生物育种产业化有望提速，推荐种业及生物育种、种植板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。节日期间猪价震荡调整，中期景气维持乐观，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。建议关注白鸡引种短缺影响，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格上行，建议重点关注立华股份等。非瘟疫苗研发有望取得进展，推荐普莱柯、科前生物等。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团。
　　▍种业：生物育种产业化有望加速推进。“二十大”以来，深入实施种业振兴、推进生物育种产业化继续获重点强调，驱动生物育种产业化加速推进。截至2023年1月，农业农村部已颁布13张玉米和4张大豆转基因生物安全证书（生产应用）。我们认为，生物育种产业化将带来种业规模大幅扩容和格局显著优化，行业洗牌和高质量发展相辅相成。展望全年，随着政策推进力度持续加强，产业化大幕徐徐拉开，渗透率将迎来加速提升期，商业模式也逐步明确。我们继续建议积极配置种业与生物育种板块。推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农、具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业。
　　▍生猪养殖：节日期间猪价震荡调整，中期景气维持乐观。春节期间生猪出栏量减少，同时节日消费需求带动持续回暖，综合新牧网春节期间猪价监测数据及博亚和讯数据，春节假期期间猪价基本稳定在15元/公斤以上，而节后价格出现惯性回落。涌益咨询数据显示，1月29日生猪均价已回落至14.89元/公斤。短期受节后效应带动猪价或将维持弱势；中期来看，由于春节前养户积极出栏，部分大猪存栏已被消耗，同时终端需求有望恢复。在当前出栏节奏下预计23Q1生猪供给压力会逐步减少，猪价有望得到支撑。长期来看，目前行业已再次进入去产能阶段，本轮猪价景气周期有望延续。上市公司2022Q3以后全面扭亏为盈，目前头均估值仍处相对低位。当前生猪板块投资已进入下半场，建议逢低布局，重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。
　　▍家禽养殖：黄鸡价格回升，持续关注引种短缺影响。春节假期期间多数屠宰场停杀放假，养殖场出栏也大幅减少。据农业农村部公布数据，白条鸡价格在18-19元/公斤之间。受节日期间终端餐饮消费需求带动，叠加供应偏紧，中速鸡价格有所反弹，1月28日中速鸡均价14.38元/公斤，较1月20日上涨5.6%。目前自美国亚拉巴马州引种是否会暂停仍存不确定性，且海外禽流感处于高发期，仍需持续关注我国政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势。我们认为当前行业底部已过，随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低，23H2鸡肉供需缺口或逐步扩大，白鸡板块行情或可期。建议重点关注鸡苗公司益生股份/民和股份，种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份、禾丰股份等。黄鸡景气持续高位，建议重点关注立华股份。
　　▍种植：我国重点提升大豆、玉米单产，粮食进口趋向多元化。1月18日，全国农业农村厅局长会议在京召开，会议提出，2023年我国将以大豆、玉米为重点，启动主要粮油作物单产提升工程。各地将在品种、技术、机收减损等方面多措并举，推动主要粮油作物单产提升。据海关总署数据，2022年全年我国进口粮食14687万吨，同比减少10.7%。我们认为，粮食进口成本上行是2022年粮食进口量下降的主要原因。我们预计，我国玉米进口多元化趋势不可逆，全球玉米贸易格局或将被重塑，巴西进口量有望显著增长，同时因俄乌冲突持续导致的国内进口玉米供应缺口或被填补。春节期间小麦价格基本维持稳定，市场购销冷静。我们预计，短期内小麦价格仍将高位维稳。建议关注粮食种植板块，推荐主营水稻、小麦种植的优质标的苏垦农发。
　　▍风险因素：新冠疫情影响超预期；政策推出力度、执行进度不达预期；知识产权保护不及预期；自然灾害；猪价不达预期；动物疫病大规模爆发；食品安全问题；粮食价格波动；地缘政治风险进一步恶化等。
　　▍投资建议：生物育种产业化有望提速，推荐种业及生物育种、种植板块。推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农、杂交玉米种业龙头登海种业、稻麦种植优质标的苏垦农发。节日期间猪价震荡调整，中期景气维持乐观，继续推荐生猪板块，建议重点关注巨星农牧、温氏股份、牧原股份等。建议关注白鸡引种短缺影响，继续推荐禽产业链投资机会，建议关注圣农发展、益生股份等。黄鸡价格上行，建议重点关注立华股份等。非瘟疫苗研发有望取得进展，推荐普莱柯、科前生物等。继续推荐中宠股份、佩蒂股份、高成长绩优股海大集团。

研究报告全文：生物育种产业化临近假期猪价震荡调整农林牧渔行业跟踪报告2023131中信证券研究部核心观点生物育种产业化有望提速推荐种业及生物育种种植板块推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业稻麦种植优质标的苏垦农发节日期间猪价震荡调整中期景气维持乐观继续推荐生猪板块建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等建议关注白鸡引种短缺影响继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡价格上行建议重点关注立华股份等非瘟疫苗研发有望取得进展推荐普莱柯盛夏科前生物等继续推荐中宠股份佩蒂股份高成长绩优股海大集团农林牧渔行业首席分析师种业生物育种产业化有望加速推进二十大以来深入实施种业振兴S1010516110001推进生物育种产业化继续获重点强调驱动生物育种产业化加速推进截至2023年1月农业农村部已颁布13张玉米和4张大豆转基因生物安全证书生产应用我们认为生物育种产业化将带来种业规模大幅扩容和格局显著优化行业洗牌和高质量发展相辅相成展望全年随着政策推进力度持续加强产业化大幕徐徐拉开渗透率将迎来加速提升期商业模式也逐步明确我们继续建议积极配置种业与生物育种板块推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业彭家乐生猪养殖节日期间猪价震荡调整中期景气维持乐观春节