铝：★☆☆（减产担忧未退铝价反复震荡）
　　美元延续强势，隔夜外盘金属悉数下跌，LME三月期铝价收跌0.86%至2544美元/吨。沪铝夜盘低开震荡，整体表现抗跌，主力2303合约轻微收低于19010元/吨。早间现货市场华东交投相对活跃，下游陆续开工接货有所增加，贸易商之间交投活跃。主流成交价格在18750元/吨上下，较期货贴水70左右。华南市场交投依旧偏淡，下游接货积极性弱，主流成交价格在18800元/吨上下。国内消费仍处于节后恢复期，完全恢复仍需时日。在云南减产尚未落地的情况下，产量稳中有增。显性库存继续攀升，不过库存绝对量尚处合理水平。消费改善预期仍存及减产担忧未消的情况下，铝价难有大跌。短期铝价维持震荡走势，短线建议区间操作。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝减产担忧未退铝价反复震荡美元延续强势隔夜外盘金属悉数下跌LME三月期铝价收跌086至2544美元吨沪铝夜盘低开震荡整体表现抗跌主力2303合约轻微收低于19010元吨早间现货市场华东交投相对活跃下游陆续开工接货有所增加贸易商之间交投活跃主流成交价格在18750元吨上下较期货贴水70左右华南市场交投依旧偏淡下游接货积极性弱主流成交价格在18800元吨上下国内消费仍处于节后恢复期完全恢复仍需时日在云南减产尚未落地的情况下产量稳中有增显性库存继续攀升不过库存绝对量尚处合理水平消费改善预期仍存及减产担忧未消的情况下铝价难有大跌短期铝价维持震荡走势短线建议区间操作铜强预期兑现或成色不足铜价承压走弱隔夜铜价继续走弱主力2303合约收于67990元吨跌幅051周五公布的美国1月非农就业数据超预期隔夜亚特兰大联储主席博斯蒂克称如果强于预期的经济形势持续加息幅度可能超过他目前预期美国强劲的就业数据和美联储官员偏鹰发言强化了市场对美联储的紧缩预期美元指数继续走高铜价承压节后上期所铜库存数据录得2265万吨较节前1月20日增加86万吨去年同期为增加66万吨目前库存量比2022年同期高近12万吨春节前后国内铜库存累库量高于往年年期在强预期推动下铜价已运行至高位年后强预期静待兑现在地产延续弱势的背景下节后强预期兑现或成色不足后续国内铜库存累库或延续超预期预计短期铜价将延续弱势运行镍纯镍短缺仍存镍价存支撑隔夜镍价继续下跌主力2303合约收于208880元吨跌幅221本周在宏观面压力下镍价大跌而且目前纯镍下游需求未完全恢复节后纯镍升贴水走弱对镍价亦有一定压力但目前电解镍短缺仍然存在镍库存仍处于低位纯镍现货报价居高不下上周上期所镍库存较节前增加588吨至2812吨LME镍库存延续下降至48万吨2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产1月份青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面疫情放开后国内经济快速修复纯镍下游合金需求将保持刚性或小幅增长在电解镍短缺的背景下镍价仍有上冲动力不过原镍整体供应过剩将压制镍价涨幅预计一季度镍价将呈区间宽幅震荡运行锌累库压力下锌价偏弱运行隔夜锌价维持低位震荡沪锌主力2303合约收于23420元吨跌幅040昨日国内现货市场锌价下挫整体成交好转贴水小幅收窄上海普通品牌平均报03贴水10-50元吨库存方面节后第一周国内社会库存累库162万吨至1741万吨上期所翻倍至9万吨打压了全球对中国需求恢复速度的预期周一库存继续录减从下游开工率来看上周开始镀锌压铸锌合金开工已有迅速回升镀锌表现相对较好基本恢复至去年12月开工率预计本周下游基本全面复工从供应来看高利润驱动下国内炼厂维持高开工运行但近期云南枯水期再现限电