2022年申万电力设备行业指数下跌约25%，当前时点，我们认为至暗时刻已过，行业蓄势待发。展望2023年，光伏板块鲸落万物生，风电板块量利齐升，储能板块势如破竹。
　　风电：受益于2022年的低基数和招标量的高增，2023年风电新增装机爆发式增长的确定性高。疫情影响逐渐褪去，原材料价格高位回落，零部件环节迎来利润修复。海上风电降本加速，国内海风有望加速推进，海外海风爆发在即。推荐（1）海外海风：大金重工、亨通光电、金盘科技；（2）二线黑马：起帆电缆、宝胜股份、天能重工。关注东方电缆、中天科技等。
　　光伏：需求放量确定，关注“新约束”和“新技术”环节。需求端，国内地面电站受益硅料价格下行，23年新增装机有望达60GW，推动国内光伏新增装机预计达125GW，同增39%，需求延续高景气；在能源价格高企和电站经济性提高的驱动下，欧洲能源转型或继续加速，推动欧洲23年光伏新增装机达80GW，同增40%；美国贸易政策边际松动已逐步显现，在IRA法案驱动下装机需求或出现超预期的可能性，预计23年光伏新增装机达50GW，同增100%。供给端，硅料降价持续超预期或进一步驱动装机需求提升，需求放量趋势明确，我们认为，具备盈利显著提升的板块拥有更强α属性，而“新约束”和“新技术”两大趋势是诞生“利增”的沃土；对于供给约束，POE胶膜和石英砂由于供给偏紧且需求快速释放，具备由资源壁垒而产生的溢价，看好盈利修复明显的胶膜厂商和石英产业链龙头企业；对于技术约束，在N型电池放量元年，焊带和接线盒等辅材环节的新技术需求有望得到快速增长，厂商顺势依靠新技术获取溢价，看好积极布局焊带新技术的焊带企业和在接线盒环节加速迭代的龙头企业。推荐胶膜环节的天洋新材、海优新材，焊带环节的威腾电气等。
　　风险提示：终端需求放量不及预期，原材料价格下滑不及预期。
　　

研究报告全文：TableInfo1TableDate电力设备发布时间2023-01-30TableTitleTableInvest证券研究报告行业深度报告优于大势光伏鲸落万物生风电量利齐升上次评级优于大势报告摘要TablePicQuote历史收益率曲线2022TableSummary年申万电力设备行业指数下跌约25当前时点我们认为至暗时刻已过行业蓄势待发展望2023年光伏板块鲸落万物生风电板块电力设备沪深300量利齐升储能板块势如破竹20风电受益于2022年的低基数和招标量的高增2023年风电新增装机10爆发式增长的确定性高疫情影响逐渐褪去原材料价格高位回落零0部件环节迎来利润修复海上风电降本加速国内海风有望加速推进-10-20海外海风爆发在即推荐1海外海风大金重工亨通光电金盘科-30技2二线黑马起帆电缆宝胜股份天能重工关注东方电缆-40202212022420227202210中天科技等光伏需求放量确定关注新约束和新技术环节需求端国内地面电站受益硅料价格下行23年新增装机有望达60GW推动TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益国内光伏新增装机预计达125GW同增39需求延续高景气在能81-10相对收益-1-103源价格高企和电站经济性提高的驱动下欧洲能源转型或继续加速推动欧洲23年光伏新增装机达80GW同增40美国贸易政策边行业数据TableMarket际松动已逐步显现在IRA法案驱动下装机需求或出现超预期的可能成分股数量只265性预计23年光伏新增装机达50GW同增100供给端硅料降总市值亿6209866流通市值亿3415426价持续超预期或进一步驱动装机需求提升需求放量趋势明确我们市盈率倍297认为具备盈利显著提升的板块拥有更强属性而新约束和新市净率倍401成分股总营收亿技术两大趋势是诞生利增的沃土对于供给约束POE胶膜和1835365成分股总净利润亿124121石英砂由于供给偏紧且需求快速释放具备由资源壁垒而产生的溢成分股资产负债率5889价看好盈利修复明显的胶膜厂商和石英产业链龙头企业对于技术约束在N型电池放量元年焊带和接线盒等辅材环节的新技术需求相关报告TableReport有望得到快速增长厂商顺势依靠新技术获取溢价看好积极布局焊威腾电气股权激励注入动力光储协同齐带新技术的焊带企业和在接线盒环节加速迭代的龙头企业推荐胶膜头并进环节的天洋新材海优新材焊带环节的威腾电气等--20221128金盘科技2022Q3业绩符合预期营收高增盈利回升风险提示终端需求放量不及预期原材料价格下滑不及预期--20221103重点公司主要财务数据TableCompanyFinance大金重工2022H1业绩符合预期海风爆EPSPE重点公司现价评级发助力盈利扩张2021A2022E2023E2021A2022E2023E大金重工4420104079184372656152408买入--20220829起帆电缆2745164131239158920931150买入TableAuthor亨通光电1885061079107248719031406买