期间生猪出栏量农林牧渔分析师减少同时节日消费需求带动持续回暖综合新牧网春节期间猪价监测数据及博S1010518080001亚和讯数据春节假期期间猪价基本稳定在15元公斤以上而节后价格出现惯性回落涌益咨询数据显示1月29日生猪均价已回落至1489元公斤短期受节后效应带动猪价或将维持弱势中期来看由于春节前养户积极出栏部分大猪存栏已被消耗同时终端需求有望恢复在当前出栏节奏下预计23Q1生猪供给压力会逐步减少猪价有望得到支撑长期来看目前行业已再次进入去产能阶段本轮猪价景气周期有望延续上市公司2022Q3以后全面扭亏为盈目前头均估值仍处相对低位当前生猪板块投资已进入下半场建议逢低布局王聪重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等农林牧渔分析师S1010522020001家禽养殖黄鸡价格回升持续关注引种短缺影响春节假期期间多数屠宰场停杀放假养殖场出栏也大幅减少据农业农村部公布数据白条鸡价格在18-19元公斤之间受节日期间终端餐饮消费需求带动叠加供应偏紧中速鸡价格有所反弹1月28日中速鸡均价1438元公斤较1月20日上涨56目前自美国亚拉巴马州引种是否会暂停仍存不确定性且海外禽流感处于高发期仍需持续关注我国政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势我们认为当前行业底农林牧渔行业部已过随着海外引种缺口扩大以及种鸡效率降低23H2鸡肉供需缺口或逐步评级强于大市维持扩大白鸡板块行情或可期建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等黄鸡景气持续高位建议重点关注立华股份种植我国重点提升大豆玉米单产粮食进口趋向多元化1月18日全国农业农村厅局长会议在京召开会议提出2023年我国将以大豆玉米为重点启动主要粮油作物单产提升工程各地将在品种技术机收减损等方面多措并举推动主要粮油作物单产提升据海关总署数据年全年我国进口粮食202214687万吨同比减少107我们认为粮食进口成本上行是2022年粮食进口量下降的主要原因我们预计我国玉米进口多元化趋势不可逆全球玉米贸易格局或将被重塑巴西进口量有望显著增长同时因俄乌冲突持续导致的国内进口玉米供应缺口或被填补春节期间小麦价格基本维持稳定市场购销冷静我们预计短期内小麦价格仍将高位维稳建议关注粮食种植板块推荐主营水证券研究报告请务必阅读正文之后第17页起的免责条款和声明农林牧渔行业跟踪报告2023131稻小麦种植的优质标的苏垦农发风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化等投资建议生物育种产业化有望提速推荐种业及生物育种种植板块推荐具备生物育种产业化显著领先优势的大北农杂交玉米种业龙头登海种业稻麦种植优质标的苏垦农发节日期间猪价震荡调整中期景气维持乐观继续推荐生猪板块建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等建议关注白鸡引种短缺影响继续推荐禽产业链投资机会建议关注圣农发展益生股份等黄鸡价格上行建议重点关注立华股份等非瘟疫苗研发有望取得进展推荐普莱柯科前生物等继续推荐中宠股份佩蒂股份高成长绩优股海大集团重点公司盈利预测估值及投资评级元EPSPE简称代码收盘价评级2122E23E24E2122E23E24E大北农002385SZ916-011001041045-839162220买入登海种业002041SZ205002604005707079513629买入巨星农牧603477SH260505105724519451461113买入温氏股份300498SZ2007-205105235074-1019927买入圣农发展002299SZ240303603909714567622517买入益生股份002458SZ15100030070500855032163018增持苏垦农发601952SH123905308009309423151313买入普莱柯603566SH290506904907409242593932买入瑞普生物300119SZ199908808710613023231915买入科前生物688526SH246612209012416020272015买入国邦医药605507SH270212617221526321161310买入中宠股份002891SZ237203905006910361473423买入佩蒂股份300673SZ179802406307809975292318买入海大集团002311SZ623509617928131765352220买入百龙创园605016SH245705908912418842282013买入中粮科技000930SZ86406107407808514121110买入资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月30日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2农林牧渔行业跟踪报告2023131目录种业生物育种产业化有望加速推进5生猪节日期间猪价震荡调整中期景气维持乐观6家禽黄鸡价格回升持续关注引种短缺影响9种植我国重点提升大豆玉米单产粮食进口趋向多元化11宠物国内外景气持续龙头份额有望提升13农产品价格及板块表现1月16日-1月27日15重点公司盈利预测16风险因素16插图目录图1春节前后全国商品猪出栏均价趋势元公斤7图2屠宰量与猪价关系7图3全国能繁母猪存栏及变动情况8图4涌益咨询能繁母猪存栏环比变化情况8图5中速鸡与白条鸡均价9图6白羽鸡苗均价元羽9图7美国禽流感现状10图8禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只10图9我国祖代鸡引种更新量万套10图10白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套10图11黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套11图12中国粮食进口量和占产量比例12图132022年中国粮食进口结构12图14中国玉米小麦稻米大豆进口量万吨12图15全国小麦现货价元吨13图16宠物食品出口额亿元14图17宠物用品出口额亿元14图18动保疫苗板块收入与同比增长率15图19动保疫苗板块归母净利润与同比增长率15表格目录表1二十大以来重要会议和文件回顾5表1农业转基因生物安全证书生产应用批准情况5表2主要上市公司头均市值一览8表3保障粮油作物生产和提高单产具体措施11表4国际主要农产品期货价格1月23日-1