铝：★☆☆（压产消息再传铝价高位难下）
　　美国1月制造业指数继续下降，消费放缓担忧再起，隔夜外盘金属普遍回调，LME三月期铝价跌1.6%至2605美元/吨。国内夜盘开盘短暂冲高后回落，主力2303合约小幅收低于19070元/吨。早间现货市场成交有所回暖，不过主要以贸易商为主，下游接货量仍有限，持货商挺价出货。华东市场主流成交价价格在18950元/吨上下，较期货贴水120左右。广东主流成交价格在19020元/吨上下。国内消费处于节后恢复阶段，下游及终端开工尚未恢复至正常水平，显性库存继续攀升，给予当前铝价一定压力。不过经济改善预期仍较强，叠加近日云南再有压产传闻，而美元指数再度走弱，这对铝价形成支撑。短期铝价或高位震荡调整。短线建议区间操作为主。关注后期累库情况及宏观及政策面消息。

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝压产消息再传铝价高位难下美国1月制造业指数继续下降消费放缓担忧再起隔夜外盘金属普遍回调LME三月期铝价跌16至2605美元吨国内夜盘开盘短暂冲高后回落主力2303合约小幅收低于19070元吨早间现货市场成交有所回暖不过主要以贸易商为主下游接货量仍有限持货商挺价出货华东市场主流成交价价格在18950元吨上下较期货贴水120左右广东主流成交价格在19020元吨上下国内消费处于节后恢复阶段下游及终端开工尚未恢复至正常水平显性库存继续攀升给予当前铝价一定压力不过经济改善预期仍较强叠加近日云南再有压产传闻而美元指数再度走弱这对铝价形成支撑短期铝价或高位震荡调整短线建议区间操作为主关注后期累库情况及宏观及政策面消息铜强预期待兑现警惕铜价高位回落风险隔夜铜价走弱主力2303合约收于68720元吨跌幅041隔夜美联储如期加息25BP鲍威尔表示FOMC正在讨论再加息几次后就暂停鉴于经济状况预计今年不会降息消息公布后美元指数大跌美股大涨铜价在决议公布前下跌但从COMEX铜价走势可以看到决议公布后铜价反弹收复跌幅美联储放缓加息已基本体现在铜价走势中之后关注美国公布的就业及通胀数据而且节前在市场对疫情放开后国内经济快速修复的乐观预期下铜价节节攀升但节后地产投资改善情况铜消费的强预期能否兑现仍存隐忧节前和春节期间国内铜社会库存累库已超预期据SMM数据显示截至1月30日国内铜社会库存较节前增加673万吨至2639万吨较去年同期高1064万吨强预期静待兑现年期在强预期推动下铜价已运行至高位在地产延续弱势的背景下节后强预期兑现或成色不足铜价不具备继续上冲动力若之后铜库存累库继续超预期将对铜价有所拖累须警惕铜价高位回落风险镍供应短缺支撑镍价易涨难跌隔夜镍价大跌主力2303合约收于219210元吨跌幅275隔夜在有色普跌的带动下镍价高位回落但目前电解镍短缺仍然存在镍库存仍处于低位上期所镍库存节前一周下降796吨至2224吨假期LME镍库存较节前下降2214吨至49542吨2023年全球新增电解镍项目集中在下半年投产1月份青山1500吨的电积镍项目预计难以缓解纯镍短缺的局面疫情放开后国内经济快速修复纯镍下游合金需求将保持刚性或小幅增长在电解镍短缺的背景下镍价仍有上冲动力不过原镍整体供应过剩将压制镍价涨幅预计一季度镍价将呈区间宽幅震荡运行锌短期预期回落锌价弱势下行隔夜美联储议息决议公布前需求担忧情绪上升锌市多头大幅离场锌价回落沪锌主力2303合约收于24005元吨跌幅178昨日国内现货市场高价下游备货情绪一般下游复产缓慢升贴水持稳上海普通品牌报02贴水90-130元吨库存方面今年春节期间累库549万吨至1579万吨整体略低于前四年平均水平但从今年节前下游订单来看差于往年加上今年下游放假相对彻底国内节后经济恢复速度仍存疑从供应来看高利润驱动下1月国内多数炼厂维持高开工运行根据最新排产计划2月环比减量同样缩减