疑云欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱23年海外炼厂仍有较高复产预期整体上短期宏观乐观情绪回落锌市供强需弱现实持续预计锌价或表现偏弱震荡关注下方支撑力度铅需求恢复好于预期铅价获支撑隔夜铅价小幅回落沪铅主力2303合约收于15175元吨跌幅088昨日国内现货市场下游接货情绪上涨原生铅江浙沪市场报3-6030附近贴水小幅扩大再生铅报含税贴水50-130价差持稳为主多地废电瓶价格下调30-100元吨供应方面春节期间原生铅冶炼企业多正常生产上周开工小幅回升再生铅方面大型企业春节正常生产而中小型炼厂复产相对缓慢下游方面电动自行车蓄电池市场节后消费表现尚可经销商按需补库汽车及储能电池需求一般预计本周下游企业将基本完成复工库存方面因再生铅成本压制流通量加上下游补库消耗节后国内铅锭社库及上期所库存均意外在节后快速回归去库但部分炼厂反应厂库压力大仍需关注下一波交仓移库可能整体上短期累库不及预期铅价暂获成本支撑建议前期空单止盈后暂离场观望工业硅消费改善有限工业硅期货维持震荡走势节后国内光伏产量快速回暖硅片企业开工快速上升硅料价格上涨一定程度给予工业硅期货价格支撑近日震荡小幅反弹不过工业硅现货价格不为所动并稳中略降当前多晶硅企业基本处于满负荷状态产量继续攀升待新产能释放节后有机硅企业开工也有所回升但实际产量增加有限其下游消费仍待改善铝合金市场则表现平淡而工业硅周度产量止降回升云南存在供电紧张的情况但首先受影响的为当地电解铝企业工业硅产暂无减产隐忧因此短期工业硅市场供需暂无明显改善库存仍处于高位价格难有反弹现货维持稳中偏弱运行期货价格或反复震荡短线建议反弹偏空操作新湖黑色螺纹热卷等待需求验证偏弱震荡盘面预期主导市场情绪来回切换机构调研工地开工情况不及同期和周度表需不及预期市场担忧情绪渐起价格趋弱本周迎来需求验证看目前情况预计延续偏弱态势不过复产周期下炉料端提供一定支撑同时近期各地继续出台稳地产政策与现货弱需求形成对冲下方空间有限预计偏弱震荡为主铁矿石高位震荡基本面尚可铁矿近期高位震荡基本面上发运尚可到港存回落预期需求端铁水持续恢复预计仍有续增空间当前库存矛盾一般后续存去库预期短线受宏观影响震荡偏弱前期受情绪影响震荡略偏弱但跌价后现货成交有好转阶段性需求有支撑预计区间震荡焦炭现货弱稳下游需求不及预期担忧抬升盘面弱震荡运行昨日盘面跟随成材弱震荡下行节后首周机构调研基建开工良好市政及地产项目资金到位情况差需求不及预期担忧持续抬升海外阶段性交易降息预期后非农数据超预期又转回交易继续加息可能并降低了今年降息的可能性现货仍处于博弈阶段暂稳运行贸易商多维持观望港口库存上升主要为前期采购到港焦企提产意愿低产量小幅抬升铁水同步小幅上抬焦炭总库存累积后期供需两端均预期续回升矛盾仍在于成材需求复苏情况对需求端提产节奏与高度的影响短线盘面预计弱震荡运行目前处于需求验证期继续关注成材需求验证情况焦煤终端需求不及预期担忧抬升盘面弱震荡运行昨日焦煤跟随成材弱震荡运行偏弱运行主要受终端需求不及预期担忧抬升与海外重新交易加息预期影响但终端需求未完全证伪下坑口长线价对应仓单的1750-1800区间支撑偏强基本面焦钢企维持去化港口库存大幅抬升煤矿小幅累积总库存维持去化基本符合预期煤矿开工逐步修复至正常水平关注安监略转严是否影响生产焦企提产意愿不高采购仍偏谨慎供需预计持续改善总库存降幅继续收窄自身供需矛盾暂有限短期核心矛盾仍在终端需求表现终端需求处于验证期盘面预计跟随焦炭弱震荡运行重点关注终端需求预期变化与兑现情况动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地元宵节后加速复产但产地需求偏弱