月27日15请务必阅读正文之后的免责条款和声明3农林牧渔行业跟踪报告2023131表5国内主要农产品期货价格1月16日-1月20日15表6国内主要农产品现货价格1月16日-1月20日15表7重点公司盈利预测16请务必阅读正文之后的免责条款和声明4农林牧渔行业跟踪报告2023131种业生物育种产业化有望加速推进种业振兴政策驱动生物育种产业化加速推进二十大会议以来深入实施种业振兴推进生物育种产业化应用获重点强调种业振兴行动农业科技重大专项生物育种产业化国家级联合育种攻关等工作已在推进之中未来还将持续推进表1二十大以来重要会议和文件回顾时间会议或文件主要内容全面推进乡村振兴全方位夯实粮食安全根基全面落实粮食安全党政同责牢牢守住十八亿亩耕地红线深入实施种业振兴行动强化农业科技和装备支撑2022年10月16日党的二十大报告确保中国人的饭碗牢牢端在自己手中增强维护国家安全能力确保粮食能源资源种业产业链供应链安全落实深入实施种业振兴行动决策部署扎实推进国家育种联合攻关加快培育具有自主知识产权的优良品种用中国种子保障中国粮食安全国家育种联合攻关工作推进2022年11月22日要紧紧围绕种业科技自立自强种源自主可控目标高质量推进育种联合攻关会开展十大主要粮食和畜禽育种攻关促进水稻小麦大豆生猪等重要农产品品种更新换代支持地方开展64个特色物种的攻关2022年12月6日中共中央政治局会议要着力扩大国内需求充分发挥消费的基础作用和投资的关键作用保障粮食安全加强种子安全保障建立健全现代种业体系加强种质资源保护扩大内需战略规划纲要2022年12月14日利用和种子库建设提高资源保护育种创新品种测试良种繁育能力实施2022-2035年农业生物育种重大科技项目有序推进生物育种产业化应用加快以种业为重点的科技创新深入实施种业振兴行动加强农业种质资源保护农业农村部部长唐仁健署名2022年12月15日利用建设种业领域国家重大创新平台有序推进生物育种产业化应用培育一文章加快建设农业强国批航母型种业领军企业实现种业科技自立自强种源自主可控实施新一轮千亿斤粮食产能提升行动着力扩大国内需求全面推动乡村振2022年12月15-16日中央经济工作会议兴农业强国是社会主义现代化强国的根基保障粮食和重要农产品稳定安全供给始终是建设农业强国的头等大事把种业振兴行动切实抓出成效把当家品种牢牢2022年12月23-24日中央农村工作会议攥在自己手里全面推进乡村振兴是新时代建设农业强国的重要任务要依靠科技和改革双轮驱动加快建设农业强国资料来源中国政府网中国人大网农业农村部官网新华社中信证券研究部种业驶入发展快车道生物育种产业化落地临近截至2023年1月农业农村部已颁布13张玉米和4张大豆转基因生物安全证书生产应用我们认为生物育种产业化将带来种业规模大幅扩容和格局显著优化行业洗牌和高质量发展相辅相成表2农业转基因生物安全证书生产应用批准情况序号性状产品适用范围基因申报单位有效期至北方春玉米区北方春玉米区2019年12月2日至黄淮海夏玉米区2024年12月2日北京大北农生物技术有限1玉米DBN9936南方玉米区cry1Abepsps黄淮海夏玉米区南方玉米区西南玉公司西南玉米区米区西北玉米区2020年12月29西北玉米区日至2025年12月28日北方春玉米区2019年12月2日至北方春玉米区cry1Abcry2Aj杭州瑞丰生物科技有限公2024年12月2日2瑞丰125黄淮海夏玉米区g10evo-epsps司黄淮海夏玉米区西北玉米区2021西北玉米区年2月10日至2026年2月9日北方春玉米区北方春玉米区2020年6月11日至黄淮海夏玉米区2025年6月11日北京大北农生物技术有限3玉米DBN9858南方玉米区epspspat黄淮海夏玉米区南方玉米区西南玉公司西南玉米区米区西北玉米区2020年12月29西北玉米区日到2025年12月28日4玉米DBN9501北方春玉米区vip3Aa19pat北京大北农生物技术有限北方春玉米区2020年12月29日至请务必阅读正文之后的免责条款和声明5农林牧渔行业跟踪报告2023131序号性状产品适用范围基因申报单位有效期至公司2025年12月28日cry1abepsps北京大北农生物技术有限西南玉米区2021年12月17日至20265玉米DBN3601T西南玉米区vip3Aa19pat公司年12月16日杭州瑞丰生物科技有限公南方玉米区2021年12月17日至20266浙大瑞丰8南方玉米区cry1ab-cry2ab司年12月16日中国林木种子集团有限公北方春玉米区北方春玉米区黄淮海夏玉米区20217玉米ND207mcryiabmcy2Ab司黄淮海夏玉米区年12月17日至2026年12月16日中国农业大学杭州瑞丰生物科技有限公南方玉米区2022年4月22日至20278玉米nCX-1南方玉米区CdP450cp4epsps司年4月21日玉米Bt11cry1Abpat北方春玉米区2022年4月22日至9北方春玉米区中国种子集团有限公司GA21mepsps2027年4月21日玉米南方玉米区cry1Abpat南方玉米区西南玉米区2022年410Bt11MIR162中国种子集团有限公司西南玉米区vip3Aa20mepsps月22日至2027年4月21日GA21玉米北方春玉米区2022年4月22日至11北方春玉米区mepsps中国种子集团有限公司GA212027年4月21日袁隆平农业高科技股份有cry1Abcry1F限公司北方春玉米区2023年1月5日至12玉米BFL4-2北方春玉米区cp4epsps中国农业科学院生物技术2028年1月4日研究所中国林木种子集团有限公北方春玉米区2023年1月5日至13玉米CC-2北方春玉米区maroACC司2028年1月4日中国农业大学北京大北农生物技术有限北方春大豆区2020年12月29日至14大豆DBN9004北方春大豆区epspspat公司2025年12月28日南方大豆区2019年12月2日至202415大豆SHZD3201南方大豆区g10evo-epsps上海交通大学年12月2日黄淮海夏大豆区2020年6月11日至黄淮海夏大豆区中国农业科学院作物科学2025年6月11日16中黄6106g2-epspsgat北方春大豆区研究所北方春大豆区2021年2月10日至2026年2月9日杭州瑞丰生物科技有限公南方大豆区2023年1月5日至202817大豆CAL16南方大豆区cry1Abvip3Da司年1月5日资料来源农业农村部官网中信证券研究部展望全年随着政策推进力度持续加强产业化大幕徐徐拉开渗透率将迎来加速提升期商业模式也逐步明确我们继续建议积极配置种业与生物育种板块推荐具备生物育种产业化领先优势的大北农具备优质品种资源的杂交玉米种业龙头登海种业生猪节日期间猪价震荡调整中期景气维持乐观节中猪价小幅回升Q1供给压力或缓和节中猪价回升节后消费惯