铝：★☆☆（减产担忧加剧铝价下方支撑强）
　　隔夜外盘金属受美元走势影响为主，普遍先跌后反弹，LME三月期铝价收跌0.37%至2534.5美元/吨。沪铝夜盘低开小幅震荡，主力2303合约小幅收低于19065元/吨。早间现货市场维持一定的活跃度，华东市场整体表现仍好于华南市场，不过下游接货增加不明显，仍以贸易商之间流转为主。华东市场主流成交价格在19000元/吨上下，较期货贴水60左右。广东主流成交价格在19010元/吨上下。云南电力缺口扩大，当前电解铝厂减产风险上升。国内消费端继续回升，不过终端及下游开工恢复至正常水平仍需时间，短期库存仍趋于攀升。宏观面情绪降温、美元反弹及累库对当前价格有一定抑制，但减产担忧加剧对价格的支撑强，另外消费改善预期仍较强。短期铝价暂难摆脱区间震荡走势，不过考虑到减产可能性较大，建议逢低偏多操作。关注减产落地情况及累库高度，另外宏观面变化仍需关注。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝减产担忧加剧铝价下方支撑强隔夜外盘金属受美元走势影响为主普遍先跌后反弹LME三月期铝价收跌037至25345美元吨沪铝夜盘低开小幅震荡主力2303合约小幅收低于19065元吨早间现货市场维持一定的活跃度华东市场整体表现仍好于华南市场不过下游接货增加不明显仍以贸易商之间流转为主华东市场主流成交价格在19000元吨上下较期货贴水60左右广东主流成交价格在19010元吨上下云南电力缺口扩大当前电解铝厂减产风险上升国内消费端继续回升不过终端及下游开工恢复至正常水平仍需时间短期库存仍趋于攀升宏观面情绪降温美元反弹及累库对当前价格有一定抑制但减产担忧加剧对价格的支撑强另外消费改善预期仍较强短期铝价暂难摆脱区间震荡走势不过考虑到减产可能性较大建议逢低偏多操作关注减产落地情况及累库高度另外宏观面变化仍需关注铜强预期兑现或成色不足铜价偏弱运行隔夜铜价先抑后扬主力2303合约收于68160元吨跌幅015隔夜鲍威尔承认美国通胀开始下降美股集体转涨但他也警告超好经济数据或令美联储被迫加息至终端利率超预期美股又快速下跌最终尾盘收涨美元指数先跌后涨最终收跌铜价亦小幅回升此前公布的美国非农就业数据超预期叠加美联储官员偏鹰发言强化了市场对美联储的紧缩预期节后上期所铜库存数据录得2265万吨较节前1月20日增加86万吨前库存量比2022年同期高近12万吨春节前后国内铜库存累库量高于往年年期在强预期推动下铜价已运行至高位年后强预期静待兑现在地产延续弱势的背景下节后强预期兑现或成色不足后续国内铜库存累库或延续超预期预计短期铜价将延续弱势运行镍纯镍短缺仍存镍价存支撑隔夜镍价先抑后扬主力2303合约收于209650元吨跌幅01本周在宏观面压力下镍价大跌而且节后纯镍升贴水走弱对镍价亦有一定压力但目前电解镍短缺仍然存在镍库存仍处于低位上周上期所镍库存较节前增加588吨至2812吨LME镍库存延续下降至48万吨2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产1月份青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面疫情放开后国内经济快速修复纯镍下游合金需求将保持刚性或小幅增长在电解镍短缺的背景下镍价下方有支撑不过原镍整体供应过剩以及纯镍供应将逐渐增加的预期将压制镍价涨幅预计一季度镍价将呈区间宽幅震荡运行锌多空博弈关注锌价支撑情况隔夜锌价底部获支撑反弹沪锌主力2303合约收于23600元吨涨幅101昨日国内现货市场下游观望情绪浓成交较昨日转淡基差平稳上海普通品牌平均报03贴水55元吨库存方面节后第一周国内社会库存及上期所库存累库超6万吨仍接近