价格下行港口价格继续弱势运行下游观望情绪浓国际市场继续弱势运行沿海终端偏观望招标价格下降印尼煤价继续下调本周中期开始中部大部地区将受弱冷空气影响且将迎来大范围雨雪天气本轮冷空气将给北方带来3至6降温南方整体气温将保持常年正常水平运行元宵节过后二三产复工进度加快用电需求回归同比正常水平淡季长协支撑下电厂库存中高位去化港口铁路调入稳定在高位港口封航解除疏港工作加快库存小幅去化淡季来临供需两端逐步恢复整体库存偏高近期煤价继续承压点评内容及观点仅供参考不构成任何投资建议玻璃基本面偏差关注宏观情绪昨日现货产销继续走弱部分厂家出厂价格下调节前地产预期过满玻璃厂家冷修意愿下降部分厂家有点火计划供给预期增加叠加高库存压力同时节后市场情绪较节前发生较大变化当下处于预期向现实过度时点地产高频数据尚未出现改观玻璃厂库去库但贸易商库存继续累库短期暂无大规模采购驱动本周深加工厂陆续开工关注玻璃日度产销数据及下游深加工复工程度若需求不及预期短期盘面或维持震荡偏弱纯碱近月供需偏紧远月逐渐宽松周末一条450吨浮法线复产点火随着节前市场对地产预期走暖仍有部分玻璃厂家有点火计划预计对重碱需求稳中有升节后第一周轻碱下游尚未完全恢复轻碱价格若持续走高或抑制轻碱需求纯碱现货涨价为主部分厂家封单停售贸易商囤货待涨短期内纯碱未有新增产能供需处于紧平衡状态基本面暂无独立驱动关注盘面商品情绪若市场情绪走弱纯碱高利润易被关注若市场情绪企稳纯碱仍将震荡偏强新湖能化原油土耳其地震油价日内波动较大昨日油价受土耳其地震影响大幅波动最终小幅收涨土耳其昨日地震伊拉克库尔德斯坦暂停经由土耳其的石油出口叙利亚宣布位于巴尼亚斯的炼油厂关闭48小时土耳其停止向杰伊汉终端输送石油48小时此港口运输能力100万桶日目前该输油管道没有报告出现泄漏现象影响有限沙特上调3月份销往亚洲的大部分油价上调3月份销往美国的大部分石油价格上调3月份销往欧洲的所有石油价格俄罗斯第二大天然气供应商董事长称计划向印度供应液化天然气认为天然气的运输没有挑战性欧佩克秘书长预计随着中国重新开放前景将更加乐观科威特国家石油公司CEO称科威特的石油产能将很快达到300万桶日目标是2035年将产量提高到400万桶日目前OPEC仍在执行200万桶日减产欧美及中国需求均一般油价仍维持区间震荡Brent或在75-85美元桶关注即将公布的EIA能源展望中长期来看维持多头策略沥青本周一中石化价格上调本周一山东齐鲁石化上调150元吨青岛济南上调100元吨华东地区价格上调100元吨山东地区齐鲁汇丰石化2月4日复产沥青区内供应有所增加华东地区扬子石化装置复产带动区内产量增加业者按需采购实际入市积极性一般基本面供需双弱但强预期沥青强于原油关注后期供应恢复情况若显著增加可关注空利润策略燃料油供应端扰动油价上涨夜盘FU05合约收2540元跌65元吨LU04收3964元跌104元吨沙特上调OSP贴水土耳其地震Ceyhan管道暂停运营100万桶日目前消息未损坏挪威油田JohanSverdrup最高535万桶日由于冷却系统故障而停产供应端导致国际油价震荡上涨高硫燃油供应端相对充足关注俄成品油禁运后供应是否下降需求端投料以及脱硫装置存经济性炼厂以及海运需求预计有支撑高硫燃油估值处于偏低范围短期供需过剩局面未改中长期来看随着供应端下降OPEC大国减产美国收储倒逼俄炼厂开工下降裂解价差有上涨空间低硫燃油供应端当前偏紧科威特Al-Zour第二三个CDU装置推迟数月汽柴有支撑新加坡低硫贴水月差裂差当前健康需求端集装箱干散货在运船舶量高位但航速维持低位目前低硫无替代天然气燃烧性价比发电替代需求支撑减弱低硫结构目前健康但随着汽柴回落汽柴与低硫价差走弱成品油对其支撑减弱低硫裂解价差预计维持中低位上行空间有限低高硫