周度新推策略：
　　郑棉宽跨式卖权组合。节后经济数据多较为乐观，但市场此前已在乐观情绪支撑下运行了近3月，大部分利好已兑现，因此，2月的宏观环境包括商品预计偏中性。棉花产业方面的数据表现良好：订单回暖，纺织企业的原料补库需求强烈，而此前纱线成品高库存的桎梏已消失。因此在补库预期支撑下，郑棉下方有极强支撑。但全年供应宽裕，仓单有序增加，实盘压力增大。所以暴涨暴跌概率都不大，建议做宽跨式期权。
　　单边多PVC2305。1）需求节后逐步重启，估计2-3月份还会反复切换短期的逻辑。当前PVC强预期与弱现实博弈，本周PVC由弱现实主导，补跌节前乐观预期涨幅，但向下的空间相对有限，拉长周期看维持逢低偏多的观点；2）2023全年基调走复苏，地产竣工回暖。地产政策持续发力，资金问题有望缓解叠加竣工端有望先行复苏，现实端有望迎来改善，预估PVC期价走势为前低后高的格局；3）前期的震荡平台6150-6200附近技术性支撑较明显，在库存未明显去化前，维持震荡格局。往年库存拐点最快节后3-4周出现，一般为6-7周。后续关注下游复工情况。建议关注PVC2305合约。
　　现有策略跟踪：
　　空菜油2305多棕榈油2305套利策略，已止盈。国内棕榈油在供应充裕下，交易重点转向需求，棕榈油库存预计在后续需求复苏下逐步去库。菜油在油料供应持续增加，以及部分省市菜油轮换计划下，供需偏紧问题预计逐渐改善，库存修复只是时间问题，因此更倾向于菜油进行空配。建议做缩菜棕05价差。
　　买入棉花CF305单边策略，已止盈。1月10日左右棉花和商品比值以及绝对价格都处于历史偏低水平，不少资金和散户对此表示关注。年前因疫情和双节影响，大部分纺织企业都处于低开机率甚至停工状态。据反馈，节后都预备将开机率提升至80%甚至90%以上。当前原料库存水平低，开机率提高后有原料补库需求。
　　单边做多沪金2306合约，已止盈。当前市场对于美联储货币政策近期将放缓加息幅度、实现边际转向的预期基本做实，美债收益率、美元指数走低，此背景下贵金属价格的上行趋势得以确立；从外盘表现来看，11月末以来外盘COMEX金价同样迎来了一轮大幅度的反弹，当前仍处于上行趋势之中。品种而言，黄金在全球范围内的定价仍然主要受欧美市场所主导，未来沪金或将跟随外盘的表现而进一步反弹。
　　

研究报告全文：研究中心研究报告2023年2月8日星期三投资咨询业务资格研究报告证监许可20121497号策略周报联系信息现有策略已止盈离场新增两个重点关注策略分析师王荆杰期货从业资格F3084112广州期货研究中心投资咨询资格Z0016329联系电话020-22836112邮箱wangjingjiegzf2010comcn周度新推策略分析师谢紫琪郑棉宽跨式卖权组合节后经济数据多较为乐观但市场此前期货从业资格F3032560已在乐观情绪支撑下运行了近月大部分利好已兑现因此月32投资咨询资格Z0014338的宏观环境包括商品预计偏中性棉花产业方面的数据表现良好邮箱xieziqigzf2010comcn订单回暖纺织企业的原料补库需求强烈而此前纱线成品高库存分析师李代的桎梏已消失因此在补库预期支撑下郑棉下方有极强支撑但期货从业资格F03086605全年供应宽裕仓单有序增加实盘压力增大所以暴涨暴跌概率投资咨询资格Z0016791都不大建议做宽跨式期权邮箱lidaigzf2010comcn单边多需求节后逐步重启估计月份还会反PVC230512-3分析师许克元复切换短期的逻辑当前强预期与弱现实博弈本周由PVCPVC期货从业资格F3022666弱现实主导补跌节前乐观预期涨幅但向下的空间相对有限拉投资咨询资格Z0013612长周期看维持逢低偏多的观点全年基调走复苏地产竣工22023邮箱xukygzf2010comcn回暖地产政策持续发力资金问题有望缓解叠加竣工端有望先行分析师范红军复苏现实端有望迎来改善预估期价走势为前低后高的格局PVC期货从业资格F3098791前期的震荡平台附近技术性支撑较明显在库存未明36150-6200投资咨询资格Z0017690显去化前维持震荡格局往年库存拐点最快节后周出现一3-4邮箱fanhongjungzf2010comcn般为周后续关注下游复工情况建议关注合约6-7PVC2305现有策略跟踪相关报告空菜油2305多棕榈油2305套利策略已止盈国内棕榈油在广州期货-策略报告-现有策略已止盈离场供应充裕下交易重点转向需求棕榈油库存预计在后续需求复苏新增两个重点关注策略-20230208下逐步去库菜油在油料供应持续增加以及部分省市菜油轮换计广州期货-策略周报-现有策略正常运行新划下供需偏紧问题预计逐渐改善库存修复只是时间问题因此增三个重点关注策略-20230110更倾向于菜油进行空配建议做缩菜棕05价差广州期货-策略周报-新增单边空玉米2305买入棉花CF305单边策略已止盈1月10日左右棉花和商及做多沪金2306-20221206品比值以及绝对价格都处于历史偏低水平不少资金和散户对此表广