入证券分析师韩金呈金盘科技4145055067117592462323545买入执业证书编号S0550521120001威腾电气2978044054125361155102386买入18021008991hanjcnesccn天洋新材1440046-01508538111435买入海优新材22426300098100610172212032067买入请务必阅读正文后的声明及说明电力设备与新能源行业深度TablePageTop目录1风电行业放量确定性高原材料回落盈利有望修复海风具备长期成长性511风电全年大幅波动年中反转年末走弱512海外海风加速爆发2023年国内陆风海风均高增613陆风明年稳健发力量利齐升盈利修复1414海风量升利稳出口打开成长空间16141超高压海缆快速进场海缆竞争格局稳固18142海风塔桩放量显著出口海外打开成长空间222光伏需求景气延续抓住新约束和新技术两大主线2621光伏需求端三大市场强支撑光伏景气度无虞26211地面电站接力光伏增长确定26212能源转型加速支撑需求增长28213贸易因素有望逐步消除带动美国需求好转3122光伏供给端放量趋势确立寻找盈利拐点31221胶膜N型电池双玻组件激发POE胶膜需求33222石英砂高纯石英砂紧缺国产化N型组件提高耗用量37223焊带新技术加速迭代溢价空间有望延续39224接线盒芯片接线盒有望加速渗透42图表目录图12022年风电指数走势图5图22022年IDCE铁矿石价格走势美元吨6图32022年RBSHF螺纹钢价格走势元吨6图4国内2022年风电年内月度累计装机GW6图5国内2022年风电月度新增装机GW6图62015-2021年我国风电新增并网装机容量7图72021年全球海上风电新增装机容量地区占比7图82022-2031年全球海上风电新增装机容量走势预测MW8图92015-2022Q3陆上风电和海上风电公开招标容量GW12图102015-2021年风电利用小时数hr及弃风率13图11国内不同功率风电机组装机新增容量占比13图122015-2021年中国新增陆上和海上风电机组平均单机容量MW13图13不同类型的可再生能源度电成本美元千瓦时14图142021-2026国内陆风装机量及预测GW14图152021-2026全球海风装机量及预测GW14图162018-2021年三一重能陆风机组剔除零部件价格波动后各环节价值量预计万元MW15图17陆上风机中标价格-不含塔筒元KW15图18DEW-G4000-165双馈风力发电机组16请务必阅读正文后的声明及说明246电力设备与新能源行业深度TablePageTop图19明阳智能MY1520MW双馈风力发电机组16图20中国海深与风速图17图21中国海上风电资源充足17图222021年沿海省份用电量海风贡献比例17图232021年沿海省份外电比例17图24在建项目装机量离岸距离区间分布占比GW18图25并网项目装机量离岸距离区间分布占比GW18图26青州五七送出方案19图272022年海缆中标项目梳理20图282022年各家海缆厂商的中标份额和金额亿元21图29不同深度海上风电桩基类型23图30陆上海上风电单机功率及塔筒高度23图31近期塔筒招标情况23图322015-2020中国港口万吨级泊位个数及增速24图332015-2020中国港口各万吨级泊位个数个24图34各国中厚板市场价24图35以大金码头为例25图36我国光伏月度新增装机量GW26图3722年以来地面电站装机增长较慢GW26图38组件招标量远大于地面电站装机量27图39硅料价格持续走低27图40我国光伏新增装机结构GW28图41欧洲能源价格持续高企30图42欧洲国家电价仍维持高位EURMWh30图43出口欧洲的组件销量30图44出口欧洲的逆变器销额30图45欧洲PPA价格持续走高30图46美国新增装机增长不断走低31图47对美组件出口在22H1普遍承压31图48POE和EPE胶膜占比持续提升33图49胶膜厂商具备良好顺价能力33图50TOPCon和HJT占比持续提升34图51双玻组件占比逐步提升34图52胶膜企业分季度出货保持高增36图53胶膜企业22年毛利率普遍不及21年36图54石英坩埚的内层砂与硅液直接接触37图55N型电池银浆耗用量明显高于P型41图56细栅宽度与银浆耗用量成正比41图57MBB焊带具备一定溢价41图58迈为0BB设备出片展示41图59接线盒格局较为分散43图60芯片接线盒毛利率较高43表12015-2021年全球风电装机7表2全球部分地区海上风电规划8请务必阅读正文后的声明及说明346电力设备与新能源行业深度TablePageTop表3全国部分省份海上风电规划9表4我国三批风光大基地建设情况10表52019年至今全国部分省市分散式风电政策11表6部分老旧风场改造政策11表7全国15MW及以下机组分阶段改造退役需求潜力预测12表8我国部分深远海海风规划18表9不同电压等级海缆比较19表10部分国内公司海外海缆项目中标情况21