铝：★☆☆（消费逐步回暖短期铝价维持震荡走势）
　　美元再度走强及库存激增，隔夜外盘铝价继续下跌。LME三月期铝价跌1.85%至2487.5美元/吨。受外盘拖累国内夜盘低开低走，沪铝主力2303合约收低于18915元/吨。早间现货市场交投仍以贸易商之间为主，大型贸易商入市采购激起买方积极性，但下游接货一般，按需采购为主。华东市场主流成交价格在19050元/吨上下，较期货贴水50左右。广东主流成交价格在19100元/吨上下。云南减产传闻尚未落地，而贵州去年年末减停的产能则有可能着手复产。在无实质性减产发生的情况下，铝锭库存仍趋上升，因消费尚未完全恢复。累库对价格的压力仍存，不过随着后期消费进一步回暖，累库节奏有望放缓，叠加云南减产风险仍存，铝价也难有持续性下跌。短期仍以区间震荡为主。建议短线区间操作。
　　

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝消费逐步回暖短期铝价维持震荡走势美元再度走强及库存激增隔夜外盘铝价继续下跌LME三月期铝价跌185至24875美元吨受外盘拖累国内夜盘低开低走沪铝主力2303合约收低于18915元吨早间现货市场交投仍以贸易商之间为主大型贸易商入市采购激起买方积极性但下游接货一般按需采购为主华东市场主流成交价格在19050元吨上下较期货贴水50左右广东主流成交价格在19100元吨上下云南减产传闻尚未落地而贵州去年年末减停的产能则有可能着手复产在无实质性减产发生的情况下铝锭库存仍趋上升因消费尚未完全恢复累库对价格的压力仍存不过随着后期消费进一步回暖累库节奏有望放缓叠加云南减产风险仍存铝价也难有持续性下跌短期仍以区间震荡为主建议短线区间操作铜强预期兑现或成色不足铜价延续弱势隔夜铜价高开低走主力2303合约收于68170元吨跌幅068上周五公美国非农就业数据超预期叠加美联储官员偏鹰发言强化了市场对美联储的紧缩预期美元指数走高昨日鲍威尔承认美国通胀开始下降但他也警告超好经济数据或令美联储被迫加息至终端利率超预期铜价小幅回升后又重回跌势从基本面来看春节前后国内铜库存累库量高于往年上周上期所铜库存数据录得2265万吨较节前1月20日增加86万吨前库存量比2022年同期高近12万吨年期在强预期推动下铜价已运行至高位年后强预期静待兑现在地产延续弱势的背景下节后强预期兑现或成色不足后续国内铜库存累库或延续超预期预计短期铜价将延续弱势运行镍纯镍短缺仍存镍价存支撑隔夜镍价走弱主力2303合约收于209550元吨跌幅133本周在宏观面压力下镍价大跌而且节后纯镍升贴水走弱对镍价亦有一定压力但目前电解镍短缺仍然存在镍库存仍处于低位上周上期所镍库存较节前增加588吨至2812吨LME镍库存延续下降至48万吨2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产1月份青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面疫情放开后国内经济快速修复纯镍下游合金需求将保持刚性或小幅增长在电解镍短缺的背景下镍价下方有支撑不过原镍整体供应过剩以及纯镍供应将逐渐增加的预期将压制镍价涨幅预计一季度镍价将呈区间宽幅震荡运行锌短期多空博弈锌价偏弱震荡隔夜锌价再度弱势回落沪锌主力2303合约收于23295元吨跌幅075昨日国内现货市场市场出货为主报价相对坚挺贴水继续收窄但整体成交清淡上海普通品牌平均报03贴水25元吨库存方面节后第一周国内社会库存及上期所库存累库超6万吨仍接近近三年平均水平打压了全球对中国需求恢复速度的预期从下游开工率来看上周开始镀锌压铸锌合金开工已有迅速回升镀锌表现相对较好基本恢复至去年12月开工率预计本周下游基本全面复工而供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行2月产量或创历史新高但需警惕近期云南枯水期限电风险海外方面欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱23年海外炼厂仍有较高复产预期整体上短期锌市供强需弱现实延续预计锌价或持续偏弱震荡关注下方支撑力度铅铅价暂获成本支撑低位窄幅震荡隔夜铅价维持窄幅波动沪铅主力2303合约收于15225元吨跌幅013昨日国内现货市场铅价