观点
　　短期内铜价维持震荡可能性大。
　　研判依据
　　在上周五美国非农数据大超预期之后，本周美联储多位官员发出鹰派观点，提示最终利率可能会高于市场的预期，这对美元形成提振，美元本周维持上周反弹后的水平震荡。
　　国内方面，周五公布信贷数据，新增人民币贷款超预期，M2增速超预期，但强劲的信贷数据符合市场对于国内经济恢复的预期，整体对铜价提振有限，经济乐观预期还需要更多数据进行验证。
　　基本面数据方面，国内交易所库存增加近2万吨，LME则继续小幅去库，但在去库过程中，LME现货却保持贴水状态，反之国内临近交割，现货贴水幅度收敛。现阶段，市场仍关注淡季累库情况，目前铜库存已从前低增加逾20万吨，剩余还有一个月左右的累库窗口，铜基本面强弱态势有待进一步观察。
　　综合来看，此前预期过满，目前市场面临一定调整压力，包括来自美联储预期的转变和持续的累库，但是，在利空进一步明确以前，铜价向下调整的空间也有限。因此，判断下周铜价维持67500-68500震荡可能性更大。
　　操作策略：
　　CU2303合约空单适量降低仓位。
　　风险提示：累库不及预期
　　

研究报告全文：CHINAFUTURESRESEARCH铜期货期权周度报告2023年2月12日tablemain金融衍生品跟踪报告模板短期仍缺乏指引铜价震荡为主铜期货期权周度报告观点短期内铜价维持震荡可能性大研判依据分析师tableinvest在上周五美国非农数据大超预期之后本周美联储多位官员发出鹰派观点提示最终利率可能会高于市场的预期这对美元张维鑫邮箱zhangweixincsccomcn形成提振美元本周维持上周反弹后的水平震荡电话023-81157296国内方面周五公布信贷数据新增人民币贷款超预期M2期货投资咨询资格号Z0015332增速超预期但强劲的信贷数据符合市场对于国内经济恢复的预期整体对铜价提振有限经济乐观预期还需要更多数据进行验发布日期2023年2月12日证基本面数据方面国内交易所库存增加近2万吨LME则继续小幅去库但在去库过程中LME现货却保持贴水状态反之国内临近交割现货贴水幅度收敛现阶段市场仍关注淡季累库情况目前铜库存已从前低增加逾20万吨剩余还有一个月左右的累库窗口铜基本面强弱态势有待进一步观察综合来看此前预期过满目前市场面临一定调整压力包括来自美联储预期的转变和持续的累库但是在利空进一步明确以前铜价向下调整的空间也有限因此判断下周铜价维持67500-68500震荡可能性更大操作策略CU2303合约空单适量降低仓位风险提示累库不及预期HTTPWWWCFC108COM请参阅最后一页的重要声明tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究目录一行情综述2二基本面情况2一国内宏观部分2二铜基本面相关数据图表3三期权市场动态追踪4图表目录图1LME和COMEX铜库存万吨3图2国内铜库存万吨3图3精废价差元吨3图4国内铜企业冶炼费用3图5LME铜升贴水远月-近月美元吨3图6国内沪铜升贴水当月合约-现货均价元吨3图7COMEX1号铜非商业持仓万张4图8COMEX1号铜净持仓排名占比4图9铜期权隐含波动率表现5图10铜主力合约历史波动率对比5请参阅最后一页的重要声明1tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究一行情综述2023年2月第二周铜价在经历过短暂反弹后再度回落主力合约最终能收于68000元吨附近伦铜跌至8854美元吨二基本面情况一宏观部分国家统计局中国1月CPI同比涨21预期涨23前值涨18其中城市上涨21农村上涨21食品价格上涨62非食品价格上涨12消费品价格上涨28服务价格上涨10国家统计局中国1月PPI同比降08预期降05前值降07工业生产者出厂价格中生产资料价格下降14影响工业生产者出厂价格总水平下降约110个百分点其中采掘工业价格上涨20原材料工业价格下降01加工工业价格下降23国家统计局1月份受春节效应和疫情防控政策优化调整等因素影响居民消费价格有所上涨从同比看食品价格上涨62涨幅比上月扩大14个百分点影响CPI上涨约113个百分点猪肉价格上涨1181月份受国际原油价格波动和国内煤炭价格下行等因素影响工业品价格整体继续下降央行发布1月金融数据显示1月信贷增长如期实现开门红总量与结构双双好转社融增量规模显著回升专家指出1月信贷社融全面走强充分反映出前期政策落地见效与企业预期的好转随着疫情等扰动因素消退叠加政策持续加力一季度宽信用还将持续发力对外投资方面商务部数据显示2022年我国对外投资平稳发展稳中有进全行业对外直接投资98537亿元人民币增长52中国1月信贷增长如期实现开门红总量与结构双双好转社融增量规模显著回升具体来看当月我国人民币贷款增加49万亿元同比多增9227亿元社会融资规模增量达到598万亿元比上年同期少1959亿元1月M2同比增速超过去年11月数据创2016年4月以来最高值国家发改委价格监测中心随着春节假期收尾终端消费渐显疲软屠宰企业开工率低位调整整体收购难度不大压价情绪较浓而养殖端虽有抗价情绪但生猪出栏压力仍存周内猪价小幅走低2月第2周生猪供应量或继续增加而消费处于传统淡季预计猪价或小幅下跌中国黄金协会数据显示今年春节到元宵节期间我国黄金消费同比增长182呈现出快速回暖的势头国家发改委全国平均猪粮比价为4961猪粮比价进入过度下跌一级预警区间国家将启动猪肉储备收储工作湖北正式发布武汉新城规划武汉新城位于武鄂黄黄地理中心是武汉都市圈核心区规划面积约710平方公里管控范围拓展至环梁子湖区域规划面积约1689平方公里区域经济专家表示武汉新城规划最大亮点在于把梁子湖纳入了武汉新城管控范围目标是建成与环太湖科创圈比肩的世界级科创策源高地请参阅最后一页的重要声明2tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究二铜基本面相关数据图表图1LME和COMEX铜库存万吨图2国内铜库存万吨LME铜库存COMEX铜库存交易所指定交割仓库铜库存上海保税铜库存右50405045354540403035353025302520252015201515101010555000数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图3精废价差元吨图4国内铜企业冶炼费用美元干吨美分磅右长江有色铜-江浙沪光亮铜TCRC951110000901090008510800070008096000759500070840003000658200060710005570506数据来源WindZZ91再生网中信建投期货数据来源Wind中信建投期货图5LME铜升贴水远月-近月美元吨图6国内沪铜升贴水当月合约-现货均价元吨LME铜升贴水3-0LME铜升贴水15-0期货对上海物贸升贴水5日均值500100503000-50100-100-150-100