近三年平均水平打压了全球对中国需求恢复速度的预期从下游开工率来看上周开始镀锌压铸锌合金开工已有迅速回升镀锌表现相对较好基本恢复至去年12月开工率预计本周下游基本全面复工而供应方面高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行同期产量位于历史高位但需警惕近期云南枯水期限电风险海外方面欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱23年海外炼厂仍有较高复产预期整体上短期美元强势反弹锌市供强需弱现实延续预计锌价或持续偏弱震荡关注下方支撑力度铅成本支撑铅价弱势震荡隔夜铅价弱势震荡沪铅主力2303合约收于15175元吨跌幅039昨日国内现货市场下游成交小幅改善原生铅江浙沪市场报3-6030附近贴水持稳再生铅价格坚挺报含税贴水50-75价差收窄废电瓶价格小幅跟跌供应方面春节期间原生铅冶炼企业多正常生产上周开工小幅回升再生铅方面大型企业春节正常生产而中小型炼厂复产相对缓慢下游方面电动自行车蓄电池市场节后消费表现尚可经销商按需补库汽车及储能电池需求一般预计本周下游企业将基本完成复工库存方面因再生铅成本压制流通量加上下游补库消耗节后国内铅锭社库及上期所库存均意外快速回归去库但部分炼厂反应厂库压力大仍需关注下一波交仓移库可能整体上短期累库不及预期但铅价下方仍有成本支撑建议低位暂观望工业硅库存压力不减工业硅暂难有效反弹周二工业硅期货价格小幅震荡2308合约在17700元吨上下波动小幅收低于17715元吨工业硅现货价格再度下跌主流市场报价下降100元吨节后光伏产业快速恢复运行硅片产量提升迅速多晶硅价格上调不过这暂难向工业硅传导因多晶硅企业开工率高产量继续攀升待新产能释放近期有机硅市场也有所回暖其下游消费的复苏刺激DMC价格反弹不过由于有机硅企业库存仍较高当前以消化库存为主单体产量暂难有大幅攀升而铝合金市场仍无明显起色当前工业硅社会库存仍处于高位库存拐点尚未见这使得工业硅现货价格仍然承压预计短期工业硅期货价格维持震荡走势短线建议反弹偏空操作后期关注库存拐点到来后价格反弹机会新湖黑色螺纹热卷弱需求占上风盘面趋弱机构调研工地开工情况再次不及预期市场担忧情绪渐起虽然复产周期下炉料端提供一定支撑尤其社死铁矿石但昨日有打压铁矿石价格消息炒作形成利空因此05合约跌破4000支撑位目前宏观政策处于真空期驱动不明显对于现实弱需求的炒作还将持续一段时间盘面趋弱铁矿石复工偏慢铁矿成交一般近期复工进度持续偏慢钢厂端利润承压前端采购强度一般盘面走弱基差扩大铁矿基本面发运尚可到港存回落预期需求端铁水持续恢复预计仍有续增空间当前库存矛盾一般后续存去库预期近期交易重点在终端复工情况材的成交及复工率均表现不佳盘面震荡走弱短线关注成材表需数据继续验证预计预期震荡偏弱运行焦炭终端复工进度差盘面弱震荡运行关注表需兑现情况昨日午盘受铁矿利空传言影响黑色整体下挫但随后收回跌幅夜盘节后第二周复工数据出台表现仍较差盘面跟随成材弱震荡下行现货仍处于博弈阶段暂稳运行贸易商多维持观望港口库存维持小幅上升主要为前期采购到港焦企提产意愿低产量小幅抬升铁水同步小幅上抬焦炭总库存累积不过主产地焦企库存压力小出货仍相对顺畅后期供需两端均预期续回升矛盾仍在于成材需求复苏情况对需求端提产节奏与高度的影响短线盘面预计弱震荡运行重点关注近两日验证情况焦煤终端复工进度差盘面弱震荡运行关注表需兑现情况昨日夜盘焦煤跟随成材弱震荡下行偏弱运行主要受终端复工进度差影响现货弱稳运行竞拍维持一定流拍率基本面焦钢企库存维持去化煤矿小幅累积总库存维持去化基本符合预期煤矿多数修复正常生产焦企提产意愿不高采购仍偏谨慎供需预计持续改善总库存降幅继续收窄焦企库存水平逐步接近低位主