主要观点
　　煤焦：今日双焦盘面领跌黑色系，焦煤05合约跌幅接近4%。春节期间焦炭现货市场表现偏弱，部分钢厂再度提出焦炭提降100元/吨。由于春节期间物流的停滞，焦炭库存呈现下游去库，上游累库，总体去化的格局。节后来说，目前下游炉料库存依然偏低，与铁矿类似，在节后铁水季节性复产的背景下，阶段性的补库需求一定程度上也将对焦价形成支撑。
　　硅铁：今日硅铁03合约震荡下行，终收8326元/吨。当前市场成交暂未恢复，天津72硅铁价格下调50元/吨至8500元/吨。目前硅铁平均生产成本在7450元/吨左右，行业利润较为可观，硅铁日产水平逐渐抬升。下游钢厂复工在即，需求端需等待钢材产量回升带来的提振。综合来看，当前市场供需关系略显宽松，市场库存有待消化，硅铁价格上方压力仍存；但随着需求端的回暖，价格有望呈现偏强走势，操作上建议等待多配机会。
　　

研究报告全文：申银万国期货每日收盘评论每日2023年1月31日主要观点收煤焦今日双焦盘面领跌黑色系焦煤05合约跌幅接近盘评4春节期间焦炭现货市场表现偏弱部分钢厂再度提降低出焦炭提降100元吨由于春节期间物流的停滞焦炭论库存呈现下游去库上游累库总体去化的格局节后来说目前下游炉料库存依然偏低与铁矿类似在节后铁水季节性复产的背景下阶段性的补库需求一定程度上也将对焦价形成支撑硅铁今日硅铁03合约震荡下行终收8326元吨当前市场成交暂未恢复天津72硅铁价格下调50元吨申银万国期货有限公司至8500元吨目前硅铁平均生产成本在7450元吨左右行业利润较为可观硅铁日产水平逐渐抬升下游研究所钢厂复工在即需求端需等待钢材产量回升带来的提联系人唐广华振综合来看当前市场供需关系略显宽松市场库存从业资格号F3010997有待消化硅铁价格上方压力仍存但随着需求端的回投资咨询号Z0011162暖价格有望呈现偏强走势操作上建议等待多配机会联系电话021-50586292地址上海东方路800号宝安大厦7810楼邮编200122传真02150588822网址wwwsywgqhcomcn客户应全面理解本报告结尾处的法律声明1一当日主要新闻关注1国际新闻IMF一年来首次上调全球经济展望IMF把2023年全球经济增长预期从27上调至29预计2023年全球通胀率将回落至662022年为88IMF称全球经济面临的不利风险温和2国内新闻随着疫情防控转入新阶段生产生活秩序逐步恢复1月中国制造业景气水平显著回升继连续三个月收缩后重返扩张区间非制造业景气水平触底回升大幅反弹至去年6月以来新高国家统计局公布数据显示1月份制造业采购经理指数PMI为501比上月上升31个百分点升至临界点以上制造业景气水平明显回升非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数分别为544和529高于上月128和103个百分点三大指数均升至扩张区间我国经济景气水平明显回升3行业新闻兔年伊始各地加力扩消费其中新能源汽车是重要抓手上海浙江山西等多地集中发布相关支持政策中国汽车流通协会有形市场分会名誉理事长苏晖表示尽管2023年新能源汽车补贴政策退出但各地鼓励新能源汽车消费的政策预计仍会延续且2023年新能源汽车消费高增长的势头会延续盖世汽车研究院预测2023年新能源乘用车市场渗透率有望达40左右客户应全面理解本报告结尾处的法律声明2二主要品种收盘评论1金融期货股指股指A股回调整理有色金属和计算机领涨上证50指数跌110中证1000指数涨028两市成交额902274亿元资金方面北向资金净流入10144亿元01月30日融资余额增加20420亿元至1439192亿元2023年以来政策不断发力消费有恢复迹象1月PMI数据回暖人民币相对美元升值吸引外资持续配置A股由于短期涨幅可观且冲高回落操作上不建议追高国债国债继续上涨10年期国债活跃券收益率下行15bp至2895央行为维护月末流动性平稳加大公开市场操作力度呵护市场资金面流动性环境维持宽松支撑期债价格上涨欧美央行加息前夕市场情绪谨慎重点关注政策利率的路径海外债