事件：中国1月CPI同比上升2.1%，预期上升2.1%，前值上升1.8%。1月PPI同比下降0.8%，预期下降0.5%，前值下降0.7%。
　　春节错位及疫情防控政策调整影响下，CPI同比增速涨幅有所回升。受春节错位及防疫政策调整影响，1月CPI同比增速为2.1%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。具体来看，食品价格上涨6.2%，涨幅比上月扩大1.4个百分点，拉动CPI上行约1.13个百分点。食品中，鲜菌、鲜果和鲜菜价格分别上涨15.9%、13.1%和6.7%；猪肉价格上涨11.8%，涨幅比上月回落10.4个百分点；鸡蛋、禽肉类和水产品价格同比涨幅分别在4.8%-8.6%之间；粮食和食用油价格分别上涨2.7%和6.5%。非食品价格上涨1.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点，拉动CPI上行约0.98个百分点。非食品中，服务价格上涨1.0%，涨幅比上月扩大0.4个百分点；能源价格上涨3.0%，涨幅比上月回落2.2个百分点，其中汽油、柴油和液化石油气价格分别上涨5.5%、5.9%和4.9%，涨幅均有回落。
　　CPI环比增速有所上涨，猪肉价格回落。1月CPI由上月持平转为上涨0.8%。其中，食品价格上涨2.8%，涨幅比上月扩大2.3个百分点，拉动CPI上行约0.52个百分点。食品中，春节临近，居民对食品需求有所增加，天气转凉的情况下，鲜菜、鲜菌、鲜果、薯类和水产品价格环比涨幅分别在5.5%-19.6%之间，涨幅有所扩大；节前生猪供给持续增加，猪肉价格下降10.8%，降幅比上月扩大2.1个百分点。非食品价格由上月下降0.2%转为上涨0.3%，拉动CPI上行约0.25个百分点。非食品中，随着疫情防控政策优化调整叠加春节效应，线下消费场景有所恢复，出行和文娱消费需求大幅增加，飞机票、交通工具租赁费、电影及演出票、旅游价格同比涨幅分别在9.3%-20.3%之间；受节前务工人员返乡及服务需求增加影响，家政服务、宠物服务、车辆修理与保养、美发等价格均有上涨，涨幅在3.8%—5.6%之间。
　　PPI环比降幅有所收窄，同比降幅有所扩大。1月PPI下降0.8%，降幅比上月扩大0.1个百分点。调查的40个工业行业大类中，价格下降的有15个，与上月相同。从环比看，PPI下降0.4%，降幅比上月收窄0.1个百分点。分行业来看，全球经济处于衰退周期，石油价格震荡走弱，影响国内石油行业相关产品价格回落，石油和天然气开采业、石油煤炭及其他燃料加工业价格和化学原料和化学制品制造业价格分别下降5.5%、3.2%和1.3%；煤炭保供政策持续推进，煤炭开采和洗选业价格由上月上涨0.8%转为下降0.5%。钢材市场预期向好，黑色金属冶炼和压延加工业价格上涨1.5%，涨幅扩大1.1个百分点。此外，计算机通信和其他电子设备制造业价格下降1.2%，有色金属冶炼和压延加工业价格持平。
　　2月CPI同比增速保持震荡趋势，PPI同比增速将保持低位震荡。总的来看，1月物价走势继续保持基本稳定。CPI同比增速略有回升，PPI同比降幅有所扩大。在春节错位、防疫政策的调整优化打开居民生活消费半径的情况下，1月核心CPI同比增速录得1.0%，涨幅比上月扩大0.3个百分点。展望2月，CPI方面，节后进入猪肉消费淡季，猪价存在下行压力。不过管理层表示，全国疫情日趋平稳，未来出现比现在传染性更强变异毒株的可能性非常小。随着居民生活半径不断打开，消费场景有望继续回暖，2月CPI同比增速或保持震荡。若居民超额储蓄有效转化为消费，或将继续推动CPI上行，不过通胀压力整体可控。PPI方面，全球经济复苏有限带动大宗商品价格适度回落，而大宗商品价格震荡走低，有助于减轻中下游企业的生产成本，刺激需求回暖。高基数效应下，2月PPI同比增速或继续维持在低位区间震荡。
　　风险提示：俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行、国内疫情反复阻碍经济发展，进一步加大经济下行压力；

