深耕智能出风口等汽车内饰件，四年营收CAGR达20%盈利能力持续上升
　　舜宇精工专注于出风口、杯托等汽车内饰功能件的设计和制造，目前已逐步拓展至智能功能件、智能照明及智能摄像等产品，与德国贝尔合资成立舜宇贝尔并切入高端装备制造领域，主要为整车制造提供AGV及集成解决方案，为高新技术企业，浙江省及宁波市专精特新“小巨人”企业。2018-2021年舜宇精工营业总收入处于上涨状态，2021年为72,438.18万元，CAGR达20%，2022H1同比上涨5.88%至36,901.02万元。2018-2022H1净利润分别为3,078.65万元、2,655.85万元、2,931.77万元、4,585.92万元、2,485.21万元，四年CAGR为14.21%。2022年年度业绩快报显示，扣非净利润5607万同比增长35.09%。
　　内饰功能件毛利贡献率60%以上毛利率回升，产能饱和扩产需求强
　　2019-2022H1内饰功能件对主营业务收入的贡献比例分别为77.54%、80.01%、81.35%、82.46%，对毛利润的贡献比例分别为65.83%、68.95%、67.95%、75.57%，为最主要的营收及毛利贡献项且比例持续上升。模具对营收的贡献比例均在10%-20%区间内，AGV整体解决方案收入确认时点受到项目实施进度、客户验收时点等因素影响，年度波动较大。内饰功能件毛利率2022H1回升至19.05%；AGV集成解决方案在2019-2021年毛利率均超过40%，为毛利率最高的产品分类。用于内饰功能件的注塑机在2019、2021、2022H1的产能利用率都已经达到90%以上，2021年达到107%，整体产能接近饱和，对于产能扩张的需求急切。
　　内饰件产品适配比亚迪汉等热门车型，AGV拓展智能制造工厂等新应用领域
　　汽车零部件行业规模快速提升，2016年至2021年，我国汽车零部件行业主营业务收入已从3.72万亿增长至4.07万亿元。目前舜宇精工内饰件适配车型包含上汽通用GL8、红旗H9、吉利星瑞等燃油车型及比亚迪汉、小鹏P7、五菱宏光MINI、理想ONE等新能源车型，这些车型在国内汽车市场知名度高且销量较好，预计销量上升的同时会带动舜宇精工的出风口等内饰件的销量增加。同时CARLOG、AGV等新产品在客户及行业涵盖范围方面具有较大提升潜力。
　　拟投入2.8亿元用于产能扩建及产品研发，发行PE13.41X估值处于较低水平
　　舜宇精工此次拟投入募集资金2.8亿元用于“汽车智能功能件与精密模具智能制造工厂建设项目”及“汽车智能化及高端制造装备研发项目”，达产后预计年均形成收入和净利润分别为90,466万元和10,856万元。舜宇精工目前PETTM仅为12.79X，低于行业平均46.19X水平。本轮发行价定为11元，对应稀释前2021PE为13.41X，稀释后2021PE 17.30X，相较行业平均2021PE 46.56X的水平具有一定差距。考虑到舜宇精工业务随着国内新能源汽车市场的持续发展具有较大的增长空间，此次发行估值处于较低位置，建议申购。
　　风险提示：下游领域需求波动风险、原材料价格波动风险、主要客户集中风险。
　　

研究报告全文：北交所新股申购报告新股舜宇精工831906BJ汽车智能功能件小巨人AGV切入智造领域2023年02月08日研北交所新股申购报告究北交所研究团队诸海滨分析师zhuhaibinkyseccn证书编号S0790522080007深耕智能出风口等汽车内饰件四年营收CAGR达20盈利能力持续上升舜宇精工专注于出风口杯托等汽车内饰功能件的设计和制造目前已逐步拓展至智能功能件智能照明及智能摄像等产品与德国贝尔合资成立舜宇贝尔并切北入高端装备制造领域主要为整车制造提供AGV及集成解决方案为高新技术交企业浙江省及宁波市专精特新小巨人企业年舜宇精工营业总所2018-2021新收入处于上涨状态2021年为7243818万元CAGR达202022H1同比上股涨588至3690102万元2018-2022H1净利润分别为307865万元265585申购万元293177万元458592万元248521万元四年CAGR为14212022报年年度业绩快报显示扣非净利润5607万同比增长3509告内饰功能件毛利贡献率60以上毛利率回升产能饱和扩产需求强2019-2022H1内饰功能件对主营业务收入的贡献比例分别为7754800181358246对毛利润的贡献比例分别为6583689567957557为最主要的营收及毛利贡献项且比例持续上升模具对营收的贡献比例均在10-20区间内AGV整体解决方案收入确认时点受到项目实施进度客户验收时点等因素影响年度波动较大内饰功能件毛利率2022H1回升至1905相关研究报告AGV集成解决方案在2019-2021年毛利率均超过40为毛利率最高的产品分IPO跟踪202301280203凯大类用于内饰功能件的注塑机在201920212022H1的产能利用率都已经达到开催化北交所成功注册北交所策略专90以上2021年达到107整体产能接近饱和对于产能扩张的需求急切源证题报告-202324内饰件产品适配比亚迪汉等热门车型AGV拓展智能制造工厂等新应用领域券全面注册制实施-新三板北交所改革汽车零部件行业规模快速提升2016年至2021年我国汽车零部件行业主营业证券推动高质量发展北交所策略专题报务收入已从372万亿增长至407万亿元目前舜宇精工内饰件适配车型包含上研告-202324汽通用GL8红旗H9吉利星瑞等燃油车型及比亚迪汉小鹏P7五菱宏光究报鼎智科技微特电机小巨人MINI理想ONE等新能源车型这些车型在国内汽车市场知名度高且销量较好下游市场产品小型化带动需求释放告预计销量上升的同时会带动舜宇精工的出风口等内饰件的销量增加同时北交所新股申购报告-202324CARLOGAGV等新产品在客户及行业涵盖范围方面具有较大提升潜力拟投入28亿元用于产能扩建及产品研发发行PE1341X估值处于