核心观点
　　沪铜
　　沪铜主力期价昨日夜盘冲高回落，一度冲击69000一线，日内延续夜盘颓势，一度下探至68000一线。日内减仓下行，基差月差持稳。当前季节性累库速率快于往年，库存已追平去年同期，节后累库或超预期，进而对铜价造成压力。1月SMM电解铜产量不及预期给予铜价支撑。我们认为一季度宏观将持续推动铜价上行。建议铜价在前期高点68000一线逢低做多。
　　建议逢低做多
　　沪锌
　　锌主力期价夜盘振荡偏强，日内持续跳水至23000一线，午后有所反弹。呈现明显的增仓下行，减仓上行，基差月差持稳。炼厂高利润背景下，1月SMM锌锭产量超预期，打压锌价。2月9日库存为17.37万吨，较2月6日去库0.25万吨，但已达到去年同期水平。在供应宽松背景下，节后累库或超预期，库存仓单随之回升，预计月差持续走弱，可关注月差反套。绝对价格上，高产量叠加库存累库超预期将打压锌价，关注23000一线技术性支撑，反弹可逢高空。
　　建议反套持有或逢高空
　　沪镍
　　镍主力期价夜盘大涨4%，日内强势振荡，呈现明显的增仓上行，基差下行月差上行。镍价自21万大幅反弹主要是当前纯镍紧张局面依旧，宏观资金驱动上行。昨夜全球商品贸易巨头托克披露了一起镍交易骗局，这一定程度上也影响镍价短期走势。整体交易节奏上，建议观望或22万上方逢高空，轻仓长线交易镍元素过剩。
　　建议逢高做空
　　

研究报告全文：有色日报15专业研究创造价值2023年2月10日铜锌镍有色金属镍一枝独秀核心观点沪铜沪铜主力期价昨日夜盘冲高回落一度冲击69000一线日内延续夜盘颓势一度下探至68000一线日内减仓下行基差月差持稳当前季节性累库速率快于往年库存已追平去年同期节后累库或超预期进而对铜价造成压力1月SMM电解铜产量不及预期给予铜价支撑我们认为一季度宏观将持续推动铜价上行建议铜价在前期高宝城期货研究所点68000一线逢低做多投资咨询团队建议逢低做多沪锌锌主力期价夜盘振荡偏强日内持续跳水至23000一线午后有所反弹呈现明显的增仓下行减仓上行基差月差持稳炼厂高利润背景下1月SMM锌锭产量超预期打压锌价2月9日库存为1737万吨较2月6日去库025万吨但已达到去年同期水平在供应宽松背景下节后累库或超预期库存仓单随之回升预计月差持续走弱可关注月差反套绝对价格上高产量叠加库存累库超预期将打压锌价关注23000一线技术性支撑反弹可逢高空建议反套持有或逢高空沪镍镍主力期价夜盘大涨4日内强势振荡呈现明显的增仓上行基差下行月差上行镍价自21万大幅反弹主要是当前纯镍紧张局面依旧宏观资金驱动上行昨夜全球商品贸易巨头托克披露了一起镍交易骗局这一定程度上也影响镍价短期走势整体交易节奏上建议观望或22万上方逢高空轻仓长线交易镍元素过剩建议逢高做空专业研究创造价值17请务必阅读文末免责条款仅供参考不构成任何投资建议有色日报1产业动态铜2月9日Mysteel电解铜社库为3059万吨较2月6日累库024万吨较2月2日累库208万吨2月9日SMM统计1月SMM中国电解铜产量为8533万吨环比下降19同比增加43但较预期的895万吨低417万吨预计2月国内电解铜产量为8993万吨环比上升46万吨上升539同比上升761-2月累计产量预计为17526万吨同比增加597增加988万吨锌2月9日Mysteel锌锭社库为1737万吨较2月6日去库025万吨较2月2日累库087万吨2月9日SMM统计中国精炼锌产量为5112万吨环比减少146万吨或环比减少277同比减少064万吨或123略高于1月预期值5046万吨预计2023年2月国内精炼锌产量环比减少096万吨至5016万吨同比去年增加442万吨或943镍2月10日全球商品和原油贸易巨头托克Trafigura在官网发布声明披露公司在镍交易过程中碰上了一起骗局公司预期最多可能造成577亿美元的损失2月10日精炼镍上海市场主流参考合约沪镍2303合约金川电解主流升贴水6800元吨价格225130元吨俄罗斯镍主流升贴水5800元吨价格224130元吨挪威镍主流升贴水9000元吨价格227330元吨镍豆主流升贴水4000元吨价格222330元吨专业研究创造价值27请务必阅读文末免责条款有色日报2现货价格表表1现货价格表2023210现货价日涨跌幅主力收盘价日涨跌幅基差日涨跌幅月差日涨跌幅0锌锭上海有色23190-06023240-017-50-10000-45000001电解铜上海有色6827500468420-032-14524500-16000-10001电解镍上海有色2242003252185603835640-101000544000137000数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值37请务必阅读文末免责条款有色日报3相关图表锌图1锌基差图2锌月差基差现货含税均价0锌锭Zn99995上海有色月差沪锌主力26500250026000300026000200025002550025000250001500200024000245001000150024000230002350050010002200023000050022500-5002100002200021500-100020000-500数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图3精炼锌国内社库图4精炼锌全球库存20182019202020212022202320222021202020192018202335万吨45万吨30万吨40万吨35万吨25万吨30万吨20万吨25万吨20万吨15万吨15万吨10万吨10万吨5万吨5万吨0万吨0万吨日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