欧洲天然气期货价格持续下跌成本支撑减弱23年海外炼厂仍有较高复产预期整体上宏观情绪回落锌市供强需弱现实持续预计短期锌价或表现偏弱震荡铅成本支撑铅价暂企稳隔夜受成本支撑铅价表现相对强势高开低走沪铅主力2303合约收于15250元吨跌幅013昨日国内现货市场交投氛围稍有改善原生铅基差暂稳原生铅江浙沪市场报3-10附近再生铅报含税贴水50-100价差持平废电瓶回收量增多价格小幅下跌库存方面节前最后一周铅锭社会库存加速累库幅度高于往年截止本周一SMM库存继续累增024万吨至589万吨而春节期间原生铅冶炼企业多正常生产再生铅方面以安徽地区为代表的大型冶炼企业轮班生产下游方面除去个别铅蓄电池企业存在春节生产的情况其他企业普遍放假整体上下游春节停工多于上游冶炼企业因此在节后较高累库预期下预计铅价上方压力较大前期空单谨慎持有关注累库趋势新湖黑色螺纹热卷市场对复工情况担忧增加盘面趋弱下游未完全复工成交偏弱盘面预期主导市场情绪来回切换近日机构调研工地开工情况不及同期市场担忧情绪渐起价格趋弱宏观上昨晚美联储加息25BP符合预期市场普遍认为美国通胀已有所缓解加息将放缓下半年有降息可能近期地产融资端政策已在落实不过房企拿地意愿依然不强从机构调研看基建开工情况好于房地产地产需求短时间难以恢复不过政策端的强预期仍在需持续关注终端需求变化铁矿石小级别预期证伪铁矿破位下跌昨日市场破位下跌节后铁矿成交尚可基差小幅走阔现货端情绪尚可不过盘面受到新房成交带来的预期兑现略偏差及成材库存数据显示节后复工略偏慢的情况影响开始交易小级别预期证伪铁矿基本面呈现铁水小幅回升局面同时钢厂库存在假期消耗较多短期或有一定补库需求补库强度受终端需求启动影响短线略偏弱1月中枢附近或有支撑关注元宵节后需求恢复情况焦炭终端复工弱于预期盘面或震荡运行昨日焦炭进一步回落后转震荡主要终端节后开工弱于预期带动美联储加息幅度符合预期但市场整体偏乐观认为3月加息结束概率升高港口报价回落2670-30贸易商情绪降温多维持观望基本面来看焦企生产持稳库存压力不大铁水上抬焦炭总库存小幅下降后期供需两端均预期回升矛盾仍在于钢厂提产节奏与高度间接取决于成材需求复苏情况目前乐观预期略有回落但未消退盘面仍有支撑趋势行情仍需等待终端需求验证当前情绪虽回落但仍偏乐观盘面预计续回落驱动不大或偏震荡运行焦煤终端复工弱于预期盘面或震荡运行昨日焦煤进一步回落后夜盘转震荡回落主要受终端复工不及预期影响黑色整体下修估值竞拍价格略有回暖基本面来看煤矿产量逐步修复蒙煤甘其毛都口岸恢复至1000车水平焦企则正常生产但采购虽回暖但仍偏谨慎供需略偏紧总库存降幅预计收窄短期价格有支撑但自身缺少上行驱动核心矛盾仍在终端需求表现终端需求验证前强预期共识仍主导黑色盘面预计跟随焦炭震荡运行重点关注终端需求预期变化与下周兑现情况动力煤政策扰动大流动性低不建议操作产地价格弱稳为主供给逐步恢复但相对节前依然偏低港口供给持续改善下游未完全复工复产需求释放不及预期叠加库存相对充裕价格中枢有所下移需求不振国际市场继续弱势运行印尼煤价略有下调本周后半段从华北东北一直到华南北部都有明显的降温出现周末北方将开始回温而南方将继续降温并伴随阴雨天气或将给居民部门需求提供一定支撑二三产开工陆续恢复中元宵节前非居民用电仍将维持偏低水平日耗偏弱电厂库存处于偏高水平港口供给随煤矿复工增加铁路调入稳定在高位下游需求不强且库存偏高刚需拉运为主港口库存继续高位攀升淡季来临节后短期供需逐步恢复整体库存偏高近期煤价继续承压玻璃供给或有增加考验真实需求昨日主产区产销环比继续走弱厂家接连提涨沙河地区贸易商库存充足暂无补货驱动随着地产政策转向厂家冷修意愿下降部分完成冷修厂家有点火计划预计日熔量小幅增加年前地产预期过满关注元宵节后下游深加工厂需求恢复程度若需求不及预期再度累库盘面或震荡偏弱纯碱近月供需紧张远月逐步宽松纯碱厂家生