反弹下游遇涨观望交投氛围减弱原生铅江浙沪市场报3-6030附近贴水持稳再生铅价格跟涨报含税贴水50-100价差持稳废电瓶价格仍小幅走弱供应方面春节期间原生铅冶炼企业多正常生产上周开工小幅回升再生铅方面大型企业春节正常生产而中小型炼厂复产相对缓慢下游方面电动自行车蓄电池市场节后消费表现尚可经销商按需补库汽车及储能电池需求一般预计本周下游企业将基本完成复工库存方面因再生铅成本压制流通量加上下游补库消耗节后国内铅锭社库及上期所库存均意外快速回归去库但部分炼厂反应厂库压力大仍需关注下一波交仓移库可能整体上短期累库不及预期铅价下方获成本支撑建议低位暂观望工业硅高库存压力仍存工业硅期货暂缺有效上行驱动周三工业硅期货价格震荡反弹2308合约一度冲上18000元吨不过尾盘回落并收于17875元吨持仓则进一步下降现货市场与期货仍无明显联动市场报价多平稳局地高品位工业硅价格补跌市场观望情绪较浓随着节后消费回暖下游有机硅多晶硅价格均呈上涨态势利润改善刺激开工上升不过当前多晶硅企业多处于近满负荷状态产量上升空间暂有限而有机硅企业开工抬升情况仍待观察铝合金企业则无明显改善工业硅库存有阶段性去库态势但库存总体仍处于高位价格企稳反弹仍待库存进一步下降短期工业硅现货价格逐步趋稳期货价格反弹仍缺乏有效驱动短期或维持震荡走势短线建议区间操作新湖黑色螺纹热卷盘面小幅反弹关注社融信贷数据机构调研工地开工情况再次不及预期市场担忧情绪渐起复产周期下炉料端提供一定支撑铁矿石在被消息打压一波后重新反弹黑色系昨日走强目前宏观政策处于真空期驱动不明显主要关注即将发布的社融信贷数据对经济复苏程度的验证铁矿石BHP铁路战场事故影响有限盘面震荡运行市场消息方面昨日BHP铁路站场发生事故其西澳矿区暂停运营24小时若按计划恢复生产对供应总量影响较为有限交易逻辑上目前关注重点仍是需求恢复进度昨日钢谷数据显示恢复同样偏慢但市场日度成交来看部分成材品种需求尚可市场继续看跌情绪减弱铁矿基本面上发运尚可到港存回落预期需求端铁水持续恢复预计仍有续增空间当前铁矿库存矛盾一般后续存去库预期短线关注今日钢联成材数据预计盘面震荡运行焦炭钢谷表需弱于预期但建材成交放量关注今日钢联数据表现昨日钢谷口径表需恢复斜率弱于往年但建材日成交放量盘面震荡反弹等待今日钢联数据进一步验证现货仍处于博弈阶段暂稳运行市场仍有一定看跌情绪贸易商多维持观望焦企利润偏低提产意愿弱产量小幅抬升铁水同步小幅上抬焦炭总库存累积不过主产地库存压力小出货仍相对顺畅后期矛盾仍在于成材需求复苏情况对需求端提产节奏与高度的影响重点关注今日需求验证情况盘面波动或较大建议观望焦煤钢谷表需弱于预期但建材成交放量关注今日钢联数据表现昨日焦煤仍以跟随下游为主终端预期反复下整体偏震荡竞拍维持一定流拍率部分煤种仍有补跌预期基本面焦钢企库存维持去化煤矿小幅累积总库存维持去化基本符合预期煤矿多数修复正常生产焦企提产意愿不高采购仍偏谨慎供需预计持续改善总库存降幅继续收窄焦企库存水平逐步接近低位主动降库速度将放缓自身供需矛盾暂有限短期核心矛盾仍在终端需求表现建议暂观望关注今日兑现情况如兑现尚可或未大幅弱于预期则可逢低布局多单反之则以高空为主动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地生产恢复较快各地煤矿复产数量增多市场观望情绪依旧悲观价格整体下行港口价格持续下跌但下游需求未有提振终端采购意愿不强国际市场继续弱势运行沿海终端偏观望招标价格下降印尼煤价继续下调未来一周两股弱冷空气影响中东部地区北方地区在冷空气影响前后气温波动较大南方大部则是持续阴雨天气民用需求将得到支撑部分地区雨势较强水利枢纽水位压力或有减缓二三产复工进度加快用电需求回归同比正常水平长协支撑下电厂库存中高位去化市场低迷发运倒挂港口铁路调入有所下降港口封航解除疏港工作加快调出量提升调出调入相近库存维持高位淡季来临供需两端逐步恢复整体库存偏高近期煤价继续承压玻璃基本面偏差关注宏观情绪昨日现货产销持续偏低部分厂家出厂价格下调节前地产预期过满玻璃厂家冷修意愿下降部分厂家有点火计划供给增加预期叠加高库存压力同时节后地产复工不及预期当下处于预期向现实过度时点地产高频数据尚未出现改观玻璃厂库本周预计累库贸易商短期暂无大规模采购驱动据百川资讯地产节后复工同比偏低本周深加工厂陆续开工关注玻璃日度产销数据及下游深加工