较低水平舜宇精工此次拟投入募集资金28亿元用于汽车智能功能件与精密模具智能制造工厂建设项目及汽车智能化及高端制造装备研发项目达产后预计年均形成收入和净利润分别为90466万元和10856万元舜宇精工目前PETTM仅为1279X低于行业平均4619X水平本轮发行价定为11元对应稀释前2021PE为1341X稀释后2021PE1730X相较行业平均2021PE4656X的水平具有一定差距考虑到舜宇精工业务随着国内新能源汽车市场的持续发展具有较大的增长空间此次发行估值处于较低位置建议申购风险提示下游领域需求波动风险原材料价格波动风险主要客户集中风险请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明123北交所新股申购报告目录1公司情况深耕智能化汽车内饰件四年营收CAGR达20411产品结构60以上毛利由内饰件贡献产能利用率接近饱和512财务情况营收四年CAGR达20盈利能力持续上升813竞争优势产品覆盖多款热门新能源车型一体化开发技术领先1014募投项目拟投入28亿用于产能扩建及研发项目112行业情况汽车零部件行业稳步扩张舜宇精工内饰件掌握核心技术1121市场规模国内汽车销量上升零部件行业收入已达407万亿元1122竞争格局舜宇精工内饰件掌握智能化核心技术出风口全球市占率3371423行业壁垒准入标准严格技术管理水平构成壁垒173公司看点零件智能化迭代适配车型销量好增长潜力大1831行业方面国产汽车品牌崛起汽车零件智能化大势所趋1832公司方面内饰件适配多款热销车型CARLOGAGV产品拓展社交工厂等新应用场景194可比估值本轮发行PE估值1341X处于较低水平215风险提示21图表目录图1董事长倪文军合计控制5006股份为控股股东4图2内饰功能件主要包括出风口杯托储物盒氛围灯智能成像等产品5图3模具设计开发为舜宇精工收入来源之一6图4舜宇精工的AGV主要用于整车制造过程中的工艺单元6图5内饰功能件营收历年占比均超过777图660以上毛利由内饰功能件贡献7图72019-2021AGV集成解决方案毛利率超408图82021营业总收入同比增长达42219图9主营业务收入占营业总收入比例始终超过909图102021年净利润同比上涨56429图11净利润率保持上升趋势9图12期间费用率不断下降万元10图13研发费用2019-2021年保持在54以上万元10图14国内汽车保有量持续上涨12图15国内汽车销量2021年产生上升趋势万辆12图16乘用车占据我国汽车消费市场主要份额12图17中国品牌汽车市场份额上升13图18国内新能源车月度销量持续走高14图19我国汽车零部件行业主营业务收入已增长至407万亿元14图202021年全球汽车零部件配套供应商百强榜中国上榜8家15图21CARLOG着力图像拍摄社交分享等功能20图22舜宇精工AGV产品已应用于汽车整机制造等行业21表1目前舜宇精工共有四名高级管理人员4表2出风口类内饰件贡献近半主营业务收入万元7请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明223北交所新股申购报告表3内饰功能件产能临近饱和8表4舜宇精工客户车型覆盖面广10表5拟投入2亿元募集资金用于产能扩张11表6内饰功能件方面主要竞争对手包括新泉股份常熟汽饰福赛科技以及神通科技15表7舜宇精工在传统内饰功能件的细分领域拥有较强技术竞争力16表8舜宇精工已掌握多项光电类内饰件技术16表9在模具产品方面具有设计专利16表10AGV领域同样已经具有一定技术优势17表11舜宇精工出风口产品全球市占率达33717表12舜宇精工内饰功能件适配多款热销车型20表13舜宇精工此次发行估值处于较低位置21请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明323北交所新股申购报告1公司情况深耕智能化汽车内饰件四年营收CAGR达20舜宇精工是一家集汽车内饰功能件设计开发制造于一体的汽车零部件制造商专注于出风口杯托等汽车内饰功能件的设计和制造目前已将产品线逐步拓展至智能功能件智能照明及智能摄像等产品同时与德国贝尔合资成立舜宇贝尔并切入高端装备制造领域主要为整车制造提供AGV及AGV集成解决方案舜宇精工为经联合认定的高新技术企业被中国模具工业协会评为中国精密注塑模具重点骨干企业是浙江省及宁波市专精特新小巨人企业具备产品与整车厂同步开发和自主开发能力并已在核心技术领域形成多项自主知识产权共拥有专利146项其中发明专利8项实用新型专利133项外观设计专利5项拥有软件著作权5项舜宇精工控股股东和实际控制人为倪文军直接持有4716股份并通过万舜投资控制290股份合计控制5006股份且担任董事长对股东大会董事会的重大决策和舜宇精工经营活动能够产生重大影响为实际控制人贺宗贵直接持股比例为2264并通过众宇投资控制377股份合计控制2641股份图1董事长倪文军合计控制5006股份为控股股东资料来源招股说明书开源证券研究所目前高级管理人员共有4人贺宗贵任总经理范依清任副总经理董云任董事会秘书周建芬任财务负责人拥有较长的行业经验表1目前舜宇精工共有四名高级管理人员序号姓名职务任职期间经历简介1971年9月出生工商管理硕士1998年5月到2000年12月在慈溪横河2019年12月23日-2022塑胶模具厂任模具设计主管2001年1月到2002年4月在余姚科发模具厂1贺宗贵总经理年12月22日任厂长2002年4月到2013年12月在有限公司任总经理2014年1月至今在舜宇精工任董事总经理1982年10月出生中国国籍本科学历2007年7月至2018年11月先2020年5月25日-2022后任舜宇精工市场部综合管理科科长采购部部长及总经理助理20172范依清副总经理年12月22日年8月至2020年5月任舜宇精工监事2018年11月至今任舜宇贝尔负责人2020年6月至今任舜宇精工董事兼副总经理请