州期货-策略周报-新增沪锌1-2正套以及示关注年前因疫情和双节影响大部分纺织企业都处于低开机率低多IH2212策略-20221130甚至停工状态据反馈节后都预备将开机率提升至80甚至广州期货-策略周报-新增单边空PVC230190以上当前原料库存水平低开机率提高后有原料补库需求现有策略触及止盈-20221123单边做多沪金2306合约已止盈当前市场对于美联储货币广州期货-策略周报-新增做缩菜棕2301合政策近期将放缓加息幅度实现边际转向的预期基本做实美债收约现有策略正常运行-20221115益率美元指数走低此背景下贵金属价格的上行趋势得以确立广州期货-策略周报-鸡蛋策略止损新增空从外盘表现来看11月末以来外盘COMEX金价同样迎来了一轮大PVC策略关注PTA策略-20220706幅度的反弹当前仍处于上行趋势之中品种而言黄金在全球范广州期货-策略周报-现有策略正常运行关围内的定价仍然主要受欧美市场所主导未来沪金或将跟随外盘的注单边做空红枣机会-20220627表现而进一步反弹广州期货-策略周报-现有策略正常运行新增单边做多鸡蛋策略-20220621本报告中所有观点仅供参考请投资者务必阅读正文之后的免责声明研究中心研究报告目录一本周新推策略1一郑棉宽跨式卖权组合1二单边多PVC2305合约1二现有策略跟踪2一空菜油OI2305多棕榈油P2305套利策略2二买入棉花CF305单边策略3三单边做多沪金2306合约4三本周关注策略5一等待做多2305淀粉-玉米合约价差5免责声明6研究中心简介6广州期货业务单元一览7广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎研究中心研究报告一本周新推策略一卖出郑棉305合约宽跨式期权组合策略核心逻辑1在11月疫情管控措施放宽后商品市场已在乐观情绪支撑下运行了近3月棉花亦从低位12万元吨反弹3000元吨大部分利好已被提前反映因此综合宏观环境市场情绪和获利资金了结各项因素棉花近期涨势或趋缓也有一定回调夯实价格重心的可能2郑棉多项数据大幅好转由于11月纺织企业普遍停机12月的纱线库存被迅速消化较11月的数据近乎腰斩由此此前抑制棉价上涨的一个重要阻力消失而纺织企业的原料库存普遍处于极低水平补库需求显著尤其是在春节期间订单形势明显好转后因此在补库需求推动下只要郑棉不是价格暴涨引发下游负反馈或是引起纺织企业担忧接下来棉价都有极强的支撑大幅回落至14万以下的概率极低32月时基本面方面利空难觅由于和其他农产品相比的比值较低因此棉花的种植面积在预测中大概率缩减不过该因素可能已经被提前计价接下来金三银四的传统旺季也在市场的期待之中不过从全年看国内棉花供应依然比较充裕近期仓单量逐渐增加超过万张仓单实盘压力逐渐提升限制了棉花的上方空间操作思路2月7日郑棉CF305C16000CF305P14000宽跨式组合价格大概在250290区间内震荡建议在290310元吨区间内逢高卖出止损设置在540以上止盈设置在020盈亏比为112资金及比例分配可选择约30资金用于该方案操作70资金作为风险准备金持有期本次策略持有期可至2023年4月第三个交易日图表1郑棉主连数据来源Wind广州期货研究中心二单边买入PVC2305策略核心逻辑PVC单产品亏损严重PVC底部存在成本支撑复工复产进行时政策提振预期仍存综合来看需求节后逐步重启估计2-3月份还会反复切换短期的逻辑当前V强预期与弱现实博弈本周V由弱现实主导广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page1研究中心研究报告补跌节前乐观预期涨幅当前继续向下的空间相对有限2023全年基调走复苏地产竣工回暖地产政策持续发力资金问题有望缓解叠加竣工端有望先行复苏现实端有望迎来改善预估PVC期价走势为前低后高的格局拉长周期看维持逢低偏多的观点操作思路2月7日郑棉CF305C16000CF305P14000宽跨式组合价格大概在250290区间内震荡建议在290310元吨区间内逢高卖出止损设置在540以上止盈设置在020盈亏比为112资金及比例分配可选择约30资金用于该方案操作70资金作为风险准备金持有期本次策略持有期可至2023年4月第三个交易日图表2单边买入PVC2305数据来源Wind广州期货研究中心二现有策略跟踪一空菜油2305多棕榈油2305套利策略已止盈核心逻辑东南亚产地在一季度处于棕榈油季节性减产周期11月后棕榈油产量将逐步下滑库存预计也将进一步走低达近几个月以来的低点同时印尼将DMO出口配比由18收紧至16并且在2月份开始强制执行B35掺混计划使得棕榈油供应进一步收紧而国内棕榈油在供应充裕下同时在进口利润倒挂下22年12月份后进口预计下滑交易重点转向需求棕榈油库存预计在后续需求复苏下逐步去库菜油方面在全球油菜籽供需转向宽松市场供应增加国内油菜籽供应预计也将持续增加同时在川渝地区菜油轮储计划下供需偏紧问题预计逐渐改善库存修复只是时间问题后续