美国非农就业数据大超预期，失业率触及53年低点。美国1月ISM非制造业PMI为55.2，高于前值和预期；1月ISM制造业PMI为47.4，创2020年5月以来新低。美国1月Markit服务业PMI终值46.8、制造业PMI终值46.9，均高于前值和预期。美国1月季调后非农就业人口增51.7万人，创去年7月来最大增幅，预期增18.5万人，前值增26万人；失业率为3.4%，触及53年低点，预期3.6%，前值3.5%。
　　FOMC会议如期加息25BP。美国2022年11月FHFA房价指数环比降0.1%，预期降0.5%，前值0%；11月S&P/CS20座大城市房价指数同比升6.77%，创2020年9月以来最小增幅，预期升6.8%，前值升8.7%。FOMC会议宣布，上调联邦基金利率目标区间25个基点到4.50%至4.75%之间，加息幅度符合市场预期。美联储主席鲍威尔表示，正在讨论再加息几次以达到适当的限制性立场，离这个水平不远了；如果经济形势符合预期，预计不会在2023年降息；美国经济仍有可能实现软着陆。据CME“美联储观察”，截至2月6日，美联储3月加息25个基点的概率为82.7%，维持利率不变的概率为17.3%；到5月维持利率不变的概率为7.2%，累计加息25个基点的概率为44.6%，累计加息50个基点的概率为48.2%。
　　美国。主权债：美债下跌。23/1/27-23/2/3，2Y美债利率上行11bp至4.30%，10Y美债利率上行1BP至3.53%；10Y-2Y美债利差倒挂幅度由1月27日的67bp扩大至77bp。信用债：高收益债指数上涨。
　　欧洲。主权债：德国、法国债市上涨，长短端利率均下行。英国债市分化，短端利率下行，长端利率上行。信用债：投资级债券指数、高收益债指数均上涨。
　　亚洲。主权债：韩国、中国债市上涨，长短端利率均下行；日本债市分化，短端利率下行、长端利率上行；新加坡债市分化，短端利率持平、长端利率上行。信用债：中债信用债总指数、日本公司债指数和新兴国家（除日本）非投资级指数均上涨。
　　新兴市场。主权债：俄罗斯、巴西债市下跌，长短端利率均上行；南非、墨西哥、印尼债市上涨，长短端利率均下行；印度债市分化，短端利率上行、长端利率下行；巴基斯坦、土耳其长端利率上行。信用债：投资级非主权债指数、高收益债指数均上涨。
　　中资美元债：投资级收益率平均上行，投机级价格平均上涨。投资级中资美元债收益率平均上行0.15BP，投机级中资美元债价格平均上涨0.11%。
　　

研究报告全文：2固定收益研究证券研究报告海外债市周报2023年2月7日相关研究TableTitleTableReportInfo美国四季度GDP增速高于预期中资美国非农数据大超预期投资级中资美元债下跌美元债上涨2023127美国CPI环比转负中资美元债上涨TableSummary2023116投资要点美国非农就业强劲中资美元债上涨202319美国非农就业数据大超预期失业率触及53年低点美国1月ISM非制造业PMI为552高于前值和预期1月ISM制造业PMI为474创2020年5月以来新低美国1月Markit服务业PMI终值468制造业PMI终值469均高于前值和预期美国1月季调后非农就业人口增517万人创去年7月来最大增幅预期增185万人前值增26万人失业率为34触及53年低点预期36前值35FOMC会议如期加息25BP美国2022年11月FHFA房价指数环比降TableAuthorInfo01预期降05前值011月SPCS20座大城市房价指数同比升677创2020年9月以来最小增幅预期升68前值升87FOMC会议宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到450至475之间加息幅度符合市场预期美联储主席鲍威尔表示正在讨论再加息几次以达到适当的限制性立场离这个水平不远了如果经济形势符合预期预计不会在2023年降息美国经济仍有可能实现软着陆据CME美联储观察截至2月6日美联储3月加息25个基点的概率为827维持利率不变的概率为173到5月维持利率不变的概率为72累计加息25个基点的概率为446累计加息50个基点的概率为482分析师姜珮珊美国主权债美债下跌23127-23232Y美债利率上行11bp至430Tel0212315412110Y美债利率上行1BP至35310Y-2Y美债利差倒挂幅度由1月27日Emailjps10296haitongcom的67bp扩大至77bp信用债高收益债指数上涨证书S0850517070004欧洲主权