表11风光大基地开工进度27表12欧洲能源法案对比29表13TOPCon产能规划32表14过去两年硅料产能扩张速度慢于下游33表15各种胶膜的性能对比34表16海外企业POE产能统计35表17POE和EVA供需平衡表36表18高纯石英砂主要厂商产能38表19石英砂供需平衡表39表20降低浆料单耗的主要方案40表21多主栅技术有效降低浆料单耗40表22光伏焊带需求预测42表23芯片接线盒具备更优性能43请务必阅读正文后的声明及说明446电力设备与新能源行业深度TablePageTop1风电行业放量确定性高原材料回落盈利有望修复海风具备长期成长性11风电全年大幅波动年中反转年末走弱疫情原料同步影响上半年度V形反转2022年1-4月份风电指数下跌幅度较大主要原因如下1风电企业业绩不及预期2受一季度末全国新冠疫情爆发的影响风电产品延期交付34月疫情高峰期风电主要原材料铁矿石达900美元吨高位同期螺纹钢价格达5000元吨高位原材料上涨导致风电产品毛利率降低5月份疫情逐渐好转风电产品出货恢复风电指数有所反弹6月-7月风电招标超预期铁矿石和螺纹钢等主要原材料价格快速下跌产品毛利率回升带来盈利预期上升风电指数反弹走高上半年随着疫情变化和原材料价格波动风电指数开出先跌后涨的V形反转走势图12022年风电指数走势图数据来源Wind东北证券请务必阅读正文后的声明及说明546电力设备与新能源行业深度TablePageTop图22022年IDCE铁矿石价格走势美元吨图32022年RBSHF螺纹钢价格走势元吨10005500950900500085045008007504000700350065060030005505002500IDCE铁矿石价格走势元吨RBSHF螺纹钢价格走势元吨数据来源Wind东北证券数据来源Wind东北证券7-8月军事影响海风调整9-12月风电装机疲软利空多发板块调整2022年7月-8月市场传言部分海域海风项目的建设会受到军事活动的影响军事敏感海域的规划项目落地困难推进较慢风电指数震荡下行2022年9-12月国内风电装机不及预期10月新增装机19GW11月新增装机为138GW11月装机仅为去年同期的四分之一新增装机持续疲软年初至11月份累计装机2252GW低于去年同期的247GW装机持续低于预期年末风电板块利空多发11月初海上风电建设双30新规传言出现新规要求新项目满足离岸30公里或水深30米以上市场担心海风未来增长受限引发海风板块集体大跌11月24日晚间中天科技发布公告称将重新启动中天科技海缆上市计划受该事件影响市场对海缆情绪悲观12月海风板块迎来至暗时刻图4国内2022年风电年内月度累计装机GW图5国内2022年风电月度新增装机GW25502021年2022年2021年2022年4020301521122519220149161101291085779961057531222117122012191400数据来源国家能源局东北证券数据来源国家能源局东北证券12海外海风加速爆发2023年国内陆风海风均高增全球风电装机容量持续提升海上风电装机容量增速迅猛2015-2021年全球风电累计装机容量从433GW提升至837GW复合增长率达1161其中陆上风电累计装机容量从421GW提升至780GW复合增长率达10822021年全球新增装机容量达936GW仅次于2020年的953GW同比下降178其中陆上请务必阅读正文后的声明及说明646电力设备与新能源行业深度TablePageTop风电新增装机容量达725GW同比下降1799海上风电新增装机容量达211GW同比增长20580增速迅猛表12015-2021年全球风电装机全球风电累计全球风电新增其中其中其中其中年份装机容量装机容量陆上风电海上风电陆上风电海上风电GWGW201543342112638604342016488474145495272220175405211953549045201859156823507463442019650621296085466220207457093695388469202183778057936725211数据来源GWEC东北证券我国风电装机容量领跑全球贡献全球海上风电新增装机主要增量2015-2021年我国风电累计装机容量从14536GW提升至34667GW全球占比从34提升至412021年我国风电新增装机容量达4757GW其中陆上风电新增装机容量达3067GW海上风电新增装机容量达1690GW全球占比达80我国海上风电新增装机贡献全球主要增量图62015-2021年我国风电新增并网装机容量图72021年全球海上风电新增装机容量地区占比80陆上风电GW海上风电GW荷兰其他地区丹麦2701360越南50英国4401130211GW2010中国0201620172018201920202021数据来源GWEC国家能源局东北证券数据来源CWEA东北证券海上风电有望爆发式增长2030年全球海上风电新增装机容量将超50GW英国提出到2030年实现约累