策略摘要
　　粕类观点
　　■市场分析
　　国际方面，截至1月26日，巴西2022/23年度大豆收获进度为5%，高于一周前的1.8%，低于去年同期的10%，巴西大豆收割受到过多降雨影响进度十分缓慢。另外，南里奥格兰德州持续高温，天气预报显示阿根廷假期过后将重新回到干旱天气，如果天气如预期进入干旱状态，则阿根廷新季大豆产量很难超出4000万吨。阿根廷大幅减产和巴西的收割延迟也将影响国内3月到豆情况，国内或将再度出现缺豆的现象，豆粕价格或易涨难跌。国内方面，节后地区油厂开机增加，市场价格维持坚挺，年前饲料企业备货库存较低，节后补库情况较为普遍，预计3月油厂开机率较低，因此油厂在出货较好的情况下，挺价意愿较强。南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注，这将影响到巴西大豆新作贴水是否进一步下降。在阿根廷天气炒作以及预计国内3月缺豆的背景下，豆粕仍有上涨空间。
　　■策略
　　单边谨慎看涨
　　■风险
　　产区降雨改善

研究报告全文：期货研究报告饲料月报2023-02-05阿根廷产区持续干旱豆粕震荡上涨研究院农产品组研究员策略摘要邓绍瑞010-64405663粕类观点dengshaoruihtfccom市场分析从业资格号F3047125投资咨询号Z0015474国际方面截至1月26日巴西202223年度大豆收获进度为5高于一周前的18低于去年同期的10巴西大豆收割受到过多降雨影响进度十分缓慢另外南投资咨询业务资格里奥格兰德州持续高温天气预报显示阿根廷假期过后将重新回到干旱天气如果天证监许可20111289号气如预期进入干旱状态则阿根廷新季大豆产量很难超出4000万吨阿根廷大幅减产和巴西的收割延迟也将影响国内3月到豆情况国内或将再度出现缺豆的现象豆粕价格或易涨难跌国内方面节后地区油厂开机增加市场价格维持坚挺年前饲料企业备货库存较低节后补库情况较为普遍预计3月油厂开机率较低因此油厂在出货较好的情况下挺价意愿较强南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注这将影响到巴西大豆新作贴水是否进一步下降在阿根廷天气炒作以及预计国内3月缺豆的背景下豆粕仍有上涨空间策略单边谨慎看涨风险产区降雨改善玉米观点市场分析国际方面美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示202223年度巴西玉米种植面积预估不变仍为2250万公顷产量预测达到1255亿吨比去年的116亿吨增加8出口预估仍维持在4700万吨国内方面从供应上看节日气氛逐步退散叠加气温升高部分粮源储存难度大农户售粮意愿增强短期内将形成一定供应压力从需求上看目前贸易商建库较为谨慎下游企业采购心态放松整体以按需采购为主近期需重点关注农户售粮的节奏变化以及政策性收购情况等预计短期内玉米价格将维持震荡运行策略请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料月报丨20230205单边中性风险饲料需求持续走弱请仔细阅读本报告最后一页的免责声明饲料月报丨20230205目录策略摘要1粕类市场分析5玉米市场分析6图表图1中国大豆月度进口量丨单位吨8图2中国菜籽月度进口量丨单位吨8图3中国玉米月度进口量丨单位吨8图4中国周度豆粕产量丨单位万吨8图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨8图6中国周度菜粕产量丨单位万吨8图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨9图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨9图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨9图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨9图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨9图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨9图13中国玉米周度港口库存丨单位万吨10图14氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图15玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图16玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图17主要深加工企业玉米周消费量丨单位万吨10图18主要深加工企业玉米库存丨单位万吨10图19主要玉米淀粉企业周产量丨单位万吨11图20主要玉米淀粉企业周开工率丨单位11图21主要玉米淀粉企业周提货量丨单位万吨11图22主要企业淀粉周库存丨单位万吨11图23全球大豆产量库存丨单位千吨11图24美国大豆产量库存丨单位千吨11图25巴西大豆产量库存丨单位千吨12图26阿根廷大豆产量库存丨单位千吨12图27中国大豆产量库存丨单位千吨12图28全球菜籽油产量库存丨单位千吨12图29加拿大菜籽油产量库存丨千吨12图30欧盟菜籽油产量库存丨千吨12图31乌克兰菜籽油产量库存丨单位千吨13图32中国菜籽油产量库存丨单位千吨13图33全球玉米产量库存丨单位千吨13请仔细阅读本报告最后一页的免责声明320饲料月报丨20230205图34美国玉米产量库存丨单位千吨13图35巴西玉米产量库存丨单位千吨13图36中国玉米产量库存丨单位千吨13图37豆粕主力合约丨单位元吨15图38菜粕主力合约丨单位元吨15图39玉米主力合约丨单位元吨15图40玉米淀粉主力合约丨单位元吨15图41豆粕现货均价丨单位元吨15图42菜粕现货均价丨单位元吨15图43玉米现货均价丨单位元吨16图44玉米淀