债德国法国债市上涨长短端利率均下行英国债市分化联系人藏多短端利率下行长端利率上行信用债投资级债券指数高收益债指数Tel02123212041均上涨Emailzd14683haitongcom亚洲主权债韩国中国债市上涨长短端利率均下行日本债市分化短端利率下行长端利率上行新加坡债市分化短端利率持平长端利率上行信用债中债信用债总指数日本公司债指数和新兴国家除日本非投资级指数均上涨新兴市场主权债俄罗斯巴西债市下跌长短端利率均上行南非墨西哥印尼债市上涨长短端利率均下行印度债市分化短端利率上行长端利率下行巴基斯坦土耳其长端利率上行信用债投资级非主权债指数高收益债指数均上涨中资美元债投资级收益率平均上行投机级价格平均上涨投资级中资美元债收益率平均上行015BP投机级中资美元债价格平均上涨011请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究海外债市周报2目录1主权债和信用债市场周度观察52各市场经济数据周度观察63中资美元债周度观察731中资美元债投资级收益率平均上涨投机级价格平均上涨732新兴市场美元债发行情况9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究海外债市周报3图目录图1投资级中资美元债非金融债估值对比7图2投资级中资美元债非金融债一周估值变化BP7图3投机级中资美元债非金融债价格对比元8图4投机级中资美元债非金融债一周价格变化8请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究海外债市周报4表目录表1各市场主权债和信用债变动情况截至2月3日5表2各市场经济数据美国6表3各市场经济数据欧洲6表4各市场经济数据亚洲和新兴国家7表5投资级中资美元债非金融债估值上行幅度前十大公司8表6投资级中资美元债非金融债估值下行幅度前十大公司8表7投机级中资美元债非金融债价格涨幅前十名公司9表8投机级中资美元债非金融债价格跌幅前十名公司9表920230127-20230203新兴市场国家地区部分美元债发行情况非银行非主权债9请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究海外债市周报51主权债和信用债市场周度观察表1各市场主权债和信用债变动情况截至2月3日各市场主权债利率变动情况各市场信用债指数变动情况国债利率国债利率变动指数变动区域BP信用级别期限1月27日2月3日今年以来本月上周1月27日2月3日今年以来本月上周1年期46804790801101102年期41904300-60901103年期39003960-1506060美国高收益债券指数74827557382111100美洲5年期36203670-18040507年期35803610-180203010年期35203530-16010101年期37503357192-94-393英国10年期33903440-210-2050投资级债券指数123112412671050871年期28382750-30-91-88法国欧洲10年期27022634-136-105-681年期2610260070-50-10高收益债券指数29733007341124113德国10年期22502130-190-150-1201年期2196213613-54-60中国中债信用债总指数2028203103100801210年期2937290386-06-331年期-0055-0076-81-21-21日本10年期0497050312-0806新兴国家除日26812688554038027亚洲3年期33043110-522-215-194本非投资级指数韩国5年期32683096-520-203-1721年期39103910-340-2000日本巴克莱公司债新加坡1625164315908710610年期28702920-130-5050指数1年期13450139902260410540俄罗斯10年期105401063036050902年期76757545145-05-130南非10年期96659585-425-90-80投资级非主权债指246624752360240341年期135601377520245215数巴西10年期1319513360852901651年期111201111319323-07墨西哥新兴10年期86808550-300-100-1301年期67516874133103123印度市场10年期73877