计50GW的海上风电装机容量美国计划到2030年将安装30GW的海上风电根据GWEC数据披露预计2021-2031年全球海上风电新增装机容量复合增长率达1002全球海上风电新增装机容量预计到2027年超过30GW到2030年超过50GW如果海外各国按照规划实现海风装机那么2023-2030年海外海风年均新增装机25GW相较于2021年的42GW有500的增长年复合增速非常可观请务必阅读正文后的声明及说明746电力设备与新能源行业深度TablePageTop图82022-2031年全球海上风电新增装机容量走势预测MW600欧洲中国中国以外的亚洲地区北美洲其他地区500400300200100020212022e2023e2024e2025e2026e2027e2028e2029e2030e2031e数据来源GWEC东北证券表2全球部分地区海上风电规划地区海上风电装机规划欧盟2030年海上风电装机容量累计达到60GW2050年累计达到300GW德国2030年海上风电装机容量累计30GW2035年累计40GW2045年累计达到70GW法国到2050年建成50个海上风电场实现约累计40GW的海上风电装机容量荷兰2030年海上风电装机容量累计达到115GW到2040年累计达到38GW到2050年累计达到72GW英国2030年海上风电装机容量累计达到50GW包括5GW的浮动海上风电美国2030年海上风电装机容量累计30GWDOE规划到2050年海上风电装机累计达到110GW日本2030年海上风电累计装机超过10GW2040年累计45GW韩国2030年海上风电规模累计达到12GW印度计划2030年建成累计30GW海上风电越南2030年累计4GW到2035年累计达到10GW2040年累计23GW2045年累计36GW根据世界银行集团的数据菲律宾拥有178GW的海上风电潜力至2050年菲律宾将安装40GW的海菲律宾上风电数据来源北极星风力发电网东北证券中国各省推出十四五海风规划海风建设快速推进根据中国十四五电力发展规划研究披露我国将主要在山东江苏广东广西浙江福建和辽宁重点开发海上风电7个省份也分别制定了海上风电十四五装机规划沿海其他省份也快速推进海风目前各省海风十四五规划新增海风合计达到58GW以上实际新增装机有望达到70GW国内海风未来增长可期2023年国内海风新增装机有望达到10GW以上请务必阅读正文后的声明及说明846电力设备与新能源行业深度TablePageTop表3全国部分省份海上风电规划地区海上风电十四五装机规划2022年海风开工新增3GW年底建成并网15GW到2025年海风电开工新增10GW建成并网山东5GW江苏十四五海上规划新增合计909GW其中南通到2025年海风累计装机容量765GW广东海风2021年底累计建成投产装机容量4GW2025年达到18GW2030年达到30GW十四五海上规划新增海上风电场址25个总装机容量225GW力争核准海风8GW以上投产广西3GW浙江规划十四五期间新增海上风电455GW以上十四五期间增加并网装机41GW新增开发省管海域海上风电规模约103GW力争推动深远海风电开福建工48GW48GW有望并网2GW辽宁725GW风电项目须于2023年底全部投产2025年前新增海上风电330万千瓦数据来源北极星风力发电网中国十四五电力发展规划研究东北证券分批建设风光大基地持续推进风电行业发展2021年11月24日国家能源局公布了第一批大型风电光伏基地建设名单总规模为9705GW其中内蒙古陕西青海甘肃吉林位居前五建设规模分别为2020GW1250GW1090GW955GW和730GW2021年12月6日国家能源局下发第二批风光大基地项目建设名单重点布局沙漠戈壁荒漠地区主要集中在内蒙古宁夏新疆青海甘肃结合生态治理和资源综合利用模式积极解决消纳问题以外送电力为主到2030年规划建设第二批风光大基地总装机约455GW2022年9月2日国家能源局在8月份全国可再生能源开发建设形势分析视频会上指出第一批风光大基地项目已经实现全面开工建设第二批项目已经实现部分开工建设第三批项目也正在抓紧组织开展相关工作中目前各省份第三批风光大基地项目逐步启动多个省份的申报文件已经陆续下发请务必阅读正文后的声明及说明946电力设备与新能源行业深度TablePageTop表4我国三批风光大基地建设情况风光大基地第一批大型风电光伏基地第二批大型风电光伏基地第三批大型风电光伏基地整体建设进度全面开工建设部分开工建设下发申报文件内蒙古2020陕西1250根据某省份申报文件第三青海1090到2030年规划建设风光基批风光基地同样以沙漠戈甘肃955地总装机约455亿千瓦其壁荒漠地区为重点延伸吉林730中库布齐乌兰布和腾格至适油气田采煤沉陷区新疆540里巴丹吉林沙漠基地规划石漠化盐碱地等要求坚广西500装机284亿千瓦采煤沉陷持集约整装开发避免碎片辽宁410区规划装机037亿千瓦其化优先申报100离网制氢分省建设规模宁夏300他沙漠和戈壁地区规划装机