动降库速度将放缓自身供需矛盾暂有限短期核心矛盾仍在终端需求表现近两日处于关键验证期弱复苏共识逐步转强盘面预计跟随焦炭弱震荡运行动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地生产恢复较快但市场观望情绪需浓价格继续下行港口价格弱势运行下游弱需求上游成本支撑减弱出现双向负反馈国际市场继续弱势运行沿海终端偏观望招标价格下降印尼煤价继续下调中部大部地区继续受弱冷空气影响北方出现3至6降温南方整体气温将保持常年正常水平运行本周南方降水增多各水利枢纽水位或有改善二三产复工进度加快用电需求回归同比正常水平淡季长协支撑下电厂库存中高位去化港口铁路调入稳定在高位港口封航解除调出调入相当库存高位企稳淡季来临供需两端逐步恢复整体库存偏高近期煤价继续承压玻璃基本面偏差关注宏观情绪昨日现货产销继续走弱部分厂家出厂价格下调节前地产预期过满玻璃厂家冷修意愿下降部分厂家有点火计划供给预期增加叠加高库存压力同时节后市场情绪较节前发生较大变化当下处于预期向现实过度时点地产高频数据尚未出现改观玻璃厂库去库但贸易商库存继续累库短期暂无大规模采购驱动据百川资讯地产节后复工同比偏低本周深加工厂陆续开工关注玻璃日度产销数据及下游深加工复工程度若需求不及预期短期盘面或维持震荡偏弱纯碱近月供需偏紧远月逐渐宽松本周纯碱厂家高峰生产下游补库需求仍存本周有望继续去库随着节前市场对地产预期走暖仍有部分玻璃厂家有点火计划预计对重碱需求稳中有升节后轻碱下游尚未完全恢复同时轻碱价格若持续走高或抑制需求纯碱现货涨价为主部分厂家封单停售贸易商囤货待涨短期内纯碱未有新增产能南方碱业计划检修供需处于紧平衡状态基本面暂无独立驱动关注盘面商品情绪若市场情绪走弱纯碱高利润易被关注若市场情绪企稳纯碱仍将震荡偏强新湖能化原油情绪回暖油价显著反弹昨晚美联储主席鲍威尔发表言论称美联储不寻求2的通胀目标如果强劲的就业持续下去终端利率可能会更高FOMC的政策取决于接下来的经济数据重申通胀回落进程已经开始没有对就业市场造成损害受此消息影响美元指数回落非美货币走强风险资产走强油价也呈强势反弹土耳其下令恢复向杰伊汉港口终端的石油输送伊拉克石油部长称通往土耳其杰伊汉港口的原油管道供应已经恢复EIA短期能源展望报告小幅上调今年美布两油价格预期明年两油价格预期维持不变上调2023年全球原油需求增速6万桶日至111万桶日上调2024年全球原油需求增速7万桶日至179万桶日预计2023年美国原油产量1249万桶日此前为1241万桶日预计2024年美国原油产量增加1265万桶日此前为1281万桶日凌晨公布的API库存数据显示原油库存减少2184万桶汽油库存增加5261万桶馏分油库存增加1109万桶库欣库存增加178万桶目前OPEC仍在执行200万桶日减产欧美及中国需求均一般油价仍维持区间震荡Brent或在75-85美元桶关注晚间的EIA周报中长期来看维持多头策略沥青盘面仍偏强本周一山东齐鲁石化上调150元吨青岛济南上调100元吨华东地区价格上调100元吨上周厂库社会库均累库山东地区厂库社会库均累库但库存绝对值不高山东地区受原油价格反弹影响低端报价有所减少炼厂合同出货为主近期炼厂复产及增产较为集中库存有所增加华东地区主力炼厂日产提升船发尚可暂无库存压力业者按需采购实际需求有限基本面供需双弱但强预期沥青强于原油关注后期供应恢复情况若显著增加可关注空利润策略燃料油跟随原油上涨自身驱动不足夜盘FU05合约收2626元涨86元吨LU04收4045元涨81元吨市场解读美联储信号偏鸽股市商品上涨土耳其港口尽管管道无碍且恢复挪威油田JohanSverdrup关闭事件发酵市场情绪回暖国际油价大幅上涨高硫燃油供应端相对充足关注俄成品油禁运后供应是否下降