性回落春节期间供给端生猪出栏量减少同时北方部分地区疫病增多而需求端受备货及节日消费带动持续回暖综合新牧网春节期间猪价监测数据及博亚和讯数据来看1月16日后猪价回升春节假期期间猪价基本稳定在15元公斤以上春节后养殖户继续出栏年前压栏猪意愿较强近期养殖端抢占出栏时机情绪转浓同时屠宰量出现节后惯性回落由春节前高峰约28万头天回落至节后约6万头天请务必阅读正文之后的免责条款和声明6农林牧渔行业跟踪报告2023131生猪供应开始转向宽松据涌益咨询数据1月29日生猪均价已回落至1489元公斤图1春节前后全国商品猪出栏均价趋势元公斤图2屠宰量与猪价关系180日屠宰量头全国均价左元公斤1754530000017040165250000351603020000015525150150000201451510000014010135500005130002022-12-302022-12-312023-01-012023-01-022023-01-032023-01-042023-01-052023-01-062023-01-072023-01-082023-01-092023-01-102023-01-112023-01-122023-01-132023-01-142023-01-152023-01-162023-01-172023-01-182023-01-192023-01-202023-01-212023-01-222023-01-232023-01-242023-01-252023-01-262023-01-272023-01-282022-12-29资料来源新牧网中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部春节过后市场供需博弈形势持续变化短期内由于节后终端消费惯性下降以及春节前压栏生猪集中出栏预计猪价仍将维持一段时间弱势但由于春节前养户积极出栏部分大猪存栏已被消耗随着人员流动限制解除及疫情高发期度过餐饮旅游的持续回暖预计将持续拉动终端需求在当前出栏节奏下预计23Q1生猪供给压力会逐步减少猪价有望得到支撑中期景气维持乐观继续建议布局板块能繁存栏已进入下行通道国家统计局1月17日公布的数据显示2022年12月能繁母猪存栏4390万头环比增长00511月存栏环比增长02而涌益咨询数据显示截至2022年12月全国能繁母猪存栏环比下滑1111月存栏环比下滑005近期猪价持续在成本线以下徘徊未来若猪价持续低迷能繁存栏环比增速或将持续下滑行业内产能或将去化请务必阅读正文之后的免责条款和声明7农林牧渔行业跟踪报告2023131图3全国能繁母猪存栏及变动情况图4涌益咨询能繁母猪存栏环比变化情况能繁母猪存栏万头能繁环比增速50040050001030045008200400061003500400030002-10025000-2002000-2-3001500-4-4001000-6-500500-8-600月月月月月月月月月月月月月月月月月0-10月246824682468101210121012年年年年年年年年年年年年年年年年年年2020202020202020202120212021202120222022202220222020202020212021202220222019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-10资料来源Wind中信证券研究部资料来源涌益咨询中信证券研究部2022年二元母猪价格回升与以往猪价上升周期相比明显滞后2022年4-12月生猪均价上涨超过100而母猪价格涨幅仅11较以往上升周期同时期涨幅有一定差距预计本轮周期补栏节奏整体将慢于以往周期据农业农村部数据能繁母猪产能自2021年6月高点开始去化至2022年4月去化幅度约85预计2023年全年生猪供给恢复有限需求端看2022年终端消费受局部疫情反复的影响明显预计2023年全年有望边际回暖支撑猪价高位运行上市公司正进入业绩兑现期随着猪价高位运行2022Q3上市公司全面扭亏现金流显著好转后续业绩有望持续改善目前多数上市公司当前估值对应2023年头均市值仅2000-5000元见下表离以往周期破万的头均市值仍有较大差距当前已进入猪周期投资后半场继续建议积极布局建议重点关注巨星农牧温氏股份牧原股份等表3主要上市公司头均市值一览总市值其余市值生猪市值2021出栏量2022出栏量2023E出栏量2022头均市2023E头均亿元亿元亿元万头万头万头值元市值元牧原股份263217026321740266120700043019361温氏股份1354094009540913221791260053272481正邦科技108920108921493845100012891089天邦食品1114601114642844260025211858新希望58368300283689981461185019411533傲农生物1119301119320451980021571399天康生物1205470505416020330024931685唐人神1054001054015421635048843011巨星农牧128450128458715026585634847新五丰7643076434510030076432548东瑞股份6159061593752100118396159华统股份105382085381512025070873415神农集团1338001338065931301440310293京基智农10517010517812620083185259资料来源各公司公告中信证券研究部预测注股价为2023年1月20日收盘价巨星农牧新五丰2022年出栏量全部企业2023年出栏量均为预测请务必阅读正文之后的免责条款和声明8农林牧渔行业跟踪报告2023131家禽黄鸡价格回升持续关注引种短缺影响春节期间黄鸡价格回升白条鸡企稳春节假期期间多数屠宰场停杀放假养殖场出栏也大幅减少据农业农村部公布数据白条鸡价格在18-19元公斤之间震荡基本保持企稳受节日期间终端餐饮消费需求带动叠加前期黄鸡提前出栏抛售供应偏紧中速鸡价格有所反弹1月28日中速鸡均价1438元公斤较1月20日上涨561月20-26日烟台鸡苗停止报价节后随着种禽场开工供应仍处于陆续恢复中1月29日报价约在39元羽环比上涨26较1月19日上涨258图5中速鸡与白条鸡均价图6白羽鸡苗均价元羽白条鸡左元公斤中速鸡右元公斤42101535205314200251951321901518512180111175051701002023142023122023162023182023122023142023162023182023128202311020231122023114202311620231182023120202