上周钢材现货市场价格下跌，热卷跌幅相对较大，截止上周五，唐山螺纹4080元（-70），华东上海螺纹4130元（-70）；热卷方面，天津热卷4090元（-90），上海热卷4130元（-150）。
　　2月2日，MS五大品种钢材整体产量增11.92万吨，五大品种库存厂库环比增46.67万吨，社库增231.35万吨。表观需求591.94万吨（农历同比-12.54%），环比增85.02万吨。长流程现货端，截至2月3日，螺纹现金含税利润再度走弱，华东螺纹长流程现金含税成本4201元，利润-71元左右，热卷长流程现金含税利润171元左右。电炉端，华东平电电炉成本在4345元左右，谷电成本在4153左右，华东三线螺纹平电利润-3156元左右，谷电利润-123元。
　　废钢端，节后钢厂废钢库存回落至低位，存补库需求，拉涨废钢价格吸货，不过因成材成交清淡，上涨驱动不足。废钢市场还未完全恢复，十五以后场地工人才能陆续回归。数据显示，147家样本钢厂日均到7.02万吨，较节前减少5.36万吨，降幅43.26%；147家样本钢厂日耗16.40万吨，较节前增加1.34万吨，增幅7.45%。49家电炉开工率15.9%，环比增4.5%；49家电炉厂产能利用率(废钢用量/电炉产能)为10.1%，环比增5.8%。长流程样本内共12家钢厂增加了废钢用量，另有9家钢厂减少了废钢用量；短流程样本内节后电炉日耗略高于去年节后同期水平，目前多数电炉多在正月十五以后正式点火开工，预计电炉日耗随着钢厂复产的进行将明显回升。库存方面，富宝统计147家钢企废钢库存总计274.56万吨，较上周减少34.19万吨，库存周期16.74天，环比减少3.49天。富宝257家基地废钢库存57.80万吨，较节前增加0.99%。
　　结论，从基本面来看，节后供应恢复速度以及强度大于需求恢复，首先，吨钢利润较前期有所改善，生产企业节后开始进入复产状态，由于今年没有行政压产政策，产量在节后增速会较近两年有所加快；消费端，需求恢复速度有待观察，本周开始建筑用钢下游施工要逐步启动，但今年过年较早，北方受天气影响需求恢复或放缓，因此春节后库存累积幅度以及周期预计会高于去年同期。由于基本面尚未完全启动，短期仍以交易预期为主，震荡调整概率较大，谨慎操作。（风险提示：期市有风险，投资需谨慎）。
　　

研究报告全文：黑色金属周报钢矿基本面逐步启动关注需求恢复力度wwwhongyuanqhcom2022年2月6日目录一结论及平衡表一结论及平衡表二供需基本面基本面逐步启动关注需求恢复力度五大品种表观需求上周钢材现货市场价格下跌热卷跌幅相对较大截止上周五唐山螺纹4080元-70华东上海螺1350纹4130元-70热卷方面天津热卷4090元-90上海热卷4130元-15011502月2日MS五大品种钢材整体产量增1192万吨五大品种库存厂库环比增4667万吨社库增23135950万吨表观需求59194万吨农历同比-1254环比增8502万吨长流程现货端截至2月3日螺纹现750金含税利润再度走弱华东螺纹长流程现金含税成本4201元利润-71元左右热卷长流程现金含税利润-171元左右电炉端华东平电电炉成本在4345元左右谷电成本在4153左右华东三线螺纹平电利润-3156550元左右谷电利润-123元350010203040506070809101112废钢端节后钢厂废钢库存回落至低位存补库需求拉涨废钢价格吸货不过因成材成交清淡上涨2020202120222023驱动不足废钢市场还未完全恢复十五以后场地工人才能陆续回归数据显示147家样本钢厂日均到702万吨较节前减少536万吨降幅4326147家样本钢厂日耗1640万吨较节前增加134万吨增幅74549家电炉开工率159环比增4549家电炉厂产能利用率废钢用量电炉产能为101环比增五大品种钢材社库厂库农历58长流程样本内共12家钢厂增加了废钢用量另有9家钢厂减少了废钢用量短流程样本内节后电炉日4500耗略高于去年节后同期水平目前多数电炉多在正月十五以后正式点火开工预计电炉日耗随着钢厂复产的4000进行将明显回升库存方面富宝统计147家钢企废钢库存总计27456万吨较上周减少3419万吨库存周3500期1674天环比减少349天富宝257家基地废钢库存5780万吨较节前增加09930002500结论从基本面来看节后供应恢复速度以及强度大于需求恢复首先吨钢利润较前期有所改善生2000产企业节后开始进入复产状态由于今年没有行政压产政策产量在节后增速会较近两年有所加快消费端1500需求恢复速度有待观察本周开始建筑用钢下游施工要逐步启动但今年过年较早北方受天气影响需求恢1000复或放缓因此春节后库存累积幅度以及周期预计会高于去年同期由于基本面尚未完全启动短期仍以交13579111315171921232527293133353739414345474951易预期为主震荡调整概率较大谨慎操作风险提示期市有风险投资需谨慎2020202120222023长流程点对点利润回落备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至13短流程利润持续亏损状态备注以上利润测算从2018年11月1日开始加入螺纹新国标合金成本2019年4月1日起税率从17调整至132022年粗钢产量同比下降统计局-粗钢日均产量万吨统计局-生铁日均产量万吨34027026032025030024023028022026021020024019022018012345678910111212345678910111220182019202020212022201820192020