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明423北交所新股申购报告序号姓名职务任职期间经历简介1971年8月出生中国国籍大专学历2006年7月至2011年7月在舜2019年12月23日-20223董云董事会秘书宇精工任副总经理2014年3月至今任舜宇精工董事会秘书2022年8月年12月22日17日至今任舜宇精工董事兼董事会秘书1964年11月出生中国国籍大专学历会计师注册管理税务师20052021年10月19日-2022年10月至2021年4月任浙江长华股份有限公司财务总监2021年5月4周建芬财务负责人年12月22日至2021年9月任职于舜宇精工财务部2021年10月至今任舜宇精工财务负责人资料来源招股说明书开源证券研究所11产品结构内饰件贡献60以上毛利产能利用率接近饱和舜宇精工主要产品及服务可分为汽车内饰功能件模具的开发制作及AGV集成解决方案汽车内饰功能件是指主要集成于汽车中控台仪表板及扶手箱等内饰总成等位置具有一定使用价值并且技术含量较高的零部件主要包括出风口杯托储物盒氛围灯及其他各类功能件等舜宇精工近年成功开发出智能功能件智能照明及智能摄像等产品并实现逐步量产其中智能照明氛围灯产品已配套于奔腾B70五菱星辰等车型智能车载摄像产品CARLOG已成功配套于智己L7车型图2内饰功能件主要包括出风口杯托储物盒氛围灯智能成像等产品资料来源舜宇精工官网开源证券研究所模具是大批量生产特定注塑零部件或制件的成型工具是汽车零部件制造中不可或缺的重要组成部分模具设计开发是舜宇精工承接内饰功能件业务中重要环节请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明523北交所新股申购报告图3模具设计开发为舜宇精工收入来源之一资料来源招股说明书开源证券研究所AGV集成解决方案是指装备有电磁或光学等传感装置并沿规定的导航路径行驶且具有安全保护以及各种移载功能的运输车及其配套的电源管理系统导航管理系统调度系统和线边专用设备的总称舜宇精工的AGV集成解决方案主要应用于整车制造过程中的焊装总装或电池合装等部分工艺单元图4舜宇精工的AGV主要用于整车制造过程中的工艺单元资料来源招股说明书开源证券研究所内饰功能件为舜宇精工主营业务收入及毛利最主要的来源产品项2019-2022H1内饰功能件对主营业务收入的贡献比例分别为7754800181358246处于不断升高的趋势中模具类产品则分别为1421184011061536为第二大营收贡献项AGV整体解决方案分项由于属于定制化的解决方案项目收入确认时点受到项目实施进度客户验收时点等因素影响因此销售收入年度波动较大2019-2022H1内饰功能件分别贡献了6583689567957557的毛利为最主要毛利贡献项且比例持续上升模具则分别为1932266716551802位居第二请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明623北交所新股申购报告图5内饰功能件营收历年占比均超过77图660以上毛利由内饰功能件贡献100100内饰功能80件8060模具4060AGV集成2040解决方案0非汽车零2019202020212022H120部件内饰功能件模具其他业务0AGV集成解决方案非汽车零部件毛利2019202020212022H1数据来源招股说明书开源证券研究所数据来源招股说明书开源证券研究所在内饰功能件中出风口类产品贡献近半营收2019-2022H1出风口类产品对主营业务收入贡献分别为3048372845874964比例呈不断上升趋势表2出风口类内饰件贡献近半主营业务收入万元2022年半年度2021年度2020年度2019年度产品种类占主营业务占主营业务占主营业占主营业金额金额金额金额比重比重务比重务比重出风口类17006954964303604545871769490372813436363048杯托类248748726497183751279680589230227522储物盒类279688816777961117569243014595698991293内饰功能件装饰支架类2973978685667998564691789885095871156其他功能件19997058447102171257853012197652681736光电类产品98749288347840538406018-000合计28252478246538379381353797714800134186177754数据来源招股说明书开源证券研究所从毛利率方面来看AGV集成解决方案为毛利率最高的产品项内饰功能件则为各主营业务产品分项最低2019-2021年内饰功能件毛利率分别为215920301761呈下跌趋势2022H1略有回升至1905AGV集成解决方案在2019-2021年毛利率均超过40为毛利率最高的产品分类舜宇精工综合毛利率分别为2471219519261930请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明723北交所新股申购报告图72019-2021AGV集成解决方案毛利率超40500040003000200010000002019202020212022H1内饰功能件模具AGV集成解决方案非汽车零部件其他业务毛利率综合毛利率数据来源招股说明书开源证券研究所内饰功能件产能临近饱和扩产需求较大注塑机工时利用率可以反映产能利用率情况而用于内饰功能件的注塑机在201920212022H1的产能利用率都已经达到90以上2021年达到107整体产能接近饱和对于产能扩张的需求急切同时以销定产的战略下产销率也保持在93以上产销情况良好模具AGV产品由于属于非标定制化产品因此不适用产能利用率指标表3内饰功能件产能临近饱和项目2022年1-6月2021年度2020年度2019年度产量649061