粉现货均价丨单位元吨16图45豆粕1-5合约价差丨单位元吨16图46豆粕5-9合约价差丨单位元吨16图47豆粕9-1合约价差丨单位元吨16图48菜粕1-5合约价差丨单位元吨16图49菜粕5-9合约价差丨单位元吨17图50菜粕9-1合约价差丨单位元吨17图51玉米1-5合约价差丨单位元吨17图52玉米5-9合约价差丨单位元吨17图53玉米9-1合约价差丨单位元吨17图54玉米淀粉1-5合约价差丨单位元吨17图55玉米淀粉5-9合约价差丨单位元吨18图56玉米9-1合约价差丨单位元吨18图57豆粕主力基差丨单位元吨18图58菜粕主力基差丨单位元吨18图59玉米主力基差丨单位元吨18图60豆菜粕比价丨元吨18图61阿根廷大豆近月进口利润丨单位元吨19图62巴西大豆近月进口利润丨单位元吨19图63美湾大豆近月进口利润丨单位元吨19图64美西大豆近月进口利润丨单位元吨19图65加拿大菜籽近月进口利润丨单位元吨19图66美湾玉米近月进口利润丨单位元吨19请仔细阅读本报告最后一页的免责声明420饲料月报丨20230205粕类市场分析价格行情期货方面上月末收盘豆粕2305合约3906元吨环比下跌30元跌幅076上月末收盘菜粕2305合约3222元吨环比下跌1元跌幅003现货方面天津地区豆粕现货价格4630元吨环比下跌60元现货基差M01724环比下跌30江苏地区豆粕现货价格4590元吨环比下跌60元现货基差M01684环比下跌30广东地区豆粕现货价格4670元吨环比下跌80现货基差M01764环比下跌50福建地区菜粕现货价格3390元吨环比上涨130元现货基差RM01168环比上涨131豆粕供需据Mysteel农产品监测数据显示由于1月处于春节节假日期间国内油厂开机率较12月下降明显豆粕实际产量减少255万吨至459万吨结转库存方面虽然提货春节期间陆陆续续暂停但由于大部分油厂也停工停产所以库存消耗不多仅减少1万吨至54万吨表观消费460万吨月环比减少226万吨减幅329年同比减少142万吨减幅2361月库消比上升至1164库消比的持续走高对应着1月豆粕现货价格继续回落同时现货基差在1月也在持续走弱据海关数据显示中国12月大豆进口1056万吨环比增加321万吨增幅44同比增加169万吨增幅192022年1至12月大豆进口9109万吨同比减少544万吨减幅56此外据Mysteel农产品团队对2023年3月及4月的进口大豆数量初步统计其中3月进口大豆到港量预计650万吨4月进口大豆到港量预计960万吨据Mysteel农产品团队对国内主要地区111家油厂跟踪统计2023年1月全国油厂大豆压榨为53594万吨较上月减少36832万吨减幅4073较去年同期减少了19552万吨减幅26732023年自然年度始于2023年1月1日全国大豆压榨量为53594万吨较去年同期减幅2673截止1月底国内油厂大豆库存为38046万吨数据截止1月27日当周较上月底增加1116万吨增幅302较去年同期增加9255万吨增幅3215菜粕供需根据Mysteel统计本月沿海油厂菜籽压榨量为360万吨较上月减少1440万吨国内进口菜籽陆续到港菜籽开机仍处于高位因春节假期压榨量减少本月沿海油厂菜粕产量为2088万吨较上月减少835万吨需求方面根据Mysteel统计本月沿海油厂菜粕提货量为2006万吨较上月减少729万吨库存方面本月进口菜籽库存389万吨较上月减少42万吨演好油厂菜粕库存37万吨较上月增加请仔细阅读本报告最后一页的免责声明520饲料月报丨20230205082万吨后市展望国际方面截至1月26日巴西202223年度大豆收获进度为5高于一周前的18低于去年同期的10巴西大豆收割受到过多降雨影响进度十分缓慢另外南里奥格兰德州持续高温天气预报显示阿根廷假期过后将重新回到干旱天气如果天气如预期进入干旱状态则阿根廷新季大豆产量很难超出4000万吨阿根廷大幅减产和巴西的收割延迟也将影响国内3月到豆情况国内或将再度出现缺豆的现象豆粕价格或易涨难跌国内方面节后地区油厂开机增加市场价格维持坚挺年前饲料企业备货库存较低节后补库情况较为普遍预计3月油厂开机率较低因此油厂在出货较好的情况下挺价意愿较强南美巴西收获进度和阿根廷大豆生长情况仍需密切关注这将影响到巴西大豆新作贴水是否进一步下降在阿根廷天气炒作以及预计国内3月缺豆的背景下豆粕仍有上涨空间玉米市场分析价格行情期货方面上月收盘玉米2305合约2858元吨环比上涨24元涨幅085淀粉2303合约2903元吨环比下跌36元跌幅122现货方面北良港玉米现货价格2860元吨环比下跌5元吨现货基差C052环比下跌29吉林地区玉米淀粉现货价格3110元吨环比下跌135元吨现货基差CS03207环比上涨171玉米供需供应方面据海关总署统计数据显示2022年12月我国进口玉米867万吨环比增加172022年1-12月累计进口玉米2062万吨同比减少2727需求方面据Mysteel农产品统计上月全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米4098万吨环比减少163万吨库存方面上月北方四港玉米库存合计2051万吨环比减少38万吨上月广东港口玉米及谷物库存合计1171万吨环比减少93万吨据Mysteel农产品统计上月全国96家主要玉米深加工企业玉米库存总量4107万吨环比增加1852万吨淀粉供需供应方面据Mysteel农产品统计数据显示上月全国69家玉米淀粉生产企业总产量为9296万吨环比减少3291万吨上月玉米淀粉行业开工率为4237环比下降1503利润方面上月吉林玉米淀粉对冲副产品利润为-159元吨环比降低156元吨山东玉米淀粉对冲副产品利润为-134元吨环比降低79元吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明620饲料月报丨20230205后市展望国际方面美国农业部海外农业局发布的参赞报告显示202223年度巴西玉米种植面积预估不变仍为2250万公顷产量预测达到1255亿吨比去年的116亿吨增加8出口预估仍维持在4700万吨国内方面