277-44-66-1101年期60055920235-151-85印尼10年期67276568-457-138-159高收益债指数12891129253710600261年期巴基斯坦10年期14387145927641142051年期土耳其10年期10230106501650130420资料来源Wind彭博海通证券研究所国债利率中标蓝色数据为1月26日和2月2日数据对比标黄色数据为1月25日和2月1日数据对比标灰色数据为1月28日和2月3日数据对比利率指数变动中红色为债市上涨绿色为债市下跌今年以来指2023年1月4日以来本月指1月31日以来请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究海外债市周报62各市场经济数据周度观察表2各市场经济数据美国美国美国1月ISM非制造业PMI为552预期为504前值由496修正至4921月ISM制造业PMI为474创2020年5月以来新低预期为48前值为484美国1月Markit服务业PMI终值468预期466前值4661月Markit制造业PMI终值469预期468前值468美国1月季调后非农就业人口增517万人创去年7月来最大增幅预期增185万人前值自增223万人修正至增26万人失业率为34触及53年低点预期36前值35美国1月平均时薪较前月增长03预估为增长03美国1月制造业岗位增加19万个预估为增加06万个2月2日美国抵押贷款利率连续第四周下降达到609美国去年12月工厂订单环比升18创2022年6月以来最大增幅预期升22前值由降18修正至降19美国12月耐用品订单月率修正值为56预期560前值560经济美国上周初请失业金人数为183万人预期20万人前值186万人四周均值19175万人前值1975万人至1月21日当周续请失业金人数1655万人预期1677万人数据美国1月挑战者企业裁员人数为102943万人前值43651万人2月1日亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第一季度GDP为07此前预计为07美国12月营建支出环比降04预期000前值由升02修正至升05美国1月ADP就业人数增106万人创一年来最差表现预期增178万人前值增235万人美国1月谘商会消费者信心指数1071预期109前值1083美国1月芝加哥PMI为443创2022年11月以来新低预期为451前值为449美国1月达拉斯联储商业活动指数为-84创2022年5月以来新高预期为-15前值由-188修正至-20美联储主席鲍威尔表示正在讨论再加息几次以达到适当的限制性立场离这个水平不远了如果经济形势符合预期预计不会在2023年降息存在可以让通胀降至2同时又不会出现经济大幅衰退的路径美国经济仍有可能实现软着陆美国财政部表示债务上限将导致票据发行改变债务上限措施应持续到6月初回购计划仍在考虑之中FOMC会议宣布上调联邦基金利率目标区间25个基点到450至475之间加息幅度符合市场预期通胀与货美国2022年11月FHFA房价指数环比降01预期降050前值000币政策美国11月SPCS20座大城市房价指数同比升677创2020年9月以来最小增幅预期升68前值由升864修正至升87美国2022年第四季度劳工成本指数环比升1预期升11前值升121月30日诺贝尔经济学奖得主克鲁格曼表示市场对美国通胀回落过于自信据CME美联储观察截止2月6日美联储3月加息25个基点至475-500区间的概率为827维持利率不变的概率为173到5月维持利率不变的概率为72累计加息25个基点的概率为446累计加息50个基点的概率为482资料来源Wind财联社新浪金十数据海通证券研究所表3各市场经济数据欧洲英国英国1月服务业PMI终值为487预期48初值48去年12月终值499综合PMI终值为485预期478初值478去年12月终值491月制造业PMI终值为47预期经济数据467初值467去年12月终值453英国央行首席经济学家皮尔表示预计将在未来几年继续量化紧缩无论货币政策处于何种周期性位臵量化紧缩都可能在幕后运行通胀与货英国央行行长贝利表示看到通胀已经转危为安的初步迹象今年通胀将继续下降英国央行的预测表明通胀将会下降而且会大幅下降现在宣布抗击通胀胜利还为时过币政策早通胀压力仍然存在英国央行将关键利率上调50个基点至40符合预期德国德国1月服务业PMI终值为507预期504初值504去年12月终值492综合PMI终值为499预期497初值497去年12月终值491月制造