302218838391892销量647411211348308687932产销率9975930294019569内饰功能件出风注塑机理论工作时口杯托储物盒27270000582000008160000086400000长小时单位万件注塑机实际工作时25361028627464906959124683053678长小时注塑机产能利用率93001078185289613数据来源招股说明书开源证券研究所12财务情况营收四年CAGR达20盈利能力持续上升2018-2021年舜宇精工营业总收入处于稳定增长状态分别为4192264万元4537838万元5093660万元7243818万元CAGR达202022H1同比上涨588至3690102万元其中2021年由于下游整车产销两旺舜宇精工配套车型项目如比亚迪汉红旗H9比亚迪宋吉利领克01等持续热销带动出风口等内饰件需求量上涨营业收入整体同比增长42212018-2022H1主营业务收入占营业总收入比例始终超过90请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明823北交所新股申购报告图82021营业总收入同比增长达4221图9主营业务收入占营业总收入比例始终超过908000045100700004080600003530500006025400002030000401520000102010000500020182019202020212022H12019202020212022H1营业总收入万元同比增长主营业务收入其他业务收入数据来源招股说明书开源证券研究所数据来源招股说明书开源证券研究所净利润四年CAGR1421净利润率持续上升盈利能力较好2018-2022H1净利润分别为307865万元265585万元293177万元458592万元248521万元受益于2021年营业收入的大幅增长2021年净利润同比上涨5642带动2018-2021净利润CAGR上升至1421净利润率方面2019-2022H1保持上升趋势由2020年576上升至2022H1的6732022年年度业绩快报显示扣除非的净利润5607万同比增长3509图102021年净利润同比上涨5642图11近4年净利率总体保持平稳趋势50008净利润万元74000653000432000211000020182019202020212022H10净利率20182019202020212022H1数据来源招股说明书开源证券研究所数据来源招股说明书开源证券研究所期间费用率不断下降研发费用规模稳定扩张2019-2022H1销售费用率分别为395139106087管理费用率分别为593515445401财务费用率则为140112074022随着营收规模的不断扩大期间费用率保持降低趋势研发费用2019-2021年保持在54以上研发费用规模保持不断上涨请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明923北交所新股申购报告图12期间费用率不断下降万元图13研发费用2019-2021年保持在54以上万元3500745007300064000635002500552000430002500415003200031000215002500110000050012019202020212022H100销售费用管理费用财务费用2019202020212022H1销售费用率管理费用率财务费用率研发费用研发费用率数据来源招股说明书开源证券研究所数据来源招股说明书开源证券研究所13竞争优势产品覆盖多款热门新能源车型一体化开发技术领先一体化开发带来竞争优势随着国内整车领域新四化趋势加速对零部件供应商要求的不断提高具备产品同步设计开发和生产一体化能力的供应商愈发具备竞争优势舜宇精工具备从客户端概念设计到产品生产制造一体化能力即具有同步开发模块化供货能力以及设计验证过程开发产品制造的完整配套能力在项目管理方面各部门以PLM系统为载体通过PLM系统将项目开发过程中的任务进行分配和调度实现不同区域不同部门不同角色的协同客户广泛认可车型覆盖面广舜宇精工产品线覆盖内饰功能件模具开发和汽车制造装备配套产品技术性能稳定覆盖面广与整车厂商及零部件一级供应商始终保持长期的交流合作凭借稳定的产品质量高效的协同效率及合理的基地布局取得了客户的广泛认可表4舜宇精工客户车型覆盖面广整车厂商配套车型一汽马自达上汽通用马自达CX-4CX-5雪佛兰畅寻通用GL8凯迪拉合资品牌上汽通用五菱沃尔沃克XT4XT5五菱宏光MINI宝骏730710沃尔沃奔驰等XC60沃尔沃Polestar奔驰E-CLASS等一汽红旗一汽奔腾上红旗HS7HS9红旗H5H7H9奔腾T77奔腾X80内资品牌汽荣威长安汽车吉利荣威IMAX8RX5福特领界吉利博瑞吉利星瑞领克等领克01其他新能源车比亚迪华人运通小鹏比亚迪汉比亚迪宋比亚迪唐高合HIFIX小鹏型或车企理想等P7理想ONE等资料来源招股说明书开源证券研究所目前舜宇精工于武汉滁州柳州分别设立子公司通过合理的基地布局有效地降低了物流成本迅速掌握客户需求及市场发展趋势做到及时有效精准地响应市场与客户的需求进一步提升客户满意度管理与质量控制水平具有优势舜宇精工根据内外部环境的变化及时调整管控策略围绕全员质量管理全过程精细化质量管理不断持续改进产品质量请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1023北交所新股申购报告提升管理能力舜宇精工始终将IATF16949质量保证体系和客户要求贯彻于研发制造全过程并根据汽车零部件行业质量控制的特点设计了以产品质量控制为目标以过程质量控制为手段的质量控制管理措施在产品开发设计原材料采购工艺设计模具设计产品制造质量控制检测等各个环节结合客户要求并通过设备自动化防错技术与自动化检测等手段确保产品质量满足客户要求取得了客户的广泛认可并形成为核心竞争