券收益率以上行为主国务院联防联控机制表示全国整体疫情已进入低流行水平春节期间消费相关行业销售收入出现了显著恢复居民生活消费逐步恢复正常1月官方制造业PMI升至临界点以上制造业景气水平明显回升国务院常务会议要求乘势推动消费加快恢复成为经济主拉动力推动经济运行在年初稳步回升财政部表示要适度扩大财政支出规模短期资金面转松对期债价格有一定的支撑但在经济复苏预期逐步兑现的情况下预计国债期货价格反弹空间有限操作上建议观望或做空为主2能化原油原油原油期货下跌261目前原油市场关注的重心主要在于中国需求的复苏美国加息尾声的节奏以及欧盟对俄罗斯成品油的禁运中国需求复苏正在逐步被证明国内汽油价格在原油价格没有明显变化的情况下1个月上涨了10显示需求的复苏程度美国方面随着数据的不断公布经济软着陆的可能性逐步增加市场普遍预计下一次加息应该在25个基点国内外需求端都给出了向好的信息IEA等石油预测机构也增加了今年的需求预测IEA认为2023的原油需求会增加190万桶日其中一半来自于中国的增加供应端的变化主要来自于俄罗斯2月5日欧盟将禁止进口俄罗斯石油制品这将导致大约150万桶日的成品油改变贸易流向这会进一步增加油轮的紧张程度后期需要关注这部分产能的改变情况不过至少现在来看俄罗斯并没有减产的打算客户应全面理解本报告结尾处的法律声明3甲醇甲醇甲醇小幅下跌079截至1月29日预估1月国内甲醇整体装置平均开工负荷为6744较上月下跌278整体来看沿海地区甲醇库存在7725万吨环比节前下降119万吨跌幅在152同比下降556整体沿海地区甲醇可流通货源预估222万吨附近预计1月30日至2月12日中国进口船货到港量在5504-56万吨预计甲醇短期向好橡胶橡胶周二橡胶走势持续回落RU05收于13220下跌215目前国内产区停割无原料价格参考期货仓单量相对偏低春节期间区域流动性增强国内消费复苏明显后期市场需求预计持续回升但节后市场回复仍需要时间春节长假影响下游轮胎开工尚未完全恢复短期走势预计延续调整沥青沥青沥青节后多头开始积聚2306合约收于3915元吨结算价微升7元振幅018虽然节后原油成本小幅走跌价格依旧处于近4年相对高位运行中对沥青价格依旧存有支撑供应方面截止2023年1月28日国内沥青79家样本企业产能利用率为230环比下降41个百分点目前国内沥青市场持续供需双弱需求略显不足但是供应持续偏低部分炼厂逐渐生产渣油导致沥青炼厂库存水平低位震荡贸易商今年冬季拿货积极性好于去年美国四季度GDP环比折年率达到29个人PCE也低于此前预期市场预计本周会议加息25基点原油近期小幅震荡1月PMI显示生产和内需复苏明显建筑业新订单指数也超过57不过沥青装置开工率仍处于低位随着地产政策端利好防水需求目前沥青库存存货比依然较低继续看多沥青原油比值随着假期结束市场逐渐恢复整体供需压力有限现货价格或维持大稳偏坚挺运行为主06合约或介于3600-3800元吨区间运行建议继续多BU06以及2309纸浆纸浆纸浆今日延续涨势短期国内针叶浆货源偏紧的问题仍未得到解决现货价格目前维持高位05合约基差异常有向上回归的需求推动近期浆价大幅反弹但目前国内下游需求不佳成品纸表现均偏弱不支持浆价持续上行中期来看今年上半年针叶浆进口量有望继续上升海外需求或进一步走弱而纸浆当前估值偏高浆价预计逐步回落建议节后关注反弹后的做空机会聚烯烃聚烯烃LLPP线性LL中石化部分上调50中石油部分上调客户应全面理解本报告结尾处的法律声明4100煤化工8400通达源成交一般拉丝PP中石化平稳中石油平稳煤化工8050常州成交一般今日聚烯烃延续了回落的态势基本面角度隔夜原油价格连续回落烯烃端年后整体库存不高偏多反弹的趋势并未结束目前受制于原油顺势调整后市角度而言仍需等待终端开工对于需求端的支撑PTAPTAPTA主力合约收跌于5742元吨华东市场PTA现货市场价格下探商谈参考5725附近逸盛新材料PTA总产能720万吨年装置整体负荷降至7-8成珠海英力士PTA总产能235万吨年110万吨装置正常运转125万吨装置停车短休PTA库存量28022万吨环比增加5725万吨加工费参考250元吨附近疫情过后市场实际表现相对温吞下游纺织企业手上订单不多并且年后备货中性大部分企业备货可以支撑到2月底3月初预计近期PTA偏强震荡乙二醇MEGMEG主力合约收跌于4351元吨张家港市场乙二醇延续弱势格局实单买气不佳现货商谈在4230-4240华东主港地区MEG港口库存总量10659万吨较上一统计周期增加157万吨石脑油制利润为-18552美元吨乙烯制利润为-775美元吨较上周涨4825美元吨盛虹炼化重启国产开工率重新回到5成上方国产装置部分恢复下国产开工急降后回升主港库存仍然偏大下游复工进度有待观察下乙二醇向上受阻未来继续走需求恢复逻辑建议关注聚酯开工恢复情况3黑色钢材钢材今日成材盘面震荡下跌节后五大材累库绝对值高度尚可农历相比未超过往年同期水平总的来说低库存预期乐观的组合没有发生太大变化库存的压力主要体现在钢坯端但总体铁元素库存尚未构成明显的抛货压力开市以来成材现货价格以稳中探涨为主但成交量并未明显走出淡季特征短期成材盘面在高位仍有一定支撑但若需求恢复的节奏未能赶上钢厂复产的脚步去库阶段开启后的去库斜率或较往年偏低届时将对成材价格进一步上涨形成一定制约铁矿铁矿今日铁矿盘面震荡下跌在通胀降温和经济数据超预期的加持下2月初美联储加薪25bp基本已被市场完全定价经济软着陆概率的上升以及美元指数也为外盘矿价提供了相对乐观的估值环境叠加俄乌局势的再度紧张也为铁矿供给端埋下了潜在隐患基本面来看客户应全面理解本报告结尾处的法律声明5铁矿港口库存虽有小幅累库迹象但绝对值压力并不显著另外高炉春节期间未发生明显减产铁水产量在225万吨附近的阶段性底部进一步夯实对节后炉料的刚需水平也有一定支撑所以综合来看在低库存遭遇钢厂节后补库的环境下铁矿石价格回调后依然有探涨驱动煤焦双焦今日双焦盘面领跌黑色系焦煤05合约跌幅接近4春节期间焦炭现货市场表现偏弱部分钢厂再度提出焦炭提降100元吨由于春节期间物流的停滞焦炭库存呈现下游去库上游累库总体去化的格局节后来说目前下游炉料库存依然偏低与铁矿类似在节后铁水季节性复产的背景下阶段性的补库需求一定程度上也将对焦价形成支撑锰硅锰硅今日锰硅05合约震荡走弱终收7542元吨目前市场成交偏弱观望情绪较浓江苏市场价格下调40元吨至7740元吨锰矿价格小幅探涨当前北方产区即期成本在7100元吨附近厂家利润情况尚可南方产区利润仍处倒挂格局近期厂家生产积极性尚可锰硅日产水平波动不大下游钢厂复工在即钢材产量趋于回升锰硅需求端或将逐渐回暖综合来看当前市场供需关系仍显宽松厂家库存有待消化锰硅价格上方压力仍存随着需求端的回升价格有望呈现偏强走势操作上建议等待多配机会硅铁硅铁今日硅铁03合约震荡下行终收8326元吨当前市场成交暂未恢复天津72硅铁价格下调50元吨至8500元吨目前硅铁平均生产成本在7450元吨左右行业利润较为可观硅铁日产水平逐渐抬升下游钢厂复工在即需求端需等待钢材产量回升带来的提振综合来看当前市场供需关系略显宽松市场库存有待消化硅铁价格上方压力仍存但随着需求端的回暖价格有望呈现偏强走势操作上建议等待多配机会4金属贵金属贵金属本周利率会议前市场表现较为平淡今日尾盘金银出现下跌节日期间有几项经济数据出炉经济表现维持韧性12月核心PCE通胀进一步放缓至44叠加此前12月美国CPI再度回落以及美联储官员的暗示市场已基本消化加息将再度放缓至25个基点的预期而在通胀呈现回落态势经济转弱的趋势下市场期待3月后停止加息并在三季度开启降息的可能但考虑美联储表态上并未出现明显转客户应全面理解本报告结尾处的法律声明6向信号为巩固抗通胀成果2月的利率会议预计将维持鹰派姿态政策路径仍需要时间和数据的验证贵金属整体或呈现震荡走势短期警惕出现技术面的回调铜铜日间铜价收跌回吐夜盘涨幅市场预期美联储在本周议息会议上加息25个基点低于12月份的50个基点目前铜价已消化加息力度带来的力度影响全球供应大概率延续稳定预计今年国内地产可能好转汽车产销可能略有下降电力投资增速可能低于去年目前美元利