模拟芯片以成熟制程为主，行业周期性弱。模拟芯片不依赖先进制程，产品生命周期长，价格波动小，对稳定性和成本要求高，主要依赖于工程师的经验积累，对技术人员Know-how能力要求较高，受海外国家半导体产业限制影响相对较小。同时，模拟芯片细分种类繁多，且各产品功能差异较大，下游覆盖的行业和应用较为广阔，涉及人类生产生活的方方面面，下游应用较为分散，不易受单一产业景气变动影响，因此其产业周期波动相对较小，弱于半导体整体市场，呈现出长生命周期、品类繁多和周期性弱的特征，是一个长坡厚雪的赛道。
　　模拟芯片市场韧性强，下游核心应用驱动行业稳定增长。从历史数据来看，全球模拟芯片市场销售额的整体增速不及集成电路，但模拟芯片行业的市场波动幅度较小，且在集成电路市场景气度下行的环境中所受影响相对较小。根据WSTS预测数据，预计2023年模拟芯片市场将逆势保持增长，在全球半导体销售额整体回落的背景下，模拟芯片市场销售额有望增长1.56%达到909.52亿美元。此外，通信、工控、汽车和消费电子是模拟芯片核心应用，从下游市场未来发展来看，通信和工控行业合计占据模拟芯片下游应用市场57%的份额，市场韧性较高，行业需求稳定增长。电动化和智能化为汽车行业未来发展趋势，行业确定性高，驱动模拟芯片增量需求。同时，消费电子需求疲软超预期，但行业景气周期有望于2023年上半年见底，待供应链拉货周期开启后，对模拟芯片的需求有望回暖。
　　模拟芯片行业竞争格局分散，国产替代空间广阔。模拟芯片种类繁多，且细分产品市场跨度大，彼此之间技术差异显著，行业壁垒高，所以全球模拟芯片市场整体呈现分散的格局，尚未出现一家独大的情况，行业集中度较低。其中，由于欧美和日本等发达国家模拟芯片产业起步较早，在经验、技术和客户资源等方面拥有深厚的积累，占据产业主导地位。国内是模拟芯片全球最大应用市场，市场份额高达36%，但由于国内半导体产业起步较晚，国内模拟芯片市场主要由国际巨头公司所垄断，海外厂商占据了超八成的市场份额，国产化率尚处于低位，国产替代空间广阔。自中美贸易战以来，国内政府加大了对半导体产业的支持力度，国产厂商不断进行技术突破，并持续扩大品类，且伴随着下游终端厂商基于供应链安全的考量，加大对国产芯片的支持，国内模拟芯片厂商的市场份额已较2017年翻倍增长，未来有望在模拟芯片各细分领域加快国产替代进程。
　　投资建议：受益于国产替代进程加速，以及疫情政策转向后的下游行业景气度触底回升，国内模拟芯片行业需求有望于2023年二季度回暖，资本积累雄厚、研发实力较强的细分行业龙头公司有望率先受益，建议关注国产电源管理芯片龙头厂商圣邦股份、信号链芯片龙头厂商思瑞浦。
　　风险因素：新冠疫情反复，模拟芯片下游市场需求不及预期；市场竞争加剧，行业利润率下滑；国产厂商技术研发，及下游客户导入不及预期；中美科技竞争加剧，美国对华半导体产业制裁升级等。
　　

研究报告全文：2023年01月18日证券研究报告行业深度报告模拟芯片周期波动小长坡厚雪的优质赛道模拟芯片行业模拟芯片行业深度报告看好投资要点市场数据2023-01-17行业指数涨幅近一周571模拟芯片以成熟制程为主行业周期性弱模拟芯片不依赖先近一月437进制程产品生命周期长价格波动小对稳定性和成本要求近三月2381高主要依赖于工程师的经验积累对技术人员Know-how能重点公司力要求较高受海外国家半导体产业限制影响相对较小同时公司名称公司代码模拟芯片细分种类繁多且各产品功能差异较大下游覆盖的圣邦股份300661SZ思瑞浦688536SH行业和应用较为广阔涉及人类生产生活的方方面面下游应用较为分散不易受单一产业景气变动影响因此其产业周期行业指数走势图波动相对较小弱于半导体整体市场呈现出长生命周期品类繁多和周期性弱的特征是一个长坡厚雪的赛道模拟芯片市场韧性强下游核心应用驱动行业稳定增长从历史数据来看全球模拟芯片市场销售额的整体增速不及集成电路但模拟芯片行业的市场波动幅度较小且在集成电路市场数据来源Wind国融证券研究与战略发展部景气度下行的环境中所受影响相对较小根据WSTS预测数据大研究员预计2023年模拟芯片市场将逆势保持增长在全球半导体销张志刚售额整体回落的背景下模拟芯片市场销售额有望增长156执业证书编号S0070519050001电话010-83991712达到90952亿美元此外通信工控汽车和消费电子是邮箱zhangzggrzqcom模拟芯片核心应用从下游市场未来发展来看通信和工控行相关报告业合计占据模拟芯片下游应用市场57的份额市场韧性较高行业需求稳定增长电动化和智能化为汽车行业未来发展趋