202120222022年统计局口径粗钢产量1011亿吨较2021年下降2025万吨降幅22022年统计局口径生铁产量861亿吨较2021年增加567万吨增幅0712月货币数据1月PMI为501制造业采购供应商配送生产经营活经理指数生产新订单新出口订单在手订单产成品库存采购量进口出厂价格购进价格原材料库存从业人员时间动预期PMI2021年12月5035144974814564855084825654814924914835432022年1月501509493484458485024725895644914894765752022年12月474464394424314664494374895164714484015192023年1月501498509461445472504467455522496477476556环比31527191406553-340625297537同比0-1116-23-13-0802-05-134-4205-120-1954PMI指数2021年12月2022年1月2022年12月2023年1月制造业采购经理指数PMI60生产经营活动预期生产5550供应商配送时间45新订单4035从业人员30新出口订单2520原材料库存在手订单购进价格产成品库存出厂价格采购量进口12月房地产开发投资降幅放缓固定资产投资当月同比基建投资当月同比40001400030002000900010004000000123456789101112-1000-1000123456789101112-2000-3000-60002018201920202021202220182019202020212022制造业投资当月同比房地产开发投资当月同比605040403020201001234567891011120123456789101112-20-10-20-40201820192020202120222018201920202021202212月房屋竣工新开工等指标略有好转房屋新开工面积当月同比房屋施工面积当月同比80606040402020003456789101112123456789101112-20-20-40-40-60-60201720182019202020212022201720182019202020212022房屋竣工面积当月同比商品房销售面积当月同比901507050100305010-101234567891011120-30123456789101112-50-50201720182019202020212022201720182019202020212022平衡表要素粗钢库存消费比粗钢月度净出口128001170016000950008400073000620005100040月月月月月月月月月月月月-100123456789101112031月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-2002016201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢日均消费粗钢库存3509000300800070002506000200500015040003000100月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112201720182019202020212022201720182019202020212022粗钢平衡表单位万吨20192020202120222023E2023E202020202020202020212021202120212022202220222022Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4Q1Q2Q3Q4供应粗钢产量9849310647710310410107998316100079235062708328370275182690129118243772270824626280092522523219环比6281-32-20-27-10-4515248-30-2282-163-6884137-99-80同比-3373-2025-2764-1000593511211814475-141-175-85-383523生铁产量809128852885582861498307784567204412259723251222392195022990209571968520373234152158020782环比5894-3307-36-183510529-44-1347-88-6135149-78-37同比-2946567-3073-158261651241277417-99-115-72183056废钢产钢量175821794917522149301523915512306644865119527849526128342030234253459436452438环比8121-24-1482139-37046314131-62237-44-11640780-21-331同比-259230958249-945785615366-33-427-141-2507-194粗钢进口量1631397628831746150015005068221687961624725720814590390447319环比671438-275-394-141-141-746241051-430-351163-07130-275-339146-287同比48514183184757232-118