自身驱动短期不足二者价差重回中高位考虑到未来潜在的边际转变LU04-FU05价差1500以上做空低高硫价差PTA近端库存压力较大上一交易日PTA现货市场商谈一般贸易商商谈为主个别聚酯工厂递盘基差小幅波动远期略偏强本周及下周主港货主流在05贴水3540附近个别宁波货在05贴水55有成交成交价格区间在55655590附近下周仓单在05贴水40有成交2月下主港在05贴水30有成交主港主流货源基差在05贴水40成本方面隔夜国际油价上涨PX收于1039美元吨PTA即期加工费266元吨低加工费下成本支撑较强装置方面华东一套120万吨PTA装置计划外停车检修预计15天附近华东一套30万吨IPA装置计划在本月中附近重启该装置2022年1月下旬停车需求端聚酯和织造提负中本周加速回归预计聚酯负荷周五提升至75整体来看PTA自身供应有所回升节后需求恢复进度偏慢累库格局下近端压力稍大不过PX供需偏紧下PTA加工费挤压至偏低水平PTA相对支撑较强上涨受到供需压力下跌有估值支撑PTA整体是宽幅震荡格局短纤库存压力较大上一交易日直纺涤短现货维持偏弱商谈半光14D工厂主流在7200-7400区间期现点价较低在7100-7150区间随着下游开机负荷恢复及价格风险释放低位采购增加工厂平均产销在35半光14D直纺涤短江浙商谈重心7150-7300元吨福建主流7350-7450元吨附近山东河北主流7250-7400元吨送到部分企业复产直纺涤短开机负荷提升至69需求方面涤纱价格走稳负荷进一步提升中销售一般短纤整体供需季节性累库节前下游补库较多一定程度透支节后需求目前下游订单一般关注复工强度价格跟随成本为主甲醇甲醇市场中期预期偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内开工同比偏低上游新装置等待投放进口大幅低于预期1-2月供应环比下降烯烃方面沿海一套装置达到高负荷水平山东河南装置重启推迟利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存小幅累积甲醇基本面短期略有改善中期预期偏差操作建议观望尿素短期国内尿素市场供需两旺上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1553万吨环比增加022万吨同比减少018万吨气头装置陆续恢复后期日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季节后工业端开工开始回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存累积后期国内市场尿素供需两旺价格预期持稳MEG库存压力较大上一交易日乙二醇价格重心低位整理市场商谈偏淡日内现货基差运行平稳午后市场商谈趋于清淡贸易商换手操作为主美金方面乙二醇外盘重心弱势整理2月下船货商谈重心回落至520美元吨下方买盘偏弱内外盘成交区间分别在4180-4215元吨513-522美元吨装置方面美国一套75万吨年的MEG装置近日已顺利重启该装置此前于125附近临时停车综合来看乙二醇当前处在季节性累库格局中近端压力稍大需求恢复偏慢短期有调整需求不过后期部分大产能一体化工厂计划转产较多乙二醇中期供应存在收缩预期预计3月起乙二醇将逐步去库中长期格局尚可LPG集中注销合约建议观望夜盘PG03合约收4915元跌135元吨以PG03为基准04合约开始取消地区升贴水华南现货跌70至6130元华东折盘面跌50至5800元吨山东折盘面跌80至5820元CP3月涨27美元至668美元吨FEI3月涨27美元至638美元吨中东供应预期下降国内炼厂气产量与到港下降本周预计增加季节