势行业确定性高驱动模拟芯片增量需求同时消费电子需求疲软超预期但行业景气周期有望于2023年上半年见底待供应链拉货周期开启后对模拟芯片的需求有望回暖模拟芯片行业竞争格局分散国产替代空间广阔模拟芯片种类繁多且细分产品市场跨度大彼此之间技术差异显著行业壁垒高所以全球模拟芯片市场整体呈现分散的格局尚未出现一家独大的情况行业集中度较低其中由于欧美和日本等发达国家模拟芯片产业起步较早在经验技术和客户资源等方面拥有深厚的积累占据产业主导地位国内是模拟芯请阅读最后一页的免责声明1证券研究报告行业深度报告片全球最大应用市场市场份额高达36但由于国内半导体产业起步较晚国内模拟芯片市场主要由国际巨头公司所垄断海外厂商占据了超八成的市场份额国产化率尚处于低位国产替代空间广阔自中美贸易战以来国内政府加大了对半导体产业的支持力度国产厂商不断进行技术突破并持续扩大品类且伴随着下游终端厂商基于供应链安全的考量加大对国产芯片的支持国内模拟芯片厂商的市场份额已较2017年翻倍增长未来有望在模拟芯片各细分领域加快国产替代进程投资建议受益于国产替代进程加速以及疫情政策转向后的下游行业景气度触底回升国内模拟芯片行业需求有望于2023年二季度回暖资本积累雄厚研发实力较强的细分行业龙头公司有望率先受益建议关注国产电源管理芯片龙头厂商圣邦股份信号链芯片龙头厂商思瑞浦风险因素新冠疫情反复模拟芯片下游市场需求不及预期市场竞争加剧行业利润率下滑国产厂商技术研发及下游客户导入不及预期中美科技竞争加剧美国对华半导体产业制裁升级等请阅读最后一页的免责声明2证券研究报告行业深度报告目录1模拟芯片以成熟制程为主行业周期性弱611模拟芯片产品生命周期长不依赖先进制程612下游应用场景丰富模拟芯片行业周期性弱82模拟芯片市场韧性强下游应用驱动行业稳定增长1121模拟芯片市场韧性强行业规模稳定增长1122通信和工控市场需求稳定汽车电动化和智能化驱动行业需求增长133模拟芯片行业竞争格局分散国产替代空间广阔1731模拟芯片市场集中度低欧美厂商占据主导地位1732国内是模拟芯片最大市场国产替代空间广阔194重点公司介绍2241圣邦股份国内电源管理模拟芯片龙头产品料号数量位居国内首位2242思瑞浦国内信号链模拟芯片龙头获华为战略持股255投资建议286风险提示28请阅读最后一页的免责声明3证券研究报告行业深度报告插图目录图1全球半导体产业构成6图2模拟芯片产品功能示意图6图3模拟芯片各下游应用领域占比2022年E9图42016年-2026年模拟芯片各应用领域占比及预测9图5全球集成电路和模拟芯片市场规模增速对比2003-2021年10图6全球集成电路和模拟芯片市场规模增速对比2003-2021年10图7全球集成电路和模拟芯片市场规模及预测亿美元11图8全球电源管理芯片类市场规模及增速亿美元12图9全球信号链模拟芯片市场规模及增速亿美元12图10国内5G基站建设情况万个当季值13图11国内5G基站建设数量及预测万个13图12国内工业自动化控制行业市场规模14图13不同类型汽车单车半导体价值量对比美元15图14全球新能源汽车销量及预测百万台15图15L2级智能汽车渗透率快速提升16图16国内手机出货量月度万台17图17模拟芯片行业市场竞争格局较为稳定18图18全球模拟芯片市场规模分布2020年20图19国内模拟芯片市场规模及增速亿元20图20国内模拟芯片自给率尚不足1520图21国内主要模拟芯片厂商研发人员数量和费用占比22图22国内主要模拟芯片厂商研发投入及复合增速亿元22图23公司营业收入构成2022H123图24公司营业收入构成分销售模式2022H123图25公司研发投入及收入占比情况24图26公司研发人员数量及同比增长情况24图27国内主要模拟公司产品料号数量对比25图282017-2021年公司新推出产品数量25图29公司主营业务收入按照下游应用领域划分27请阅读最后一页的免责声明4证券研究报告行业深度报告表格目录表1模拟集成电路和数字集成电路对比7表2模拟芯片工艺类别繁多8表3模拟芯片细分种类繁多9表4全球模拟芯片市场竞争格局17表5海外模拟芯片领先厂商及公司简介19表6部分国内模拟芯片厂商布局情况21表7圣邦股份上下游客户情况23表8公司自上市以来历次收购情况24表9公司模拟芯片产品及收入占比2021年25表10公司产品在不同市场应用领域的终端用户代表26表11公司历年股权激励情况27表12相关标的汇总表市值股价对应日期2023年01月16日29请阅读最后一页的免责声明5证券研究报告行业深度报告1模拟芯片以成熟制程为主行业周期性弱11模拟芯片产