主要观点：
　　2月USDA报告的数据均在预期内，报告中性，同时阿根廷大豆减产利多边际效应在递减。目前来看，巴西大豆收割受过多降雨的影响依旧十分缓慢，但难以影响丰产的事实；阿根廷方面，天气预报显示本周末将迎来意外降雨，有利大豆作物生长，作物评级将有改善，虽然阿根廷大概率减产，但南美的丰产形势基本确定了，新作大豆的供需关系将有紧张转变为逐步宽松，这将长期利空豆菜粕。不过要注意的是，巴西的收割延迟将导致国内3月可能出现缺豆的情况，豆粕价格短期或将反复，但不改长期下跌的趋势。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可20111285号期货研究报告研究员邓丹油料周报电话0769-22110802阿根廷减产利多效应递减豆粕价格长期看空从业资格号F0300922投资咨询从业证书号Z0011401但高度有限2023-02-12星期日一主要观点2月USDA报告的数据均在预期内报告中性同时阿根廷大豆减产利多边际效应在递减目前来看巴西大豆收割受过多降雨的影响依旧十分缓慢但难以影响丰产的事实阿根廷方面天气预报显示本周末将迎来意外降雨有利大豆作物生长作物评级将有改善虽然阿根廷大概率减产但南美的丰产形势基本确定了新作大豆的供需关系将有紧张转变为逐步宽松这将长期利空豆菜粕不过要注意的是巴西的收割延迟将导致国内3月可能出现缺豆的情况豆粕价格短期或将反复但不改长期下跌的趋势二操作建议操作上建议豆粕05空单继续持有压止损位参考4000三重点关注及风险因素南美豆主产区天气进口大豆到港量四基本面分析1价格价差本周国内各区域豆粕价格整体下跌沿海区域油厂主流价格在4520-4560元吨较上周跌幅为20-120元吨图1CBOT大豆和DCE豆粕走势图数据来源我的农产品网华联研究所2供应1国外部分请务必阅读正文后的免责声明15wwwhlqhcom研究报告巴西中部和北部地区零星阵雨再现南部地区持续干旱南里奥格兰德州帕拉纳州周三天气大多干燥周四至周五有零星阵雨周六至周日天气大体上干燥周日前气温接近值高于正常水平马托格罗索州南马托格罗索州戈亚斯州南部周日前有零星阵雨气温接近正常水平作物影响大豆玉米中部和北部地区再度出现零星阵雨大豆收割和safrinha玉米种植仍落后于计划如果本周延迟过大并持续到下周预期会这样南部地区明显的干燥问题继续存在本周继续如此下周南部地区将出现一些较好的降雨阿根廷本周高温和干燥料再次对作物产生不利影响这个国家本周正处于持续的干旱之中本周末阵雨将再次袭来并伴有冷锋在接下来的一两天里一些地方可能会有零星阵雨但高温将使任何降水都无法持续到周末锋面带来的阵雨不太可能对土壤湿度产生显著的积极影响不过下周紧随锋面而来的另一个锋面可能会更大过去几周作物状况有所改善但本周的高温和干燥应该会再次产生负面影响USDA2月供需报告美国202223年度大豆年末库存预估上调为225亿蒲式耳202223年度1月预估为21亿蒲式耳巴西202223年度大豆产量预估为153亿吨202223年度1月预估为153亿吨巴西202223年度大豆出口预估上调为9200万吨202223年度1月预估为9100万吨巴西202223年度大豆期末库存预估下调为3222万吨202223年度1月预估为3346万吨阿根廷202223年度大豆产量预估下调为4100万吨202223年度1月预估为4550万吨阿根廷202223年度大豆出口预估下调为420万吨202223年度1月预估为570万吨阿根廷202223年度大豆期末库存预估下调为2240万吨202223年度1月预估为2345万吨2月USDA供需报告上调202223年度美豆期末库存直接偏空美豆期价另外阿根廷大豆减产利多边际效应递减美豆向上空间有限MPOB报告马来西亚2023年1月棕榈油产量为1380410吨环比减少1473低于市场预期的139万吨因年底热带季风和洪水扰乱了收获和运输马来西亚2023年1月棕榈油出口量为1135498吨环比减少2296低于市场预期的115万吨跟船运调查机构调查的数据基本一致因对中国和印度的发货量减少马来西亚2023年1月棕榈油库存为2268198吨环比增加326高于市场预期的218万吨因进口增加对冲了产量和出口的下滑马来西亚2023年1月棕榈油进口量为144937吨环比增加12329大幅高于预期的51万吨本月MPOB对12月进口量进行了修正修正后为65万吨修正前为47万吨本次报告数据对比市场的预估产量符合市场预期出口量低于市场预期进口量远高于市场预期国内消费远高于市场预估期末库存高于市场预期虽然马来国内