优势研发技术业内具备相对优势舜宇精工目前根据业务规划下设智能拍摄智能功能件智能照明等多个研发部门同时设置ODM部门专职负责前沿技术的研究与知识储备在产品创新和系列化产品研发的过程中即保障了现有产品的持续迭代舜宇精工采用矩阵式管理模式规范研发方向横向定义要产品或业务方向如智能出风口电动杯托氛围灯CARLOG等竖向罗列所有产品涉及的技术工艺并根据技术可行性实时更新技术知识库依据技术的表现水平持续更新迭代进而保持研发技术相对优势14募投项目拟投入产能扩建及研发项目舜宇精工本轮投入资金用于汽车智能功能件与精密模具智能制造工厂建设项目及汽车智能化及高端制造装备研发项目两大项目表5拟投入2亿元募集资金用于产能扩张项目总投资金拟使用募集资金序号项目名称额万元万元1汽车智能功能件与精密模具智能制造工厂建设项目443180020000002汽车智能化及高端制造装备研发项目835900800000合计52677002800000数据来源招股说明书开源证券研究所汽车智能功能件与精密模具智能制造工厂建设项目主要用于扩大汽车智能功能件等核心产品的产能提升产品设计同步开发模具设计准时交付等一系列服务能力达产后年均最高或形成收入和净利润分别为90466万元和10856万元汽车智能化及高端制造装备研发项目则主要用于提高机械设计电气设计以及软件开发水平强化智能化领域的前瞻研发能力同时通过研发新型AGV和生产线自动化装备提升车载控制系统管理监控调度系统等核心技术水平2行业情况零部件行业稳步扩张舜宇精工掌握核心技术21市场规模国内汽车销量上升零部件行业收入已达407万亿元汽车零部件及配件制造为整车制造的上游行业舜宇精工的下游客户主要为各整车主机厂以及一级供应商上游供应商主要供应塑料粒子及外协件等产品国内汽车市场稳步增长带动汽车零部件市场需求21世纪以来中国汽车市场发展迅速作为全球最大的汽车消费国我国汽车产销量已连续12年位居世界首位2021年中国汽车保有量达294亿辆同比增长021亿辆增幅为7472022请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1123北交所新股申购报告年6月末中国汽车保有量为310亿辆较年初增长016亿辆增幅544同时中国的汽车销量在2017年达到顶峰2888万台在经历了2020年低谷后2021年迎来了增长销量达到26275万辆图14国内汽车保有量持续上涨图15国内汽车销量2021年产生上升趋势万辆350003500国内汽车保有量万辆300003000250002500200020000150015000100010000500500000201620172018201920202021数据来源国家统计局开源证券研究所数据来源中国汽车工业协会开源证券研究所乘用车占据国内汽车消费市场主要份额自主品牌持续发力高端车型促进汽车零部件市场需求增长伴随国民收入水平的逐步提高国内汽车市场消费能力大幅提升消费升级趋势明显我国乘用车市场长期占据了汽车总产量70以上的主导地位2021年中国汽车总销量262750万辆较2020年增加了9640万辆同比增长381其中乘用车总销量为214820万辆占比8176较2020年增长了6502022年1-6月中国汽车总销量120565万辆其中乘用车总销量103547万辆占比8588图16乘用车占据我国汽车消费市场主要份额3500300025002000150010005000201620172018201920202021乘用车销量万辆商用车销量万辆数据来源中国汽车工业协会开源证券研究所中国自主品牌在国家政策的大力支持下较早的开始了电动化改革随着中国汽车市场新四化的迅速发展中国品牌汽车在国内汽车消费市场的表现越来越强根据中国汽车工业协会发布的2021年汽车工业经济运行情况2021年中国请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1223北交所新股申购报告自主品牌汽车的市场份额达到4443较2020年增长6pct2022年上半年中国自主品牌汽车的市场份额为4720较2021年度增长277pct中国的自主品牌近年来不仅在销量和市场份额方面实现了重大突破在发展高端品牌市场上也获得了可喜的成绩一汽红旗作为国产豪华品牌的代表在2021年销量突破了30万辆同比增速超过50同时其他各大国产品牌也纷纷推出自主豪华品牌车型如东风岚图上汽智己长安阿维塔等2022年中国的自主豪华品牌会迎来新的篇章2017年至今中国汽车市场在经历了多年下降后于2021年重新抬升消费升级不断推动豪华汽车品牌攀升豪华车市场份额不断扩大随着中国汽车市场进入存量时代国内用户增换购意愿提升而豪华车也成为了二次购买的主要目标类型根据中汽协数据显示2021年国内主流豪华品牌乘用车销售达到了34720万辆同比增长2070占乘用车销售总量的1620高端品牌豪华车型的销量持续增长预计带动汽车零部件产品附加值提升进一步增加市场需求图17中国品牌汽车市场份额上升50004000300020001000000中国品牌德系日系美系韩系法系2020年2021年数据来源中国汽车工业协会开源证券研究所新能源汽车引领消费市场重构汽车供应链格局近年来我国财政部科技部工信部和发改委等多部委多次就新能源汽车行业补贴政策的不断完善促进了我国汽车消费者对新能源汽车的认可度与接受度经过多年的培育和支持新能源汽车产业链的产业链各环节均得到了飞速发展并趋于成熟市场需求的多样化也同样促使新能源汽车产品多元化发展2021年中国新能源汽车仍旧保持了产销两旺的发展势头产销量均创历史新高根据中汽协发布数据显示2021全年国内新能源汽车销量为35210万辆较2020年增长21540万辆涨幅为15757占全年汽车总销量的13402021年12月新能源汽车产销分别完成了5180万辆和5310万辆再创历史新高同比增长12倍和11倍同月新能源市场渗透率达到1910其中新能源乘用车市场渗透率达到20602