产维持稳定节后多数厂家调涨贸易商看涨后市出货意愿下降轻碱价格继续走高或对轻碱需求有所抑制本月光伏仍有点火计划部分完成冷修浮法线有复产计划重碱短期仍处于紧平衡状态关注节后轻碱恢复情况及远兴能源投产进度新湖能化原油多重利空油价再次显著下跌多重利空昨日油价再次显著下跌OPEC的JMMC会议没有就产量政策提出建议下一次JMMC会议将于4月召开俄罗斯副总经理诺瓦卡称尽管西方对俄油实行限价和制裁但俄罗斯石油产量和出口稳定由于中国放松疫情管控措施预计石油需求将上升晚间公布的EIA周度数据显示1月27日当周原油产量持稳于1220万桶日炼厂开工率小幅减少至857原油库存增加414万桶汽油库存增加2576万桶库欣库存增加2315万桶馏分油库存增加232万桶石油战略储备库存持稳进口量环比增加1378万桶日至7283万桶日出口量环比减少1215万桶日至3492万桶日汽油隐含需求8491万桶日馏分油隐含需求3692万桶日整体偏空美联储将基准利率上调25个基点至45-475区间符合市场预期为连续第二次放缓加息步伐美联储发表声明通胀有所缓解但仍处于高位将继续按计划缩减资产负债表重申就业增长势头强劲失业率保持低位暗示下个月继续加息据CME美联储观察美联储3月加息25个基点的概率为856短期油价仍维持区间震荡Brent在区间80-85美元桶关注欧盟对俄制裁进展沥青强预期盘面跟随原油价格变动春节期间各地区均有所累库但整体库存不高隔夜盘面低开震荡山东地区炼厂执行合同为主部分炼厂有提产及复产计划未来开工或有所增加部分业者有入库需求市场氛围有所好转华东地区主力炼厂日产有小幅增加船发整体库存压力可控基本面供需双弱但强预期盘面跟随原油价格变动燃料油原油下跌低硫短期偏强夜盘FU05合约收2716元跌37元吨LU04收4223元跌11元吨富查伊拉1月30日当周重油库存录得9713万桶环比下降199万桶降幅2EIA数据累库OPEC未讨论产量变化大宗商品受宏观压制国际油价下跌高硫燃油供应端当前供应仍充足需求端炼厂投料以及脱硫装置存经济性高硫燃油估值处于偏低范围短期供需过剩格局未改中长期来看随着俄罗斯供应下降裂解价差有上涨空间关注俄油成品油制裁后的实质情况低硫燃油供应端当前偏紧科威特Al-Zour第二三个CDU装置推迟数月新加坡贴水上涨至28美元贴水结构裂差偏强需求端集装箱干散货在运船舶量维持中高位但有所下降航速维持低位且继续下降船燃支撑减弱发电方面欧洲与亚洲低硫已无替代燃烧性价比低硫短期结构健康但估值回升后与汽柴价差高位回落成品油支撑有所减弱天然气支撑减弱未来裂解价差大概率维持中低位低高硫自身驱动不足短期低硫偏强但低高硫价差重回中高位未来二者存在边际转变可能可考虑做缩低高硫价差PTA需求恢复偏慢近端压力稍大上一交易日PTA现货市场商谈好转成交放量贸易商商谈为主个别聚酯工厂有递盘基差下行明显本周及下周主港货在05贴水3040附近成交宁波及其他货源在05贴水5055有成交成交价格区间在56955735附近个别夜盘略高2月中旬和下旬主港货在05贴水3040有成交主港主流货源基差在05贴水35成本方面隔夜国际油价下跌PX收于1081美元吨PTA即期加工费252元吨低加工费下成本支撑较强装置方面逸盛新材料共计720万吨PTA装置负荷7成亚东75万吨PTA装置负荷提升至9成需求端聚酯和织造尚未完全恢复关注复工进度总体来看供应有所回升累库格局基差走弱供需不佳当前节后需求恢复进度偏慢近端压力稍大PX供需偏紧下PTA加工费挤压至偏低水平PTA有一定支撑前期市场对5月合约交易需求预期为主不过PTA面临供应回升的预期以及需求好转的程度是否兑现仍存不确定性预计PTA上行幅度也会受限整体宽幅震荡对待短纤现实跟进不足价格有调整需求上一交易日短纤现货工厂报价多维稳成交商谈期现方面基差维持新凤鸣货源03-140-100元吨华宏货源03-