事件：传智教育于2023年1月30日发布2022年业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润1.8-2.15亿元，同比增长134.24-179.79%；扣除非经常损益后的净利润预计为1.42-1.77亿元，同比增长189.57-260.95%。
　　点评：
　　全年开班情况良好，线上转化提升，推动业绩高增长。公司全年报班情况良好，学员参培愿意提升明显，培训需求增加，带动报班人数增长。在疫情应对方面，公司通过线上教学有效提升了履约能力。同时在疫情期间持续改善自身管理，减少费用支出，使得公司在疫情影响下，仍然实现了全年业绩的高速增长。
　　Q4疫情影响下保持韧性，疫情影响减弱后开班有望修复。我们预计公司2022年Q4归母净利润区间为0.14亿元~0.49亿元，较三季度有所下滑，其中公司三季度归母净利润为0.78亿元。四季度多地疫情爆发，全国性的疫情蔓延导致开班难度显著提升。在此情况下，公司仍然保持盈利，凸显韧性。随着相关影响逐渐减弱，预计开班将有所修复。
　　数字化人才需求具备长期增长趋势，看好公司持续成长。我们认为，在数字技术与实体经济相互渗透的趋势下，制造业、农业、医疗、金融等各行各业的数字化转型升级将持续推动数字化人才需求的增长，数字化人才培训市场有持续发展潜力。公司深耕IT职业教育，教学范围广泛，课程质量较高，在行业内已经形成一定口碑，随着数字化人才的持续增加和市场规模的提升，公司持续增长可期。
　　投资建议：考虑到四季度疫情对报班的影响，下调业绩预测。预计公司2022-2024年归母净利润分别为2.02/2.48/3.05亿元（前值2.09/2.56/3.15亿元），同比增速162.24%/23.04%/22.85%，EPS分别为0.50/0.62/0.76元，对应PE分别为33/27/22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：疫情反复风险、行业竞争加剧
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate传智教育003032社会服务发布时间2023-01-30TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告买入疫情下业绩具备韧性看好公司长期增长上次评级买入股票数据TableMarket20230130事件TableSummary传智教育于2023年1月30日发布2022年业绩预告公司预计6个月目标价元21762022年实现归母净利润18-215亿元同比增长13424-17979扣除收盘价元166412个月股价区间元11851883非经常损益后的净利润预计为142-177亿元同比增长18957-26095总市值百万元669673点评总股本百万股402全年开班情况良好线上转化提升推动业绩高增长公司全年报班情A股百万股402B股H股百万股00况良好学员参培愿意提升明显培训需求增加带动报班人数增长日均成交量百万股6在疫情应对方面公司通过线上教学有效提升了履约能力同时在疫情期间持续改善自身管理减少费用支出使得公司在疫情影响下仍然TablePicQuote历史收益率曲线实现了全年业绩的高速增长传智教育沪深300Q4疫情影响下保持韧性疫情影响减弱后开班有望修复我们预计公司202022年Q4归母净利润区间为014亿元049亿元较三季度有所下滑100其中公司三季度归母净利润为078亿元四季度多地疫情爆发全国性-10的疫情蔓延导致开班难度显著提升在此情况下公司仍然保持盈利-20凸显韧性随着相关影响逐渐减弱预计开班将有所修复-30-40202222022520228202211数字化人才需求具备长期增长趋势看好公司持续成长我们认为在数字技术与实体经济相互渗透的趋势下制造业农业医疗金融等各行各业的数字化转型升级将持续推动数字化人才需求的增长数字化TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-463人才培训市场有持续发展潜力公司深耕IT职业教育教学范围广泛相对收益-12-1311课程质量较高在行业内已经形成一定口碑随着数字化人才的持续增加和市场规模的提升公司持续增长可期相关报告TableReport传智教育003032疫情应对能力显著提升投资建议考虑到四季度疫情对报班的影响下调业绩预测预计公业绩改善具备持续性司2022-2024年归母净利润分别为202248305亿元前值209256--20221101315亿元同比增速1622423042285EPS分别为050062TableAuthor元对应分别为倍维持买入评级076PE332722证券分析师宋雨翔执业证书编号S0550519120001风险提示疫情反复风险行业竞争加剧021-20263237songyxnesccn研究助理章驰TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E执业证书编号S0550121080001营业收入64066482410091195021-20263237zhangchinesccn--3075379240722461843归属母公司净利润6577202248305--639118101622423042285每股收益元018019050062076市盈率00011053332327012199市净率000697494417351净资产收益率799667148515451595股息收益率010012000000000总股本百万股362402402402402请务必阅读正文后的声明及说明传智教育公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金83398812691630净利润77202248305交易性金融资产400400400400资产减值准备3000应收款项6688折旧及摊销92455存货0000公允价值变动损失0000其他流动资产74696774财务费用15000流动资产合计1313146317442113投资损失-21-16-20-24可供出售金融资产运营资本变动36194063长期投资净额0000其他-11-6-4-4固定资产26810经营活动净现金流量191202269344无形资产4455投资活动净现金流量-414101217商誉0000融资活动净现金流量222-5800非流动资产合计436444451457企业自由现金流-256192256330资产总计1749190721952571短期借款0000应付款项323929财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债59595959每股收益元019050062076流动负债合计309323363434每股净资产元301337399474长期借款0000每股经营性现金流量元047050067086其他长期负债227227227227成长性指标长期负债合计227227227227营业收入增长率38241225184负债合计536550590661净利润增长率1811622230228归属于母公司股东权益合计1213135716051909盈利能力指标少数股东权益0000毛利率488587586589负债和股东权益总计1749190721952571净利润率116245246255运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数256250250250营业收入66482410091195存货周转天数000000000000营业成本340340418492偿债能力指标营业税金及附加2233资产负债率307288269257资产减值损失2000流动比率425453480487销售费用104136166197速动比率402435463473管理费用788298113费用率指标财务费用14-12-15-19销售费用率157165165165公允价值变动净收益0000管理费用率1181009795投资净收益21162024财务费用率22-15-15-16营业利润76212276339分红指标营业外收支净额4533股息收益率01000000利润总额80217279342估值指标所得税3153138PE倍11053332327012199净利润77202248305PB倍697494417351归属于母公司净利润77202248305PS倍1009806658555少数股东损益0000净资产收益率67149155160资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24传智教育公司点评TablePageTop研究团队简介宋雨翔上海财经大学金融硕士哈尔滨工业大学通信本科现任东北证券传媒行业首席分析师曾任东吴证券研究所分析TableIntroduction师天风证券研究所分析师新财富团队核心成员2016年以来具有6年证券研究从业经历章驰北京大学计算机专业硕士武汉大学化学专业本科现任东北证券传媒组研究助理年加入东北证券2021重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34传智教育公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903chensinesccn徐鹏程010-5803455318210496816xupcnesccn曲浩蕴010-5803455518810920858quhynesccn华南地区机构销售刘璇总监0755-3397586513760273833liuxuannesccn刘曼0755-3397586515989508876liumannesccn王泉0755-3397586518516772531wa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