022年上半年我国新能源汽车市场渗透率已经达2160呈加速上涨趋势请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1323北交所新股申购报告图18国内新能源车月度销量持续走高60504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月销量万辆数据来源中国汽车工业协会开源证券研究所汽车零部件行业伴随我国汽车行业的高速发展行业规模得到了快速提升2016年至2021年我国汽车零部件行业主营业务收入已从372万亿增长至407万亿元图19我国汽车零部件行业主营业务收入已增长至407万亿元543210201620172018201920202021主营业务收入万亿元数据来源招股说明书开源证券研究所22竞争格局舜宇精工掌握智能化核心技术出风口全球市占率337汽车零部件作为汽车整车的基础组件随着全球经济一体化和市场化的不断推进汽车零部件行业在汽车工业体系中占据了十分重要的地位目前汽车零部件的研发生产已然形成了一套独立并且高效运行的生态体系与此同时国际汽车零部件供应商已从原有与整车企业共存的生产模式中脱离以专业化的生产模式逐步与整车厂商共同打造汽车产业纵向一体化伴随日本欧美等发达国家相对劳动力成本较高导致成本优势的匮乏各大型汽车零部件供应商加快了产业转移的脚步中国印度等国家成为了全球汽车零部件产业转移的主要阵地2021年美国汽车新闻AutomotiveNews发布了2021年全球汽车零部件配套供应商百强榜日美分别有23家企业上榜中国上榜8家请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1423北交所新股申购报告图202021年全球汽车零部件配套供应商百强榜中国上榜8家1923892318日本美国德国韩国中国其他国家数据来源AutomotiveNews开源证券研究所舜宇精工主营业务包括汽车内饰功能件模具开发制造及AGV集成解决方案由于汽车内饰件品类丰富多样行业内企业主要产品完全重叠并构成高度竞争关系的企业较少在汽车内饰件及汽车装备制造领域存在部分产品竞争关系的主要竞争对手包括新泉股份常熟汽饰福赛科技以及神通科技等表6内饰功能件方面主要竞争对手包括新泉股份常熟汽饰福赛科技以及神通科技产品种类公司名称基本情况介绍新泉股份专业从事汽车内外饰件系统零部件及模具的设计制造及销售603179SH国内民营的汽车内饰集成制造企业之一主要为一汽大众上海通用奇瑞汽车北京奔驰常熟汽饰东风神龙上汽汽车和上海大众等汽车制造厂配套门内护板总成仪表板副仪表板总成行李603035SH箱内饰总成衣帽架总成和天窗遮阳板等汽车零部件汽车内饰功能件主要生产汽车空调出风口烟灰缸杯托拉手等功能饰件产品主要工艺有产品设计工程福赛科技已过会开发模具设计制造注塑喷涂丝印装配主营业务为汽车非金属部件及模具的研发生产和销售主要产品包括汽车动力系统零部件神通科技饰件系统零部件和模具类产品等其中饰件系统零部件包括门护板类仪表板类车身饰件等605228SH产品华晓精密工业苏专业物流容器供应公司致力于物流容器的研发生产销售并与汽车零部件供应商建立了州有限公司紧密的合作关系以此为基础逐步成长为以提供物流容器解决方案为事业核心的企业主要从事智能物流智能产线方面的规划研发设计生产实施运维等致力于为流通昆船智能已过会配送和生产制造企业提供智能物流和智能产线的整体解决方案和核心技术装备汽车制造装备广东嘉腾机器人自致力于无人搬运车领域的研发生产销售凭借惯性导航激光导航二维码导航磁导航动化有限公司等先进技术推出了系列便捷高效智能的搬运机器人以机器人独有技术为核心致力于数字化智能高端装备制造的高科技上市企业在高端智能装备机器人方面已形成智能物流自动化成套装备洁净装备激光技术装备轨道交通节能环保装备300024SZ能源装备特种装备产业群组化发展资料来源招股说明书开源证券研究所在以出风口杯托及储物盒为核心的内饰功能件产品方面舜宇精工在产品设计技术工艺等方面都拥有自身竞争优势凭借较高的表面处理精度较为精准的操作力及位移控制能力等多项优势技术指标并已获得5项发明专利2项外观专利请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1523北交所新股申购报告及101项实用新型专利在传统内饰功能件的细分领域拥有较强竞争力表7舜宇精工在传统内饰功能件的细分领域拥有较强技术竞争力核心参数或指标技术详情及关键技术指标市场同类产品或技术的相关情况舜宇精工核心技术实现多种装饰外观的同时形成表面保护膜可以起到一般卷帘直接采用软件材质作为外保护外观同时实现卷帘功能该技术将表面软胶换成层结构耐刮擦性能较弱颜色图卷帘门防腐蚀外观表面处理硬胶硬胶喷漆层厚度约10-20um通过INS技术可案单一且软胶材质表面容易引起化面板的成型技术在表面形成厚度在01-05mm的INS膜片保护薄膜学腐蚀折叠卡爪结构可承受垂直方向力80N侧向活动变形一般杯托承受垂直方向插拔力汽车杯托夹持结构杯托结构在2N的作用力下变形小于2mm60-70N常规控制位移量6mm技术行业叶片自封闭泄漏量一般要求为通过产品结构优化在250Pa的通风压力下实现了叶片排风口的静密封结出风口风量250Pa的通风压力下泄露量小于自密封泄露量小于15LS的目标构技术20LS优化产品结构使出风口操作力控制在05N的范围内叶片操作力通常控制在1-15N防操作力衰减结构操作力同时在开展研究025N的标准目标产品耐久寿命达到范围内且耐久寿命为12000次内控制技术30000次不允许出现变形和功能失效现象一般叶片组装依靠人力需要多道该技术使叶片组装只需一道工序可降低人工工时约工序占用人工工时较长且发生出风口叶片成组式装配效率50通过工装的配合应用同时降低叶片组装配错装率叶片错装频率约为5-10并需的结构技术要多道检验程序复核资料来源招股说明书开源证券研究所在传统内饰功能件