业PMI终值473预期47初值47经济数据德国2022年12月季调后贸易帐顺差100亿欧元预期顺差92亿欧元前值自顺差108亿欧元修正至顺差109亿欧元德国1月季调后失业率55预期55前值55季调后失业人数下降22万人预期增05万人前值降13万人德国2022年第四季度未季调GDP初值同比升05预期升08三季度终值升12季调后GDP初值环比降02预期持平三季度终值升04通胀与货德国总理朔尔茨表示欧盟委员会主席冯德莱恩关于如何应对通胀削减法案的计划正在朝着正确的方向发展币政策法国法国1月服务业PMI终值为494预期492初值492去年12月终值495综合PMI终值为491预期49初值49去年12月终值4911月制造业PMI终值505预期508初值508经济法国2022年12月工业产出同比升14预期升08前值升07环比升11预期升02前值升2制造业产出同比升36前值升42环比升03预期降数据03前值升24法国2022年第四季度GDP初值同比升05预期升05第三季度终值及初值均升1环比升01预期持平第三季度终值及初值均升02通胀与货法国1月CPI初值同比升6预期升61去年12月终值及初值均升59环比升04预期升05去年12月终值及初值均降01币政策根据法国能源转型部当地时间1月30日的统计法国各类油价均接近两欧元每升资料来源Wind财联社新浪经济参考报海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究海外债市周报7表4各市场经济数据亚洲和新兴国家日本日本1月Markit服务业PMI为523前值524日本1月Markit综合PMI为507前值508日本1月家庭消费者信心指数31预期305前值303经济日本去年12月零售销售同比升38预期3前值26环比升11预期07前值-11数据日本去年12月工业产出初值环比-01预期-12前值02同比-28预估-36前值-09日本去年12月失业率25预期250前值250日本央行副行长若田部昌澄日本央行12月决定扩大政策区间是使YCC更具可持续性的必要步骤但这一举措本身可能会削弱刺激效果被问及是否应该再次扩大收益通胀与货率区间时必须保持平衡以避免刺激措施的效果减弱币政策日本1月基础货币同比下降38前值降61日本央行行长黑田东彦12月的政策调整旨在提高其可持续性12月的举措并非是我们看到目标接近的结果韩国经济韩国1月半导体出口同比下降445韩国财长秋庆镐1月份因为芯片价格问题贸易逆差有所增加计划在2月份通过法律修订扩大对芯片制造商的税收减免数据韩国去年12月工业产出环比降29预期降02去年12月工业产出同比下降73预期下降71据韩联社报道韩国1月CPI环比涨08预期05前值020韩国1月CPI同比涨52预期495前值500韩国央行认为1月通胀符合预期2月份通胀年率可通胀与货能在5左右未来通胀路径的不确定性很高币政策韩国央行会议纪要显示多数委员认为进一步加息的理由已经减弱让家庭债务逐步去杠杆化非常重要在通胀问题上需要保持谨慎终端利率可能会维持相当长的时间俄罗斯2月2日俄罗斯农业部表示2022年俄罗斯粮食出口总额增长12共对外出口7000万余吨粮食产品经济2月1日俄罗斯副总理诺瓦克表示尽管西方对俄油实行限价和制裁但俄罗斯石油产量和出口稳定数据当地时间1月27日国际能源署署长比罗尔表示预计俄罗斯的原油产能将在2023年内下降100万桶日巴西经济数据国际货币基金组织预测巴西经济在2024年预计增长15巴西央行日前发布的焦点调查报告显示巴西经济在2023年预计增长08在2024年预计增长15通胀与货巴西央行预计2023年CPI为56此前预计为5预计2024年CPI为34此前预计为3币政策巴西央行将Selic利率维持在1375符合市场预期印度尼西亚经济数据印尼总统预计2023年GDP增速为5253墨西哥经济数据1月30日墨西哥财政部表示截至2022年第四季度末墨西哥的公共债务占GDP的494土耳其通胀与货土耳其1月居民消费价格同比上涨5768此前预期为上涨5380币政策资料来源财联社wind新浪韩联社卫星新闻央视新闻海通证券研究所3中资美元债周度观察31中资美元债投资级收益率平均上行投机级价格平均上涨上周投资级中资美元债收益率平均上行根据我们的样本库2月3日投资级中资美元债非金融债收益率与1月27日相比平均上行015BP具体来看3年期及以下债券收益率平均上行2BP3-5年期债券收益率平均上行080BP7年期及以上期限的债券收益率平均下行490BP图1投资级中资美元债非金融债估值对比图2投资级中资美元债非