研究报告全文：金融衍生品研究所基本面分析报告宏观专题2023年02月07日研究员沈忱证券账户外资大幅净流入导致外汇储备增加期货从业证号F3053225析1月我国储备资产和外汇储备变动投资咨询资格编号Z0015885shenchenqhchinastockcomcn正文今日国家外汇管理局公布了1月国际储备数据数据显示1月以美元计的储备资产报3372494亿美元前值为330653亿美元增加了65964亿美元其中外汇储备增加了60771亿美元报3184462亿美元前值为3127691亿美元以SDR计的储备资产报2500962亿SDR前值为2484535亿SDR增加了16427亿SDR其中外汇储备增加了11384亿SDR报236154亿SDR前值为2350156亿SDR图1月度我储备资产暨外汇储备情况数据来源Wind银河期货1月以美元计和以SDR计值外汇储备和储备资产同时回升有受到境外债券收益率的估值性因素影响也有交易性因素影响而1月美元指数10349回落到10210点导致以美元计值的储备资产增加快于以SDR计值的储备资产增加境外债券收益率继续出现一定回落也对储备资产影响正面根据1月16日美国财政部最新数据中国国债的持有量11月报8700亿美元10月的持有量为877766亿美元中国持有美债的百分比占外国持有美债的比重从1231下跌到1196日本则维持149的比率11月报1082233亿美元10月持有美债1064366亿美元出现回升全球外国投资者持有量则增加到7273561亿美元前值为7131686亿美元15金融衍生品研究所基本面分析报告图2美债收益率变动图3月度外国投资者持有美债情况数据来源Wind银河期货这套数据是存量概念是含有估值等因素美国财政部同时又公布了另一套数据该数据反映的外国持有者增减长期美债的实际动态数据即没有考虑到美债的市值变动从这套数据看11月中国减持长期美债2079亿美元和持有美债的增加额相比有比较大的缺口这个缺口一是由于估值原因导致的二是由于中国11月可能主要减持了短期美债因为后套数据仅仅反映长期国债的持有情况日本则减持了20332亿美元这意味着日本可能在11月增持了大量的短期美债25金融衍生品研究所基本面分析报告图4月度外国增减持美中期债券情况数据来源Wind银河期货再从外国投资者增减持美中长期国债的数据看今年以来总体是增持的5月增持998亿美元6月增持了58898亿美元7月增持了23119亿美元8月增持了174207亿美元9月增持了6043亿美元10月增持了61907亿美元11月增持54209亿美元全球持有美债的变动是美债收益率波动后各国对其储备资产结构的主动调整和被动调整无必要过分解读在目前的国际金融和世界经济格局下美债依旧是风险性收益性和流动性取得较好平衡的重要国际储备资产1月中国继续增持黄金48万盎司到6512万盎司12月增持了97万盎司1月黄金价格在高位出现明显回升COMEX的黄金价格从18262美元盎司回升到19453美元盎司收盘导致我国1月黄金储备市值从117235亿美元小幅回升到125283亿美元黄金因素上升导致1月储备资产的增幅大于外汇储备的增幅从贸易方面的交易性因素看从PMI出口新订单数据差强人意看1月的海关贸易顺差估计继续12月缩水到7801亿美元同比下降1631亿美元出口增速下降明显当月银行代客收入和银行代客结售汇差额可以反映银行客户的未结汇额12月回升报117366亿美元前值报111116亿美元显示外汇收入企业在人民币大幅反弹的情况下观望的心态有所回升1月数据有待公布图5月度未结汇额35金融衍生品研究所基本面分析报告数据来源Wind银河期货1月陆股通表现为巨额净流入港股通表现为净流入总体表现为陆港通下净流入为140783亿元创下单月历史高点大大高于前值净流入26593亿元图6陆股通与港股通净买入资金比较月度数据数据来源Wind银河期货债券方面12月的债券通下境外投资者持有量报33872亿元比较11月33293亿元有所增持改变了自2022年2月以来减持的格局1月季末数据报没有公布可能继续增持图7债券通下境外持有量数据来源Wind银河期货综上分析我国以美元和以SDR计算价值的计算价值的储备资产和外汇储备均出现了回升从高频数据看1月外资在证券账户净流入大增可能是最主要的原因贸易收支顺差从高频数据看可能萎缩同时境外债券收益率回落和美元指数下跌均应有一定贡献由于1月的主要贡献是证券账户所以在今后几月我们更应该关注其来源结构出现的边际变化45金融衍生品研究所基本面分析报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司金融衍生品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn电话400-886-779955