312220231242023126202312820231102023112202311420231162023118202312020231222023124202312620221229202212312022122920221231资料来源新牧网农业农村部中信证券研究部资料来源鸡病专业网中信证券研究部注持续关注美国禽流感态势截至2023年1月25日美国禽流感疫情已蔓延到全美47个州累计5816万只家禽被扑杀累计扑杀家禽数和影响区域已达历史高位目前美国历史最严重禽流感发生于2015年共计影响21个州约5050万只家禽被扑杀2022年12月5日亚拉巴马州确认一例禽流感目前我国自亚拉巴马州引种是否会暂停仍存不确定性当前海外禽流感仍处于高发期仍需持续关注我国引种政策动态及后续海外禽流感疫情发展趋势我国白羽肉鸡行业祖代引种短缺已成定局据畜牧业协会禽业分会最新披露数据2022年全年我国祖代更新量96万套同比下滑245在全年祖代更新中国内自繁祖代占比约为65美国引种占比29新西兰引种占比6自5月进口受阻开始5671011月海外引种数量均为0据海关总署报道欧洲由于禽流感不能引种新西兰受垂直传染疾病困扰以及航班减少等问题影响目前短期内可引种数量仍较为有限我们预计短期内白鸡引种仍将维持短缺局面而引种短缺对商品代供给的影响或将在2023H2开始逐步显现请务必阅读正文之后的免责条款和声明9农林牧渔行业跟踪报告2023131图7美国禽流感现状图8禽流感发生以来美国累计扑杀家禽数量万只6000500040003000200010000202228202238202248202258202268202278202288202298202318202211820221282022108资料来源USDA资料来源美国疾病控制与预防中心中信证券研究部白鸡板块在底部已震荡近2年时间上市鸡苗公司连续五个季度亏损行业产能已部分去化我们认为当前行业底部已过随着海外引种缺口扩大以及替代种鸡效率降低23Q1父母代种鸡供给或减少2023年1月以来父母代鸡苗价格约为56元套较22Q4均价上涨35323H2鸡肉供需缺口或逐步扩大建议重点关注鸡苗公司益生股份民和股份种源自主可控和一体化的圣农发展以及仙坛股份禾丰股份等图9我国祖代鸡引种更新量万套图10白羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套20212022在产父母代种鸡存栏量万套25父母代鸡苗价格元套右220080202100702000605015190040180030101700201600101500050月月月月月月月月月月月月1234567892021-05-162021-01-102021-02-212021-04-042021-06-272021-08-082021-09-192021-10-312021-12-122022-01-232022-03-062022-04-172022-05-292022-07-102022-08-212022-10-022022-11-132022-12-25101112资料来源畜牧业协会禽业分会中信证券研究部资料来源白羽肉鸡协会中信证券研究部黄鸡产能持续下行后续消费好转景气有望维持高位据黄羽肉鸡协会数据从产能来看在产父母代存栏自2021Q2开始持续下行截至2022年第46周1114-1120在产父母代存栏已较2021年高位下滑10随着后续消费好转产能去化带来的供需矛盾或将凸显预计23H1黄鸡价格有望重回高位头部企业凭借成本及规模优势市占率有望进一步提升建议关注立华股份温氏股份湘佳股份请务必阅读正文之后的免责条款和声明10农林牧渔行业跟踪报告2023131图11黄羽鸡在产父母代种鸡存栏量万套155000150000145000140000135000130000资料来源黄羽鸡协会中信证券研究部种植我国重点提升大豆玉米单产粮食进口趋向多元化2023年我国将启动大豆玉米单产提升重点工程1月18日全国农业农村厅局长会议在京召开中央农办主任农业农村部党组书记部长唐仁健出席会议并讲话会议提出2023年我国将以大豆玉米为重点启动主要粮油作物单产提升工程各地将在品种技术机收减损等方面多措并举推动主要粮油作物单产提升会议强调2023年我国将全力以赴再夺粮食丰收抓紧分解粮食生产目标任务分品种压实种植面积健全防灾减灾机制充分调动农民和新型农业经营主体的种粮积极性确保全年粮食产量保持在13万亿斤以上表4保障粮油作物生产和提高单产具体措施措施描述持续用力扩种大豆油料统筹安排好粮豆棉豆轮作扩大适宜地区大豆玉米带状复持续扩种大豆油料合种植多油并举扩面积增产量今年再扩种大豆油料1000万亩以上把发展设施农业摆在更加突出位置启动设施农业现代化提升行动合理布局新建发展设施农业扩建与改造提升创新投融资模式机制分层级打造创建一批示范基地和智慧农业先行区以点带面逐步推开下大力气强化耕地保护与建设配合相关部门划实补足永久基本农田制定逐步把永久基本农田全部建成高标准农田的实施方案统筹安排年度8000万亩高标准农田强化耕地保护与建设新建和改造提升任务广辟渠道提高投入加快补上灌溉排水等短板务实推进耕地种植用途管控更多采取系统集成的办法争取高产高油大豆短生育期油菜丘陵山区适用机械推进技术装备研发应用等短板技术能够尽快取得突破形成综合解决方案推动农业科研成果大面积落地见效资料来源农业农村部官网中信证券研究部2022年粮食进口整体下滑粮食进口格局将转向多元化1月18日海关总署公布2022年进口数据2022年全年我国进口粮食14687万吨同比减少107占2022年请务必阅读正文之后的免责条款和声明11农林牧渔行业跟踪报告2023131粮食总产量的214我们认为粮食进口成本上行是2022年粮食进口量下降的主要原因2022年国际粮食市场受扰动因素较多全球极端气候俄乌冲突持续粮食危机威胁等事件导致国际粮价出现大幅波动叠加美元升值我国粮食进口成本不断攀升图12中国粮食进口量和占产量比例粮食进口量万吨占产量比例1800030160002514000120002010000158000600010400052000002010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源海关总署Choice中信证券研究部2022年我国小麦稻米高粱全年进口量上涨玉米大麦大豆进口数量下降大豆仍为占比最大的农产品进口品种2022年占62稻米和小麦进口量仍呈上升趋势2022年稻米全年进口量首次超过关税配额532万吨图132022年中国粮食进口结构图14中国玉米小麦稻米大豆进口量万吨稻米4玉米玉米小麦稻米大豆右14其他300012000大麦94250010000小麦20008000715006000100040005002000大