事件：近日，《电化学储能电站安全规程》（GB/T 42288-2022）（以下简称《安全规程》）正文发布，将于2023年7月1日正式实施。
　　指引性文件落地，储能消防东风已至。《安全规程》的正式发布填补了此前电化学储能电站安全配置相关国标的空白，是储能安全领域的首个指引性文件。文件提出“每个电池模块可单独配置探测器”、“锂离子电池室/舱自动灭火系统的最小保护单元为电池模块”，指明了“尽早探测、精确灭火”的大方向。此外，文件提出了“灭火+降温，抑制复燃”的明确要求，指出“灭火介质应具有良好的绝缘性和降温性能，自动灭火系统应满足扑灭火灾和持续抑制复燃的要求”。《安全规程》的发布有望推动储能消防市场迈入快速发展的新阶段。
　　积极布局储能消防，已形成一站式解决方案供应能力。公司秉承“早发现、早处置”的原则，不断丰富并迭代产品体系，目前已形成从站级、舱级、簇级到PACK级的多场景、“一站式”整体解决方案，代表项目包括汉星储能舱项目、通辽开鲁115MW储能系统项目、阿拉善项目45MW/90MWh数字储能电站（云储）、中广核进贤县前坊风力（光伏）发电项目、龙源盱眙储能电池集装箱项目、大张山储能消防项目等，满足了不同客户的配置需求。
　　立足消防安全广阔市场，多品牌、多品类协同发力。经过多年发展与并购整合，公司已形成多品牌、多品类的发展格局，通用消防报警端的“青鸟消防”、“久远”等品牌持续增长，应急疏散端“青鸟消防”、“左向照明”、“中科知创”饱和式覆盖市场。在储能消防领域，公司整合青鸟消防旗下“探测+灭火”端的产品矩阵、市场渠道、服务网络、技术研发等多方位资源，成体系、成建制地从市场拓展端和产品研发端发力，持续加强公司在储能消防领域的深耕布局。
　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2022-2024年营收分别为50.01/68.22/90.01亿元，归母净利润分别为6.38/8.60/11.05亿元，对应PE分别为28.8/21.3/16.6X。公司通用消防业务基本盘稳固，应急疏散与工业消防业务有望持续享受窗口期红利，维持“买入”评级。
　　风险提示：政策推进不达预期的风险；市场竞争加剧风险；新业务推进不达预期的风险。

研究报告全文：证券研究报告公司点评2023年02月02日青鸟消防002960SZ指引性文件落地储能消防蓄势待发事件近日电化学储能电站安全规程GBT42288-2022以下简买入维持称安全规程正文发布将于2023年7月1日正式实施股票信息指引性文件落地储能消防东风已至安全规程的正式发布填补了此前行业专用设备电化学储能电站安全配臵相关国标的空白是储能安全领域的首个指引性文前次评级买入件文件提出每个电池模块可单独配臵探测器锂离子电池室舱自2月1日收盘价元3253动灭火系统的最小保护单元为电池模块指明了尽早探测精确灭火总市值百万元1835594的大方向此外文件提出了灭火降温抑制复燃的明确要求指出总股本百万股56428灭火介质应具有良好的绝缘性和降温性能自动灭火系统应满足扑灭火灾其中自由流通股7775和持续抑制复燃的要求安全规程的发布有望推动储能消防市场迈入30日日均成交量百万股286快速发展的新阶段股价走势积极布局储能消防已形成一站式解决方案供应能力公司秉承早发现早处臵的原则不断丰富并迭代产品体系目前已形成从站级舱级簇级到PACK级的多场景一站式整体解决方案代表项目包括汉星储能舱项目通辽开鲁115MW储能系统项目阿拉善项目45MW90MWh数字储能电站云储中广核进贤县前坊风力光伏发电项目龙源盱眙储能电池集装箱项目大张山储能消防项目等满足了不同客户的配臵需求立足消防安全广阔市场多品牌多品类协同发力经过多年发展与并购整合公司已形成多品牌多品类的发展格局通用消防报警端的青鸟消防久远等品牌持续增长应急疏散端青鸟消防左向照明中科知创饱和式覆盖市场在储能消防领域公司整合青鸟消防旗下探测作者灭火端的产品矩阵市场渠道服务网络技术研发等多方位资源成体系成建制地从市场拓展端和产品研发端发力持续加强公司在储能消防分析师张一鸣领域的深耕布局执业证书编号S0680522070009邮箱zhangyiminggszqcom盈利预测与投资建议我们预计公司年营收分别为2022-2024相关研究500168229001亿元归母净利润分别为6388601105亿元对应PE分别为288213166X公司通用消防业务基本盘稳固应急疏散与工1青鸟消防002960SZ定增圆满落地董事长增业消防业务有望持续享受窗口期红利维持买入评级持彰显发展信心2022-11-222青鸟消防002960SZ22H1业绩表现亮眼新风险提示政策推进不达预期的风险市场竞争加剧风险新业务推进不达业务迎来高速增长2022-08-28预期的风险3青鸟消防002960SZ市场扩张进行时消防安全龙头振翅高飞2022-05-26财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入百万元25253863500168229001增长率yoy112530294364320归母净利润百万元4305306388601105增长率yoy187232204349284EPS最新摊薄元股076094113152196净资产收益率141149152176192PE倍427346288213166倍PB6052453933资料来源国盛证券研究所注股价为年月日收盘价Wind202321请仔细阅读本报告末页声明2023年02月02日财务报表和主要财务比率资产负债表百万元利润表百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产35534402555278589658营业收入25253863500168229001现金15021484216729563900营业成本15352428311942085508应收票据及应收账款13471672223630953939营业税金及附加1621344356其他应收款2845497990营业费用231406528730972预付账款1410047154112管理费用155216294416585存货35370265411761219研发费用138186258350463其他流动资产309399399399399财务费用18214294157非流动资产7921283143616551897资产减值损失-5-3000长期投资6886100114127其他收益5966000固定资产280370491676875公允价值变动收益-10000无形资产33200218240267投资净收益3306912其他非流动资产410628628625627资产处臵收益00000资产总计434456856988951311555营业利润4776287349881272流动负债12361789252543525478营业外收入93445短期借款30037992521122859营业外支出12121应付票据及应付账款56570092512671602利润总额4856297379911276其他流动负债3717106759731017所得税467595122148非流动负债4173162152141净利润4395546428691128长期借款062514030少数股东损益9254923其他非流动负债4111111111111归属母公司净利润4305306388601105负债合计12401962268745035619EBITDA49264477410751410少数股东权益22180183192215EPS元076094113152196股本246349564564564资本公积899874734734734主要财务比率留存收益20102425295236274495会计年度2020A2021A2022E2023E2024E归属母公司股东权益30823543411848175720成长能力负债和股东权益434456856988951311555营业收入112530294364320营业利润149316168347287归属于母公司净利润187232204349284获利能力毛利率392371376383388现金流量表百万元净利率170137128126123会计年度2020A2021A2022E2023E2024EROE141149152176192经营活动现金流299195474144881ROIC123132124127136净利润4395546428691128偿债能力折旧摊销3432516786资产负债率286345385473486财务费用18214294157净负债比率-387-257-267-150-162投资损失-330-6-9-12流动比率2925221818营运资金变动-197-450-253-878-477速动比率2318181414其他经营现金流3737000营运能力投资活动现金流99-205-197-277-315总资产周转率0608080809资本支出3355139205228应收账款周转率1926262626长期投资-465-111-14-14-13应付账款周转率3138383838其他投资现金流-333-261-72-86-101每股指标元筹资活动现金流5210-139-265-368每股收益最新摊薄076094113152196短期借款5079000每股经营现金流最新摊薄053034084026156长期借款062-11-11-10每股净资产最新摊薄5466287168401000普通股增加610221600估值比率资本公积增加57-26-13900PE427346288213166其他筹资现金流-61-208-204-255-357PB6052453933现金净增加额441-47137-398198EVEBITDA349273225166125资料来源Wind国盛证券研究所注股价为2023年2月1日收盘价P2请仔细阅读本报告末页声明2023年02月02日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010之行业评级间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP3请仔细阅读本报告末页声明