事件
　　2月4日，在北京城市副中心打造国家级绿色交易所启动仪式上，央行行长易纲表示央行将一如既往支持北京市绿色金融改革创新，建设面向全球的国家级绿色交易市场，将支持北京绿色交易所发展CCER交易，创新更多碳金融产品。
　　点评
　　央行行长表述再次释放积极信号，CCER重启预期升温。2020-2021生态环境部先后发布文件，规定了相关单位可核证温室气体减排量，以及使用CCER抵销碳排放配额。2022年10-12月，生态环境部应对气候变化司司长在例行新闻发布会、IFF全球年会等多场合表示，中国将争取尽早重启CCER市场。2022年11月，中美领导人在G20峰会上重启气候对话，为未来甲烷减排合作事宜奠定基础。本次央行行长表示将支持北京绿色交易所发展CCER交易，再次为CCER交易重启释放积极信号。
　　CCER若重启，甲烷治理行业有望受益。根据中国自愿减排交易信息平台数据，2017年CCER申请暂停之前的累计审定CCER项目中，无论从项目数量还是减排量分布来看，甲烷利用、垃圾填埋气发电均为占比较高的项目类型。2017年3月，由于存在温室气体自愿减排交易量小、个别项目不够规范等问题，发改委发布公告暂缓受理CCER交易备案申请，但不影响已备案的CCER参与交易。从交易价格来看，根据2023年2月复旦碳价指数，全国CCER中间价已达到58.2元/吨，政策如果放开，初期CCER交易市场或将处于供需偏紧状态，交易价格有望持续走强。随着近两年来相关政策文件逐步出台，CCER重启渐行渐近，将利好甲烷治理和填埋气发电行业。
　　CCER交易业务将为相关行业企业贡献较高的业绩弹性。从收入端看，按照CCER交易价格50元/吨、沼气发电减排二氧化碳吨量0.006吨/千瓦时计算，填埋气发电可获得CCER收入0.3元/千瓦时左右，对比当前填埋发电企业上网标杆电价0.3-0.4元/千瓦时，CCER收入相当于补贴电价的替代；从成本端看，CCER项目成本较低，交易经手费/服务费低至7.5‰/5‰，另有千元水平的开户费/年费，因此相关公司的CCER项目收入可近似计算为净利润，CCER重启将有望为相关企业贡献较高的利润弹性。
　　投资建议
　　相关标的有百川畅银。公司为沼气发电龙头企业，沼气发电业务规模有望高速增长，市占率提升逻辑清晰。目前公司年减排量600万吨左右，所有沼气发电项目均有潜力备案为CCER交易项目，截至2022H1，公司已有14个沼气发电项目取得国家发改委CCER备案注册文件，可以在国内碳排放权相关市场参与交易，另有6个沼气发电项目已提交国家主管部门申请CCER备案，20多个沼气发电项目正在进行CCER项目开发。若CCER重启，公司加速余下项目的备案、转备案进度，随公司备案项目增加、CCER交易价格提升，公司CCER项目收入可实现对补贴电价收入的代偿功能，同时CCER业务成本较低，业绩弹性有望加速释放。
　　风险提示
　　CCER等政策落地不及预期；沼气发电电价补贴政策变化风险；垃圾填埋气不足风险。
　　

研究报告全文：行业点评报告2023年02月07日评级推荐维持CCER重启预期升温甲烷治理企业有望迎新行报告作者增长点业作者姓名郑倩怡资格证书S1710521010002研电子邮箱zhengqyeaseccomcn究事件联系人贺晓涵2月4日在北京城市副中心打造国家级绿色交易所启动仪式上电子邮箱hexh679easeccomcn公央行行长易纲表示央行将一如既往支持北京市绿色金融改革创新建设股价走势面向全球的国家级绿色交易市场将支持北京绿色交易所发展CCER交用100易创新更多碳金融产品事50点评00业-50央行行长表述再次释放积极信号CCER重启预期升温2020-2021-100生态环境部先后发布文件规定了相关单位可核证温室气体减排量以证-150及使用CCER抵销碳排放配额2022年10-12月生态环境部应对气候-200券变化司司长在例行新闻发布会IFF全球年会等多场合表示中国将争-250研取尽早重启CCER市场2022年11月中美领导人在G20峰会上重启-30022-0222-0522-0822-1123-02究气候对话为未来甲烷减排合作事宜奠定基础本次央行行长表示将支持北京绿色交易所发展交易再次为交易重启释放积极信公用事业沪深300报CCERCCER号告相关研究CCER若重启甲烷治理行业有望受益根据中国自愿减排交易信息平台数据2017年CCER申请暂停之前的累计审定CCER项目中无论从项目数量还是减排量分布来看甲烷利用垃圾填埋气发电均为占比较高的项目类型2017年3月由于存在温室气体自愿减排交易量小个别项目不够规范等问题发改委发布公告暂缓受理CCER交易备案申请但不影响已备案的CCER参与交易从交易价格来看根据2023年2月复旦碳价指数全国CCER中间价已达到582元吨政策如果放开初期CCER交易市场或将处于供需偏紧状态交易价格有望持续走强随着近两年来相关政策文件逐步出台CCER重启渐行渐近将利好甲烷治理和填埋气发电行业CCER交易业务将为相关行业企业贡献较高的业绩弹性从收入端看按照CCER交易价格50元吨沼气发电减排二氧化碳吨量0006吨千瓦时计算填埋气发电可获得CCER收入03元千瓦时左右对比当前填埋发电企业上网标杆电价03-04元千瓦时CCER收入相当于补贴电价的替代从成本端看CCER项目成本较低交易经手费服务费低至755另有千元水平的开户费年费因此相关公司的CCER项目收入可近似计算为净利润CCER重启将有望为相关企业贡献较高的利润弹性投资建议相关标的有百川畅银公司为沼气发电龙头企业沼气发电业务规模有望高速增长市占率提升逻辑清晰目前公司年减排量600万吨左右所有沼气发电项目均有潜力备案为CCER交易项目截至2022H1公司已有14个沼气发电项目取得国家发改委CCER备案注册文件可以在国内碳排放权相关市场参与交易另有6个沼气发电项目已提交国家主管部门申请CCER备案20多个沼气发电项目正在进行CCER项目开发若CCER重启公司加速余下项目的备案转备案进度随公司备案项目增加CCER交易价格提升公司CCER项目收入可实现对补贴电价收入的代偿功能同时CCER业务成本较低业绩弹性有望加速释放风险提示CCER等政策落地不及预期沼气发电电价补贴政策变化风险垃圾填埋气不足风险请仔细阅读报告尾页的免责声明1公用事业特别声明证券期货投