研究报告全文：宏观研究CPI同比增速走高PPI同比增速继续回落事件1月份CPIPPI数据点评点2023年2月10日投资要点评事件中国1月CPI同比上升21预期上升21前值上升181分析师费小平月PPI同比下降08预期下降05前值下降07SAC执业证书编号S0340518010002春节错位及疫情防控政策调整影响下CPI同比增速涨幅有所回升受电话0769-22111089春节错位及防疫政策调整影响1月CPI同比增速为21涨幅比上月邮箱fxpdgzqcomcn扩大03个百分点具体来看食品价格上涨62涨幅比上月扩大14个百分点拉动CPI上行约113个百分点食品中鲜菌鲜果和鲜菜分析师尹炜祺价格分别上涨159131和67猪肉价格上涨118涨幅比上月SAC执业证书编号回落104个百分点鸡蛋禽肉类和水产品价格同比涨幅分别在48-S034012012003186之间粮食和食用油价格分别上涨27和65非食品价格上涨电话0769-2211862712涨幅比上月扩大01个百分点拉动CPI上行约098个百分点邮箱yinweiqidgzqcomcn非食品中服务价格上涨10涨幅比上月扩大04个百分点能源价宏格上涨30涨幅比上月回落22个百分点其中汽油柴油和液化石观油气价格分别上涨5559和49涨幅均有回落研环比增速有所上涨猪肉价格回落1月由上月持平转为上涨CPI和PPI同比价格涨幅CPICPI究08其中食品价格上涨28涨幅比上月扩大23个百分点拉动CPI上行约052个百分点食品中春节临近居民对食品需求有所增加天气转凉的情况下鲜菜鲜菌鲜果薯类和水产品价格环比涨幅分别在55-196之间涨幅有所扩大节前生猪供给持续增加猪肉价格下降108降幅比上月扩大21个百分点非食品价格由上月下降转为上涨拉动上行约个百分点非食品中0203CPI025随着疫情防控政策优化调整叠加春节效应线下消费场景有所恢复出资料来源东莞证券研究所Wind行和文娱消费需求大幅增加飞机票交通工具租赁费电影及演出票旅游价格同比涨幅分别在93-203之间受节前务工人员返乡及服务需求增加影响家政服务宠物服务车辆修理与保养美发等价格均相关报告有上涨涨幅在3856之间PPI环比降幅有所收窄同比降幅有所扩大1月PPI下降08降幅比上月扩大01个百分点调查的40个工业行业大类中价格下降的有证15个与上月相同从环比看PPI下降04降幅比上月收窄01个券百分点分行业来看全球经济处于衰退周期石油价格震荡走弱影研响国内石油行业相关产品价格回落石油和天然气开采业石油煤炭及究其他燃料加工业价格和化学原料和化学制品制造业价格分别下降55和煤炭保供政策持续推进煤炭开采和洗选业价格由上月上报3213涨08转为下降05钢材市场预期向好黑色金属冶炼和压延加工告业价格上涨15涨幅扩大11个百分点此外计算机通信和其他电子设备制造业价格下降12有色金属冶炼和压延加工业价格持平2月CPI同比增速保持震荡趋势PPI同比增速将保持低位震荡总的本报告的风险等级为低风险本报告的信息均来自已公开信息关于信息的准确性与完整性建议投资者谨慎判断据此入市风险自担请务必阅读末页声明1月份物价数据点评来看1月物价走势继续保持基本稳定CPI同比增速略有回升PPI同比降幅有所扩大在春节错位防疫政策的调整优化打开居民生活消费半径的情况下1月核心CPI同比增速录得10涨幅比上月扩大03个百分点展望2月CPI方面节后进入猪肉消费淡季猪价存在下行压力不过管理层表示全国疫情日趋平稳未来出现比现在传染性更强变异毒株的可能性非常小随着居民生活半径不断打开消费场景有望继续回暖2月CPI同比增速或保持震荡若居民超额储蓄有效转化为消费或将继续推动CPI上行不过通胀压力整体可控PPI方面全球经济复苏有限带动大宗商品价格适度回落而大宗商品价格震荡走低有助于减轻中下游企业的生产成本刺激需求回暖高基数效应下2月PPI同比增速或继续维持在低位区间震荡风险提示俄乌冲突加剧导致大宗商品价格继续上行国内疫情反复阻碍经济发展进一步加大经济下行压力图1CPI同环比图2CPI大类同比涨跌幅资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind图3PPI同环