复工程度若需求不及预期短期盘面或维持震荡偏弱若社融数据超预期盘面有望小幅反弹纯碱近月供需偏紧远月逐渐宽松本周纯碱厂家维持高开工率生产下游补库需求仍存本周有望继续去库随着节前市场对地产预期走暖部分玻璃厂家有点火计划预计对重碱需求稳中有升节后轻碱下游尚未完全恢复同时轻碱价格若持续走高或抑制需求纯碱现货涨价为主部分厂家封单停售贸易商囤货待涨短期内纯碱未有新增产能南方碱业计划检修供需处于紧平衡状态基本面暂无独立驱动关注盘面商品情绪若市场情绪走弱纯碱高利润易被关注若市场情绪企稳纯碱仍将震荡偏强新湖能化原油油价连续三日上涨回到震荡区间的上沿昨日油价日内波动仍然较大但最终连续第三日上涨回到前期震荡区间的上沿因取暖需求疲软昨日美国天然气馏分油下跌汽油连续第三日收涨据彭博报道印度1月油品消费1870万吨同比增加33汽油消费282万吨同比增加14柴油消费同比增加13至718万吨晚间EIA周报数据显示2月3日当周美国原油库存增加2423万桶汽油库存增加5008万桶馏分油库存增加2932万桶库欣库存增加1043万桶战略储备库存持稳炼厂开工率小幅增加至879原油进口量环比减少225万桶日至7058万桶日出口量减少592万桶日至290万桶日原油产量环比增加10万桶日至1230万桶日创2020年4月以来最高值汽油隐含需求8428万桶日馏分油隐含需求3762万桶日偏弱符合预期目前OPEC仍在执行200万桶日减产欧美及中国需求均一般油价仍维持区间震荡Brent或在75-85美元桶关注宏观消息扰动中长期来看维持多头策略沥青现货偏紧强预期本周一山东齐鲁石化上调150元吨青岛济南上调100元吨华东地区价格上调100元吨上周厂库社会库均累库山东地区厂库社会库均累库但库存绝对值不高山东地区区内炼厂合同出货稳定业者按需采购为主货源多流向区外下游改性生产厂家零星开工预计刚需恢复仍需时日华东地区主力炼厂间歇停工区内开工继续保持低位水平需求方面业者多按需采购为主受天气多雨实际需求量受限同时交投气氛受高价抑制略显一般基本面供需双弱但现货偏紧且强预期沥青强于原油关注后期供应恢复情况若显著增加可关注空利润策略燃料油富查伊拉去库夜盘FU05合约收22717元涨91元吨LU04收4184元涨139元吨富查伊拉2月6日当周重油库存录得8531万桶环比下降1182万桶降幅122高硫燃油供应端相对充足关注俄成品油禁运后供应下降程度需求端投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围短期供需过剩局面未改新加坡贴水已下降至0中长期来看随着供应端下降OPEC大国减产美国收储倒逼俄炼厂开工下降裂解价差有上涨空间低硫燃油供应端当前偏紧汽柴原料分流有支撑新加坡低硫贴水月差裂差健康需求端集装箱干散货在运船舶量高位但航速维持低位目前低硫无替代天然气燃烧性价比发电替代需求支撑减弱低硫结构目前健康但随着汽柴高位回落汽柴与低硫价差走弱成品油对其支撑减弱低硫裂解价差预计维持中低位低高硫自身驱动短期不足考虑到未来潜在的边际转变以及盈亏比仍可考虑LU04-FU05价差1500以上做空低高硫价差PTA加工费偏低支撑较强上一交易日PTA现货市场商谈一般基差商谈僵持终端恢复较预期偏慢市场心态逐渐承压本周及下周主港货主流在05贴水3537附近宁波货在05贴水55有成交成交价格区间在56055677附近低端成交集中2月下在05贴水33有成交3月中上在05贴水20成交主港主流货源基差在05贴水40成本方面隔夜国际油价上涨PX收于1051美元吨PTA即期加工费249元吨低加工费下成本支撑较强装置方面中泰120万吨PTA装置重启推后具体恢复时间待定需求端聚酯和织造提负中本周加速回归预计聚酯负荷周五提升至75整体来看PTA自身供应有所回升节后需求恢复中累库格局下近端压力稍大不过PX供需偏紧下PTA加工费挤压至偏低水平PTA相对支撑较强上涨受到供需压力下跌有估值支撑宽幅震荡格局短纤供需一般跟随成本为主上一交易日直纺涤短现货早盘报价多维稳部分优惠缩小但随着期货震荡下跌下游观望心态加重部分期现及贸易商低价走货部分库存偏高工厂也有低价让利走货意愿工厂产销回落平均在44半光14D直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元吨福建主流7350-7400元吨附近山东河北主流7300