项目鼓励开发企业与国家GW或具河北300134亿千瓦十四五时期管网集团中国石油达成氢体建设情况贵州300规划建设风光基地总装机约2能运输消纳合作利用天黑龙江280亿千瓦包括外送15亿千然气管道推进掺氢天然气等云南270瓦本地自用05亿千瓦方式实现氢能高消纳利山西200十五五时期规划建设风用优先申报100以上自主山东200光基地总装机约255亿千调峰自我消纳项目不增四川140瓦包括外送165亿千瓦加系统调峰压力根据消纳安徽120本地自用09亿千瓦能力统筹设计电源电网湖南100储能合计9705数据来源北极星风力发电网东北证券各省规划政策利好分散式风电发展空间广阔2011年国家能源局出台相关政策我国分散式风电发展起步2017年和2018年国家能源局先后发布关于加快推进分散式接入风电项目建设有关要求的通知和关于印发分散式风电项目开发建设暂行管理办法的通知我国分散式风电发展加速各省相继出台规划政策根据不完全统计2019年至今我国分散式风电装机规模超过125057MW此外内蒙古自治区2021-2023年规划分散式风电2310MW天津市力争到2025年分散式风电装机容量达到780MW多个省份推出十四五风电发展规划提及要注重分散式风电发展请务必阅读正文后的声明及说明1046电力设备与新能源行业深度TablePageTop表52019年至今全国部分省市分散式风电政策省份政策装机规模MW河南关于调整河南省十三五分散式风电开发方案的通知45373宁夏宁夏回族自治区2019年分散式风电项目开发建设方案4525江西江西省能源局关于下达2019年第一批分散式风电开发建设方案的通知1240黑龙江关于黑龙江省分散式风电开发建设方案2019-2020年6269新疆新疆分散式风电项目2019-2021年实施方案166湖南关于组织开展分散式风电试点工作的通知800陕西关于调增陕西省十三五分散式风电开发建设规模的公示18327山西关于山西省十三五分散式风电项目建设方案的公示2251辽宁关于全省2020年拟列入分散式风电项目建设方案项目清单的公示5993合计125057内蒙古内蒙古自治区分散式风电分布式光伏发电项目三年行动计划2021-2023年23102023年天津天津市分散式风电发展规划2018-2025年7802025年数据来源北极星风力发电网东北证券老旧风机改造政策逐步完善需求增量有望大幅释放2021年8月宁夏自治区率先发文提出到2025年力争实现老旧风电场更新规模200万千瓦以上和增容规模200万千瓦以上的目标2021年12月国家能源局出台风电场改造升级和退役管理办法鼓励并网运行超过15年的风电场开展改造升级和退役老旧风机改造为风电市场带来新的空间根据国家发展和改革委员会能源研究所预测十四五期间累计退役机组将超过120万千瓦全国更新改造机组需求将超过2000万千瓦其中15MW以下机组和15MW机组各占50预计十五五期间风电机组退役或改造规模约为4000万千瓦且以15MW机组为主表6部分老旧风场改造政策时间政策老旧风机改造相关内容坚持以大代小老旧风电场更新时应选择单机容量大原则30兆瓦及关于开展宁夏老旧风电场以上技术先进的行业主流机型替代原有小容量风电机组力争实现老20210827以大代小更新试点的通旧风电场土地风能资源利用最大化目标到2025年力争实现老旧风知电场更新规模200万千瓦以上增容规模200万千瓦以上鼓励并网运行超过15年的风电场开展改造升级和退役其中改造升级风电场改造升级和退役管理20211201以大代小可进行增容改造且原生命周期补贴电量及补贴电价不变办法新增部分按当年指导价开展风电以大代小工程按照政府引导企业自愿的原则结合风电技术进步推进风电产业高端化智能化发展在有条件的地区开展一批内蒙古自治区十四五可20220302风电以大代小工程鼓励对单机容量小于15兆瓦或运行15年以上的再生能源发展规划风电场以新型高效大机组替代老旧小型机组对风电场进行系统升级优化改造提升资源利用价值风电场发电效率和经济性关于做好沙漠戈壁荒漠光伏20220907等新能源产业用地保障工作的简化风电场以大代小用地审批手续保障新能源配套产业用地需求通知数据来源北极星风力发电网东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1146电力设备与新能源行业深度TablePageTop表7全国15MW及以下机组分阶段改造退役需求潜力预测运行期限单机规模2021-2025年2026-2030年20年15MW全部退役113万千瓦未曾改造的退役或改造共约2000万千15MW全部退役12万千瓦瓦15-20年15MW全部改造859万千瓦未曾改造的全部改造约120万千瓦15MW改造13约1000万千瓦改造13约1700万千瓦改造15年但机型15MW改造110约15万千瓦落后15MW改造5约250万千瓦改造110约65万千瓦合计退役125万千瓦改造超过2000万千瓦退役或改造约4000万千瓦以改造为主数据来源国家发展和改革委员会能