性旺季但节后采购转弱碳四需求保持良好PDH开工小幅回升本周预计下降随着炒作降温PG估值高位回调至接近合理区间内盘基差较高主力合约PG03面临仓单集中注销问题预计与基本面关联度减弱建议观望LL价格偏弱运行关注新产能投放进度LLDPE现货价格8100元吨揭阳石化与海南炼化计划2月中旬正式投产揭阳石化上游炼油装置已投料PE整体负荷水平变化不大线性排产水平下滑幅度较大原油价格区间震荡外盘价格较高PE进口窗口关闭一季度进口供应水平预计较低PE下游陆续复工本周开工预期提升但下游提货意愿偏弱以消化现有库存为主石化库存87与昨日持平昨日库存修正为87石化库存去化速度较慢中游贸易商库存承压港口库存累库上游石脑油制利润情况变化不大标品进口窗口关闭下游利润下滑05合约基差-100元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差300元吨左右下游提货意愿不足中游贸易商库存承压新产能即将投产PE价格偏弱运行长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可逢低入场关注新产能的投放进度PP价格偏弱运行关注新产能的投放进度拉丝现货7780元吨揭阳石化与海南炼化计划2月中旬正式投产揭阳石化上游炼油装置已投料PP整体负荷水平正常标品拉丝的排产环比下滑原油价格区间震荡丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱外盘价格环比上涨欧美地区价格涨幅较大标品进口窗口关闭下游陆续复工但新订单跟进情况下游备货意愿偏弱PP出口窗口关闭但近期东南亚需求好转可能会带来一定的出口量石化库存87与昨日持平昨日库存修正为87石化库存去化速度较慢中游贸易商库存承压上游PDH生产利润情况水平较低近期丙烯价格较强粉料生产利润继续走弱PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差-100元吨05合约与09合约接近平水共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差走扩L-PP主力合约价差300元吨左右下游提货意愿不强中游贸易商库存水平承压PP成本支撑力度减弱新产能即将投产PP价格偏弱运行长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可逢低入场关注新产能的投放进度PVC供应提升需求暂未恢复处于弱现实和偏强预期的状态6日电石法PVC华东现货价格6265元下跌50元基差30元PVC利润一定程度恢复开工积极性提升随着装置检修结束近期PVC开工率继续小幅提升供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前等待节后的复工提振需求疫情过后预期会出现阶段性赶工现象供应和物流恢复且需求持续疲弱令库存增加春节期间累库幅度和往年一致但库存起点高后期仍有较大库存压力PVC供应提升以及运输恢复基本面继续存在供应压力春节前后需求不足北方由于天气仍处于需求淡季华东华南开工有复苏预期供应和库存压力较大而需求有阶段性复苏的预期当前处于弱现实和偏强预期的状态苯乙烯预期供应过剩状态修复给价格一定支撑6日苯乙烯华东现货价格8325元下跌115元基差-32元开工率下降主要由于纳入新产能后的数据调整且有装置开始调降开工符合准备进入检修近期苯乙烯开工将有较大降幅节后PS由于利润较低开工回升速度慢下游综合开工和往年春节同期相比降幅较大且节后提升幅度小需求有所不足近期苯乙烯供应持续提升春节前后下游开工下降当前处于春季累库趋势中累库幅度相对较大当前苯乙