【行情复盘】强于预期的美国就业数据引发了对美联储可能继续加息的担忧，美元指数和美债收益率触底反弹，贵金属大幅回落，伦敦金一度接近1860美元/盎司。日内，美元指数和美债收益率均震荡偏强运行，贵金属呈现偏弱行情，现货黄金整体在1864-1878美元/盎司区间震荡略偏弱运；现货白银整体在22.1-22.46美元/盎司区间震荡偏弱运行。国内贵金属维持弱势行情，日内和夜盘继续回落，沪银跌破5000元/千克重要关口。
　　【重要资讯】美国1月季调后非农就业人口大增51.7万人，大超18.5万的预期以及22.3万的前值，结束了连续五个月的就业增长放缓态势；包括休闲和酒店、专业和商业服务以及医疗保健在内的多个行业的就业人数都有所增长。1月失业率则小幅下滑至3.4%，触及53年低点，低于预期的3.6%以及前值的3.5%。②博斯蒂克鹰派表态表示，1月份强劲的就业报告增加了美联储需要将利率提高至高于政策制定者此前预期的峰值的可能性；更高的利率峰值则意味着在当前加息2次25个基点的预期下，再加息一次25个基点，同时他不排除加息50个基点的情况；预计今年的通胀率仍将远高于美联储2%的目标，需要利率在更长时间内保持较高水平。③截至1月24日当周，黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约，表明投资者看多黄金的意愿继续升温；投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约，表明投资者看多白银的意愿小幅降温。
　　【交易策略】运行逻辑分析：美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情；美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势；亦要关注突发地缘政治、主权债务危机等黑天鹅事件的影响。美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息，美国经济衰退担忧继续升温，美元指数和美债收益率维持弱势行情，贵均利多贵金属，贵金属连续上涨后迎来调整行情；后续继续关注政策收紧节奏放缓、经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨，等待低吸机会。
　　运行区间分析：伦敦金现从1960美元/盎司（425元/克）附近回落，调整行情或将持续，下方继续关注1800美元/盎司支撑（395元/克）；随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续，经济衰退担忧加剧等因素影响，叠加美元指数和美债收益率继续回落，伦敦金现未来仍有上涨空间，若能有效突破则需关注2000美元/盎司关口（435元/克），故等待低吸机会。白银再度回到23.8-24美元/盎司关键位置下方，关注22美元/盎司（4800元/千克），若跌破将会进一步测试20美元/盎司；未来仍有测试24.8-25美元/盎司位置（5500元/千克）的机会。贵金属弱势行情将会持续，暂时可继续试空或观望，等待低吸机会。
　　黄金期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AU2304C432合约；如等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费。白银期权方面，暂时可卖出深度虚值看涨期权，如AG2304C6000合约；等回调到位，建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费，如暂时可卖出。
　　

研究报告全文：贵金属黄金白银期货期权日报行情复盘强于预期的美国就业数据引发了对美联储可能继续加息的担忧美元指数和美债收益率触底反弹贵金属大幅回落伦敦金一度接近1860美元盎司日内美元指数和美债投资咨询业务资格京证监许可201275号收益率均震荡偏强运行贵金属呈现偏弱行情现货黄金整体在1864-1878美元盎司区间震荡略作者稀有贵金属研究中心史家亮王骏偏弱运现货白银整体在221-2246美元盎司区间震荡偏弱运行国内贵金属维持弱势行情日内和夜盘继续回落沪银跌破5000元千克重要关口执业编号F3057750执业资格重要资讯美国1月季调后非农就业人口大增517万人大超185万的预期以及223万Z0016243投资咨询的前值结束了连续五个月的就业增长放缓态势包括休闲和酒店专业和商业服务以及医疗保联系方式shijialiangfoundersccom健在内的多个行业的就业人数都有所增长1月失业率则小幅下滑至34触及53年低点低于预期的36以及前值的35博斯蒂克鹰派表态表示1月份强劲的就业报告增加了美联储成文时间2023年2月7日星期二需要将利率提高至高于政策制定者此前预期的峰值的可能性更高的利率峰值则意味着在当前加息2次25个基点的预期下再加息一次25个基点同时他不排除加息50个基点的情况预计今年的通胀率仍将远高于美联储2的目标需要利率在更长时间内保持较高水平截至1月24日当周黄金投机性净多头增加4433手至157673手合约表明投资者看多黄金的意愿继续升温投机者持有的白银投机性减少5784手至25684手合约表明投资者看多白银的意愿小幅降温交易策略运行逻辑分析美联储货币政策调整节奏预期与经济衰退担忧继续主导贵金属行情美元指数和美债收益率走势直接影响贵金属走势亦要关注突发地缘政治主权债务危机等黑天鹅事件的影响美联储加息步伐将会进一步放缓直至停止加息美国经济衰退担忧继续升温美元指数和美债收益率维持弱势行情贵均利多贵金属贵金属连续上涨后迎来调整行情后续继续关注政策收紧节奏放缓经济衰退预期与地缘政治等宏观因素能否助力贵金属持续上涨等待低吸机会运行区间分析伦敦金现从1960美元盎司425元克附近回落调整行情或将持续下方继续关注1800美元盎司支撑395元克随着联储政策收紧步伐放缓兑现并持续经济衰退担忧加剧等因素影响叠加美元指数和美债收益率继续回落伦敦金现未来仍有上涨空间若能有效突破则需关注2000美元盎司关口435元克故等待低吸机会白银再度回到238-24美元盎司关键位置下方关注22美元盎司4800元千克若跌破将会进一步测试20美元盎司未来仍有测试248-25美元盎司位置5500元千克的机会贵金属弱势行情将会持续更多精彩内容请关注方正中期官方微信暂时可继续试空或观望等待低吸机会黄金期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AU2304C432合约如等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费白银期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如请务必阅读最后重要事项AG2304C6000合约等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费如暂时可卖出第1页目录一贵金属行情数据3二贵金属相关宏观数据和事件解读5三贵金属黄金白银持仓分析9一黄金持仓分析9二白银持仓分析9四贵金属期权数据分析10一期权合约月份及合约简介10二期权策略建议11请务必阅读最后重要事项第2页一贵金属行情数据202327沪金活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪金23024118-065-15641212-057-203035沪金230341202-057-1624124-048-180028沪金230441262-050-16441294-042-194038沪金230641334-049-15941358-043-188036沪金23084142-044-15441442-038-190035沪金231041518-049-14441532-046-162029202327沪金活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪金2302453-66591871395086-1023032沪金230368-438002828001-2432243沪金2304107868-4378445441573636498-260069沪金230625995-5433107511018254211-002026沪金230816242-382167316563272327247沪金2310116-7489048788033220015总计150742-45586228926796211102-153056图1上期所黄金期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院202327沪银活跃合约价格变动统计与分析合约名称T日收盘价T日涨跌幅周度涨跌幅T日结算价结算涨跌幅结算周度涨跌幅周度走势图振幅沪银23024980-156-3474977-162-410094沪银23034984-135-3434984-135-399098沪银23044991-146