源研究所东北证券风电招标势头不减2022年海风招标增长明显2015-2021年我国公开招标市场风电新增招标量平均约为32GW2019年出现明显高点我国公开招标市场风电新增招标量652GW同比增长95主要系陆风补贴退坡导致抢装潮2021年我国公开招标市场风电新增招标量5415GW同比增长74其中陆上风电新增招标容量5137GW占总招标比重95海上风电新增招标容量279GW占总招标比重52022年前三季度我国公开招标市场风电新增招标量763GW同比增长821其中陆上风电新增招标容量649GW占总招标比重85海上风电新增招标容量114GW占总招标比重15海风招标重启占比逐渐回升扩张更加明显图92015-2022Q3陆上风电和海上风电公开招标容量GW90陆上风电年度公开招标容量GW海上风电年度公开招标容量GW8070605040302010020152016201720182019202020219M2022数据来源金风科技东北证券风电利用小时数稳步增长弃风率逐渐下滑2015年我国风电利用小时数为1728小时风电弃风率为152016年我国风电利用小时数增长至1742小时风电弃风率上升至172017年国家能源局发布风电消纳情况预警监测三北地区装机量受到限制弃风情况明显好转我国风电弃风率下降至12中东地区风电装机占比提升我国风电利用小时数提升至1948小时同比增长11832021年我国风电利用小时数增长至2246小时弃风率降低至3请务必阅读正文后的声明及说明1246电力设备与新能源行业深度TablePageTop图102015-2021年风电利用小时数hr及弃风率2300风电利用小时数弃风率182200161421001220001019008180061700416002150002015201620172018201920202021数据来源金风科技东北证券风机大型化趋势明显2MW及以下的功率的风机基本退出市场更大的风轮直径和更高的轮毂高度能够使风机机组在低风速区域获得比以往更多的动力提升机组功率及利用小时数从而提高风能的利用效率根据金风科技官网和CWEA披露2015年2MW及以下功率的风机约占85中国新增陆上和海上风电机组平均单机容量分别为18MW和36MW2021年2MW及以下功率的风机已基本退出市场3MW以上的风机占比达到80而中国新增陆上和海上风电机组平均单机容量分别提升至31MW和56MW风机大型化趋势明显图11国内不同功率风电机组装机新增容量占比图122015-2021年中国新增陆上和海上风电机组平均单机容量MW15-19MW2MW2-3MW3MW以上6陆上风电MW海上风电MW100358139012515278026387032460508050604734059230516120352511020207041010201520162017201820192020202102015201620172018201920202021数据来源金风科技CWEA东北证券数据来源CWEA东北证券风机大型化加速平价进程风电成为最经济的可再生能源2010年全球陆上和海上风电度电成本分别为0102美元千瓦时和0188美元千瓦时风机大型化加速平价进程2021年全球陆上和海上风电度电成本分别下降至0033美元千瓦时和0075美元千瓦时分别下降了68和60风电成为最经济的可再生能源请务必阅读正文后的声明及说明1346电力设备与新能源行业深度TablePageTop图13不同类型的可再生能源度电成本美元千瓦时数据来源金风科技东北证券13陆风明年稳健发力量利齐升盈利修复陆上风电稳健发力明年爆发长期增速放缓截至2022年11月国内风电累计装机达2252GW预计全年累计装机约40GW其中陆风装机约35GW今年来第一批第二批风光大基地规划陆续出炉大基地建设带动风电招标稳步推进根据招标数据的统计今年陆风招标约为78GW预计明年陆风装机可达60GW根据GWEC预测十四五期间陆风CAGR为1462023年往后全球陆风CAGR仅有61陆风增速放缓2021年全球海上风电装机受中国风电补贴退坡抢装潮的影响大幅增加2022-2026年全球海上风电CAGR达378全球风电增长主要由海风贡献图142021-2026国内陆风装机量及预测GW图152021-2026全球海风装机量及预测GW60353050254020301520101050020212022E2023E2024E2025E2026E20212022E2023E2024E2025E2026E数据来源GWEC东北证券数据来源GWEC东北证券风机大型化进行降本风机零部件通缩明显通缩为风机大型化过程中风机零部件单位MW的价值量减少以三一重能的陆风机组为例剔除每年原材料的价格变动后2018-2021风机大型化通缩最大的五个环节分别是叶片及主材变桨系统发电机变流器和轮毂其中单MW叶片及主材的价值量变动达-6213部分原因为请务必阅读正文后的声明及说明1446电力设备与新能源行业深度TablePageTop三一重能