研究报告全文：中金医药月度107组合2023年2月组合2023-02-10评论医保招标政策的预期稳定是今年最大变量我们认为从去年9月开始各地陆续进行的医疗器械招标到今年1月完成的创新药国谈整体政策趋于温和招标规则越来越透明清晰我们认为招标规则的稳定使得企业与投资者预期逐步转向乐观能够以一个更长期的视角进行投入也会使得医药生态体系更加稳定从而孵化出更多的投资机会医药产业链升级逐步进入产品端的投资时期在过去很长时间由于医保政策的持续调整以及出海逻辑受挫医药产品端都是被市场忽视的板块但随着研发投入的逐步产出国内医药产品端已经悄然升级这也是我国医药产业链升级的必然结果无论是从医疗设备还是创新药领域我们都看到了越来越多的国际合作以及国内的国产替代同时医保政策在经历了过去一年的探索也日趋稳定我们认为在经历了大幅调整后后续产品端的投资机会值得关注接下来的创新药国谈是一个很重要的观察窗口看好创新药创新器械和高端医疗设备板块我们认为未来几年将是国内医药企业国际化加速的一年无论是创新药和创新器械的海外临床都处于提速的态势国内创新药海外权益转让案例在新的一年有望大幅提升虽然近期国内部分产品在海外审批受阻我们依然认为中国创新的趋势还在提速企业之间的BD以及海外授权有望变多高端医疗设备的海外销售也在提速欧美市场相对于国内市场容量有更大空间我们认为海外进展将会打开公司成长的天花板这也应证了前面所说的投资逻辑往产品端走的趋势判断估值与建议A股迈瑞医疗爱尔眼科老百姓康龙化成百济神州乐普医疗科伦药业华东医药惠泰医疗诺禾致源H股药明生物康方生物石药集团海吉亚医疗翰森制药国药控股沛嘉医疗考虑4Q22疫情影响我们下调信达生物22年盈利预测从-297亿元至-301亿元考虑生物类似药国采可能于2024年或以后落地我们上调23年盈利预测从-269亿元至-214亿元并首次引入24年盈利预测-1728亿元维持跑赢行业评级及目标价4800港币风险产品研发失败政策对于价格压制超预期疫情反复