-7450元吨送到部分企业复产直纺涤短开机负荷提升需求方面涤纱价格维稳销售一般负荷持续提升库存累加短纤整体供需季节性累库节前下游补库较多一定程度透支节后需求目前下游订单一般关注复工强度价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内开工同比偏低上游新装置等待投放进口大幅低于预期1-2月供应环比下降烯烃方面沿海部分装置有停车预期山东河南装置重启推迟利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存小幅累积甲醇基本面短期略有改善中期预期偏差操作建议观望尿素短期国内尿素市场供需两旺上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1553万吨环比增加022万吨同比减少018万吨气头装置陆续恢复后期日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季节后工业端开工开始回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存累积后期国内市场尿素供需两旺价格预期持稳MEG近端库存压力较大上一交易日乙二醇价格重心弱势整理市场商谈一般日内现货成交区间较窄整体区间在4075-4115元吨附近基差运行较为平稳美金方面乙二醇外盘重心弱势整理近期到港船货512-514美元吨商谈成交3月下船货商谈重心稍高在517-518美元吨附近融资商适量询盘装置方面美国一套36万吨年的乙二醇装置于当地时间2月8日重启该装置此前因故短暂停车综合来看乙二醇当前处在季节性累库格局中近端压力稍大需求恢复偏慢短期有调整需求不过后期部分大产能一体化工厂计划转产较多乙二醇中期供应存在收缩预期预计3月起乙二醇将逐步去库中长期格局尚可LPG集中注销交割逻辑夜盘PG03合约收4753元涨19元吨以PG03为基准04合约开始取消地区升贴水华南现货维持6000元华东折盘面维持5650元吨山东折盘面涨40至5900元CP3月涨79美元至6796美元吨FEI3月涨7美元至6499美元吨中东供应预期下降国内炼厂气产量与到港下降本周预计增加季节性旺季但价格高位采购转弱碳四需求保持良好PDH开工预计小幅下降随着炒作降温PG估值高位逐渐回调至接近合理区间内盘基差较高主力合约PG03面临仓单集中注销问题近期持续反套将走交割逻辑预计与基本面关联度减弱建议观望LL价格区间震荡LLDPE现货价格8060元吨现货成交环比有好转揭阳石化与海南炼化计划2月中旬正式投产揭阳石化按计划即将开车PE整体负荷水平变化不大线性排产水平同比偏低原油价格环比走强外盘价格环比上周上涨30美元吨PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游陆续复工本周开工预期提升下游逢低适当补库石化库存84-2石化库存去化速度较慢中游贸易商库存承压港口库存累库上游石脑油制利润情况变化不大标品进口窗口关闭下游利润环比有好转05合约基差-100元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差300元吨左右中游贸易商库存承压新产能即将投产但成本支撑力度增强现货成交环比有好转PE价格预计区间震荡关注下游的恢复情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可逢低入场关注新产能的投放进度PP价格偏弱运行但下方空间受限拉丝现货7750元吨揭阳石化与海南炼化计划2月中旬正式投产按计划揭阳石化PP装置已投料PP整体负荷水平正常标品拉丝的排产回升至正常水平原油价格近期偏强运行丙烷价格环比快速回落欧美地区PP价格涨幅较大标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况偏弱下游备货意愿不佳PP出口窗口关闭但近期东南亚需求好转可能会带来一定的出口量石化库存84-2石化库存去化速度较慢中游贸易商库存承压上游PDH生产利润情况好转近期丙烯价格较强已经与粉料价格接近粉料利润压力较大PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差-100