率变化国内疫情解封和低库存交织影响铜价中期可能区间波动建议关注美元现货需求状况下游开工库存等状况锌锌日间锌价小幅回落LME库存降至17万吨并有报道称仓单较为集中市场预期美联储在本周议息会议上加息25个基点低于12月份的50个基点目前铜价已消化加息力度带来的力度影响虽然欧洲天然气价格回落但目前欧洲锌冶炼减产尚未完全恢复近期国内精矿加工费延续高位精矿供应表现宽松冶炼利润增加明显消费处于季节性淡季锌价中期可能宽幅波动建议关注欧洲冶炼开工情况及国内库存现货升贴水等情况铝铝铝价延续回落海外市场欧洲部分地区电解铝已逐步复产但同时俄乌冲突延续仍存扰动产业上截止1月30日国内电解铝社会库存约1015万吨较节前大幅垒库236万吨供应端国内电解铝供应仍存干扰西南地区或再度减产电解铝1月产量或小幅回落需求端国内铝下游加工龙头企业仍处传统淡季状态弱现实与强预期博弈存支撑2023年中期协预计新能源汽车销量在900万辆左右同比增速放缓但体量可观整体上目前淡季垒库周期等待铝下游需求的复苏镍镍镍价偏强走势市场消息1月26日LME称将会扩大镍委员会成员以改善镍合约现状青山集团月产能1500吨电积镍项目已逐步投产俄镍计划23年减产10印尼镍铁征税尚未达成最终协议预计延期2年目前海外纯镍进口亏损国内电解镍供应不宽裕短期可交割品仍然短缺库存相对偏低叠加需求复苏对节后价格或带来一定支撑后期观察国内电解镍企业排产情况下游不锈钢领域下游不锈钢库存逐步累积终端消费偏弱使镍铁供应压力或再显现整体上镍短期供应偏紧后续供需或逐步宽松锡客户应全面理解本报告结尾处的法律声明7锡锡价继续走弱基本面角度目前海外东南亚锡产能延续释放近期进口盈利窗口维持开启前期进口锡已经兑现年前进口数据环比连续增加目前锡矿端原料供给基本稳定12月国内精炼锡产量159万吨小幅回落精炼锡加工费低位叠加年末终端需求相对疲软对冶炼厂生产存在一定影响因国内部分冶炼厂假期期间放假停产预计1月实际减产或将超过3000吨需求端下游传统电子行业表现不佳国内锡锭社会库存连续累积或对价格带来一定压力整体上锡预期带动下偏强同时关注垒库压力工业硅工业硅今日SI2308期价小幅上行后回调低走终收17860元吨近期市场成交有待恢复华东553通氧工业硅价格下滑至17400元吨供应方面成本高企利润倒挂叠加春节假期影响西南厂家开工低位但新疆地区开工稳中有升工业硅整体产量回落程度有限需求方面多晶硅价格止跌反弹提振光伏产业链整体信心行业产能处于爬坡阶段企业产量维持高位铝合金价格筑底回升企业开工仍处低位补库需求有待启动有机硅企业开工平稳库存有所积累对工业硅的新一轮采购需求有待释放综合来看高企的市场库存仍待消化短期硅价上方压力仍存等待下游需求回暖的提振操作上建议暂且观望等待做多机会5农产品棉花棉花郑棉今日偏强运行1月USDA报告上调美国及全球棉花期末库存本年度全球棉市供需偏宽松的格局并未改变短期外盘预计仍将承压不过目前美联储加息幅度放缓的预期有所加强未来全球纺服消费有望逐渐复苏国内方面节后纺织企业陆续开工市场对节后金三银四消费普遍持乐观态度在未来需求恢复的强预期下棉价重心有望进一步上移但仍需关注节后实际订单情况白糖白糖今日郑糖维持震荡现货方面广西南华木棉花报价上调20元至5830元吨云南南华上调20元至5770元吨总体而言目前全球糖市持续关注北半球压榨进度同时市场也继续关注原油价格新榨季国内食糖产量和节后国内消费的变化另外宏观方面美联储加息国内宏观经济政策巴西雷亚尔汇率波动也将对糖价产生影响而新榨季国内制糖成本提高和预期产量偏低利多糖价策略上白糖期货跟随现货上涨投资者可以短期逢高止盈长期由于进口维持亏损且国内食糖消费有望恢复后期SR305可以继续逢回调后买入生猪客户应全面理解本报告结尾处的法律声明8生猪猪价今日小幅反弹根据涌益咨询的数据1月31日国内生猪均价1389元公斤比上一交易日上涨004元公斤从季节性而言春节之后生猪消费进入淡季但考虑到防疫政策的变化对12月之后的国内消费造成了冲击后期淡季消费有望出现边际改善且短期市场情绪出现悲观部分