-3414993-142-402096沪银23055000-140-3405000-140-401494沪银23065008-142-3415008-142-402099沪银23075016-147-3455019-141-402091沪银23085028-145-3465035-131-384093202327沪银活跃合约成交持仓数据统计与分析合约名称T日成交量成交环比变动T日成交额亿元T日持仓量T日持仓额亿元持仓量环比变动投机度沪银23022014-739315021528241-231009沪银230329958-4353224065757590-520046沪银230444022-371332971294921164197034沪银230588961-351566731008789081034088沪银2306729592-4502548095610495058348130沪银230758787-10124426770116961719076沪银23083607-528427237346338316010总计956941-4237718689930618994821096图2上期所白银期货价量数据数据来源WIND方正中期期货研究院强于预期的美国就业数据引发了对美联储可能继续加息的担忧美元指数和美债收益率触底反弹贵金属大幅回落伦敦金一度接近1860美元盎司日内美元指数和美债收益率均震荡偏强运行贵金属呈现偏弱行情现货黄金整体在1864-1878美元盎司区间震荡略偏弱运请务必阅读最后重要事项第3页现货白银整体在221-2246美元盎司区间震荡偏弱运行国内贵金属维持弱势行情日内和夜盘继续回落沪银跌破5000元千克重要关口请务必阅读最后重要事项第4页二贵金属相关宏观数据和事件解读宏观经济与贵金属周度风险提示2月6日-2月10日当周数据关注中国1月CPI社融等数据美初请失业金人数以及通胀预期等风险事件关注美欧英央行官员讲话具体来看周一欧元区2月Sentix投资者信心指数欧洲央行管委霍尔茨曼发表讲话英国央行行长贝利发表讲话周二澳洲联储利率决定中国1月贸易帐外汇储备美国12月贸易帐美国总统拜登发表国情咨文周三美国至2月3日当周APIEIA原油库EIA公布月度短期能源展望报告美联储主席鲍威尔发表讲话威廉姆斯库克博斯蒂克加拿大央行行长麦克勒姆均有讲话周四中国1月M2货币供应年率美国至2月4日当周初请失业金人数美联储卡什卡利讲话美联储理事沃勒讲话英国央行行长贝利讲话周五中国1月CPI年率英国第四季度GDP年率修正值美国2月一年期通胀率预期等本周关注的焦点是美欧央行官员讲话特别是非农数据大超预期后美联储官员关于货币政策的态度数据方面的焦点则是国内通胀和社融数据美国就业数据亦需要关注美非农数据表现大超预期联储停止加息并考虑降息的预期有所降温故需要重点关注鲍威尔等联储官员的讲话态度同时关注欧洲央行官员讲话关注未来政策预期欧洲央行继续大幅加息可能性大3月加息50BP5月加息25BP后可能停止加息美欧政策差将会继续收窄或预期收窄对欧元形成利好影响故23年欧元表现偏强为主对于美联储政策3月加息25BP可能性大二季度或停止加息终端利率或为475-5若后续就业数据强劲且通胀下行速度下降联储5月再度加息25BP至的可能性存在终端利率持续到下半年四季度将会视经济衰退和通胀回落程度降息降息50BP的预期仍然存在美元指数持续回落后触底反弹短期内将会维持反弹行情上方关注1035和105反弹非反转美元指数未来仍将进一步下行中长期弱势行情难改美国非农数据大超预期联储停止加息并考虑降息的预期有所降温美国劳工部的数据显示美国1月季调后非农就业人口大增517万人大超185万的预期以及223万的前值请务必阅读最后重要事项第5页结束了连续五个月的就业增长放缓态势包括休闲和酒店专业和商业服务以及医疗保健在内的多个行业的就业人数都有所增长1月失业率则小幅下滑至34触及53年低点低于预期的36以及前值的35平均每小时工资同比升44预期升43前值升46另外美国1月ISM非制造业PMI表现意外强劲录得552强于504的预期和496的前值说明经济表现仍有韧性美国就业市场表现远超预期凸显出尽管美联储连续大幅激进加息但对劳动力市场冲击有限依然韧性十足美国劳动力市场依然处于供不应求的状态经济实际表现要强于预期美联储继续放缓政策步伐的压力有所减小缓和了美联储将在今年转向降息的预期另外很难看到工资压力能够充分缓解美联储停止加息并考虑降息的预期有所降温据CME美联储观察美联储3月加息25个基点至475-500区间的概率为945到5月累计加息25个基点的概率为474累计加息50个基点的概