-573-153-54-462-379-608供应合计10012411045310598710282599816101579240132790630057284782752529843250982352225216283992567223538环比62103-40-30-29-12-4516277-53-3384-159-6372126-96-83同比655315913214669-165-174-84-482301需求粗钢出口量684857127121727855005500152015351244141418812096166314811402223819071731环比-77-16624722-244-2441810-189137330114-206-110-53597-148-92同比-162-170-265-5323836633747-25568146169粗钢净出口量5217173742385532400040001013712-44345412571371943667812184814601413环比-114-6671441305-277-27772-297-1621-2025177290-312-2932171277-210-32同比-312-528-1343-520241924-3131471-3543485481118粗钢表观需求量9327610474198866955489431696079224932637128813270642564427747234342204123815261612376521807环比74123-56-34-1306-4917293-61-5282-155-598099-92-82同比-1232532857018914414052-187-186-71-5714-11粗钢真实需求量9348410439298837952689431694316176032920929070285102267828711243592308821158265342500922567环比75117-53-36-10-10-293659-05-19-205266-152-52-84254-57-98同比-65134211145288-17-162-190-67-7627-23粗钢-供应-需求总库存327136203649392839285692816153235066362065865621469636496306608748433928环比-601070876004491495-348-48-285819-147-165-223728-35-204-189同比27901764517241123107-19356-7308-43833176平衡表结论2023年粗钢平衡表我们从两种情况进行推演情况一首先我们根据地产基建制造业包括进出口需求进行评估预计2023年的粗钢真实消费降1全年平衡粗钢产量是982亿吨日均269万吨降幅28表观需求942亿吨降16按照铁钢比0845进行估算对应生铁产量在83亿吨左右全年铁水日均产量在2275万吨全年降3202万吨情况二2023年按照粗钢真实消费降1供应整体降1000万吨至10亿吨日均274万吨生铁产量在845亿吨左右全年铁水日均产量在2316万吨较今年降1691万吨年末库存整体累积增1789万吨增幅40平衡表结论2023年供需整体呈现偏宽松状态需求降幅或放缓主要体现在对内需的修复外需较2022年有明显下降市场化调节下使得供需矛盾并不突出较低利润结构下将平滑供需波动目录一平衡表二供需基本面主要品种基差主要品种价差套利策略跟踪05合约螺矿比螺纹05合约盘面利润05合约卷螺差9001800400800140070010002006006000500200-200400-2005678910111212345-400300567891011121234556789101112123452020202120222023rb2005I2005rb2105I2105rb2205I2205rb2305I23052005合约2105合约2205合约2305合约05合约卷矿比热卷05合约盘面利润10月卷螺差90050018008003007001300600100800500-100300400-300300-2001011121234567891056789101112123455678910111212345HC2005I2005HC2105I2105HC2205I2205HC2305I230520202021202220232010合约2110合约2210合约2310合约供给长流程高炉产能利用率247家钢厂高炉产能利用率247家钢厂日均铁水产量9526025090240852302208021075200701901234567891011121234567891011122023202120222023201920202021202220232023-02-032023-01-27涨跌环比减幅247家高炉产能利用率843842017020247家日均铁水产量22702266047021供给短流程电炉产能利用率国内49家电炉厂-产能利用率华东生铁-废钢不含税100600908070300605004030-30020100-60001020304050607080910111212345678910111220192020202120222023201820192020202120222023本期富宝国内49家电炉厂产能利用率139铁废价差小幅波动截止2月3日铁废价差29-26废钢到货节后小幅回升