品生命周期长不依赖先进制程全球半导体产业可分为集成电路分立器件光学光电子和传感器四个大类根据世界半导体贸易统计协会WSTS数据2020年集成电路市场规模占比为8202是半导体产业最大的细分领域按照处理的信号对象划分集成电路可分为模拟集成电路和数字集成电路两大类其中数字集成电路是对离散的数字信号进行算术和逻辑运算的集成电路主要包括逻辑芯片存储芯片微处理器广泛应用于数字世界2021年全球逻辑芯片存储芯片微处理器和模拟芯片分别占集成电路市场规模的334433231733和1601图1全球半导体产业构成数据来源WSTS国融证券研究与战略发展部模拟芯片是沟通虚拟信号与现实世界的桥梁模拟集成电路主要由晶体管电阻电容等组成是用来处理连续函数形式模拟信号的集成电路可以用来描述连续变化的物理量如声音光线和温度等其频率幅度和相位都可以随时间的连续变化而变化能够实现模拟信号和数字信号的相互转换是连接虚拟信号与现实世界的纽带和桥梁图2模拟芯片产品功能示意图数据来源思瑞浦招股书国融证券研究与战略发展部请阅读最后一页的免责声明6证券研究报告行业深度报告模拟芯片不依赖先进制程产品生命周期长价格波动小对稳定性和成本要求高相对于数字芯片模拟芯片产品种类复杂生命周期长制程要求相对不高价格波动小更依赖于工程师的经验积累工程师平均学习曲线高达10-15年对Know-how能力要求较高表1模拟集成电路和数字集成电路对比项目模拟芯片数字芯片处理信号连续函数形式的模拟信号离散的数字信号技术难度设计门槛高平均学习曲线10-15年电脑辅助设计平均学习曲线3-5年非理想效应较多需要扎实的多学科基芯片规模大工具运行时间长工艺要求设计难点础知识和丰富的经验复杂需要多团队共同协作目前业界仍大量使用018um013um按照摩尔定律的发展使用最先进的工工艺制程部分工艺使用28nm艺目前已达到5-7nm放大器信号接口数据转换比较器CPU微处理器微控制器数字信号处产品应用电源管理等理单元存储器等产品特点种类多种类少生命周期一般5年以上1-2年平均零售价价格低稳定初期高后期低数据来源思瑞浦招股书国融证券研究与战略发展部产品种类方面按照功能划分模拟芯片可进一步分为线性器件如放大器模拟开关比较器等信号接口数据转换电源管理器件等诸多品类下游应用基本覆盖所有电子终端产品而数字芯片则主要以CPU微处理器微控制器存储器等为主模拟芯片产品类型更多下游应用领域更加复杂产品生命周期方面模拟芯片更注重满足现实世界的物理需求和实现特殊功能追求高信噪比高稳定性高精度和低功耗等特性对先进制程要求相对较低技术上以成熟制程为主目前业界仍大量使用018um013um线宽制程仅部分工艺使用28nm制程且产能主要在8寸晶圆产品生命周期一般可达5年以上多数可达10年受海外国家半导体产业限制影响相对较小而数字集成电路强调运算速度与成本比制程迭代速度快目前最先进量产制程已发展至3nm产品生命周期短往往只有1-2年技术难点方面模拟芯片设计需要综合考虑噪声匹配干扰等诸多因素对产品可靠性和稳定性要求更高要求其设计者既要熟悉集成电路设计和晶圆制造的工艺流程又需要熟悉大部分元器件的电特性和物理特性更依赖于工程师的经验积累设计研发人员培养周期可达10年以上平均学习曲线10-15年而数字芯片可借助于电脑辅助设计工具平均学习曲线仅3-5年研发人员培养周期相对更短产品价格方面由于模拟芯片设计主要依赖于设计师的经验产品生命周期长且主要以成熟制程为主所以在新工艺的开发或新设备的购置上资金投入更少单款模拟芯片的平均成本和价格往往低于同世代的数字集成电路此外由于模拟芯片细分种类较多下游应用较广市场需求不易受单一下游请阅读最后一页的免责声明7证券研究报告行业深度报告产业景气变动影响所以模拟芯片价格波动幅度相对较小而数字芯片由于前期研发和设备投资巨大所以在量产初期产品价格高企后续随着折旧压力减少且伴随着行业竞争加剧产品价格逐渐回落整体呈现前高后低的趋势相较于数字芯片模拟芯片的根基在工艺模拟芯片设计行业更注重产品工艺一颗优质的模拟芯片产品的产出离不开工艺平台和器件的最优配合相较于数字芯片多采用CMOS工艺模拟芯片工艺种类较多主要包括BCD工艺以及BipolarBiCMOSCMOSDMOS等其他工艺其中BCD工艺是一种单片集成工艺技术为现阶段模拟集成电路行业的主流工艺该种技术能够在同一芯片上制作双极管bipolarCMOS和DMOS器件综合了双极器件Bipolar跨导高负载驱动能力强CMOS集成度高功耗低以及DMOS在开关模式下功耗极低等优点因此整合过的BCD工艺能够降低模拟芯片的功耗减少不同模块之间的相互干扰并降低成本