豆00622010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源海关总署Choice中信证券研究部资料来源海关总署Choice中信证券研究部在国内玉米供需紧平衡耕地面积增长受限背景下粮食进口仍为短期内补充国内谷物需求的重要途径但目前我国饲料粮进口仍存在来源单一成本高昂等特点对粮食产业升级发展和粮食安全带来一定压力未来拓展我国谷物进口渠道多元化进口粮食将是保障粮食安全的重要发展方向之一据新华社2023年1月7日报道我国首次散船进口68万吨巴西玉米抵达广东麻涌港标志着巴西玉米输华走廊正式打通我们认为我国玉米进口多元化趋势不可逆全球玉米贸易格局或将被重塑巴西进口量有望显著增长因俄乌冲突持续导致的国内进口玉米供应缺口或被填补请务必阅读正文之后的免责条款和声明12农林牧渔行业跟踪报告2023131春节期间小麦价格基本维持稳定市场购销冷静春节期间全国小麦现货价基本持平价格无明显波动据上海钢联报道春节前制粉企业面粉库存消耗缓慢放假时间有所提前小麦价格基本稳定春节假期后部分制粉企业陆续开工但仍以消耗前期库存为主基层农户售粮暂未启动市场购销恢复缓慢我们预计短期内市场购销偏冷静且小麦拍储量仍然较少短期内小麦价格仍将高位维稳中长期来看供应方面随着麦市购销陆续恢复正常市场粮源流通缓慢增加且政策小麦陆续投入市场市场供应整体表现宽裕需求方面面粉已过需求旺季制粉需求表现疲软小麦高位维稳削弱饲料替代需求我们预计中长期维度小麦价格或有回落的可能图15全国小麦现货价元吨3200315031003050300029502900资料来源Choice中信证券研究部我们认为当前小麦收购价高位维稳粮食种植板块业绩稳定建议关注粮食种植板块推荐主营水稻小麦种植的优质标的苏垦农发宠物国内外景气持续龙头份额有望提升短期海外需求承压2023年有望恢复增长受海外通胀持续及终端去库存影响海外市场宠物食品及用品短期内需求承压海关总署数据显示2022年12月宠物食品以人民币计算出口总额67亿元同比下滑111环比下滑15711月出口总额58亿元同比下滑248环比下滑502022年全年宠物食品以人民币计算出口总额826亿元同比增长47全球饲料生物技术公司Alltech近期发布的全球饲料调查和农业食品展望报告显示在所有饲料产品中宠物饲料增速较为显著2022年全球宠物食品总产量约为3500万吨同比增长725长期来看由于宠物食品及用品具有较强的刚需属性随着海外宠物食品企业及消费终端库存逐步去化预计未来海外需求仍将重回稳定增长通道当前龙头宠企海外产能正进入释放期未来宠物板块海外业务规模有望实现稳步增长请务必阅读正文之后的免责条款和声明13农林牧渔行业跟踪报告2023131图16宠物食品出口额亿元图17宠物用品出口额亿元201720182019201720182019202020212022202020212022901280107060850640304202100001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源海关总署中信证券研究部资料来源海关总署中信证券研究部春节期间线上宠粮销量稳增国内市场增速有望持续改善据欧睿数据2021年我国宠物食品终端规模约482亿元同比增长13其中猫食品263亿元同比22狗食品218亿元同比42023年1月16日京东发布的2023宠物年货消费趋势报告显示春节前夕宠物主粮及零食销量持续增长其中狗干粮和猫干粮环比分别增长6051狗零食和猫零食环比分别增长5078展望后续随着疫后复苏拉动需求国内新品上市以及品牌建设能力的持续提升国内市场增速有望持续加快当前国内宠物市场仍处于大行业小龙头的发展阶段我们看好龙头公司通过持续产品创新品牌建设不断提升市场份额建议关注中宠股份佩蒂股份动保业绩拐点已至关注非瘟疫苗研发进展畜禽景气高位动保业绩拐点已至伴随着畜禽养殖由亏损进入盈利动保产品需求快速恢复22Q3上市公司合计归母净利润588亿元同比下降67环比增长783主要上市公司均实现归母净利润环比增长展望后续随着畜禽价格维持景气以及动物防疫旺季到来动保行业收入利润增长均加速2023年有望量利齐升非瘟疫苗研发有望取得进展经历4年的研发目前行业非瘟亚单位载体mRNA活疫苗等多路径稳步推进我们预计后续部分路径或有提交临床材料申报等进展预计将持续催化板块行情未来行业有望迎重磅单品长期来看下游规模化进程持续预计仍将推动市场扩容新版GMP的实施使得行业落后产能加速出清行业集中度有望进一步提升近年来多数公司在组织激励产能扩充产品矩阵宠物板块布局等方面均有动作预计2023年行业龙头成长确定性进一步加强产品力营销力研发力领先的龙头公司将获得更多竞争优势建议关注普莱柯科前生物国邦医药请务必阅读正文之后的免责条款和声明14农林牧渔行业跟踪报告2023131图18动保疫苗板块收入与同比增长率图19动保疫苗板块归母净利润与同比增长率收入亿元YOY归母净利润亿元YOY406093503550830030407250253062002051502010410015035010-10205-201-500-300-100资料来源各公司公告中信证券研究部资料来源各公司公告中信证券研究部农产品价格及板块表现1月16日-1月27日表5国际主要农产品期货价格1月23日-1月27日单位上周本周一周以来一月以来一年以来棉花美分磅84468698298435-2858原糖美分磅19832028226042941瘦肉猪美分磅85888593005-415-1021玉米美分蒲式耳6791067665-036-032819小麦美分蒲式耳7420073920-038-547-700豆粕美元短吨4739846822-1221731722大豆美分蒲式耳152350150400-128-048494豆油美分磅63286103-356-670-400资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表6国内主要农产品期货价格1月16日-1月20日单位上周本周一周以来一月以来一年以来大连玉米人民币元吨287900287880-001348533郑州白糖人民币元吨566440562880-063-163-348郑州强筋小麦人民币元吨335560332340-096-5181286大连豆粕人民币元吨389240384280-1271011997郑州棉花人民币元吨14606001440600-137347-3346大连豆油人民币元吨867760854600-152006-815大连大豆人民币元吨545060527240-327050-1064资料来源Choice中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序表