需求端投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围短期供需过剩局面未改新加坡贴水已下降至0中长期来看随着供应端下降OPEC大国减产美国收储倒逼俄炼厂开工下降裂解价差有上涨空间低硫燃油供应端当前偏紧汽柴原料分流有支撑新加坡低硫贴水月差裂差健康需求端集装箱干散货在运船舶量高位但航速维持低位目前低硫无替代天然气燃烧性价比发电替代需求支撑减弱低硫结构目前健康但随着汽柴高位回落汽柴与低硫价差走弱成品油对其支撑减弱低硫裂解价差预计维持中低位上行空间有限低高硫自身驱动短期不足考虑到未来潜在的边际转变以及盈亏比仍可考虑LU04-FU05价差1500以上做空低高硫价差PTA油价偏强PTA有支撑上一交易日PTA现货市场商谈尚可贸易商商谈为主个别聚酯工厂递盘远期货源成交增加基差波动不大本周及下周主港货主流在05贴水3540附近宁波货在05贴水5055有成交成交价格区间在56105665附近2月下在05贴水2530成交3月初在05贴水25成交3月中上在05贴水20成交下周仓单在05贴水40有成交主港主流货源基差在05贴水40成本方面隔夜国际油价上涨PX收于1049美元吨PTA即期加工费247元吨低加工费下成本支撑较强装置方面昨日无较大变化需求端聚酯和织造提负中本周加速回归预计聚酯负荷周五提升至75整体来看PTA自身供应有所回升节后需求恢复中累库格局下近端压力稍大不过PX供需偏紧下PTA加工费挤压至偏低水平PTA相对支撑较强上涨受到供需压力下跌有估值支撑原油偏强下PTA预计偏强短纤供需一般跟随成本波动上一交易日直纺涤短采购意愿增加部分工厂低位惜售中午期货盘回落市场再度进入观望贸易商方面低价走货工厂平均产销在85半光14D直纺涤短江浙商谈重心7200-7350元吨福建主流7350-7450元吨附近山东河北主流7350-7450元吨送到部分企业复产直纺涤短开机负荷提升需求方面涤纱价格维稳销售一般负荷持续提升短纤整体供需季节性累库节前下游补库较多一定程度透支节后需求目前下游订单一般关注复工强度价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格下调江苏现货升水主力期货国内开工同比偏低上游新装置等待投放进口大幅低于预期1-2月供应环比下降烯烃方面沿海部分装置有停车预期山东河南装置重启推迟利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存小幅累积甲醇基本面短期略有改善中期预期偏差操作建议观望尿素短期国内尿素市场供需两旺上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1553万吨环比增加022万吨同比减少018万吨气头装置陆续恢复后期日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季节后工业端开工开始回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存累积后期国内市场尿素供需两旺价格预期持稳MEG短期有库存压力上一交易日乙二醇价格重心窄幅整理市场商谈一般日内现货基差运行平稳现货成交区间较窄仅在4100-4130元吨附近贸易商换手成交为主美金方面乙二醇外盘重心窄幅波动午后近期到港船货回落至510-512美元吨随后回升至515美元吨附近个别供应商参与补货装置方面华南一套50万吨年的MEG装置因故于昨晚临时停车预计影响时长在5天附近该装置此前负荷在7成附近综合来看乙二醇当前处在季节性累库格局中近端压力稍大需求恢复偏慢短期有调整需求不过后期部分大产能一体化工厂计划转产较多乙二