表2模拟芯片工艺类别繁多工艺类型概述优点缺点主要应用以PNP和NPN型双极半导体为基础的噪声低精度高电流大集成度低功耗大Bipolar模拟信号处理集成电路制备步骤少价格低效率低互补式金属氧化物半导体属于单极集成度高功耗低工艺CMOS低频低压逻辑运算与存储性集成电路简单以双扩散MOS晶体管为基础对的集耐压热稳定性好噪音DMOS成电路与CMOS结构类似但漏端击集成度低功率器件低穿电压高同一芯片上集成Bipolar和CMOS两种集成度高灵敏度高功工艺复杂设计制BiCMOS混合信号处理工艺技术耗低备成本高同一芯片上集成BipolarCMOSDMOS集成度高功耗低功能涉及复杂工艺和材BCD模拟芯片三种工艺技术丰富料数据来源杰华特招股书国融证券研究与战略发展部12下游应用场景丰富模拟芯片行业周期性弱模拟芯片细分种类繁多主要包括信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片模拟芯片市场范围涵盖较广按照功能和用途划分可以分为信号链模拟芯片和电源管理模拟芯片其中电源管理是将源电压和电流转换为可由微处理器传感器等负载使用的电源电源管理模拟芯片常用于电子设备电源的管理监控和分配其功能一般包括电压转换电流控制低压差稳压电源选择动态电压调节电源开关时序控制等包括AC-DCDC-DC线性稳压LDO驱动IC充电管理开关电源PMIC等信号链模拟芯片是指拥有对模拟信号进行收发转换放大过滤等处理能力的集成电路主要负责对光声温度压力等通过传感器转变为连续的模拟信号进行处理包括收发转换放大过滤等处理并通过模数转换器将其转变为离散的数字信号以供数字芯片进行存储计算等主要包括放大器转换器接口器件射频前端时钟计时传感器及其他请阅读最后一页的免责声明8证券研究报告行业深度报告表3模拟芯片细分种类繁多模拟芯片类型产品种类细分产品类型放大器运算放大器比较器差分放大器仪表放大器转换器模数转换器ADCs数模转换器DACs数字电位器接口器件信号保护隔离信号调节器串行器解串器开关信号链模拟芯片射频前端功放低噪放滤波器多工器开关调制解调器包络追踪器时钟计时振荡器时钟缓冲器抖动清除器网络同步器时钟发生器RTC计时器传感器及其他磁场光热感应传感器等其他信号链器件ACDC反激变换器谐振LLC变换器DCDC升压降压调节器和反相稳压器电荷泵线性稳压LDO正向和负向调节器以及低压降LDO调制管电源管理模拟芯驱动ICLCD显示驱动LED驱动器栅极驱动器直流电机驱动IC片充电管理电池充电电量计保护及电量监测IC开关电源负载开关电子保险丝和热插拔控制器等PMIC电源管理集成芯片数据来源思瑞浦招股书国融证券研究与战略发展部模拟芯片应用市场广阔下游覆盖通信汽车和工业等各领域由于模拟芯片种类较多且各产品功能差异较大下游覆盖的行业和应用较为广阔基本包括通信含智能手机汽车工业消费计算机政府军队等各个行业涉及人类生产生活的方方面面根据ICInsights数据通信行业是模拟芯片第一大应用市场预计2022年市场规模占到模拟芯片市场份额的375汽车工业消费计算机政府军队等下游应用市场规模占比分别为2471951086510此外从发展趋势上看预计到2026年通信行业仍然是模拟芯片最大的下游应用市场市场规模占比达378相对比较稳定而汽车市场增速相对较快预计市场规模占比将从2022年的247提升至2026年的263图3模拟芯片各下游应用领域占比2022年E图42016年-2026年模拟芯片各应用领域占比及预测数据来源ICInsights国融证券研究与战略发展部数据来源ICInsights国融证券研究与战略发展部半导体产业兼具成长性与周期性模拟芯片周期性相对较弱从全球半导体产业发展历程来看每一轮新的终端产品创新都会带来需求的爆发从而带动上游芯片需求的增加从20世纪90年代的PC电脑2009-2014年的智能请阅读最后一页的免责声明9证券研究报告行业深度报告手机到2015年以来的可穿戴消费电子终端需求创新不断驱动半导体产业规模增长同时受需求和供给阶段性波动影响半导体产业也呈现出较强的周期性主要由资本开支产品周期和技术创新周期共同决定根据CASPA北美中国半导体协会全球半导体销售数据20世纪以来全球半导体产业已历经五轮完整的周期每轮周期持续时间约3-4年其中上涨周期13-33个月排除掉第一轮和本轮周期影响一般在1-15年左右下行周期一般在2年左右最短为1年左右本轮半导体景气周期始于2019年底-2020年初2022年3月开始见顶预计本轮景气周期最早于2023年上半年见底图5全球集成电路和模拟芯片市场规模增速对比2003-2