日1974291529122612261226112523211816301428112523月月月月月月16789月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月112233445567899121011111210数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图5锌期货库存变化图6伦锌走势沪锌连1-连3仓单库存LME锌现货三个月升贴水期货收盘价LME锌3个月电子盘400000140000吨41000025000350000390000120000吨20000300000370000100000吨1500025000035000080000吨2000003300001000060000吨150000310000500040000吨1000002900000005000020000吨2700000000吨250000-5000数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值47请务必阅读文末免责条款有色日报铜图7铜基差图8铜月差基差现货含税均价1电解铜CuAg9995上海有色月差沪铜主力75000200075000300015002500700007000020001000650006500015005001000600006000005005500055000-500050000-100050000-5002022-09-282022-10-282022-11-282022-12-282023-01-282022-09-262022-10-262022-11-262022-12-262023-01-26数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图9电解铜国内社库保税区库存图10电解铜全球库存2021202220232022202120202019202390万吨120万吨80万吨100万吨70万吨60万吨80万吨50万吨60万吨40万吨30万吨40万吨20万吨20万吨10万吨0万吨0万吨数据来源Mysteel宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图11铜期货仓单日报图12伦铜走势LME库存COMEX库存SHFE仓单库存右期货收盘价LME铜3个月电子盘LME铜0-3200000吨140000吨11000160140180000吨120000吨1050010000120160000吨100000吨9500100140000吨80000吨80900060120000吨60000吨850040100000吨40000吨80002080000吨20000吨75000700060000吨0吨-206500-406000-602022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值57请务必阅读文末免责条款有色日报镍图13镍基差图14镍月差基差现货含税均价1电解镍Ni9990上海有色月差沪镍主力25000016000240000800024000014000230000600023000012000220000220000100002100004000210000800020000020000020006000190000190000400018000018000001700002000170000-20001600000160000150000-2000150000-40002022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-232022-09-232022-10-232022-11-232022-12-232023-01-23数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图15镍期货库存变化图16电解镍全球库存LME库存SHFE仓单库存右202220212020201920182023580003500450000400000560003000540003500002500520003000005000020002500004800015002000004600010004400015000042000500100000400000500000116984927721222631232651152562381891612911512941242672193010281111112512231014数据来源iFinD宝城期货研究所数据来源iFinD宝城期货研究所图17伦镍走势LME镍3M电子盘LME镍0-335000030000-5025000-10020000-15015000-20010000-2505000-3000-3502022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-31数据来源iFinD宝城期货研究所专业研究创造价值67请务必阅读文末免责条款有色日报投资咨询团队简介获取每日期货策略推送服务国家走向世界诚信至上合规经营知行合一专业敬业严谨管理开拓进取扫码关注宝城期货官方微信期货咨询尽在掌握免责条款客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任若本报告的接收人非本公司的客户应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问专业研究创造价值77请务必阅读文末免责条款