元吨05合约与09合约基本平水共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差收窄L-PP主力合约价差300元吨左右下游需求恢复速度不及预期中游贸易商库存水平承压但原油价格偏强运行PP价格下方空间有限关注下游的恢复情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可逢低入场关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复处于弱现实和偏强预期的状态8日电石法PVC华东现货价格6240元持平基差26元PVC利润一定程度恢复开工积极性提升随着装置检修结束近期PVC开工率继续小幅提升供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前等待节后的复工提振需求疫情过后预期会出现阶段性赶工现象供应和物流恢复且需求持续疲弱令库存增加春节期间累库幅度和往年一致但库存起点高后期仍有较大库存压力PVC供应提升以及运输恢复基本面继续存在供应压力春节前后需求不足北方由于天气仍处于需求淡季华东华南开工有复苏预期供应和库存压力较大而需求有阶段性复苏的预期当前处于弱现实和偏强预期的状态苯乙烯预期供应过剩状态修复给价格一定支撑8日苯乙烯华东现货价格8355元下跌15元基差-29元开工率下降主要由于纳入新产能后的数据调整且有装置开始调降开工符合准备进入检修近期苯乙烯开工将有较大降幅节后PS由于利润较低开工回升速度慢下游综合开工和往年春节同期相比降幅较大且节后提升幅度小需求有所不足近期苯乙烯供应持续提升春节前后下游开工下降当前处于春季累库趋势中累库幅度相对较大当前苯乙烯供应充足需求恢复缓慢节前大量装置检修的预期推高价格而近期回归基本面出现较大跌幅当前2月中上旬装置即将检修并且春节后下游开工逐渐恢复预期苯乙烯供应过剩的基本面状态修复将给价格一定支撑天然橡胶需求预期修正胶价重回底部震荡停割季来临全球天胶产量季节性下滑听闻今年春季云南产区发生白粉病可能性较高节后市场对需求预期进行修正天胶价格及5-9价差均大幅回调国内轮胎库存及天胶库存都非常高需求恢复不理想再加上季节性偏弱天胶价格预计将重回底部震荡新湖农产纸浆后期供应有上升空间预期价格转弱2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加后期供应有上升空间预期价格转弱玉米短期盘面仍弱势为主关注政策方面消息隔夜CBOT玉米盘面基准合约收高07美农报告基本符合市场预期但巴西大豆收割延迟耽误二季玉米播种相对支撑盘面巴西国家商品供应公司CONAB周三下调了对巴西二季玉米产量预估CONAB预计202223年度巴西玉米总收成预计为1237亿吨比1月份预测的12506亿吨低了136万吨其中二季玉米玉米产量从早先的9630万吨下调到9497万吨最新美农供需报告显示乙醇行业的玉米用量下调期末库存上调报告显示乙醇行业的玉米用量下调2500万蒲式耳而其他用途没有调整因此美国玉米期末库存上调2500万蒲式耳为1267亿蒲式耳这基本上与分析师的预估相符阿根廷玉米产量降幅调整相对大于市场预期但仍在预期范围内南美玉米将进入出口淡季且乌克兰玉米受冲突影响发运以及乌克兰2023年玉米产量前景下降预期下均支撑美玉米出口需求后续美玉米出口数据仍存一定改善预期但巴西丰产预期相对明朗压制美盘上行空间美盘玉米预计仍将维持高位震荡格局国内方面近期市场采购谨慎心态再起基层卖压预期以及进口玉米大量到港叠加3月份将投放定向稻谷供应压力下玉米期现货价格均呈弱势但盘面下方空间预计有限种植成本底部支撑明显后续政策或将提振盘面近日农业农村部称要加大大豆种植支持力度着力缩小大豆玉米种植收益差扩大豆扩油脂稳玉米政策下降低玉米新一年度供应增加预期利多盘面且后续中央一号文件出台或提振盘面以及增储传闻对阶段性玉米价格及市场情绪支撑较强短期可关注盘面走弱阶段C2305合约2800点以下的逢低短多机会白糖郑糖多空博弈高位震荡谨防回调风险国际方面隔夜ICE原糖主力合约收涨173收盘报价212美分磅USDA下调糖产量预期基本面看国际原糖在34月巴西开榨之前预计保持供需偏紧局面印度糖减产预期消息逐渐消化市场对印度本榨季减产比例是否能达到5存在质疑关注下周印度