021年数据来源CASPA北美中国半导体协会国融证券研究与战略发展部模拟芯片作为半导体产业的细分领域其周期波动与半导体行业基本一致但是由于模拟电路产品生命周期较长且种类繁多下游应用覆盖较广行业较为分散不易受单一产业景气变动影响因此其市场规模波动相对较小产业周期弱于半导体整体市场呈现出长生命周期品类繁多和周期性弱的特征是一个长坡厚雪的赛道图6全球集成电路和模拟芯片市场规模增速对比2003-2021年数据来源WSTS国融证券研究与战略发展部请阅读最后一页的免责声明10证券研究报告行业深度报告2模拟芯片市场韧性强下游应用驱动行业稳定增长21模拟芯片市场韧性强行业规模稳定增长从历史数据来看全球模拟芯片市场销售额的整体增速不及集成电路但模拟芯片行业的市场波动幅度较小在集成电路市场景气度下行的环境中所受影响较小根据世界半导体贸易统计协会WSTS数据2011至2021年全球模拟集成电路的销售额从42338亿美元提升至74105亿美元过去十年复合增速为576而同期全球集成电路销售额年复合增速为648略高于模拟电路在经历了2019年短期的销量下滑后近年来由于5G通信建设和新能源汽车渗透率提升全球模拟芯片市场已经恢复增长预计2022年全球市场规模将达到89554亿美元同比增长2085远高于全球集成电路367的销售增速同时根据WSTS预测数据预计2023年模拟芯片市场仍将逆势保持增长全球市场销售额有望增长156达到90952亿美元而同期全球集成电路销售额预计将减少561至453041亿美元图7全球集成电路和模拟芯片市场规模及预测亿美元数据来源WSTS国融证券研究与战略发展部模拟芯片领域最大的细分赛道电源管理模拟芯片市场规模约400亿美元电源管理芯片是模拟芯片领域最大的细分赛道从功能上看电源管理芯片是指管理电池与电能的电路其性能优劣对整机的性能和可靠性有着直接影响是保障设备电压在可承受范围的关键器件一旦失效将直接导致电子设备停止工作甚至损毁基本上只要是用到电源的设备都要用到电源管理芯片所以电源管理芯片下游应用十分广泛根据FrostSullivan数据2021年全球电源管理芯片市场规模约380亿美元2017-2021年复合增速为1416预计2022年行业市场规模将达到409亿美元同比增长763近年来随着5G通信新能源汽车物联网等下游市场渗透率快速提升对电源管理芯片需求稳请阅读最后一页的免责声明11证券研究报告行业深度报告步增长预计至2026年电源管理模拟芯片行业市场规模将达到549亿美元2022-2026年复合增速为764图8全球电源管理芯片类市场规模及增速亿美元数据来源FrostSullivan国融证券研究与战略发展部模拟芯片的重要组成部分信号链模拟芯片市场规模约110亿美元信号链模拟芯片主要是对模拟信号进行收发转换放大和过滤等处理能够将现实世界中的物理信号如声光温度和电磁波等通过天线或传感器进行接收进行放大滤波等处理并最终通过模数转换器转换为离散的数字信号供数字信号进行存储计算等由于信号链模拟芯片产品生命周期更长且下游应用场景较为分散市场规模常年保持稳定的低速增长根据ICInsights数据2022年全球信号链模拟芯片市场规模约11033亿美元2017-2022年复合增速约363预计2023年行业市场规模将达到11817亿美元行业增速有望达到711图9全球信号链模拟芯片市场规模及增速亿美元数据来源思瑞浦招股书国融证券研究与战略发展部请阅读最后一页的免责声明12证券研究报告行业深度报告22通信和工控市场需求稳定汽车电动化和智能化驱动行业需求增长从下游应用市场发展方面来看通信工控汽车和消费电子是模拟芯片核心应用其中通信和工控行业合计占据模拟芯片下游应用市场57的份额市场韧性较高行业需求稳定增长电动化和智能化成为汽车行业发展趋势行业确定性高驱动模拟芯片增量需求同时消费电子需求疲软超预期但行业景气周期有望于2023年上半年见底待供应链拉货周期开启后对模拟芯片的需求有望回暖通信和工控行业为模拟芯片主要应用市场行业需求稳定增长通信行业为模拟芯片最大应用市场5G基站建设稳步推进带动模拟芯片需求增长通信市场对模拟芯片的需求主要在通讯基站交换机路由器等模拟芯片能够对通讯设备提供多种电压的供电支持通过实时监控与精细化的成本控制保障通讯产品的安全稳定可靠以及高性价比随着我国通讯行业的蓬勃发展以及通讯设备的普及模拟芯片对通信行业的重要性不言而喻此外由于5G基站采用大规模天线阵列技术模拟芯片用量相对于4G通信有所提升5G基站典型通道数为6432通道而4G基站典型通道数为4通道由于每一路通道都有对应的发射和接收链路从而导致5G