120-100元吨因期货低位抬升因此现货方面低价位也有抬升下游观望消化为主工厂平均产销在25附近半光14D直纺涤短江浙商谈重心7400-7550元吨福建主流7450-7550元吨附近山东河北主流7500-7600元吨送到部分企业复产直纺涤短开机负荷提升需求方面纱厂负荷进一步提升报价继续上调但成交依旧零星总体来看短纤整体供需季节性累库节前下游补库较多一定程度透支节后需求目前下游订单一般关注复工强度甲醇甲醇市场预期短期改善上一交易日江苏现货价格上调江苏现货升水主力期货国内开工环比回落上游新装置等待投放进口低于预期1月供应环比下降烯烃方面沿海一套装置达到高负荷水平外采需求环比增加利润仍亏损节后传统下游需求将上升近期港口库存去化甲醇基本面短期略有改善中期预期偏差操作建议观望尿素短期国内尿素市场供需两旺上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1531万吨环比增加077万吨同比减少071万吨气头装置陆续恢复后期日产量有上升空间国内方面农业需求将进入旺季假期期间工业端开工下滑节后将回升外盘市场走势弱且23年出口仍受法检政策限制出口需求预期持续偏差近期企业库存下降短期国内市场尿素供需两旺价格预期持稳MEG中长期格局尚可上一交易日乙二醇价格重心短暂冲高回落市场商谈一般早间乙二醇价格重心短暂冲高现货高位成交至4285元吨偏上但是高位买盘跟进偏弱随后盘面快速下行午后乙二醇价格重心窄幅整理市场换手成交为主美金方面乙二醇外盘重心窄幅整理2月船货商谈多围绕530-535美元吨展开买盘跟进一般装置方面昨日无较大变化综合来看乙二醇当前处在季节性累库格局中近端压力稍大关注下游聚酯复工情况短期有调整需求不过部分大产能一体化工厂计划5月转产乙二醇中期供应存在收缩预期中长期格局尚可LPG炒作降温估值回落夜盘PG03合约收4941元涨34元吨以PG03为基准04合约开始取消地区升贴水华南现货涨100至6100元华东折盘面涨100至5850元吨山东折盘面涨40至5870元CP3月跌245美元至6863美元吨FEI3月跌305美元至6523美元吨前期PG利好支撑价格大幅上涨后与石脑油天然气价差大幅收窄裂解价差大涨恢复至同期范围PDH利润大幅下降CP利好落地后炒作降温外盘大跌预计估值将逐步回落至合理区间近两日持续回落内盘PG03集中交割预计与基本面关联度减弱建议观望LL单边建议观望LLDPE现货价格8280元吨揭阳石化与海南炼化计划2月中上旬投产PE整体负荷水平变化不大线性排产水平同比稍有偏低原油价格区间运行外盘价格近期基本持稳PE进口窗口打开但一季度进口供应水平预计较低PE下游陆续复工但新订单跟进情况一般下游提货意愿不足节后需求能否继续好转仍有待验证石化库存84-2石化库存去化速度较慢中游贸易商库存承压上游石脑油制利润情况变化不大标品进口窗口打开下游利润下滑05合约基差-100元吨5-9价差50元吨左右HD价格贴水LLLD与LL间价差较小L-PP主力合约价差300元吨左右价差走扩现货成交情况偏弱下游接货意愿不足中游贸易商库存承压但原油价格提供支撑聚烯烃价格区间震荡短期建议单边暂时观望长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可逢低入场关注PDH装置的利润情况PP单边建议观望关注PDH装置利润波动拉丝现货7950元吨揭阳石化与海南炼化计划2月中上旬投产PP整体负荷水平正常目前标品拉丝的排产处于正常水平原油价格区间运行丙烷价格环比回落PP成本支撑力度减弱标品进口窗口关闭节后下游尚未完全复工下游备货意愿不强PP出口窗口关闭出口水平较低石化库存84-2石化库存去化速度较慢中游贸易商库存承压上游PDH生产利润情况环比稍有好转粉料生产利润环比好转外盘需求不佳PP出口窗口关闭BOPP利润变化不大05合约基差-150元吨05合约与09合约接近平水共聚与拉丝间价差较往年偏弱粒粉价差走扩L-PP主力合约价差300元吨左右价差走扩下游尚未完全复工现货成交情况偏弱中游贸易商库存水平承压PP成本支撑力度稍有减弱但成本仍然限制下方空间PP价格区间震荡短期建议单边暂时观望长期来看23年PP的产能投放压力明显大于PEL-PP价差有走扩趋势L-PP套利可逢低入场关注PDH装置的利润情况PVC供应提升需求暂未恢复处于弱现实和偏强预期的状态1日电石法PVC华东现货价格6405元持平基差74元PVC利润一定程度恢复开工积极性提升随着装置检修结束近期PVC开工率继续小幅提升供应总体呈增加趋势终端需求仍然不足春节期间PVC下游调降开工且冬季北方终端停工当前等待节后的复工提振需求疫情过后预期会出现阶段性赶工现象供应和物流恢复且需求持续疲弱令库存增加春节期间累库幅度和往年一致但库存起点高后期仍有较大库存压力PVC供应提升以及运输恢复基本面继续存在供应压力春节前后需求不足北方由于天气仍处于需求淡季华东华南开工有复苏预期供应和库存压力较大而需求有阶段性复苏的预期当前处于弱现实和偏强预期的状态苯乙烯春节后大量装置检修预期价格中期偏多1日苯乙烯华东现货价格8675元上涨25元基差-42元苯乙烯短期检修恢复利润回正并在过去一段时间内长期保持良好水平开工率提升至相对高位供应稳定春节前PS和EPS开工大幅下降ABS开工暂保持高位苯乙烯价格快速上涨令下游利润走低开工积极性下降近期苯乙烯供应持续提升临近春节下游开工下降当前处于春季累库趋势中本周库存累库幅度较大当前苯乙烯供应充足但近日多套装置共215万吨产能公布检修计划春节后进行长时间检修检修预期持续推高苯乙烯价格因此市场认为春节后苯乙烯将处于供应不足的状态预期价格处于中期偏多的状态中天然橡胶需求复苏不如预期暂时观望为主停割季来临全球天胶产量季节性下滑听闻今年春季云南产区发生白粉病可能性较高春节假期全国消费数据并不如市场预期强劲节后天胶价格及5-9价差均大幅回调国内轮胎库存高保税区天胶库存持续小幅累积目前已接近往年平均水平建议暂时观望关注节后需求恢复情况如果需求恢复不理想再加上季节性偏弱天胶价格预计将重回底部震荡新湖农产油脂基本面利多缺乏区间偏弱运行因联邦直辖区日昨日马棕盘面休市近期机构预估数据看1月马棕库存环比预计小回升或因需求国当前库存高企进口动力相对减弱短期关注MPOA对1月马棕产量的预估数据2月1日开始印尼实施B35近期印尼也上调了国内食用油国内市场义务数量以保障本国斋月需求但印尼本土及对外毛棕报价延续区间震荡供需暂时没有矛盾此外阿根廷大豆减产预期虽然仍在交易但巴西大豆丰产且即将大量上市目前国际菜籽及葵籽供给充足国际植物油目前缺乏实质性明显利多隔夜美联储如期加息25基点美元指数走弱但大宗商品同样走弱影响有限国内方面昨日国内油脂盘面跟随市场整体走弱夜盘继续弱势节后国内棕榈油库存如期继续回升虽然预期棕榈油中期餐饮需求复苏但目前北方气温偏低复苏兑现需要时间国内油厂农历初十即将大面积恢复开工节后豆油消费淡季现货榨利不差豆油库存仍可缓慢回升国内2月船期到港菜籽量预计巨大同时2月的储备交储提货预计只有少量国内进口菜油库存预计持续回升综上短期乐观情绪消化后三个油脂大区间震荡格局暂时难改花生关注收购震荡持续昨天国内花生盘面震荡4月合约收盘上涨087报收10680元吨目前产区上货量有限贸易商补库需求增加油料方面费县中粮到货200吨左右成交价格在9900-10000元吨玉皇兴泉到货100吨左右以质论价近日产区加工厂陆续恢复基层上货量略有增加短期贸易商高价大量补库意愿下降油厂成交价格维持年前水平花生期现价大概率目前位置运行近期工厂陆续收购关注油厂到货情况纸浆后期供应有上升空间预期价格转弱2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