7国内主要农产品现货价格1月16日-1月20日单位上周本周一周以来一月以来一年以来中国328级棉花人民币元吨15193201531140078220-3220生猪人民币元公斤14511451003-992461鲍鱼人民币元公斤14000140000000002727请务必阅读正文之后的免责条款和声明15农林牧渔行业跟踪报告2023131单位上周本周一周以来一月以来一年以来海参人民币元公斤1560015600000000-2200扇贝人民币元公斤800800000000-3333小麦人民币元吨321189321167-001-0071172白糖人民币元吨575920575400-009-001038玉米人民币元吨293541293032-017-109748稻米人民币元吨268160267600-021-133-086大豆人民币元吨539179537158-037-229339资料来源WindChoice涌益咨询中信证券研究部注按一周以来涨跌幅排序重点公司盈利预测表8重点公司盈利预测EPSPEx行业公司股价21A22E23E24E21A22E23E24E大北农002385SZ910-011001041045-839102220种业登海种业002041SZ203602604005707078513629温氏股份300498SZ2066-205105235074-1020928唐人神002567SZ763-100037123086-82169生猪养殖天康生物002100SZ890-051058137080-1715611巨星农牧603477SH253805105724519450451013东瑞股份001201SZ2894099078394353293778肉禽养殖圣农发展002299SZ231103603909714564592416益生股份002458SZ14250030070500854752042917种植立华股份300761SZ3801-086279278152-44141425苏垦农发601952SH123005308009309423151313宠物佩蒂股份300673SZ179302407308310175252218中宠股份002891SZ233303905006910360473423生物股份600201SH104503402804505931372318动保疫苗普莱柯603566SH292206904907409242603932科前生物688526SH249112209012416020282016饲料国邦医药605507SH279612617221526322161311海大集团002311SZ628409617928131765352220农产品加工中粮科技000930SZ86506107407808514121110中粮糖业600737SH71202404405205830161412资料来源Wind中信证券研究部预测注股价为2023年1月20日收盘价A股股价及EPS单位为CNY风险因素新冠疫情影响超预期政策推出力度执行进度不达预期知识产权保护不及预期自然灾害猪价不达预期动物疫病大规模爆发食品安全问题粮食价格波动地缘政治风险进一步恶化等请务必阅读正文之后的免责条款和声明16分析师声明主要负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此声明i本研究报告所表述的任何观点均精准地反映了上述每位分析师个人对标的证券和发行人的看法ii该分析师所得报酬的任何组成部分无论是在过去现在及将来均不会直接或间接地与研究报告所表述的具体建议或观点相联系一般性声明本研究报告由中信证券股份有限公司或其附属机构制作中信证券股份有限公司及其全球的附属机构分支机构及联营机构仅就本研究报告免责条款而言不含CLSAgroupofcompanies统称为中信证券本研究报告对于收件人而言属高度机密只有收件人才能使用本研究报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员本研究报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请中信证券并不因收件人收到本报告而视其为中信证券的客户本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断并自行承担投资风险本报告所载资料的来源被认为是可靠的但中信证券不保证其准确性或完整性中信证券并不对使用本报告或其所包含的内容产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可跌可升过往的业绩并不能代表未来的表现本报告所载的资料观点及预测均反映了中信证券在最初发布该报告日期当日分析师的判断可以在不发出通知的情况下做出更改亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与中信证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反中信证券并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任中信证券通过信息隔离墙控制中信证券内部一个或多个领域的信息向中信证券其他领域单位集团及其他附属机构的流动负责撰写本报告的分析师的薪酬由研究部门管理层和中信证券高级管理层全权决定分析师的薪酬不是基于中信证券投资银行收入而定但是分析师的薪酬可能与投行整体收入有关其中包括投资银行销售与交易业务若中信证券以外的金融机构发送本报告则由该金融机构为此发送行为承担全部责任该机构的客户应联系该机构以交易本报告中提及的证券或要求获悉更详细信息本报告不构成中信证券向发送本报告金融机构之客户提供的投资建议中信证券以及中信证券的各个高级职员董事和员工亦不为前述金融机构之客户因使用本报告或报告载明的内容产生的直接或间接损失承担任何责任评级说明投资建议的评级标准评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅20以上另有说明的除外评级标准为报告发布日后6到12个增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于520之间月内的相对市场表现也即以报告发布日后的6到12个股票评级月内的公司股价或行业指数相对同期相关证券市场代持有相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-105之间表性指数的涨跌幅作为基准其中A股市场以沪深300卖出相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