通信对应信号链芯片需求大幅增长受国内疫情反复影响2022年三季度5G建设有所放缓但根据工信部规划2022年国内将计划新建60万个5G基站至年底国内5G基站总数将达到约200万个同时根据工信部十四五信息通信行业发展规划目标至2025年每万人5G基站数达26个以实现城市和乡镇全面覆盖行政村基本覆盖重点应用场景深度覆盖根据2021年国内第七次全国人口普查数据全国总人口约为1443亿人据以测算至2025年国内5G基站建设规划总数将达到375万个2022-2025年复合增速为2322图10国内5G基站建设情况万个当季值图11国内5G基站建设数量及预测万个数据来源工信部国融证券研究与战略发展部数据来源工信部国融证券研究与战略发展部人口老龄化和疫情影响显著工控领域市场需求存在一定韧性工业应用相关设备往往具有精度要求高电量消耗大等特点需要模拟芯片进行节电管请阅读最后一页的免责声明13证券研究报告行业深度报告理电路保护与电压电流控制随着工业40的发展与产业智能化的要求工业应用设备在功能逐步强大的同时对电源管理提出了更高的要求这就需要工业应用类模拟芯片不断提高转换效率为工业设备升级提供支撑在工控领域主要模拟芯片产品包括AC-DCDC-DC驱动信号调理及传感器等根据意法半导体STM数据在工厂自动化场景下STM的模拟及传感等产品单机价值量约为30美元此外由于双碳节能政策推动以及国内制造业智能化升级国内工控需求存在一定的韧性根据2021年中国自动化市场白皮书数据2021年国内工业自动化控制市场规模为2530亿元同比增长2299超出市场预期且2016-2021年复合增速为1190同时伴随着国内人口老龄化和后疫情时代工业智能化发展提速预计未来国内工控市场仍将保持较高的增速2022年市场规模有望达到3085亿元同比增长2194由此带动上游模拟芯片市场需求稳定增长图12国内工业自动化控制行业市场规模数据来源2021年中国自动化市场白皮书国融证券研究与战略发展部汽车电动化和智能化为行业趋势驱动模拟芯片增量需求模拟芯片占据新能源汽车单车半导体价值增量的25模拟芯片在传统燃油车和新能源汽车中均有广泛应用在传统燃油车上广泛应用于发动机燃油喷射应用中高效控制电磁阀12V电池管理启动发电机变速器悬架EPS的位置检测及电流检测以及用于外部车灯及内部氛围灯驱动的LED驱动器用于车内多媒体系统的音视频驱动芯片等在新能源汽车上模拟芯片广泛应用于电机控制器逆变器车载充电机OBCDC-DC转换电池管理系统BMS等汽车电动化和智能化使得单车芯片需求量增长根据英飞凌和ICInsights数据2021年混合动力和纯电动车单车半导体价值量分别为910美金和964美金较传统燃油车495美金的单车半导体价值量分别提升8495其中在半导体价值增量部分OBCDC-DCBMS及其他模拟芯片约占25请阅读最后一页的免责声明14证券研究报告行业深度报告图13不同类型汽车单车半导体价值量对比美元数据来源英飞凌ICInsights国融证券研究与战略发展部全球新能源汽车销量高速增长支撑汽车模拟芯片需求稳步提升在海内外碳减排政策刺激下近年来新能源汽车渗透率快速提升市场销量节节攀升根据英飞凌和IHSMarkit预测2022年全球新能源汽车销量约为900万台预计到2030年将达到3600万台2020-2030年复合增速约为25国内方面由于碳中和和碳达峰政策支持国内新能源汽车增速高于全球根据IDC数据2022年中国新能源车市场规模将达到5225万辆同比增长472预计2023年政府补贴退坡后市场增速将有所放缓但行业增速仍处于高位至2025年国内新能源汽车市场规模有望达到约1299万辆2021-2025年复合增速约为38图14全球新能源汽车销量及预测百万台数据来源英飞凌IHSMarkit国融证券研究与战略发展部请阅读最后一页的免责声明15证券研究报告行业深度报告L2级智能汽车是当前汽车智能化的主力行业渗透率已进入快速提升阶段且L3级智能汽车也将开始落地随着5G通信人工智能交互等底层技术的发展汽车的产品定位开始发生变化逐渐由交通工具向智能终端演变尤其在华为苹果百度小米等科技巨头的介入下汽车智能化将成为行业未来的长期趋势目前智能汽车普遍能够满足L2级智能驾驶要求行业渗透率已达15预计2025年将快速提升至452027年有望达到55同时主流车企开始推出初步具备L3级智能驾驶功能的车型如小鹏长安上汽等相关车厂的L3级别车型开始逐步量产预计2022-2025年将是L3级智能汽车落地的大年行业渗透率也有望从2021年的1快速提升至2025年的10在汽车电动化和智能化趋势带动下预计全球汽车