自产叶片导致成本降低迅速2021年齿轮箱环节单MW价值量最高且四年单位成本变动仅为-709相对于2018年价值量最高的叶片齿轮箱更加抗通缩所以在风机大型化过程中齿轮箱环节将更有相对优势图162018-2021年三一重能陆风机组剔除零部件价格波动后各环节价值量预计万元MW数据来源三一重能招股说明书东北证券陆风价格战激烈双馈机型成为陆风绝对主流公开投标均价逐渐走低平价趋势逐渐明显2020年陆上风电抢装结束前部分整机商开始挑起价格战2021年风电龙头和二三线整机商陷入价格战2022年1月全市场风电整机商风电机组投标均价为3081元kW根据风芒能源披露今年一季度风机接力降价陆上风机价格已降至1408元kW陆风造价下降有利于陆风的装机增长现在陆风基本上低价中标双馈机型的成本低于半直驱机型和直驱机型已成为行业绝对主流明阳智能和东方电气已经重回双馈机型2021年8月东方电气DEW-G4000-165双馈型风力发电机组下线随后又接连推出DEW-G3600-165双馈机组意味着东方电气首先从直驱技术返回双馈技术2022年7月明阳智能在某招标项中推出三款193叶轮双馈技术路线机型与MY1520MW平台共同发路双馈路线图17陆上风机中标价格-不含塔筒元KW4000350030002500200015001000500202105202108202111202203202206202209数据来源国际能源网东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1546电力设备与新能源行业深度TablePageTop图18DEW-G4000-165双馈风力发电机组图19明阳智能MY1520MW双馈风力发电机组数据来源东方电气东北证券数据来源明阳智能东北证券陆风转双馈机型利好齿轮箱环节直驱机型无须齿轮箱半直驱机型只需一个小的齿轮箱双馈机型齿轮箱价值量大占据风机价值量20明阳智能东方电气和金风科技在陆风领域转向使用双馈机型那么齿轮箱环节的市场空间有望大幅提升齿轮箱环节技术壁垒较高行业格局优异国内代表企业以南高齿和德力佳为主广大特材积极进军齿轮箱领域公司有特种钢材-锻件-齿轮的一体化能力在主机厂的支持下有望取得大幅放量海锅股份拟定增募投10万吨齿轮箱锻件产能有望充分获取市场红利滑动轴承大势所趋2023年行业实现小批量主机厂开始积极使用滑动轴承替代滚动轴承的逻辑如下1滑动轴承能更好满足风机兆瓦数提升风电叶轮增大对齿轮箱的轻量化高转速比的要求2滑动轴承的运维成本相对滚动轴承更低可靠性更好且滑动轴承运行噪音更小相比于滚动轴承滑动轴承价格低30以上风机齿轮箱重量减轻约30后续维护费用节省约60维斯塔斯已经和齿轮箱巨头采埃孚和威能极合作实现了6MW风机齿轮箱的滑动轴承使用国内主机厂如金风远景电气风电等都在积极尝试风电滑动轴承短期内主要替代齿轮箱轴承里面的两个低速转动级后续预计会陆续替代变桨轴承和主轴轴承滑动轴承环节优质厂商为长盛轴承双飞股份和崇德科技2023年国内滑动轴承可实现小批量试用预计2024年有望实现大批量实际使用14海风量升利稳出口打开成长空间多地区风力资源较好海风发电潜力巨大我国海岸线长超18000KM岛屿6500多个海风相较陆风开发资源更为丰富且具有发电效率高土地资源占用少大规模开发难度低等优势依据WorldBank统计我国预计可发展海上风电达到2982GW依据中国工程院测算仅考虑0-50米海深平均风功率密度大于300瓦平方米区域的开发面积按照平均装机的密度8兆瓦平方千米计算我国海上风电装机容量可达到3009GW请务必阅读正文后的声明及说明1646电力设备与新能源行业深度TablePageTop图20中国海深与风速图图21中国海上风电资源充足数据来源千尧科技微信公众号东北证券数据来源WorldBank东北证券沿海省份消纳能力强海风发展不受消纳制约2021年江苏省浙江省广东省福建省和山东省用电量分别为7101165514117866632837和7383亿千瓦时其中海风贡献比例分别为226077157210和020还有很强的消纳能力除了福建以外其他沿海省份都还有相当一部分电力依赖外电补充浙江的外电占比达到234未来沿海省市用电量还将持续增加海风发展大有可为图222021年沿海省份用电量海风贡献比例图232021年沿海省份外电比例1000022625用电量同比增减幅度发电量外电比例7867海上风电区域210亿KWH亿KWH80007101738320广东78671359630619845514157600015江苏7101114159691594浙江55141416422323414000283710077山东738363862101589200005河北429461935131819020福建283714262951-402000江苏浙江广东福建山东辽宁257663122581234用电量亿千瓦时海风贡献比例广西223610202082689数据来源国家能源局东北证券数据来源国家统计局东北证券我