的基础上舜宇精工不断探索和创新前沿产品于光电类内饰功能件方面取得了较大突破已在RGB流水氛围灯律动氛围灯CARLOG等多款氛围灯产品摄像类产品中形成了自主技术优势共取得6项实用新型专利表8舜宇精工已掌握多项光电类内饰件技术序号核心参数或指标技术详情及关键技术指标市场同类产品或技术的相关情况对应核心技术情况控制色坐标校准精度为x0005控制色坐标校准精度为x0021色坐标精度控制RGB混光算法技术y0005亮度误差在4y002亮度误差在8律动输出和BCM音频输入信号延迟律动输出和BCM音频输入信号延2信道传输效率音乐律动氛围灯技术控制在60ms以内迟控制在80ms以内资料来源招股说明书开源证券研究所舜宇精工设立之初以模具产品的设计生产为主经过20多年的技术经验积累共拥有模具方面发明专利3项实用新型3项凭借较高的加工精度较好的结构设计等优势打造了模具产品的核心竞争力表9在模具产品方面具有设计专利序号核心参数或指标技术详情及关键技术指标市场同类产品或技术的相关情况对应核心技术情况利用双色机台的成型动作完成双色模具的传统注塑机台需要由多套模具拆件使用开发提升产品外观质量并通过控制加工注塑周期长同时双色注塑产品合格率较双色注塑成型技1成型效率精度试模次数5次以内产品内芯层为PP低夹心注塑为舜宇精工设计专利行业术夹心注塑技术硬胶外层为TPE软胶既保证了产品的外内少有试验观质量又增加了产品的强度2加工效率高光模具生产出的产品可以直接用于装机传统高光产品需后期使用高亮漆进行表面高光急冷急热技请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1623北交所新股申购报告序号核心参数或指标技术详情及关键技术指标市场同类产品或技术的相关情况对应核心技术情况无需做任何表面处理能够有效控制溶接线处理且传统500mm以上产品高光模具的术模内装配技术并制作600mm长度以内产品模具通过模内开发难度较大不具备模内装配技术的产装配技术使得模具设计周期提升10成套品制作过程中通常需要额外制作其他模具模具开发降低修模次数10-15来进行完成最终产品的生产使得设计周期变长成本较高和生产效率相对较低资料来源招股说明书开源证券研究所经过多年发展舜宇精工在AGV集成解决方案领域具有丰富的技术储备和较强的方案策划及实施能力在技术方案产品性能等多个方面具有一定优势目前在AGV集成解决方案领域已拥有26项专利并有8项发明专利正在申请中表10AGV领域同样已经具有一定技术优势核心参数或指标技术详情及关键技术指标市场同类产品或技术的相关情况对应核心技术情况采用超级电容电池融合的方式充分发挥超级电容的百行业内大多采用铅酸电池锂电池安级快速充电性能以及对温度的高适应性能够使电源其寿命通常为1年3年充电时充放电效率在耗尽时最快仅用1分钟充电以后整机即可正常持间一般为120分钟60分钟工AGV能源管理系统续运行同时整体充放次数达到百万次以上整体电源使作环境温度通常在15至用寿命达到10年以上工作环境温度为40至6035和-20至60范围内将Dijkstra算法应用在路线较为确定的固化路径RRT传统AGV调度系统只选择多个指算法蚁群算法时空维度算法神经网络算法应用在较标中的一种进行调度分配同时针调度算法AGV调度系统为复杂的机器人自主导航方式的路径规划同时采用自定对通讯协议需要定制开发控制器来义通讯协议的方式覆盖各种导航类型的AGV进行适配行业内多采用中空丝杆结合回转支采用两组高性能伺服电机分别驱动旋转和顶升部件解撑结构升降与旋转耦合性强为机械性能耦了升降与旋转机构的强关联性使得能源使用效率大幅完成旋转动作需要旋转电机和升降AGV升降旋转机构提升设备稳定性明显提升电机同时动作来保证旋转的同时负载高度不变资料来源招股说明书开源证券研究所舜宇精工通过近20年的技术积累凭借深厚技术开发功底和优质的客户群体逐渐建立起来集过程开发产品生产研发创新和制造装备一体化的业务布局核心产品空调出风口全球汽车市场占有率达337储物盒达180杯托达145表11舜宇精工出风口产品全球市占率达3372022年上半年全球汽车总销2022年上半年舜宇精工产品假设每辆车使用产品套主要内饰功能件产品占有率量万辆年销量万件数储物盒38658169621180杯托38658156191145空调出风口386581521604337数据来源招股说明书开源证券研究所23行业壁垒准入标准严格技术管理水平构成壁垒进入市场需要通过相关质量认证符合准入标准整车厂商与配套的零部件供应商之间一般有着稳定的合作关系通常整车厂商对配套零部件供应商有着完备的请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1723北交所新股申购报告准入标准对其质量控制能力生产组织能力研发设计能力及企业管理能力等方面有着较高的要求认证指标通常包括IATF16949ISO14001ISO45001等其中IATF16949已成为中国欧美日法等多国公认的质量标准相关认证的获取周期较长难度较高对企业的生产管理资源管理和产品质量控制等多个环节有着较高的要求这也使得行业进入门槛进一步增加一旦零部件供应商通过认证并准入则会与整车厂商建立长期有效的合作关系不会轻易变更同时为保证在合作过程中保持稳定性需要不断与整车厂商沟通磨合从而生产更加符合整车厂商要求的零部件产品严格的体系认证标准及稳定的合作关系为汽车零部件行业的进入制造了较强的行业壁垒对企业的技术水平及开发能力有较高要求汽车行业经过几十年的发展整车厂商对汽车零部件的外观成本强度性能等多个维度的要求都在不断提高转而对产品生产过程中的技术水平成本控制和产品的可靠性能环保性能的要求越来越高这使得零部件制造厂商需要不断加强技术研发寻求创新同时由于汽车市场的竞争日益激烈新车型不断推陈出新新车型的生命周期持续缩短致使汽车零部件厂商需要具备同步开发创新开发的能力在车型概念阶段就参与整车的设计与开发新进企业由于资金规模和技术实力