从供应上看节日气氛逐步退散叠加气温升高部分粮源储存难度大农户售粮意愿增强短期内将形成一定供应压力从需求上看目前贸易商建库较为谨慎下游企业采购心态放松整体以按需采购为主近期需重点关注农户售粮的节奏变化以及政策性收购情况等预计短期内玉米价格将维持震荡运行请仔细阅读本报告最后一页的免责声明720饲料月报丨20230205图1中国大豆月度进口量丨单位吨图2中国菜籽月度进口量丨单位吨20182019202020212022201820192020202120221200000070000010000000600000500000800000040000060000003000004000000200000200000010000000123456789101112123456789101112数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图3中国玉米月度进口量丨单位吨图4中国周度豆粕产量丨单位万吨2018201920202021202220192020202120222023400000035000002001803000000160250000014020000001201001500000801000000605000004020012345678910111201357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图5中国周度大豆压榨量丨单位万吨图6中国周度菜粕产量丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023250982007615054100350210013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明820饲料月报丨20230205图7中国周度油菜籽压榨量丨单位万吨图8中国主要油厂大豆库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220231680014700126001050084006300420021000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图9中国主要油厂菜籽库存丨单位万吨图10中国主要油厂豆粕库存丨单位万吨201920202021202220232019202020212022202360140501204010080306020401020013579111315171921232527293133353739414345474951530-101357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图11中国主要油厂菜粕库存丨单位万吨图12北方四港玉米周下海量丨单位万吨201920202021202220232018201920202021202212908010708606504043022001013579111315171921232527293133353739414345474951530-21357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明920饲料月报丨20230205图13中国玉米周度港口库存丨单位万吨图14氨基酸加工企业玉米周消费量丨单位万吨20182019202020212022201920202021202220236002550020400153001020010050013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图15玉米淀粉加工企业玉米周消费量丨单位万吨图16玉米酒精加工企业玉米周消费量丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220238045704060353050254020301520101050013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图17主要深加工企业玉米周消费量丨单位万吨图18主要深加工企业玉米库存丨单位万吨2019202020212022202320192020202120222023140700120600100500804006030040200201000013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1020饲料月报丨20230205图19主要玉米淀粉企业周产量丨单位万吨图20主要玉米淀粉企业周开工率丨单位20192020202120222023201920202021202220234090358030706025502040153010205100013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图21主要玉米淀粉企业周提货量丨单位万吨图22主要企业淀粉周库存丨单位万吨20192020202120222023201920202021202220235016045140401203510030258020601540102050013579111315171921232527293133353739414345474951531357911131517192123252729313335373941434547495153数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图23全球大豆产量库存丨单位千吨图24美国大豆产量库存丨单位千吨求和项FAS大豆产量美国年求和项FAS大豆产量全球年求和项大豆期末库存美国年450000120000140000FAS3000040000010000012000025000350000100000300000800002000025000080000600