醇中期供应存在收缩预期预计3月起乙二醇将逐步去库中长期格局尚可LPG交割逻辑基本面关联度减弱夜盘PG03合约收4734元跌181元吨以PG03为基准04合约开始取消地区升贴水华南现货跌130至6000元华东折盘面跌150至5650元吨山东折盘面涨40至5860元CP3月涨36美元至6716美元吨FEI3月涨48美元至6429美元吨中东供应预期下降国内炼厂气产量与到港下降本周预计增加季节性旺季但价格高位采购转弱碳四需求保持良好PDH开工预计小幅下降随着炒作降温PG估值高位回调至接近合理区间内盘基差较高主力合约PG03面临仓单集中注销问题将走交割逻辑预计与基本面关联度减弱建议观望LL价格偏弱运行关注下游恢复情况LLDPE现货价格8050元吨现货成交环比有好转揭阳石化与海南炼化计划2月中旬正式投产揭阳石化上游炼油装置已投料PE整体负荷水平变化不大线性排产水平下滑幅度较大原油价格区间震荡外盘价格环比上涨30美元吨PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游陆续复工本周开工预期提升下游逢低适当补库石化库存86-1石化库存去化速度较慢中游贸易商库存承压港口库存累库上游石脑油制利润情况变化不大标品进口窗口关闭下游利润下滑05合约基差-100元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差250元吨左右下游恢复速度不及预期中游贸易商库存承压新产能即将投产PE价格偏弱运行关注下游的恢复情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可逢低入场关注新产能的投放进度PP价格偏弱运行关注下游恢复情况拉丝现货7770元吨现货成交环比有好转揭阳石化与海南炼化计划2月中旬正式投产揭阳石化上游炼油装置已投料PP整体负荷水平正常标品拉丝的排产回升至正常水平原油价格区间震荡丙烷价格环比快速回落PP成本支撑力度减弱欧美地区价格涨幅较大标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况偏弱下游备货意愿不佳PP出口窗口关闭但近期东南亚需求好转可能会带来一定的出口量石化库存86-1石化库存去化速度较慢中游贸易商库存承压上游PDH生产利润情况水平较低近期丙烯价格较强已经基本与粉料价格平水粉料利润压力较大PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差-100元吨05合约与09合约接近平水共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差走扩L-PP主力合约价差250元吨左右下游需求恢复速度不及预期中游贸易商库存水平承压PP成本支撑力度减弱PP价格偏弱运行关注下游的恢复情况长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可逢低入场关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复处于弱现实和偏强预期的状态7日电石法PVC华东现货价格6240元下跌25元基差21元PVC利润一定程度恢复开工积极性提升随着装置检修结束近期PVC开工率继续小幅提升供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前等待节后的复工提振需求疫情过后预期会出现阶段性赶工现象供应和物流恢复且需求持续疲弱令库存增加春节期间累库幅度和往年一致但库存起点高后期仍有较大库存压力PVC供应提升以及运输恢复基本面继续存在供应压力春节前后需求