方面的匮乏导致其产品开发能力较低在技术水平上短期内无法突破壁垒限制庞大的资金规模研发规模管理规模成为新进入者挑战随着汽车制造技术的发展及整车厂商生产规模的扩大汽车整车的制造成本逐渐降低而生产成本降低所带来的压力经过产业链传导至上游时对零部件供应商的规模要求和资金要求显得尤为重要一方面为满足整车厂商的规模化生产同时实现盈利零部件供应商需要不断投入资金来购入新的生产设备和建设产品线来满足生产需求另一方面由于对同步设计能力和产品质量要求的提高零部件供应商需要不断投入资金来进行研发创新并购入大量实验设备来支撑研发项目的持续跟进这对企业的资金规模也有着较大的要求同时良好的生产管理能够有效的发挥规模优势这需要在长期发展过程中能够良好有效的持续进行系统化管理和经验积累从原材料采购到产品销售全链条都需要精细化高质量的管理能力对于行业新进入者而言资金规模研发规模管理规模等多重规模壁垒也为行业进入创造较高的门槛3公司看点零件智能化迭代适配车型销量好增长潜力大31行业方面国产汽车品牌崛起汽车零件智能化大势所趋全球汽车产业发展及自主汽车品牌崛起带动国内汽车零部件行业增长全球汽车行业市场快速发展给中国自主品牌的培育和发展提供了良好的条件和空间在经历了多年积累和战略转型后中国自主品牌全面发力根据乘用车市场信息联席会正式发布的2021年广义乘用车批发年销售数据显示排名前十的汽车企业中自主品牌占比高达60且与2020年相比在销量和市场占有率方面都有着显著提高2022年上半年以广汽集团比亚迪为代表的国产自主品牌车企均有着良好的市场表现自主品牌销量占全国汽车总销量比例达4720市场份额持续提升汽车新四化推动国内汽车零部件与制造装备转型升级2020年国家发请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1823北交所新股申购报告改委工信部等多个国家部委相继发布了智能汽车创新发展战略国家车联网产业标准体系建设指南车辆智能管理等相关政策指引国内汽车行业朝电动化网联化智能化共享化的新四化方向转型汽车产业面临颠覆性的变革根据中国汽车工业协会数据2020年至2025年低速驾驶场景和停车场景有望实现自动化汽车功能件和汽车制造装备作为汽车的组成单元和制造工具在新四化不断提速的形势下孕育了较大的市场和发展空间例如通过语音控制或温度控制的汽车功能件在保障基础功能的同时以电动化网联化和智能化的手段增强了驾驶体验柔性汽车制造产线为汽车整车厂商对车型的快速迭代升级提供了强有力的保障在汽车行业新四化的趋势带动下国内汽车整车行业汽车零部件行业及汽车制造装备行业的市场空间均得到了大幅扩充此外在满足正常驾驶所必备的基本功能外汽车智能化也进一步促进驾驶过程中的体验感和舒适度成为汽车选购及设计发展的重要考量之一其中汽车氛围灯作为车内功能照明的补充能够扩大车内的空间感官提高驾乘舒适感的同时提升车辆档次营造品牌特性以往氛围灯多用于中高端车型如奥迪奔驰宝马等国内外知名品牌但随着合资品牌和自主品牌的不断发力现已得到较为广泛的运用特别是其旗舰车型在汽车智能化发展的趋势下车内氛围灯作为以用户为中心的设计理念下应运而生的主要汽车内饰产品之一主要用于营造具有人文关怀和情感表达的空间氛围汽车轻量化发展趋势促使汽车零部件产品以塑代钢在全球节能减排逐步推进的大环境下低能耗低污染已然成为产品优劣的重要指标之一塑料的轻量化可塑性高耐腐蚀性强等多种属性使得注塑零部件能够有效的降低汽车车身重量减少能量消耗对于现代汽车而言无论是内饰外饰还是汽车功能件已经有相当一部分汽车零部件使用塑料制品代替钢制材料以塑代钢趋势明显32公司方面内饰件适配多款热销车型CARLOGAGV产品拓展社交工厂等新应用场景目前舜宇精工产品适配的车型全面且为国内市场销量较好潜力较大的车型内饰件适配车型包含上汽通用GL8红旗H9吉利星瑞等燃油车型及比亚迪汉小鹏P7五菱宏光MINI理想ONE等新能源车型这些车型目前在国内汽车市场知名度高且销量较好预计销量上升的同时有望带动舜宇精工的出风口等内饰件的销量增加请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明1923北交所新股申购报告表12舜宇精工内饰功能件适配多款热销车型动力类2021年度2020年度2019年度复合增长率车型型销售收入万元销售收入万元销售收入万元上汽通用GL8237961184754-2880红旗H922839513589-158077吉利星瑞201759---长安欧尚X5184669---领克0118250715716-106128雪铁龙C4出口176245200838215280505燃油荣威IMAX813437641725-22205红旗H512207499953800382350荣威RX5115904137587134872-730MG510864112693-75594马自达CX-510591293973119931-603奔驰E-CLASS1032527711987129886比亚迪汉350617104880-23430比亚迪宋15127425986-48213新能源小鹏P7145473---宏光MINI14002653079-16381理想one11437648615-13527数据来源问询函回复开源证券研究所CARLOG作为舜宇精工新推出的车载摄像设备其搭配的上汽智己L7型新能源汽车已经进入量产阶段CARLOG具备电动举升自动清洁除雾广角拍摄图像编辑社交分享等功能客户涵盖范围有望拓展图21CARLOG着力图像拍摄社交分享等功能资料来源上汽智己官网AGV客户涵盖大型工厂设计企业等应用场景有望拓展现阶段舜宇精工已承接了机械九院济南二机床集团有限公司舜宇光学中国汽车工业工程有限公司长春富维安道拓汽车饰件系统有限公司一汽模具制造有限公司等AGV项目涵盖请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2023