-200-300-250-300-500数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明3tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究图7COMEX1号铜非商业持仓万张图8COMEX1号铜净持仓排名占比净多头多头持仓空头持仓净持仓多头前8名占比净持仓空头前8名占比2060155010405300-520-1010数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货三期权市场动态追踪表1铜主要合约期权成交持仓情况不包含远月新上市期权合约成交量持仓量看涨期权看跌期权合计看涨期权看跌期权合计2023-02-032502725722507492325531507547622023-02-062641637463638792522431555567792023-02-072514433038581822660432169587732023-02-082671131108578192818333857620402023-02-092899124626536172893034431633612023-02-10345953023364828290733529464367数据来源Wind中信建投期货表2铜主力合约期权成交持仓情况成交量持仓量看涨期权看跌期权合计看涨期权看跌期权合计2023-02-032194821037429851810523588416932023-02-062255730958535151915022733418832023-02-072094327581485241990922968428772023-02-082333025529488592123224007452392023-02-092608721033471202163724303459402023-02-10312762621457490217172441946136数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明4tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究图9铜期权隐含波动率表现图10铜主力合约历史波动率对比CU2304C69000SHFCU2303P69000SHF标的30日历史波动率标的60日历史波动率标的90日历史波动率2422322027181622141712121087数据来源Wind中信建投期货数据来源Wind中信建投期货请参阅最后一页的重要声明5tablepage铜期货期权周度报告铜期货期权周度报告研究联系我们名称地址邮编电话中信建投期货有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心27楼30楼400015023-86769605上海分公司中国上海自由贸易试验区浦电路490号世纪大道1589号8楼08-11单元200122021-58301589济南分公司济南市历下区泺源大街150号中信广场A座六层611613室2500110531-85180636湖南分公司长沙市岳麓区茶子山东路112号湘江财富金融中心C座21楼2127-2128室4100110731-82681681大连分公司辽宁省大连市沙河口区会展路129号大连国际金融中心A座2901号房间1160230411-84806336河南分公司郑州市未来路69号未来大厦220522111910房未来公寓130615061806房4500080371-65612397河北分公司廊坊市广阳区吉祥小区20-11号门市一至三层20-1-12号门市第三层0650000316-2326908深圳分公司深圳市福田区深南大道和泰然大道交汇处绿景纪元大厦11I5180480755-33378759杭州分公司浙江省杭州市江干区钱江国际时代广场3幢702室3100200571-87380613宁波分公司浙江省宁波市鄞州区和济街180号国际金融中心F座1809室3151000574-89071681西安分公司陕西省西安市高新区科技路38号林凯国际大厦十九层190519061907室710075029-85725585重庆渝北分公司重庆市渝北区龙山街道新南路439号中国华融现代广场3幢19-12号401120023-67380500上海浦东分公司中国上海自由贸易试验区浦东南路528号2202室200120021-68597013四川分公司成都市武侯区科华北路62号力宝大厦南楼180118021803室610041028-62818710重庆分公司重庆市渝中区中山三路107号上站大楼平街名义层11-A4-A6400014023-61361140北京朝阳门北大街营业部北京市东城区朝阳门北大街6号首创大厦207室100027010-85282866南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区红谷中大道998号绿地中央广场A1办公楼-3404室3300030791-82082702广州东风中路营业部广州市越秀区东风中路410号第16层自编1605C1605B1606房510030020-28325286漳州营业部福建省漳州市龙文区九龙大道以东漳州碧湖万达广场A2地块9幢1203号3630000596-6161601安徽分公司安徽省合肥市包河区马鞍山路130号万达广场C区6幢190319041905室2300110551-2889767上海徐汇营业部上海市徐汇区斜土路2899甲号1幢1601室200030021-64040178湖北分公司武汉市江汉区香港路193号中华城A写字楼栋单元36层3601号02-03室430021027-59909521南京营业部南京市黄埔路2号黄埔大厦11层D1D2座210016025-86951881北京北三环西路营业部北京市海淀区中关村南大街6号9层912100086010-82129971太原营业部山西省太原市小店区长治路103号阳光国际商务中心A座902室0300060351-8366898广州黄埔大道营业部广州市天河区黄埔大道西100号富力盈泰大厦B座1406510630020-22922102北京国贸营业部北京市朝阳区光华路8号17幢一层A113房间100026010-85951101方顿物产重庆有限公司重庆市渝中区中山三路131号希尔顿商务中心2603室400015023-86769662福州营业部福建省福州市台江区宁化街道振武路70号原江滨西大道北侧福晟钱隆广场18层013500000591-83625596海南分公司海南省海口市龙华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