消费有一定增量但是由于进口体量增出口数据弱使得马来西亚期末库存去化力度还是偏慢期末库存数据比市场预期偏空报告偏空请务必阅读正文后的免责声明25wwwhlqhcom研究报告2国内部分根据Mysteel农产品对全国主要油厂的调查情况显示第6周2月4日至2月10日111家油厂大豆实际压榨量为19224万吨开机率为646预计第7周2月11日至2月17日国内油厂开机率小幅下降油厂大豆压榨量预计18015万吨开机率为6054具体来看下周部分市场油厂因断豆停机以及豆粕库存偏高短期降低开机率国内主要油厂周度大豆压榨量统计图全国港口大豆库存统计图数据来源我的农产品网华联研究所数据来源我的农产品网华联研究所3需求第6周2月3日-2月9日国内豆粕市场成交火爆周内共成交23534万吨较上周成交增加144645万吨增幅15949日均成交47068万吨其中现货成交4674万吨远月基差成交1886万吨本周豆粕提货总量为82945万吨日均提货16589万吨提货总量较前一周增加29835万吨增幅56本周豆粕市场成交火爆主要以现货量5-9月基差成交为主国外方面AgRural周一表示截至2月2日巴西202223年度的大豆收获进度为9高于一周前的5低于去年同期的16本周USDA公布美国农业部2月供需报告显示202223年度美国大豆压榨量预估被下调期末库存预估被上调阿根廷大豆产量预估被下调450万吨至4100万吨原因是种植面积减少和干旱天气影响单产市场焦点仍集中在南美市场巴西大豆收获进度偏慢将影响2-3月国内进口大豆到港节奏国内方面国内维持相对宽松的供应格局油厂保持相对高位开机水平本周继续消耗前期库存为主中下游企业少量补库整体提货方面这周大幅上调春节过后全国油厂本周开机率回升下游企业前期库存较低本周提货进度加快提前减仓预计下周提货或将更好成交或转淡请务必阅读正文后的免责声明35wwwhlqhcom研究报告本周生猪出栏均价为1402元公斤较上周下跌021元公斤环比下跌148同比上涨605本周猪价先涨后跌节后成交逐渐走弱周度重心偏弱下行供应方面来看规模企业年后快速恢复出栏月度计划稳中有增出栏仍将承压元宵后社会场陆续恢复出栏年前大猪仍有部分余量市场猪源稳定且充裕需求方面来看虽元宵节前备货短暂支撑且政策面消息适度提振情绪但节后消费回归疲态需求边际下滑态势难挡整体来看短期市场供强需弱下猪价弱势下行不过收储消息放出等待执行情绪或有一定支撑预计价格区间震荡行情仍偏弱运行据Mysteel农产品对全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示截止到2023年2月3日当周第5周国内饲料企业豆粕库存天数物理库存天数为901天较1月20日当周减少171天减幅1897全国外三元生猪出栏均价周度走势图国内主要油厂豆粕周度成交量走势图数据来源我的农产品网华联研究所数据来源我的农产品网华联研究所4库存根据我的农产品网的数据截至2月3日豆粕库存为4402万吨较上周减少841万吨减幅1604同比去年增加1111万吨增幅3376全国主要油厂豆粕库存走势图请务必阅读正文后的免责声明45wwwhlqhcom研究报告数据来源我的农产品网华联研究所免责声明研究员以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告仅反映研究员的不同设想见解及分析方法本报告所载的全部内容仅作参考之用我们谨慎相信本报告中的资料及其来源在发布之时是可靠的但并不保证所载信息的准确性可靠性时效性以及完整性报告所载资料意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断可随时更改且不予通告本报告的内容不构成对任何人的投资建议不构成对相关期货品种的最终买卖依据投资者须独立承担投资风险华联期货有限公司不对任何人因使用本报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告版权归华联期货所有未经华联期货书面授权任何人不得对本报告进行任何形式的发布复制如引用刊发需注明出处为华联期货且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改公司总部地址东莞市城区可园南路1号金源中心1617层邮编523009咨询电话4000-883-668选5或直拨0769-2211125222112875传真0769-22217310网址httpwwwhlqhcom请务必阅读正文后的免责声明55wwwhlqhcom