领域半导体市场需求将保持快速增长成为驱动模拟芯片需求增长的主要因素图15L2级智能汽车渗透率快速提升数据来源OmidaIHS国融证券研究与战略发展部消费电子景气度即将见底有望带动模拟芯片需求于2023Q2回暖消费电子市场产品种类广泛各类电子产品均需要模拟芯片进行电压电流调节电路保护与电池管理随着国家产业结构升级与国内消费层次提升消费电子设备呈现出多样化与集成化的发展趋势对模拟芯片的性能要求提出了更高要求同时受疫情反复影响国内手机出货量自年初不断下滑智能手机市场需求疲软超预期根据中国信通院数据2022年11月国内市场手机出货量23238万部同比下降3412022年1-11月国内市场手机总体出货量累计244亿部同比下降232但是从存货方面看虽然2022年全球手机出货量有所下滑但自去年三季度起行业主要公司均已开始积极去库存受益于双十一和618期间手机厂商大力去库存目前高端手机库存去化较好中低端手机市场有望于2023年一季度完成库存去化其中根据小米集团财报公司三季度制成品库存为27294亿元同比增长约15但环比二季度的3249亿元下降约16较二季度有所改善此外根据台积电中芯国请阅读最后一页的免责声明16证券研究报告行业深度报告际等国内外主流晶圆厂预测行业景气周期有望于2023年上半年见底待供应链拉货周期开启后对模拟芯片的需求有望回暖图16国内手机出货量月度万台数据来源中国信通院国融证券研究与战略发展部3模拟芯片行业竞争格局分散国产替代空间广阔31模拟芯片市场集中度低欧美厂商占据主导地位模拟芯片行业集中度低欧美企业拥有领先优势占据行业主导模拟芯片种类繁多且细分产品市场跨度大彼此之间技术差异显著行业壁垒高所以全球模拟芯片市场整体呈现分散的格局尚未出现一家独大的情况其中由于欧美和日本等发达国家模拟芯片产业起步较早在经验技术和客户资源等方面拥有深厚的积累占据行业主导地位根据ICInsights数据TI德州仪器是全球模拟芯片行业龙头主要产品包括电源管理运算放大器等2021年全球市场份额为190龙头地位较为稳固其他国际领先模拟芯片厂商包括亚德诺思佳讯英飞凌意法半导体等2021年全球市场份额分别为127806553全球前五大厂商市场份额合计为515前十大厂商市场份额合计为683竞争格局相对比较分散表4全球模拟芯片市场竞争格局公司名称序号市场份额主要产品英文名称中文名称1TI德州仪器190190电源管理运算放大器2ADI亚德诺90127信号链行业龙头3skyworks思佳讯7080射频开关滤波器功放4infineon英飞凌7065电源管理功率半导体5ST意法半导体6053电源管理传感器6NXP恩智浦4052安全认证MCURF电源请阅读最后一页的免责声明17证券研究报告行业深度报告7Maxim美信4047模拟和混合信号半导体产品8ONSemi安森美3029电源管理功率半导体9Microchip微芯2025电源管理MCU10Renesas瑞萨2015电源管理功率半导体前五大合计480515前十大合计630683数据来源ICInsights国融证券研究与战略发展部模拟芯片具有较高的技术壁垒和人才壁垒竞争格局相对比较稳定模拟芯片行业设计门槛高需要设计企业的长期摸索和实践积累以具备强大的综合设计能力包括对器件物理特性的掌握和理解拓扑结构的设计技巧以及布图布线的设计能力等往往需要5年以上的时间积累逐步形成各自核心竞争力同时对于模拟芯片研发技术人员不仅需要掌握集成电路设计所需的基础知识还需要了解模拟芯片设计相关领域的技术细节研发设计人员的经验积累程度对所设计产品的技术水平和整体性能起到了至关重要的作用模拟芯片设计人员通常需要5-10年才能独立完成芯片设计此外模拟芯片生命周期长一般可达5年以上产品迭代速度较慢因此行业竞争格局相对比较维持稳定自2017年以来行业前十大企业基本保持不变但龙头企业通过兼并收购方式不断扩大市场份额行业集中度有逐年提升的趋势从模拟芯片全球市场份额变动来看根据ICInsights数据全球前五大厂商市场份额占比从2017年的44提升至2021年的52前十大厂商市场份额占比从2017年的59提升至2021年的68行业集中度缓慢提升图17模拟芯片行业市场竞争格局较为稳定数据来源ICInsights国融证券研究与战略发展部此外由于模拟芯片下游应用多元化导致细分赛道极多各细分领域均有优势厂商占据主导地位海外巨头市场侧重也略有不同单一企业很难垄断模拟芯片各细分市场比如德州仪器在放大器市场份额全球第一龙头地位稳定请阅读最后一页的免责声明18证券研究报告行业深度报告但是在功率芯片市场英飞凌占据全球市场主导地位各企