金融债一周估值变化BP1530一周估值变化141月27日2月3日1320121011010051015202530-1098-207-306-4054-503-60051015202530-70数据横轴为剩余期限年数据横轴为剩余期限年资料来源彭博海通证券研究所资料来源彭博海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究海外债市周报8表5投资级中资美元债非金融债估值上行幅度前十大公司表6投资级中资美元债非金融债估值下行幅度前十大公司公司名称平均估值变化BP公司名称平均估值变化BP万科地产香港有限公司2172广西金融投资集团有限公司-27600中铁迅捷有限公司1360甘肃省公路航空旅游投资集团有限公司-12000YiliHoldingInvestmentLtd1300北京环卫BVI有限公司-10180中国华电海外发展有限公司10902018济南建设国际投资有限公司-7570康师傅控股1080中国海外发展开曼V有限公司-7420浙江沪杭甬1030MinshengHongKongInternational-6560LeasingLtd上港集团BVI发展有限公司958海底捞-4840国家电投中期票据计划有限公司920中国长城国际控股有限公司V-4770腾讯音乐娱乐集团885成都天府新区投资集团有限公司-4230中国银行巴黎810中升控股-3980资料来源彭博海通证券研究所1月27日至2月3日资料来源彭博海通证券研究所1月27日至2月3日上周投机级中资美元债价格平均上涨011具体来看投机级中资美元债发行人的价格平均上涨价格上涨幅度最大的发行人为路劲地产海外金融2016A有限公司价格下跌幅度最大的发行人为广州市方圆房地产发展有限公司图3投机级中资美元债非金融债价格对比元图4投机级中资美元债非金融债一周价格变化1201月27日2月3日30一周价格变化100252080156010540001234520-50-10012345-15数据横轴为剩余期限年数据横轴为剩余期限年资料来源彭博海通证券研究所资料来源彭博海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究海外债市周报9表7投机级中资美元债非金融债价格涨幅前十名公司表8投机级中资美元债非金融债价格跌幅前十名公司公司名称平均价格变化公司名称平均价格变化路劲地产海外金融2016A有限公司1736广州市方圆房地产发展有限公司-3582雅居乐集团1559花样年控股-689阳光城嘉世国际有限公司1397时代中国控股-599RKPF海外2019E有限公司1309宜昌高新投资开发有限公司-294融创中国1066湖南湘江新区发展集团有限公司-203禹洲集团961绿地香港-135正荣地产824合景泰富集团-110华发2019I有限公司617新城环球有限公司-087鑫苑臵业有限公司615华夏幸福开曼投资有限公司-086安东油田服务449远洋地产宝财IV有限公司-080资料来源彭博海通证券研究所1月27日至2月3日资料来源彭博海通证券研究所1月27日至2月3日32新兴市场美元债发行情况表920230127-20230203新兴市场国家地区部分美元债发行情况非银行非主权债发行量国家利率简称发行日期行业到期日亿美元地区华夏幸福开曼投资有限3112023220房地产CI2503112031公司BANCOBTGPACTUA222023200金融服务BZ000222024华夏幸福开曼投资有限3112023193房地产CI2503112031公司华夏幸福开曼投资有限311202371房地产CI2503112031公司土耳其出口信贷银行311202350政府开发TU9383112026银行华夏幸福开曼投资有限311202327房地产CI0003112031公司国家开发银行香港32202310政府开发CH480222024银行国家开发银行香港311202308政府开发CH4813172023银行IRSA公司311202306房地产AR8002532025韩国产业银行伦敦32202306政府开发SK517322025银行资料来源彭博海通证券研究所请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明固定收益研究海外债市周报10信息披露分析师声明姜TableA珮珊nalyst固定收益研s究团队本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明