地区反馈节后淘汰母猪屠宰量出现增加对于新一年的走势当前价格已经触及二次育肥的成本叠加防疫政策放松以及潜在的猪肉收储消费端恢复后下方价格空间有限并有望反弹但考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高能繁母猪存栏恢复2023年生猪总体供应有望逐步增加长期猪价重心仍将逐步下移企业可以等上涨后卖出套保长期投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入苹果苹果苹果期货跟随市场情绪重新下跌根据我的农产品网统计截至1月26日本周全国冷库单周出库量1611万吨全国主产区冷库剩余量为69631万吨春节期间副产区走货整体好于主产区甘肃山西发货好于山东陕西现货方面根据我的农产品网的数据山东栖霞80纸袋一二级市场价36元斤与上一日持平陕西洛川70纸袋半商品市场价36元斤与上一日持平策略上春节后市场备货逐渐进入尾声短期市场预计以区间波动为主长期随着防疫政策放松下消费好转远月苹果可以继续逢低买入油脂油脂走势偏弱棕榈油和菜油跌幅较多昨日产地报价2月船期棕榈油995美元吨对国内2305几乎平水盘面下跌后今日报价维持从节前到现在产地报价略显坚挺但是中国和印度偏高的库存下高频的船运数据反应出口转差产地报价上调的幅度可能有限除非外界原油影响内盘大涨之后给出盘面如果进口利润套保就会打压盘面因此棕榈油涨幅有限但是由于马印处于减产周期2月印尼开始实施B35供应收缩下内外盘底部明显节后菜油结束收储且近月菜籽到港较多菜油供应将继续宽松但是当前菜豆2305价差已较多反应预期不建议继续做缩小通常春节后国内会出现一段补库但是随后将进入季节性的消费淡季国内疫情防控放开后关注节后需求是否有转机目前油脂建议在底部下沿做多区间操作豆菜粕豆菜粕走势偏强未来阿根廷再度迎来干旱巴西大豆主产区降雨偏多收割进度偏慢市场担忧南美巴西发运内盘近月豆粕走强月差走扩尽管巴西近月贴水低于美豆但是考虑收割延误等问题市场可能转向采购北美从近期美豆较好的出口的数据也可以看出然而巴西丰产终将冲击美豆只是节奏问题全球大豆供应转宽松仍需时日天气和物流是关键节前节后下游补货以现货为主远月基差少现阶段生猪养殖处于亏损状态肉鸡养殖处于盈亏平衡蛋鸡养殖利润客户应全面理解本报告结尾处的法律声明9较好对于节后豆粕需求仍然存在不确定性油厂采购大豆谨慎1季度大豆到港总计1971万吨低于2022年同期的2029万吨也低于2021年同期的2117万吨目前国内豆粕库存处于历史同期偏低水平节后周度压榨量回升后暂时累库可能较为缓慢关注后续大豆买船和豆粕实际提货情况客户应全面理解本报告结尾处的法律声明10三品种日度观点汇总看空谨慎看空中性谨慎偏多看多股指IH股指IF股指IC股指IM国债T国债TF国债TS原油甲醇沥青橡胶LPPPTA短纤纸浆螺纹热卷铁矿焦煤焦炭锰硅硅铁黄金白银铜锌铅铝镍锡工业硅棉花白糖生猪苹果玉米豆油菜油棕榈油豆粕菜粕纯碱玻璃PVC客户应全面理解本报告结尾处的法律声明11四当日主要品种涨跌情况品种最新收盘涨跌日涨跌幅周涨跌幅波幅溢出成交量持仓量沪深300期货41696-412-098054否5197768025上证50期货28196-242-085-046否3634042527中证500期货630288014269否3255868385金融期货中证1000期货6818178026317否23191397332年期国债期货100905006500601否52025413975年期国债期货10096011011021否635059366110年期国债期货1002050185018038否80192153344黄金41948-244-058-058否104552171875贵金属白银5185-48-092-092否514247482683铜69240-450-065123否68468175820铝18925-145-076186否137394195165锌2430015006098否9789198