率为501故美元指数和美债收益率均表现强势贵金属承压回落伦敦金跌至1864美元白银大幅跳水对其他商品亦形成利空影响强势非农数据对于美联储维持偏鹰政策形成利好美联储终端利率高于之前预期且年底降息预期下降但是对于美联储货币政策我们维持最近半年的观点不变2月加息25BP后3月再度加息25BP可能性大二季度或停止加息终端利率或为475-5若后续就业数据表现继续强劲且通胀下行速度下降美联储5月再度加息25BP至5-525的可能性亦存在终端利率持续到下半年然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息降息50BP的预期仍然存在后续继续关注美国通胀和就业数据美元指数持续回落后触底反弹短期内将会维持反弹行情上方关注1035和105反弹非反转美元指数未来仍将进一步下行中长期弱势行情难改美联储如期加息25BP市场鸽派解读本次议息会议美联储如期继续放缓加息至25个基点同时暗示要继续加息美联储将联邦基金利率的目标区间上调25BP至450-475区间这是联储连续第二次放慢加息步伐也是自2022年3月以来首次将加息幅度降至25个基点请务必阅读最后重要事项第6页美联储在政策声明中暗示要继续加息偏鹰派但在表述通胀问题时措辞有所调整虽然仍认为通胀偏高但承认有所缓和偏鸽后续金融状况将纳入政策考量研究加息程度暂停加息前还会再加几次偏鹰未就终端利率做出决定前景显示今年不会降息偏鹰新闻发布会上鲍威尔表示FOMC正在讨论再加息几次至限制性水平偏鹰未就终端利率做出决定3月的点阵图预期可能低于12月偏鸽美联储并没有探索暂停加息之后再重新开始加息的可能性偏鸽去年经济增长明显放缓经济增长将继续保持温和通胀可以回落到2偏鸽不会出现严重的经济衰退美联储FOMC声明及主席鲍威尔发布会言论尽管鹰派措辞仍存将会继续加息2023年不会降息新的略偏鸽的措辞亦出现承认在降低通胀方面取得进展通胀可以回落到2终端利率可能低于之前预期未来的加息路径将决定市场未来的走向市场对美联储偏鹰派的措辞表现出较大的不信任更多的鸽派解读美联储会议决议和鲍威尔讲话并且预期美联储在2023年底将会降息50BP故美股全线转涨美元跌幅扩大至1跌破101关口现货黄金上破1950美元盎司现货白银亦大涨对于美联储货币政策维持观点不变2月加息25BP后3月再度加息25BP可能性大二季度或停止加息终端利率或为475-5终端利率持续到下半年然后四季度将会视经济衰退程度和通胀回落程度降息降息50BP的概率在不断的增加美元指数持续回落整体弱势行情将会持续下方关注100整数关口一旦跌破将会进一步下行贵金属再度上涨维持高位运行态势要警惕靴子落地的影响不建议追高关注低吸机会前期做多仓位可以逐步获利了结请务必阅读最后重要事项第7页图3美联储宽松政策退出展望数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第8页三贵金属黄金白银持仓分析一黄金持仓分析图4上期所黄金持仓数据数据来源WIND方正中期期货研究院二白银持仓分析图5上期所白银持仓数据请务必阅读最后重要事项第9页数据来源WIND方正中期期货研究院四贵金属期权数据分析一期权合约月份及合约简介图6沪金期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院图7沪银期权合约月份及合约简介数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第10页二期权策略建议黄金期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AU2304C432合约如等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费白银期权方面暂时可卖出深度虚值看涨期权如AG2304C6000合约等回调到位建议卖出深度虚值看跌期权获得期权费如暂时可卖出图8推荐期权策略的盈亏数据分析数据来源WIND方正中期期货研究院图9推荐期权策略的盈亏概率及曲线分析数据来源WIND方正中期期货研究院请务必阅读最后重要事项第11页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层邯郸营业部0310-30536881305房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第12页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第13页