业在细分领域均有一定的竞争优势表5海外模拟芯片领先厂商及公司简介公司名称公司简介德州仪器TexasInstruments是一家美国的半导体跨国公司成立于1930年主要从事创新型数字信号处理与模拟电路方面的研究制造和销售在数字信号处理器数字模拟转换器模拟数字转换器德州仪器能源管理模拟集成电路等不同产品领域均处于行业领先地位1953年公司于纳斯达克证券交易所上市2021财年公司实现营业收入18344亿美元净利润7769亿美元在全球模拟芯片市场占有率排名第一亚德诺半导体技术有限公司AnalogDevicesInc是一家美国的半导体跨国公司成立于1965年是全球领先的高性能模拟集成电路制造商产品主要应用于模拟信号和数字信号处理领域1969年公司于纳斯达克证券交易所上市2016年公司收购了高性能模拟集成电路制造商凌特公司Linear亚德诺TechnologyCorporation2021年公司收购了模拟和混合信号解决方案提供商美信半导体MaximIntegrated2021财年公司实现营业收入7318亿美元净利润1390亿美元在全球模拟芯片市场占有率排名第二英飞凌科技公司InfineonTechnologiesAG是一家德国的半导体跨国公司成立于1999年主要从事半导体及相关系统解决方案的设计开发和制造产品广泛应用于汽车和工业功率器件芯片卡和安英飞凌全应用等以电子产品为基础的各领域公司分别在法兰克福证券交易所和美国柜台交易市场OTCQXInternationalPremier挂牌上市2021财年公司实现营业收入12832亿美元净利润1356亿美元美信集成产品公司Maxim成立于1983年是全球范围内模拟和混合信号集成产品的设计开发与生产领域的领导者之一致力于为客户提供高集成度的芯片产品Maxim非常重视中国市场在上海和深美信圳两地设有技术中心在北京上海和深圳拥有三个代表处其主要产品包括数据转换接口电路射频芯片时钟与振荡器电池管理电路光纤收发器存储管理微控制器运算放大器电源管理电路TE载波收发器开关与复用器传感器电压基准自动识别等意法半导体STM成立于1987年以业内最广泛的产品组合著称具备多元化的技术尖端的设计能力知识产权组合合作伙伴战略和高效的制造能力公司的产品战略专注于传感器与功率芯片汽车意法半导体芯片和嵌入式处理解决方案传感器与功率芯片包括MEMS和传感器分立和先进模拟产品汽车芯片囊括所有主要应用领域包括动力总成安全系统车身和信息娱乐等嵌入式处理解决方案包括微控制器数字消费影像芯片应用处理器和数字ASIC等数据来源杰华特招股书圣邦股份招股书国融证券研究与战略发展部32国内是模拟芯片最大市场国产替代空间广阔国内是模拟芯片最大市场全球市场份额高达36受益于消费电子产业向国内转移目前中国已经是全球最大的电子产品生产市场衍生了大量的上游模拟芯片需求成为模拟芯片全球最大的下游应用市场根据IDC数据2020年国内占据全球模拟芯片市场36的份额远超欧美等发达国家并且从行业发展潜力方面看国内模拟芯片市场增长稳定根据FrostSullivan数据2021年我国模拟芯片市场规模约为27314亿元2016-2021年复合增长率约为629增速高于全球同期平均水平同时随着新技术和产业政策的双轮驱动预计到2025年中国模拟芯片市场将增长至33395亿元2021-2025年复合增长率约为515请阅读最后一页的免责声明19证券研究报告行业深度报告图18全球模拟芯片市场规模分布2020年图19国内模拟芯片市场规模及增速亿元数据来源IDC国融证券研究与战略发展部数据来源FrostSullivan国融证券研究与战略发展部国内模拟芯片自给率尚不足15国产替代空间广阔虽然我国是全球最大的模拟芯片应用市场但由于国内半导体产业起步较晚与海外巨头相比国产厂商在资金技术人员等方面积累明显不足与海外厂商整体实力差距显著所以国内模拟芯片市场仍由国际巨头公司所垄断海外厂商占据了超八成的市场份额国产化率尚处于低位根据杰华特招股书数据目前国内模拟芯片市场主要被德州仪器恩智浦英飞凌思佳讯和意法半导体等国际龙头模拟芯片企业所占据它们通过自建工艺平台拥有较全的产品线所研制的产品具有较强的市场竞争力和盈利空间合计占据了35的国内集成电路市场份额而在模拟芯片领域国产厂商市场份额更低根据中国半导体行业协会数据2020年国内模拟芯片自给率仅12国内模拟芯片企业主要在消费电子领域内的照明小家电网络盒子电视机等传统市场开展同质化竞争市场竞争较为激烈图20国内模拟芯片自给率尚不足15数据来源中国半导体行业协会国融证券研究与战略发展部请阅读最后一页的免责声明20