246有色金属铅15210-80-052-104否4267082392镍2225403190145866否8798475841锡233940-4740-199415否12196933611工业硅17860-430-235139否3685199965螺纹钢4143-91-215058否11191591953462铁矿石866-115-131371否475910842699焦炭28265-102-348-082否3066638995焦煤18325-76-398-135否5041983469黑色金属热轧卷板4154-108-253014否321228806428锰硅7542-222-286-316否221026179088硅铁8326-284-33-328否208227103119不锈钢17355105061128否8316971426原油5405-145-261-124否9968322771橡胶13220-215-16-071否322438203298塑料8394-138-16205否289783447053甲醇2753-22-079272否9681971191909PTA5742-48-08338否12867291354121PVC6368-210-319-193否1115184780650沥青39157018371否217675358424聚丙烯8149-80-097234否351290454058塑料8394-138-16205否289783447053能化期货玻璃1608-69-411-377否999144874831纯碱2987-24-08205否1094011831152苯乙烯8699-195-219-009否216548210615短纤7470-78-103216否180543190410乙二醇4351-112-251-039否324157337230LPG507480161091否11031181033纸浆6874102151631否142553158823尿素2533-78-299-321否137676146633豆一5522-9-016147否78601124949红枣10860305289442否6862054991豆粕390622057057否6395361315410豆油8856-46-05236否399138435161棕榈油7880-160-199155否599639521435菜粕32223511066否482483517664菜油9949-80-08013否454375234932农产品玉米2842-48-166-146否467314558787期货玉米淀粉2903-71-239-362否162888150353鸡蛋4440-2-005038否43339126646白糖586410017408否292163149183棉花1510095063504否411235755917生猪1455540028-28否2335944800花生10588-220-204128否6762898977粳米3345-12-036-033否18049859苹果8686-153-17315否102516181255申银万国期货研究所客户应全面理解本报告结尾处的法律声明12免责声明本报告的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息或意见并不构成所述品种的买卖出价投资者据此做出的任何投资决策与本公司无关本报告所涵括的信息仅供交流研讨投资者应合理合法使用本报告所提供的信息建议不得用于未经允许的其他任何用途如因投资者将本报告所提供的信息建议用于非法目的所产生的一切经济法律责任均与本公司无关本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为申银万国期货且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改客户应全面理解本报告结尾处的法律声明13