比图4PPI生产生活资料价格同比资料来源东莞证券研究所Wind资料来源东莞证券研究所Wind请务必阅读末页声明21月份物价数据点评东莞证券研究报告评级体系公司投资评级买入预计未来6个月内股价表现强于市场指数15以上增持预计未来6个月内股价表现强于市场指数5-15之间持有预计未来6个月内股价表现介于市场指数5之间减持预计未来6个月内股价表现弱于市场指数5以上因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因导无评级致无法给出明确的投资评级股票不在常规研究覆盖范围之内行业投资评级超配预计未来6个月内行业指数表现强于市场指数10以上标配预计未来6个月内行业指数表现介于市场指数10之间低配预计未来6个月内行业指数表现弱于市场指数10以上说明本评级体系的市场指数A股参照标的为沪深300指数新三板参照标的为三板成指证券研究报告风险等级及适当性匹配关系低风险宏观经济及政策财经资讯国债等方面的研究报告中低风险债券货币市场基金债券基金等方面的研究报告中风险主板股票及基金可转债等方面的研究报告市场策略研究报告中高风险创业板科创板北京证券交易所新三板含退市整理期等板块的股票基金可转债等方面的研究报告港股股票基金研究报告以及非上市公司的研究报告高风险期货期权等衍生品方面的研究报告投资者与证券研究报告的适当性匹配关系保守型投资者仅适合使用低风险级别的研报谨慎型投资者仅适合使用风险级别不高于中低风险的研报稳健型投资者仅适合使用风险级别不高于中风险的研报积极型投资者仅适合使用风险级别不高于中高风险的研报激进型投资者适合使用我司各类风险级别的研报证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力以勤勉的职业态度独立客观地在所知情的范围内出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点不受本公司相关业务部门证券发行人上市公司基金管理公司资产管理公司等利益相关者的干涉和影响本人保证与本报告所指的证券或投资标的无任何利害关系没有利用发布本报告为自身及其利益相关者谋取不当利益或者在发布证券研究报告前泄露证券研究报告的内容和观点声明东莞证券股份有限公司为全国性综合类证券公司具备证券投资咨询业务资格本报告仅供东莞证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料及观点均为合规合法来源且被本公司认为可靠但本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可随时更改本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可跌可升本公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门或单位所给出的意见不同或者相反在任何情况下本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并不构成对任何人的投资建议投资者需自主作出投资决策并自行承担投资风险据此报告做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司及其所属关联机构在法律许可的情况下可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行经纪资产管理等服务本报告版权归东莞证券股份有限公司及相关内容提供方所有未经本公司事先书面许可任何人不得以任何形式翻版复制刊登如引用刊发需注明本报告的机构来源作者和发布日期并提示使用本报告的风险不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改未经授权刊载或者转发本证券研究报告的应当承担相应的法律责任东莞证券股份有限公司研究所广东省东莞市可园南路1号金源中心24楼邮政编码523000电话076922115843网址wwwdgzqcomcn请务必阅读末页声明3