不足北方由于天气仍处于需求淡季华东华南开工有复苏预期供应和库存压力较大而需求有阶段性复苏的预期当前处于弱现实和偏强预期的状态苯乙烯预期供应过剩状态修复给价格一定支撑7日苯乙烯华东现货价格8370元上涨45元基差-34元开工率下降主要由于纳入新产能后的数据调整且有装置开始调降开工符合准备进入检修近期苯乙烯开工将有较大降幅节后PS由于利润较低开工回升速度慢下游综合开工和往年春节同期相比降幅较大且节后提升幅度小需求有所不足近期苯乙烯供应持续提升春节前后下游开工下降当前处于春季累库趋势中累库幅度相对较大当前苯乙烯供应充足需求恢复缓慢节前大量装置检修的预期推高价格而近期回归基本面出现较大跌幅当前2月中上旬装置即将检修并且春节后下游开工逐渐恢复预期苯乙烯供应过剩的基本面状态修复将给价格一定支撑天然橡胶需求预期修正价格重回底部震荡停割季来临全球天胶产量季节性下滑听闻今年春季云南产区发生白粉病可能性较高节后市场对需求预期进行修正天胶价格及5-9价差均大幅回调国内轮胎库存及天胶库存都非常高需求恢复不理想再加上季节性偏弱天胶价格预计将重回底部震荡新湖农产油脂关注印尼政策大区间运行持续昨天BMD毛棕盘面高开高走4月合约上涨2报收3925林吉特吨前天市场传言2-4月印尼将减少棕榈油存量出口PE出口许可证的66但DMO出口比例可能维持16政策细节尚需确认若后续新发出口PE不受影响则对印尼棕榈油出口影响不大但若2-4月新发PE发放也显著减少印尼棕油出口将趋减少短期关注官方文件是否公布以及政策细节国内方面昨天国内豆油及棕榈油继续偏强菜油震荡棕榈油继续减仓因市场担心印尼棕榈油出口政策有变隔夜受原油大涨影响CBOT豆油盘面涨幅较大预计今日国内油脂高开基本面看节后国内棕榈油库存仍在历史极高水平中期国内餐饮需求预期边际改善国内库存趋向缓慢下降上周国内大豆压榨量尚未恢复正常预计本周压榨量回升至190万吨左右节后国内豆油处于消费淡季现货榨利不差豆油库存降继续缓慢回升国内2月船期到港菜籽量预计极高近期部分地方菜油储备轮出短期菜油供给边际进一步改善单边看短期油脂走势虽偏强但印尼政策官方文件尚未公布国内外棕油盘面暂时缺乏持续上行动力下行则面临中长期国内需求改善印尼生柴需求潜在阻力中短期国内三个油脂暂时维持大区间运行观点短期需进一步评估印尼政策影响关注本周即将公布的MPOB及USDA报告影响操作上趋势交易者继续观望花生关注油厂收购暂时震荡昨天国内花生期货盘面早盘强势此后走弱主力4月合约上涨05报收10498元吨近几日国内花生现货价格平稳运行但交投较清淡贸易商按需补库油厂方面昨日费县中粮到货500吨左右成交价格9600-9700元吨玉皇兴泉到货100吨左右成交价格9700-9950元吨国内压榨一级普通花生油主流报价17200元吨受原料上涨影响部分油厂挺价意愿明显元宵节后预计国内产区加工厂继续复工基层上货量略有增加但榨利较差油厂成交价格维持年前水平花生暂时震荡纸浆后期供应有上升空间预期价格转弱2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加后期供应有上升空间预期价格转弱豆粕高位运行隔夜美豆收于151625跌033受到技术抛盘的打压南美农作物专家MichaelCordonnier维持巴西大豆产量预估不变仍为151亿吨阿根廷大豆产量预估下调100万吨为3800万吨数据及技术服务供应商Barchart公司预计202223年度巴西大豆产量将达到1504亿吨单产为每公顷35051公斤低于巴西商品供应公司CONAB预测的1527亿吨国内市场油厂的采购进度需考虑锁利进度猪价大跌为未来饲料养殖的需求蒙上了阴影远期高价豆粕基差如果销路不济的话油厂依然可能控制买船及到港进度12月船期基本买完3月买船