资者适当性管理办法证券经营机构投资者适当性管理实施指引试行已于2017年7月1日起正式实施根据上述规定东亚前海证券评定此研报的风险等级为R3中风险因此通过公共平台推送的研报其适用的投资者类别仅限定为专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者若您并非专业投资者及风险承受能力为C3C4C5的普通投资者请取消阅读请勿收藏接收或使用本研报中的任何信息因此受限于访问权限的设置若给您造成不便烦请见谅感谢您给予的理解与配合分析师声明负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点负责准备本报告的分析师获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户的反馈竞争性因素以及东亚前海证券股份有限公司的整体收益所有研究分析师或工作人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系分析师介绍郑倩怡东亚前海证券研究所轻工组组长华威大学金融数学硕士2019年加入东亚前海证券投资评级说明东亚前海证券行业评级体系推荐中性回避推荐未来612个月预计该行业指数表现强于同期市场基准指数中性未来612个月预计该行业指数表现基本与同期市场基准指数持平回避未来612个月预计该行业指数表现弱于同期市场基准指数市场基准指数为沪深300指数东亚前海证券公司评级体系强烈推荐推荐中性回避强烈推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅在20以上该评级由分析师给出推荐未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数涨幅介于520该评级由分析师给出中性未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数变动幅度介于-55该评级由分析师给出回避未来612个月预计该公司股价相对同期市场基准指数跌幅在5以上该评级由分析师给出市场基准指数为沪深指数300分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易请仔细阅读报告尾页的免责声明2公用事业免责声明东亚前海证券有限责任公司经中国证券监督委员会批复已具备证券投资咨询业务资格本报告由东亚前海证券有限责任公司以下简称东亚前海证券向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或意图违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规东亚前海证券无需因接收人收到本报告而视其为客户本报告是发送给东亚前海证券客户的属于机密材料只有东亚前海证券客户才能参考或使用如接收人并非东亚前海证券客户请及时退回并删除本报告所载的全部内容只供客户做参考之用并不构成对客户的投资建议并非作为买卖认购证券或其它金融工具的邀请或保证东亚前海证券根据公开资料或信息客观公正地撰写本报告但不保证该公开资料或信息内容的准确性或完整性客户请勿将本报告视为投资决策的唯一依据而取代个人的独立判断东亚前海证券不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户东亚前海证券建议客户如有任何疑问应当咨询证券投资顾问并独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议本报告所载内容反映的是东亚前海证券在发表本报告当日的判断东亚前海证券可能发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但东亚前海证券没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户东亚前海证券不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任本报告可能附带其它网站的地址或超级链接对于可能涉及的东亚前海证券网站以外的地址或超级链接东亚前海证券不对其内容负责本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便链接网站的内容不构成本报告的任何部分客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险东亚前海证券在法律允许的情况下可参与投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持东亚前海证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系并无需事先或在获得业务关系后通知客户除非另有说明所有本报告的版权属于东亚前海证券未经东亚前海证券事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式更改复制传播本报告中的任何材料或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有在本报告中使用的商标服务标识及标记除非另有说明均为东亚前海证券的商标服务标识及标记东亚前海证券版权所有并保留一切权利机构销售通讯录地区联系人联系电话邮箱北京地区林泽娜15622207263linzn716easeccomcn上海地区朱虹15201727233zhuh731easeccomcn广深地区刘海华13710051355liuhh717easeccomcn联系我们东亚前海证券有限责任公司研究所北京地区北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦A座二层邮编100086上海地区上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号27楼邮编200120广深地区深圳市福田区中心四路1号嘉里建设广场第一座第23层邮编518046公司网址httpwwweaseccomcn请仔细阅读报告尾页的免责声明3