工维持双胶纸开工下降铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加后期供应有上升空间预期价格转弱豆粕高位运行隔夜美豆收于152025跌115StoneX公司周三提高了对巴西大豆产量的预估目前预计巴西大豆产量为1542亿吨高于早先预测的1538亿吨美国农业部在1月份供需报告中曾预计巴西大豆产量为153亿吨StoneX公司表示如果该产量预测实现那么将是新的历史记录也将比去年大幅增加191国内市场油厂的采购进度需考虑锁利进度猪价大跌为未来饲料养殖的需求蒙上了阴影远期高价豆粕基差如果销路不济的话油厂依然可能控制买船及到港进度12月船期基本买完3月买船进度为73后期关注到港是否延迟我们认为以目前的基本面能看到的是连粕仍将高位震荡运行由于处在历史高位区间时间较久震幅将加大我们暂时看不到连粕将走入熊市格局现货压力增加导致近月盘面可能顺势回调但未来随着期现回归进一步上行的可能性也是存在的未来正套可能仍是结构性行情而反套可能还是节奏性季节性行情近期价差或高位剧烈波动博弈加剧生猪依然偏弱春节假期猪价继续走弱情绪上的弱势难以扭转尽管春节假期期间餐饮消费的表现是不错的抛开上一轮非瘟超级周期不论本轮猪周期的波动也算得上是历史之最但是产能的波动其实很小能繁母猪存栏从高峰到低谷仅相差了387万头或85生猪存栏的波动也没有多大之所以价格出现如此大的波动资本的力量不容小觑疫情管控放开导致的阶段性消费真空期也起到了推波助澜的作用近月猪价打得过狠反而有利于远期猪价所以生猪期货盘面呈现比较明显的近弱远强的正向市场结构常规猪周期逻辑近几年被重塑时间节奏被打乱参考价值下降考虑到疫情管控措施优化未来经济向好预期下宏观情绪好转后续下游猪肉消费端存改善预期因此亦可关注后续盘面下行周期中的反套机会玉米关注市场情绪贸易谨慎态度短期有所增加隔夜CBOT玉米盘面基准合约收高02美联储2月加息落地美元指数继续走弱支撑美玉米盘面根据美国能源信息署数据显示截至1月27日当周乙醇产量连续第四周增加日均产量为1028万桶而库存比一周前减少了3乙醇生产强劲亦支撑美盘后续南美玉米将进入出口淡季且乌克兰玉米受冲突影响发运以及乌克兰2023年玉米产量前景下降预期下均支撑美玉米出口需求后续美玉米出口数据存一定改善预期但巴西丰产预期相对明朗压制美盘上行空间美盘玉米预计仍将维持高位震荡格局国内方面近期定向稻谷投放消息流出后叠加连盘回调影响市场谨慎情绪再起贸易环节走货相对积极华北地区及锦州港上量增速明显现货价格出现走弱趋势连盘方面预计波动区间仍维持在2700-3000点短期市场消化定向稻谷投放传闻影响基层余粮过半年后进口玉米及大麦等谷物陆续到港再叠加定向稻谷投放预期供应端压力下盘面存在走弱预期但下方空间预计有限需求端向好预期以及增储传闻对阶段性玉米价格及市场情绪支撑较强且贸易环节及深加工企业库存水平仍处往年同期低位存补库预期相对支撑玉米价格预计连盘玉米在供应端压力及情绪端向好两相博弈之下仍将维持高位区间震荡为主短期可关注C2305合约2800点以下的逢低短多机会此外注意防范政策风险关注增储相关传闻动向白糖谨防技术性回调压力国际方面国际原糖近期涨幅大进入超买区间隔夜ICE原糖七连涨后出现技术性回调收跌184仍位于21美分磅关口之上基本面看国际原糖在34月巴西开榨之前预计保持供需偏紧局面印度本榨季减产近5的预期和巴西油价变动共同推动国际糖价近期强势上涨突破前高但印度糖本榨季产量预期变化较频繁或需要根据本季最终出口配额进行验证巴西燃油税政策变动或对糖厂制糖偏好产生影响但目前看原糖价相对乙醇折糖价优势明显后市关注实际税率变化对乙醇价格的影响中短期看国际原糖供需偏紧局面难以改变或继续对原糖产生支撑国内方面郑糖5月合约收盘报价5918