进度为86后期关注到港是否延迟我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大我们暂时看不到连粕将走入熊市格局现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪依然偏弱现货市场节前压栏生猪继续出栏市场猪源充足养殖户亏损加剧而年后生猪需求处于季节性消费淡季屠企普遍亏损收购意愿一般阶段性供强需弱格局下生猪价格延续弱势近两月生猪出栏均重延续下降趋势钢联数据显示目前生猪出栏均重1218公斤头与去年同期基本持平且接近去年3月份本轮猪周期起点阶段的低点12039公斤头近期出栏均重下降存春节期间病猪积压处理因素但出栏均重预计仍将步入筑底阶段且按照官方统计来看理论上生猪出栏量将于2023年2-3月份见底迎来转折点即2-3月份生猪出栏数量和体重预计均处相对低位因而我们推断待年前压栏生猪释放后供应端预计将由强转弱季节性消费淡季下供需两弱阶段预计生猪价格将维持一段时间的低迷态势预计待4月附近消费端有所起色后叠加生猪低价政策收储配合生猪价格将存反弹预期盘面可能阶段性走高官方能繁存栏数据显示12月份仍环比增加但增速放缓后推至今年10月份生猪出栏供需双增预期预计生猪价格将回归季节性走势短期操作建议可延续反套逻辑中长线仍可关注逢高套保机会玉米短期盘面仍弱势为主后续关注政策面或将存利多支撑隔夜CBOT玉米盘面基准合约收低07盘面整体小幅波动等待美农供需报告落地市场预计乙醇需求将下调影响偏空近期美玉米出口数据相对较好但目前销售进度只有52去年同期已达72后续美农供需平衡表中出口数据预计仍有下调空间2月2日巴西农业部表示政府已终止对进口燃料乙醇的免税政策立即生效这也将打击到美国的乙醇行业美农报告仍有一定的偏空预期的后续南美玉米将进入出口淡季且乌克兰玉米受冲突影响发运以及乌克兰2023年玉米产量前景下降预期下均支撑美玉米出口需求后续美玉米出口数据仍存一定改善预期但巴西丰产预期相对明朗压制美盘上行空间美盘玉米预计仍将维持高位震荡格局国内方面近期市场采购谨慎心态再起基层卖压预期以及进口玉米大量到港叠加3月份将投放定向稻谷供应压力下玉米期现货价格均呈弱势但盘面下方空间预计有限种植成本底部支撑明显后续政策或将提振盘面近日农业农村部称要加大大豆种植支持力度着力缩小大豆玉米种植收益差扩大豆扩油脂稳玉米政策下降低玉米新一年度供应增加预期利多盘面且后续中央一号文件出台或提振盘面以及增储传闻对阶段性玉米价格及市场情绪支撑较强短期可关注盘面走弱阶段C2305合约2800点以下的逢低短多机会白糖1月销量好于预期短期郑糖或高位震荡国际方面隔夜ICE原糖主力合约尾盘受基金买盘提振收涨102收盘报价2087美分磅同时原糖技术盘调整前期多头的离场也对国际糖价产生利空影响基本面看国际原糖在34月巴西开榨之前预计保持供需偏紧局面印度糖厂协会ISMA在1月31日第二次预估中将2223榨季印度糖产量预估下调了近5有消息指出印度后续甘蔗可入榨量将减少但是1月31日印度糖双周产数据显示本榨季印度糖产量累计值同比增高343印度糖实际产量与产量预估之间存在矛盾关注后市印度甘蔗含糖量变化和甘蔗单产变化数据或需要根据印度本季最终出口配额推算印度糖产量情况同时巴西农业部网站2日发布报告显示巴西政府决定立即终止乙醇进口免税政策税率约为16目前看原糖价相对乙醇折糖价优势明显关注巴西乙醇价格变动幅度对国际糖价的影响国内方面郑糖区间震荡主力合约收盘报价5889元吨跌幅0279月合约收盘报价5900元吨跌幅024国内1月产销数据显示本榨季截至2023年1月底甜菜糖厂除有3家糖厂生产外其他糖厂均已停机甘蔗糖厂广西已有3家糖厂停榨本榨季截至2023年1月底全国共生产食