研究报告全文：外服控股600662综合性人服龙头灵活用工赛道大有可为2023-02-07首次覆盖投资亮点首次覆盖外服控股600662给予跑赢行业评级目标价750元公司在业务综合度布局广度客户资源等方面建立核心竞争力我们认为未来随数字化转型资本扩张推进切入灵工赛道有望迎来快速成长理由如下人服外包赛道千亿元蓝海灵活用工加速成长龙头企业有望强者愈强1市场规模看千亿元规模人服外包赛道持续扩容据头豹研究院2020年国内市场规模达2640亿元在供需结构变化叠加政策支持下预计2020-25年市场规模有望以202的CAGR成长至6630亿元2细分市场看我们认为劳动事务外包派遣为传统业务有望保持稳步增长灵活用工更加符合目前新经济环境下弹性用工需求市场规模有望以更高增速扩容3竞争格局看国内人服行业集中度较低我们预计多因素推动下市场份额未来向头部集中人服龙头有望强者愈强核心竞争力纵横贯深多维度树立领先优势1纵向公司业务已覆盖人服全生态链五大核心主业形成一站式解决方案提升客户粘性与自身利润份额2横向全球化服务布局国内市场立足上海延伸全国铸就牢固根基海外市场落子新加坡辐射亚太市场3深度公司品牌口碑上乘在客户为王的人服行业中客户数超5万且多为细分行业头部企业客户稳定性方面2021年TOP100客户保留率达100成长驱动力数字转型加持资本扩张提速灵工赛道大有可为1数字化转型提速上市募资96亿元投入数字化转型对内业务后援平台赋能一线降本增效对外聚合力平台整合行业云平台赋能客户2战略并购前景可期公司现金流优秀在手现金领先同行未来有望效仿国际龙头加速资本运作步伐为公司主业带来协同效应加速跨区域发展3业务外包服务有望量价齐升面对灵活用工行业痛点我们认为公司有望凭借已有业务资源顺利解决进而切入高景气赛道业务外包服务单价优化空间广阔业务量提升动能充足该业务量价齐升可期我们与市场的最大不同我们认为市场低估了公司先发积累的客户优势与服务经验以及在广义灵活用工领域的客户获取潜力与广阔并购机会潜在催化剂数字化转型提速并购扩张顺利业务外包大客户持续获取盈利预测与估值我们预计公司22-24年EPS分别为026030035元CAGR为17当前股价对应2324年2017倍PE首次覆盖给予跑赢行业评级参考可比公司估值给予目标价75元对应2324年2521倍PE有26上行空间风险疫情反复风险行业竞争加剧风险宏观经济波动风险