元吨收涨075郑糖节后总体涨势明显弱于原糖生产端看国内白糖目前仍处于生产高峰阶段消费端看春节之后国内市场整体消费情绪高涨广西糖厂销售及外运数量较2022年春节有所增加关注近期补库情况现货端看节后现货报价持续升高成交情况较节前有所好转整体来看原糖带动影响和国内消费强预期或将继续给郑糖带来一定支撑但需要谨防技术性回调压力预计短期郑糖以高位震荡偏多为主棉花国际方面IMF于1月31日发布世界经济展望报告预计美国经济增长率将从2022年的2下降到2023年的14在美国经济增速向下和高通胀的背景下纺服需求端阻碍重重现阶段主要关注美棉周度出口数据是否能延续前两周优异表现国内方面节后棉花市场涨价情绪浓厚棉企报价跟随盘面大幅上涨对此大部分纺企谨慎观望市场交投氛围寡淡逐渐恢复中少部分纺企刚需购买成交价格重心明显上移纺企棉花库存处于历史低位棉纱库存也在节前有效去化随着纱厂员工陆续到岗开机率快速恢复预计短期会有更多纺企有补库需求市场交投氛围将逐步活跃棉纱报价受棉花成本影响普遍涨幅500元以上下游市场逐步接受中成交量逐步回升目前织布厂主要以完成节前订单为主虽有新订单询价出现但落实却相对有限对照美国放开疫情管控后服装零售变化预计年后终端消费大概率呈回升趋势春节期间各消费数据也从一定程度上侧面印证了这一观点现阶段中国整体消费乐观预期依旧推动棉花期现价格上涨短期郑棉预计震荡偏强需关注下游订单情况新湖宏观股指注册制正式启动券商板块迅速拉升昨日盘后传来大消息A股全面实行股票发行注册制正式启动收盘前券商板块迅速拉升带动期指探底回升昨日A股市场两市成交额再度放量到万亿以上北向资金继续净流入约70亿汽车板块走强以工代赈降低房贷利率等政策及传言表明当前政府更多的重视短期经济的增长后期增量政策工具预计仍将持续市场流动性无需担忧隔夜美联储公布最新利率决议并表示正在考虑未来加息的幅度整体态度偏鸽美股尾盘拉升国内情绪整体依然偏乐观节后市场预计仍会为维持震荡上行的格局关注消费和地产的恢复情况政治局会议上再度强调了推动扩消费政策全面落地预计2023年消费的复苏仍存在支撑稳增长信号仍存A股市场当前仍需要内部资金交投情绪的支持稳定性仍不足但中长期看好所以建议逢回调可以加仓多单国债复苏交易继续债市开始承压盘面上看昨日国债期货冲高回落压力渐显节后非银机构开市后为维护月末流动性平稳央行连续大幅开展公开市场操作呵护市场资金面流动性环境维持宽松支撑期债价格连续反弹但是从基本面来看本周公布PMI数据显示经济动能大幅走强数据明显超季节性本轮疫情初次达峰是制造业和非制造业景气度回暖的主要原因短期经济修复的预期依旧令债市承压昨日权益市场表现较好复苏交易延续股债跷跷板再现短期资金面转松对期债价格有一定的支撑但在经济复苏预期逐步兑现的情况下预计国债期货价格反弹空间有限仍有调整压力操作上建议观望或做空为主中期债市维持空头配置黄金联储会议整体偏鸽金价大幅走强盘面上看隔夜及日内内外盘金价大幅走强今日凌晨美联储加息25BP为连续第二次放缓加息步伐整体符合市场预期美联储对声明作了小幅调整承认近期通胀有所缓解声明中用程度取代了加息的速度表明将继续以25个基点的幅度加息同时联储主席鲍威尔试图说服市场继续加息两次2023年不适合降息的态度但是市场依旧解读为鸽派从CME利率期货显示的加息概率来看今年将再度加息一次三季度降息受此影响隔夜美元以及美债收益率均大跌黄金创阶段新高1950此外隔夜公布ISM制造业PMI再度走弱以及小非农ADP就业数据大幅不及预期市场对于经济衰退的担忧加剧同样支撑金价走强短期市场交易关注点依旧在于政策转向以及衰退逻辑后期来看在海外经济大概率陷入衰退以及放缓加息预期升温的背景下维持看多观点关注本周全球多个央行的利率决议END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议