糖566万吨同比增加34万吨全国累计销售食糖237万吨同比增加27万吨累计销糖率418近期国内白糖供应充足受进口糖影响不大盘面也有所显示郑糖波动幅度明显小于国际原糖春节之后国内消费情绪偏高国内白糖1月销量好于预期利好糖价但目前国内白糖处于累库周期郑糖上方压力仍存叠加原糖进入调整阶段对郑糖的提振作用有所减弱多空博弈预计郑糖短期内高位震荡关注58006000区间中期看国内消费情绪趋高叠加目前配额外内外糖价差过大对郑糖的支撑作用郑糖期价走势趋于向好棉花多日收跌关注现货昨日郑棉维持震荡走势夜盘大幅下跌主要系现货端成交仍未好转强预期转向强现实步履艰难美棉后半夜大幅上涨预计郑棉开盘后将一定程度跟涨据了解轧花厂销售进度已接近尾声棉花货权从轧花厂转移到贸易商今日棉花现货端成交量仍旧一般棉企报价持稳纺企态度依旧较为谨慎走货较小纺企棉花库存仍处于历史低位且棉纱库存进一步小幅去化后续受刚需补库影响现货交投活跃度有望提升织布厂复工复产后棉纱补库增多但依旧以交付前期订单为主新增订单多以小单为主有部分大单但都预计分批下达中长期而言以各国为样本对比预测纺服需求大概率呈回升趋势现阶段各项消费数据的提升以及美棉向中国出口大幅增加皆从侧面上印证了这一观点中短期郑棉预计震荡偏强需持续关注现货端成交情况新湖宏观股指A股继续概念炒作机构资金尚未大幅流入昨日市场继续延续着震荡格局热门板块ChatGPT概念继续炒作而内资则没有明显流入继续维持在8000亿-9000亿海外方面在周五强超预期非农数据的背景下鲍威尔表美国经济加快增长速度超出联储官员预期美联储就准备让利率升更高但同时也强调这不代表下一次加息的幅度会超过25bp只是意味着通胀率降到目标可能会需要更长的时间受此影响美股指数纷纷止跌美债收益率短线跳水当前春季躁动并未结束结合北向资金更偏好大盘蓝筹股的特点1月份在北向资金的大幅流入带动之下上证50以及沪深300的表现相对突出当前北向资金开始转向内资流入速度偏缓公募资金尚未大幅流入仍需等待市场赚钱效应的进一步显现以及投资者情绪的进一步修复后续伴随着业绩影响的减退大盘蓝筹抗跌的需求减弱叠加当前市场仍维持概念炒作的状态成长板块或继续占优中证500及中证1000或出现补涨行情整体来看A股市场指数缓慢上行的趋势不会改变国债弱现实交易延续债市走强后续依旧承压盘面上看昨日国债期货低开震荡走强随着近期央行连续大额净回笼回收春节流动性银行体系资金面边际收紧债市短端收益率走升但是从基本面来看尽管上周公布PMI数据显示经济动能大幅走强数据明显超季节性但是地产方面的消费依旧低迷市场开始对经济修复的乐观预期开始修正节后交易逻辑重回弱现实令长端债市收益率下行对应国债期货再度走强后续随着复工复产的推进经济修复的预期依旧令债市承压短期后续在经济复苏预期逐步兑现的情况下预计国债期货价格反弹空间有限仍有调整压力操作上建议观望或做空为主中期债市维持空头配置关注后续政策出台情况黄金鹰派加息预期再升温短期金价有压力盘面上看隔夜及日内内外盘金价延续震荡从市场看此前美国非农数据大幅超市场预期带来的美联储延续鹰派加息的预期仍在发酵隔夜美联储主席鲍威尔再度释放鹰派信号继续加剧鹰派加息预期令美元以及美债收益率延续震荡偏强继续令金价承压从机构情绪来看本周以来全球主要的黄金ETF持仓减仓表明随着联储鹰派加息预期升温令持有黄金的机会成本增加市场情绪趋于谨慎上周既有解读为鸽派的联储议息会议也有大超预期的非农数据短期金价的下跌暂以风险事件影响来看待关注短期能否重回上行通道本周重点关注联储主席鲍威尔以及其他联储官员给出更多关于加息的信号后期来看在海外经济大概率陷入衰退以及放缓加息预期升温的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议