糖双周产数据同时关注巴西燃油税变动情况国内方面郑糖在隔夜原糖带动下重回5900元吨关口之上高开后区间震荡郑糖主力合约收涨053收盘价报5916元吨9月合约收涨064收盘价报5932元吨近期国内白糖供应充足受进口糖影响不大盘面也有所显示郑糖波动幅度明显小于国际原糖但南方产区传出产糖量预期下滑消息关注后市数据变化情况春节前后国内消费情绪偏高国内白糖1月销量好于预期利好糖价但目前国内白糖处于累库周期郑糖上方压力仍存叠加原糖进入调整阶段对郑糖的提振作用有所减弱短期看郑糖多空博弈预计高位震荡关注58006000区间前期多头尚未离场预计存在回调风险操作上前期多头可逢高止盈但中期看国内消费情绪趋高叠加目前配额外内外糖价差过大对郑糖的支撑作用郑糖期价走势趋于向好棉花持续关注现货交易凌晨USDA公布2月棉花供需报告国际方面下调世界总产量1025万包期初库存105万包需求19万包期末库存85万包整体利多产量下调主要系印度产量再次下调100万包中国方面新一度报告产量和消费同时各上调50万包期末库存整体不变昨日郑棉开盘受夜盘美棉大幅上涨影响而迅速拉升随后震荡下跌至低位近日连跌主因现货端成交平淡消费虽有转好但现实却不如预期现阶段轧花厂加工销售已接近尾声市场上游供需双方主要为贸易商和纺企节后棉花报价随盘面大幅上涨对此纺企持有谨慎观望态度采购较少因此部分棉企小幅下调报价以作试探但收效甚微目前现货交投氛围仍旧一般目前纺企棉花和棉纱库存仍处于历史低位有一定补库需求但织布厂坯布库存还未有效去化即使开机率回升的同时小幅补库棉纱也依旧以交付前期订单为主新增订单多以小单为主有部分大单但都预计分批下达这就导致纺企可能持续以随用随买策略为主维持较低库存难以进一步推动棉价上涨短期强预期是否走向强现实还有待进一步验证需关注现货交投活跃度以及布厂后续订单郑棉预计震荡调整为主新湖宏观股指外资转向市场仍在交易预期修复逻辑市场连续弱势震荡近几日持续活跃的ChatGPT等概念开始出现分化内资仍没有明显流入回落至8000亿元美联储方面虽然表明经济加快增长速度超出联储官员预期美联储就准备让利率升更高但也说明不代表下一次加息的幅度会超过25bp只是意味着通胀率降到目标可能会需要更长的时间国内市场方面内资流入速度偏缓公募资金尚未见大幅流入而美联储发言对外资风险资产的配置形成一定波动市场仍在等待预期修正回归基本面逻辑后续伴随着业绩影响的减退大盘蓝筹抗跌的需求减弱叠加当前市场仍维持概念炒作的状态成长板块或继续占优中证500及中证1000或出现补涨行情整体来看A股市场指数缓慢上行的趋势不会改变建议关注今天可能公布的信贷数据能否为市场带来乐观情绪国债弱现实交易延续债市走强后续依旧承压国债盘面上看昨日国债期货震荡小幅走弱随着近期央行连续大额净回笼回收春节流动性银行体系资金面边际收紧债市短端收益率走升但是从基本面来看尽管上周公布PMI数据显示经济动能大幅走强数据明显超季节性但是地产方面的消费依旧低迷市场开始对经济修复的乐观预期开始修正节后交易逻辑重回弱现实令长端债市收益率下行对应国债期货走强后续随着复工复产的推进经济修复的预期依旧令债市承压尤其是即将公布1月金融信贷数据预期较好短期债市可能再度承压后续在经济复苏预期逐步兑现以及复工加快的情况下预计国债期货价格反弹空间有限仍有调整压力操作上建议观望或做空为主中期债市维持空头配置关注后续政策出台以及金融信贷数据情况黄金鹰派加息预期再升温短期金价有压力黄金盘面上看隔夜及昨日内外盘金价延续震荡本周以来美联储主席在议息会议后首次发现继续释放鹰派信号其他联储官员以及欧央行官员同样释放鹰派信号市场继续消化紧缩预期升温但是从鲍威尔讲话看鹰派程度不是特别强烈因此美元指数并未大幅走强甚至美债收益率有所下行伦金有支撑从机构情绪来看本周以来全球主要的黄金ETF持仓减仓表明随着联储鹰派加息预期升温令持有黄金的机会成本增加市场情绪趋于谨慎上周既有解读为鸽派的联储议息会议也有大超预期的非农数据短期金价的下跌暂以风险事件影响来看待关注短期能否重回上行通道已经有走向回升通道的迹象后期来看在海外经济大概率陷入衰退以及放缓加息预期升温的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李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