场强于大市相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10以上以摩根士丹利中国指数为基准美国市场以纳斯达克综合行业评级中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-1010之间指数或标普500指数为基准韩国市场以科斯达克指数或韩国综合股价指数为基准弱于大市相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10以上17特别声明在法律许可的情况下中信证券可能1与本研究报告所提到的公司建立或保持顾问投资银行或证券服务关系2参与或投资本报告所提到的公司的金融交易及或持有其证券或其衍生品或进行证券或其衍生品交易因此投资者应考虑到中信证券可能存在与本研究报告有潜在利益冲突的风险本研究报告涉及具体公司的披露信息请访问httpsresearchciticsinfocomdisclosure法律主体声明本研究报告在中华人民共和国香港澳门台湾除外由中信证券股份有限公司受中国证券监督管理委员会监管经营证券业务许可证编号Z20374000分发本研究报告由下列机构代表中信证券在相应地区分发在中国香港由CLSALimited于中国香港注册成立的有限公司分发在中国台湾由CLSecuritiesTaiwanCoLtd分发在澳大利亚由CLSAAustraliaPtyLtd商业编号53139992331金融服务牌照编号350159分发在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外分发在新加坡由CLSASingaporePteLtd公司注册编号198703750W分发在欧洲经济区由CLSAEuropeBV分发在英国由CLSAUK分发在印度由CLSAIndiaPrivateLimited分发地址8FDalamalHouseNarimanPointMumbai400021电话91-22-66505050传真91-22-22840271公司识别号U67120MH1994PLC083118在印度尼西亚由PTCLSASekuritasIndonesia分发在日本由CLSASecuritiesJapanCoLtd分发在韩国由CLSASecuritiesKoreaLtd分发在马来西亚由CLSASecuritiesMalaysiaSdnBhd分发在菲律宾由CLSAPhilippinesInc菲律宾证券交易所及证券投资者保护基金会员分发在泰国由CLSASecuritiesThailandLimited分发针对不同司法管辖区的声明中国大陆根据中国证券监督管理委员会核发的经营证券业务许可中信证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务中国香港本研究报告由CLSALimited分发本研究报告在香港仅分发给专业投资者证券及期货条例香港法例第571章及其下颁布的任何规则界定的不得分发给零售投资者就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜CLSA客户应联系CLSALimited的罗鼎电话85226007233美国本研究报告由中信证券制作本研究报告在美国由CLSACLSAAmericasLLC除外仅向符合美国1934年证券交易法下15a-6规则界定且CLSAAmericasLLC提供服务的主要美国机构投资者分发对身在美国的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所述任何观点的背书任何从中信证券与CLSA获得本研究报告的接收者如果希望在美国交易本报告中提及的任何证券应当联系CLSAAmericasLLC在美国证券交易委员会注册的经纪交易商以及CLSA的附属公司新加坡本研究报告在新加坡由CLSASingaporePteLtd仅向新加坡财务顾问规例界定的机构投资者认可投资者及专业投资者分发就分析或报告引起的或与分析或报告有关的任何事宜新加坡的报告收件人应联系CLSASingaporePteLtd地址80RafflesPlace18-01UOBPlaza1Singapore048624电话6564167888因您作为机构投资者认可投资者或专业投资者的身份就CLSASingaporePteLtd可能向您提供的任何财务顾问服务CLSASingaporePteLtd豁免遵守财务顾问法第110章财务顾问规例以及其下的相关通知和指引CLSA业务条款的新加坡附件中证券交易服务C部分所披露的某些要求MCIP085112021加拿大本研究报告由中信证券制作对身在加拿大的任何人士发送本研究报告将不被视为对本报告中所评论的证券进行交易的建议或对本报告中所载任何观点的背书英国本研究报告归属于营销文件其不是按照旨在提升研究报告独立性的法律要件而撰写亦不受任何禁止在投资研究报告发布前进行交易的限制本研究报告在英国由CLSAUK分发且针对由相应本地监管规定所界定的在投资方面具有专业经验的人士涉及到的任何投资活动仅针对此类人士若您不具备投资的专业经验请勿依赖本研究报告欧洲经济区本研究报告由荷兰金融市场管理局授权并管理的CLSAEuropeBV分发澳大利亚CLSAAustraliaPtyLtdCAPL商业编号53139992331金融服务牌照编号350159受澳大利亚证券与投资委员会监管且为澳大利亚证券交易所及CHI-X的市场参与主体本研究报告在澳大利亚由CAPL仅向批发客户发布及分发本研究报告未考虑收件人的具体投资目标财务状况或特定需求未经CAPL事先书面同意本研究报告的收件人不得将其分发给任何第三方本段所称的批发客户适用于公司法2001第761G条的规定CAPL研究覆盖范围包括研究部门管理层不时认为与投资者相关的ASXAllOrdinaries指数成分股离岸市场上市证券未上市发行人及投资产品CAPL寻求覆盖各个行业中与其国内及国际投资者相关的公司印度CLSAIndiaPrivateLimited成立于1994年11月为全球机构投资者养老基金和企业提供股票经纪服务印度证券交易委员会注册编号INZ000001735研究服务印度证券交易委员会注册编号INH000001113和商人银行服务印度证券交易委员会注册编号INM000010619CLSA及其关联方可能持有标的公司的债务此外CLSA及其关联方在过去12个月内可能已从标的公司收取了非投资银行服务和或非证券相关服务的报酬如需了解CLSAIndia关联方的更多详情请联系Compliance-Indiaclsacom未经中信证券事先书面授权任何人不得以任何目的复制发送或销售本报告中信证券2023版权所有保留一切权利18