烯供应充足需求恢复缓慢节前大量装置检修的预期推高价格而近期回归基本面出现较大跌幅当前2月中上旬装置即将检修并且春节后下游开工逐渐恢复预期苯乙烯供应过剩的基本面状态修复将给价格一定支撑天然橡胶库存高需求恢复差天胶或重回底部震荡停割季来临全球天胶产量季节性下滑听闻今年春季云南产区发生白粉病可能性较高春节假期全国消费数据并不如市场预期强劲节后天胶价格及5-9价差均大幅回调国内轮胎库存及天胶库存都非常高建议暂时观望关注节后需求恢复情况如果需求恢复不理想再加上季节性偏弱天胶价格预计将重回底部震荡新湖农产油脂评估印尼政策影响关注两份报告影响因大宝森节昨天BMD毛棕盘面休市昨日上午市场传言2-4月印尼将减少棕榈油存量出口PE出口许可证的66但DMO出口比例可能维持16政策细节尚需确认若后续出口PE不受影响则对印尼棕榈油出口影响不大但若2-4月新的PE发放减少印尼棕油出口将趋减少国内方面昨天国内油脂继续减仓上行棕榈油领涨且减仓量最大主要受昨日印尼利多传言影响节后国内棕榈油库存仍在历史极高水平中期国内餐饮需求预期边际改善国内库存趋向缓慢下降上周国内大豆压榨量尚未恢复正常预计本周压榨量回升至190万吨左右节后国内豆油处于消费淡季现货榨利不差豆油库存降继续缓慢回升国内2月船期到港菜籽量预计极高近期部分地方菜油储备轮出短期菜油供给边际进一步改善单边看国内外棕油盘面缺乏上行动力下行则面临中长期国内需求改善印尼生柴需求潜在阻力油脂暂时维持大区间运行观点短期需进一步评估印尼政策影响关注本周即将公布的MPOB及USDA报告影响操作上趋势交易者继续观望花生收购意愿较弱暂时震荡昨天国内花生期货盘面日内冲高回落主力4月合约下跌011报收10446元吨上周为节后首周基层上货量仍然有限市场走货较慢短期产区花生价格下调油厂方面费县中粮到货400吨左右成交价格9600-9700元吨玉皇兴泉到货100吨左右成交价格9700-9950元吨国内压榨一级普通花生油主流报价17200元吨受原料上涨影响部分油厂挺价意愿明显元宵节后预计国内产区加工厂继续复工基层上货量略有增加但榨利较差油厂成交价格维持年前水平花生暂时震荡纸浆后期供应有上升空间预期价格转弱2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工上升双胶纸开工上升铜版纸开工上升近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加后期供应有上升空间预期价格转弱豆粕高位运行隔夜美豆收于1521跌072因为阿根廷天气有望改善中美关系令人担忧本周阿根廷依然干燥不过本周末一股冷空气将再度影响阿根廷届时将会带来降雨大豆和玉米市场面临着额外的压力因为美国击落一个中国气球后人们担心美国对中国的出口销售可能会受到政治紧张局势的威胁美国农业部发布的出口检验报告显示截至2月2日当周美国大豆出口检验总量为1830万吨低于前一周的1931万吨位于分析师的预测范围内巴西咨询公司AgRural报告称截至2月2日202223年度大豆收割工作已完成9落后于去年同期的16AgRural目前预计本年度巴西大豆产量将达到创纪录的5618亿蒲式耳国内市场油厂的采购进度需考虑锁利进度猪价大跌为未来饲料养殖的需求蒙上了阴影远期高价豆粕基差如果销路不济的话油厂依然可能控制买船及到港进度12月船期基本买完3月买船进度为86后期关注到港是否延迟我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大我们暂时看不到连粕将走入熊市格局现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪依然偏弱