预计进入累库阶段因此更倾向于菜油进行空配操作思路以1月9日收盘价计算即OI2305为10234元吨合约保证金为9P2305为7988元吨合约保证金为12则一手OI2305约需保证金92106元一手P2305约需保证金95856元每套策略需占保证金广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page2研究中心研究报告187962元按20万可操作资金换算折合约10套策略建议套利价差入场位为23802430止损区间25802630止盈区间21802230资金及比例分配考虑到该策略安全性中等可以选择20资金用于该方案操作80资金用于其他用途假设100万投资资金可用20万资金用于该策略保证金80万用于其他策略持有期持有到期日不超过2月28日图表3空菜油2305多棕榈油2305套利策略数据来源Wind广州期货研究中心二买入棉花CF305合约已止盈核心逻辑1新年伊始棉花吸引了不少多头资金的目光理由简单且直接棉花跌的多无论是和其他商品比起来还是和过往价格比起来棉花都已处于历史偏低水平估值偏低的棉花成为不少资金的意向多配2截至12月时各大纺企的原材料库存依然维持在一个较低的水平预计年后纺织企业为赶回此前3个月11月全国疫情管控12-1月双节放假失去的订单和时间节后开机率大概率飙升并形成小高点在开机率大增的同时企业对于原料补库的需求也在增加操作思路1月10日郑棉CF305价格在1437014480区间内偏强震荡因当前KDJ处于超买区间建议等待回调至1420014300元吨区间内逢低买入止损设置在13700以下止盈设置在1505015150盈亏比为155资金及比例分配可选择约30资金用于该方案操作70资金作为风险准备金持有期本次策略持有期至2023年2月中旬等待年后开机率提升和补库完成价格兑现即离场广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page3研究中心研究报告图表4买入棉花CF305合约数据来源Wind广州期货研究中心三单边做多沪金2306合约已止盈核心逻辑经过近期多位美联储官员的偏鸽表态后当前市场对于美联储货币政策近期将放缓加息幅度实现边际转向的预期基本做实美债收益率美元指数走低此背景下贵金属价格的上行趋势得以确立从情绪上看白银价格一般更为敏感往往盘面上先行近期白银已经率先走出了一轮行情资金端看自2022年3月以来黄金ETF持仓数据持续下滑但进入12月后这一情况有所扭转全球最大的黄金ETFSPDR持仓近期已经止跌企稳反映出中长期配置资金在当前时点相对看好金价未来的表现而这对市场而言是十分关键的利多信号从外盘表现来看11月末以来外盘COMEX金价同样迎来了一轮大幅度的反弹当前仍处于上行趋势之中品种而言黄金在全球范围内的定价仍然主要受欧美市场所主导未来沪金或将跟随外盘的表现而进一步反弹操作思路12月5日下午AU2306收盘价为40634元克建议逢低做多AU2306合约入场价位为400-405止盈位为425-430止损位为385-390资金及比例分配可选择约40资金用于该方案操作60资金作为风险准备金持有期可持有至2023年5月31日图表5单边做多沪金2306合约数据来源Wind广州期货研究中心广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page4研究中心研究报告三本周关注策略一等待做多2305合约淀粉-玉米价差春节期间淀粉行业需求尚未改善行业库存持续累积在原料端即可玉米的带动下大幅回落近月显著弱于远月近月淀粉-玉米价差显著收窄其中5月合约再度逼近前低在这种情况下我们建议等待再度介入价差走扩套利主要逻辑包括三个方面成本端来看玉米源于销区定价而淀粉是产区成本副产品端来看豆粕或带动副产品价格再度下跌通过现货生产利润影响行业开机率供需端疫情后需求或有望改善广州期货股份有限公司提醒广大投资者期市有风险入市需谨慎Page5研究中心研究报告免责声明本报告由广州期货股份有限公司以下简称本公司编制本公司具有中国证监会许可的期货公司投资咨询业务资格本报告基于合法取得的信息但本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们已力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考并不构成所述品种的操作依据投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关在任何情况下本公司以及雇员不对任何人因使用本报告中的任何内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任本报告版权归本公司所有本公司保留所有权利未经本公司事先书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