突破5000亿元同比增长884电网是逆周期调节的重要环节叠加新能源大范围消纳负荷结构变化等问题电网行业投资加快在新能源大力发展背景下特高压电网持续迎来增量需求2022年国家电网计划开工10交3直共13条特高压线路特高压电网迎来建设高峰期2022年1-11月电网基本建设投资完成额累计为4209亿元累计同比增长26电源基本建设投资完成额累计为5525亿元累计同比增长283电源投资额继续高于电网房地产方面1-12月份全国房地产开发投资额为132895亿元同比减少100较前值降低02pct12月单月投资额为9032亿元环比减少89同比减少122全年投资大幅下滑主要是在当前环境下房企拿地意愿不足新开工及施工进展不畅导致我们预计2023年房地产开发投资额乐观和悲观预期下分别为124万亿元和121万亿元较2022年分别同比-63和-86汽车方面当前中国经济延续恢复发展态势汽车行业经济运行向好发展数据显示2022年我国汽车产销实现小幅增长分别完成27021万辆和26864万辆同比分别增长34和21其中新能源汽车产销分别完成7058万辆和6887万辆同比分别增长969和934家电方面国家统计局数据显示2022年12月中国空调产量17705万台同比下降991-12月累计产量222473万台同比增长1812月全国冰箱产量7451万台同比下降51-12月累计产量86644万台同比下降3612月全国洗衣机产量8364万请务必阅读正文后的免责声明67wwwhlqhcom研究报告台同比增长541-12月累计产量91063万台同比增长4612月全国彩电产量17273万台同比下降831-12月累计产量195783万台同比增长64可再生能源方面近年来中国的可再生能源生产和消费能力持续升级截至去年12月底全国累计发电装机容量约256亿千瓦同比增长782022年全国可再生能源总装机超过12亿千瓦水电风电太阳能发电生物质发电装机均居世界首位其中风电装机容量约37亿千瓦同比增长112太阳能发电装机容量约39亿千瓦同比增长281电源工程建设投资方面2022年全国主要发电企业电源工程建设投资完成7208亿元同比增长228其中核电677亿元同比增长257电网工程建设投资完成5012亿元同比增长2免责声明研究员以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告仅反映研究员的不同设想见解及分析方法本报告所载的全部内容仅作参考之用我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的但并不保证所载信息的准确性可靠性时效性以及完整性报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告本报告的内容不构成对任何人的投资建议不构成对相关期货品种的最终买卖依据投资者须独立承担投资风险华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告版权归华联期货所有未经华联期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为华联期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改公司总部地址东莞市城区可园南路1号金源中心1617层邮编523009咨询电话4000-883-668选5或直拨0769-2211125222112875传真0769-22217310网址httpwwwhlqhcom请务必阅读正文后的免责声明77wwwhlqhcom