现货市场节前压栏生猪继续出栏市场猪源充足养殖户亏损加剧而年后生猪需求处于季节性消费淡季屠企普遍亏损收购意愿一般阶段性供强需弱格局下生猪价格延续弱势近两月生猪出栏均重延续下降趋势钢联数据显示目前生猪出栏均重1218公斤头与去年同期基本持平且接近去年3月份本轮猪周期起点阶段的低点12039公斤头近期出栏均重下降存春节期间病猪积压处理因素但出栏均重预计仍将步入筑底阶段且按照官方统计来看理论上生猪出栏量将于2023年2-3月份见底迎来转折点即2-3月份生猪出栏数量和体重预计均处相对低位因而我们推断待年前压栏生猪释放后供应端预计将由强转弱季节性消费淡季下供需两弱阶段预计生猪价格将维持一段时间的低迷态势预计待4月附近消费端有所起色后叠加生猪低价政策收储配合生猪价格将存反弹预期盘面可能阶段性走高官方能繁存栏数据显示12月份仍环比增加但增速放缓后推至今年10月份生猪出栏供需双增预期预计生猪价格将回归季节性走势短期操作建议可延续反套逻辑中长线仍可关注逢高套保机会玉米短期盘面仍弱势为主后续关注政策面或将存利多支撑隔夜CBOT玉米盘面基准合约收高01盘面整体小幅波动等待美农供需报告落地市场预计乙醇需求将下调影响偏空新增出口销售支撑盘面美国农业部称美国私人出口商报告向日本销售了约12万吨玉米202223年度交货还向墨西哥销售了约20万吨玉米但美玉米出口检验数据再次下降导致本年度迄今为止的步伐仍远远落后于去年同期此外因美元指数走强仍限制美盘上行动力后续南美玉米将进入出口淡季且乌克兰玉米受冲突影响发运以及乌克兰2023年玉米产量前景下降预期下均支撑美玉米出口需求后续美玉米出口数据仍存一定改善预期但巴西丰产预期相对明朗压制美盘上行空间美盘玉米预计仍将维持高位震荡格局国内方面近期定向稻谷投放消息流出后叠加连盘回调影响市场谨慎情绪再起贸易环节走货相对积极现货价格延续弱势连盘方面预计波动区间仍维持在2700-3000点短期市场消化定向稻谷投放传闻影响基层余粮过半年后进口玉米及大麦等谷物陆续到港再叠加定向稻谷投放预期供应端压力下盘面存在走弱预期但下方空间预计有限种植成本底部支撑明显后续政策或将提振盘面昨日农业农村部称要加大大豆种植支持力度着力缩小大豆玉米种植收益差扩大豆扩油脂稳玉米政策下降低玉米新一年度供应增加预期利多盘面且后续中央一号文件出台或提振盘面以及增储传闻对阶段性玉米价格及市场情绪支撑较强短期可关注盘面走弱阶段C2305合约2800点以下的逢低短多机会此外注意防范政策风险关注增储相关传闻动向白糖原糖回调郑糖多空博弈国际方面隔夜ICE原糖主力合约大幅回调273跌破21美分磅关口收盘价报2066美分磅近期国际原糖期价震荡主要受印度糖产量消息牵动印度糖厂协会ISMA在第二次预估中将2223榨季印度糖产量预估下调了近5有消息指出印度后续甘蔗可入榨量将减少但是1月31日印度糖双周产数据显示本榨季印度糖产量累计值同比增高343印度糖实际产量与产量预估之间存在矛盾关注后市印度甘蔗含糖量变化和单产变化数据或需要根据印度本季最终出口配额推算印度糖产量情况同时巴西农业部网站2日发布报告显示巴西政府决定立即终止乙醇进口免税政策税率约为16目前看原糖价相对乙醇折糖价优势明显关注巴西乙醇价格变动幅度对国际糖价的影响国内方面受周五国际原糖下跌影响郑糖主力合约低开收盘价报5905元吨收跌0349月合约收盘价报5916元吨收跌037基本面看上周五部分产区的1月产销数据出炉总体来看生产端变化不大目前南方产区仍处于压榨高峰阶段北方产区进入尾声消费端看广西云南蔗糖销售情况好于预期后市关注全国食糖产销数据春节后现货端价格大幅反弹但涨幅趋缓市场情绪转为相对谨慎2月6日现货端成交价开始出现降价情况广西白糖现货成交价下调至5804元或对