001500020000060000150000400001000040000100000200002000050005000000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1120饲料月报丨20230205图25巴西大豆产量库存丨单位千吨图26阿根廷大豆产量库存丨单位千吨平均值项FAS大豆产量巴西年平均值项FAS大豆产量阿根廷年平均值项FAS大豆期末库存巴西年1800004000070000平均值项FAS大豆期末库存阿根廷年350001600003500060000300001400003000050000250001200002500010000040000200002000080000300001500015000600002000010000100004000010000500020000500000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图27中国大豆产量库存丨单位千吨图28全球菜籽油产量库存丨单位千吨求和项FAS大豆产量中国年求和项FAS油菜籽产量全球年求和项FAS大豆期末库存中国年求和项油菜籽期末库存全球年250003500090000FAS12000800003000010000200007000025000600008000150002000050000600015000400001000030000400010000500020000500020001000000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图29加拿大菜籽油产量库存丨千吨图30欧盟菜籽油产量库存丨千吨求和项FAS油菜籽产量加拿大年平均值项FAS油菜籽产量欧盟27国年求和项油菜籽期末库存加拿大年平均值项油菜籽期末库存欧盟国年25000FAS500030000FAS27250045002500020000400020003500200001500030001500250015000100002000100015001000050001000500500050000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1220饲料月报丨20230205数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图31乌克兰菜籽油产量库存丨单位千吨图32中国菜籽油产量库存丨单位千吨平均值项FAS油菜籽产量乌克兰年求和项FAS油菜籽产量中国年平均值项油菜籽期末库存乌克兰年求和项油菜籽期末库存中国年4000FAS16015000FAS18003500140160014500140030001201400012002500100100020008013500800150060130006001000404001250050020200001200002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图33全球玉米产量库存丨单位千吨图34美国玉米产量库存丨单位千吨求和项FAS玉米产量全球年美国年度玉米产量美国年度玉米期末库存右求和项玉米期末库存全球年1400000FAS4000004500007000040000012000003500006000035000030000010000005000030000025000080000025000040000200000600000200000300001500001500004000002000010000010000020000010000500005000000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据泰期货研究院图35巴西玉米产量库存丨单位千吨图36中国玉米产量库存丨单位千吨请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1320饲料月报丨20230205求和项FAS玉米产量巴西年求和项FAS玉米期末库存中国年求和项玉米期末库存巴西年求和项玉米产量中国年140000FAS16000250000FAS300000140001200002500002000001200010000020000010000150000800008000150000600001000006000100000400004000500005000020000200000002012201320142015201620172018201920202021202220122013201420152016201720182019202020212022数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院请仔细阅读本报告最后一页的免责声明1420饲料月报丨20230205图37豆粕主力合约丨单位元吨图38菜粕主力合约丨单位元吨2019202020212022202320192020202120222023500045004500400040003500350030003000250025002000200015001500222426383103126146166186206226246266286306326346366222426383103126146166186206226246266286306326346366数据来源钢联数据华泰期货研究院数据来源钢联数据华泰期货研究院图39玉米主力合约丨单位元吨图40玉米淀粉主力合约丨单位元吨20192020202120222023201920202021202220233300400031002900350027003000250023002500210019002000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