郑糖上行空间造成压力目前看郑糖多空博弈原糖高位运行目前仍在21美分磅关键关口之上为郑糖带来一定支撑但是春节后郑糖反弹促使贸易商套保情绪加重同时季节性累库也对糖价产生压力整体来看预计郑糖短期内高位运行可能出现阶段性回调关注58006000区间中期看郑糖期价走势趋于向好棉花棉企报价小幅下调静待现货成交活跃国际方面受美元走强影响ICE期棉于周五下跌综合来看美国仍处于经济增速向下和高通胀的大环境之中终端消费较为疲软短期美棉连续三周出口数据表现优异盘面预计震荡偏强运行国内方面由于周五美元指数上涨今日开盘后商品市场整体情绪较为低迷郑棉上午受市场带动大幅下跌下午反弹后小幅收跌现阶段轧花厂销售基本接近尾声贸易商现为棉花主要供给端今日棉花现货端成交量尚可棉企报价继大幅上涨后小幅下调纺企态度依旧较为谨慎纺企棉花库存仍处于历史低位且棉纱库存进一步小幅去化随着元宵节后开机率保持较高水平受刚需补库需求推动现货交投或于近日逐渐活跃织布厂开机率已经恢复历史正常水平近日补库增多仍旧以完成节前订单为主新增订单多以小单为主中长期而言以各国为样本对比预测纺服需求大概率呈回升趋势现阶段各项消费数据的提升以及美棉向中国出口大幅增加皆从侧面上印证了这一观点短期在需求被证伪之前郑棉预计震荡偏强需关注现货端成交情况新湖宏观股指三大指数继续调整外资配置结构放缓昨日三大指数继续调整板块上ChatGPT概念涨幅居前整体仍然呈现震荡格局场内增量资金变化不大北向资金午后净流入注册制的启动更多的体现了当前政策对于A股市场的支撑的态度结合以工代赈降低房贷利率等政策以及传言来看表明当前政府更重视短期经济的增长后期的增量政策工具可能会继续前期A股涨速较快有关在短期大规模流入之后外资配置的节奏可能会有所放缓但是整体来看2023年外资流入A股的大趋势应该不会改变周五公布的美国非农就业数据显著高于预期对经济软着陆的预期增强预计将在短期内对外资风险偏好产生一定的扰动当前春季躁动并未结束结合北向资金更偏好大盘蓝筹股的特点1月份在北向资金的大幅流入带动之下上证50以及沪深300的表现相对突出当前北向资金开始转向内资流入速度偏缓公募资金尚未大幅流入仍需等待市场赚钱效应的进一步显现以及投资者情绪的进一步修复后续伴随着业绩影响的减退大盘蓝筹抗跌的需求减弱偏成长型的中证500及中证1000可能会出现补涨行情整体来看A股市场指数缓慢上行的趋势不会改变国债复工复产加快叠加资金收紧债市逐渐承压盘面上看昨日国债期货震荡走弱上周债市连续走强随着近期央行连续大额净回笼回收春节流动性银行体系资金面边际收紧债市各品种利率均有所上行从基本面来看尽管上周公布PMI数据显示经济动能大幅走强数据明显超季节性但是地产方面的消费依旧低迷市场开始对经济修复的乐观预期开始修正节后交易逻辑重回弱现实但是随着后续复工复产的推进后续经济修复的预期依旧令债市承压后续在经济复苏预期逐步兑现的情况下预计国债期货价格反弹空间有限仍有调整压力操作上建议观望或做空为主中期债市维持空头配置关注后续政策出台情况黄金非农给乐观预期降温鹰派加息预期升温短期金价有压力盘面上看昨日及隔夜内外盘金价大幅走弱上周五公布最新美国非农数据大幅超市场预期短期令市场对于美联储延续鹰派加息的预期明显升温金价大幅走弱CME利率期货显示年内降息预期大幅降温短期令金价承压上周既有解读为鸽派的联储议息会议也有大超预期的非农数据短期金价的下跌暂以风险事件影响来看待关注短期能否重回上行通道本周重点关注联储主席鲍威尔以及其他联储官员给出更多关于加息的信号后期来看在海外经济大概率陷入衰退以及放缓加息预期升温的背景下维持看多观点END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议