国持续推进海风深远海化建设由于近海资源有限海风深远海化已成趋势多地公布深远海风电建设规划深远海风电将加速推进11月上海发改委印发上海市可再生能源和新能源发展专项资金扶持办法对深远海海风项目和离岸距离超50公里的海风项目给予奖励奖励标准为500元千瓦分五年拨付每年拨付20单个项目年度奖励金额不超过5000万元请务必阅读正文后的声明及说明1746电力设备与新能源行业深度TablePageTop表8我国部分深远海海风规划省市相关规划山东省争取760万千瓦场址纳入国家深远海海上风电规划江苏盐城规划24GW深远海海风福建力争推动深远海开工48GW上海规划43GW深远海项目十四五时期重点推进深远海海上风电冀东厂址1JD1-115GW冀河北唐山东厂址7JD715GW开发前期工作天津加快推进远海09GW海上风电项目前期工作数据来源政府网站东北证券项目平均离岸距离增长3450km以上项目占比达到4540个在建待建项目的平均离岸距离加权平均为4205km较之前已并网项目的均值313km增长34海风资源的开发向远海推进已装机的82个项目中主要装机量仍集中在40km以内超过50km的项目仅有3GW左右在40个在建的项目中离岸距离超过50km的项目容量达到了79GW占比达到了45图24在建项目装机量离岸距离区间分布占比图25并网项目装机量离岸距离区间分布占比GWGW0-10km0-10km50km51310-20km51340-50km1350km10-20km452920-30km30-40km281720-30km2330-40km40-50km54数据来源各省生态环境部各省发改委国际电力发电网数据来源各省生态环境部各省发改委国际电力发电网国际新能源网北极星风力发电网等东北证券国际新能源网北极星风力发电网等东北证券141超高压海缆快速进场海缆竞争格局稳固海风大型化深远海化海缆电压升级快速进行250MW及以下风电场一般只需用单回220KV750MW及以上需要用三回220kV1GW则要用四回对于1GW的大型风场考虑到回路数增加会提升施工运维的难度占用更多的海域使用面积项目整体经济性不高因此业主会采用2回500kV的交流送出海缆然后离岸距离大于70KM后交流传输电的损耗加大业主也会主动选择超高压的柔性直流海缆35KV阵列缆仅能串联4台8MW风机66KV可以串联8台8MW风机减少海缆长度更经济请务必阅读正文后的声明及说明1846电力设备与新能源行业深度TablePageTop表9不同电压等级海缆比较交流电压等级KV截面mm容量MW海缆根数3533003516639538003074111035001401340018013500200122031000280300131600340350125004003418001100335003000140034数据来源招标公告东北证券在海风深远海化趋势下因传输距离长海缆敷设环境复杂需要柔性直流海缆替代交流海缆海上风电交流集电方案技术经济性研究中表明海上风电场离岸距离小于80km时高压交流电还有较好的经济性但距离再提高之后高压直流方案经济性就会凸显继三峡能源江苏如东H6海上风电项目后全国第二个海风柔性直流项目有望落地阳江青洲五七根据三峡青洲五七项目环评书这两个项目将会共同建设一个海上柔性直流送出工程采用500kV柔性直流方案解决送出问题图26青州五七送出方案数据来源阳江青洲五青洲七海上风电场海缆集中送出环评书东北证券请务必阅读正文后的声明及说明1946电力设备与新能源行业深度TablePageTop2022年国内海缆招标约9GW330KV及以上主缆占比为22根据不完全统计年初至今累计海缆招标约9GW大多数项目采取35KV集中220KV送出海缆配置青州一二项目首次进行直流500KV海缆招标由东方电缆中标青州六项目采用330KV送出方案东方电缆和中天科技各中标一个标段随着各地的深远海化推进超高压海缆应用比例有望提升相较于330KV交流下游业主更倾向于使用400KV和500KV的柔性直流海缆图272022年海缆中标项目梳理项目容量离岸距离水深是否已获得海预计全容量并网时价格国内项目招标内容是否含敷设中标时间中标者MWKMKM域使用权间亿元220-3500是2021年11月汉缆股份271华润电力苍南一号4002615-24是202335是2022年1月东方电缆23935220-31000I包否2022年2月宝胜股份46明阳阳江青洲四5055541-46否202335220-31000包否2022年2月东方电缆465中广核象山涂茨2808241-46否662023是2022年3月东方电缆239国家电投揭阳神泉二5022531-35否66220-310002024430是2022年3月亨通光电702500-3800AB标段是2022年3月东方电缆17粤电阳江青洲一二10005035-50否66A标段20231231是2022年4月东方电缆29866B标段是2022年4月汉缆股份27220-3630否2022年5月中天科技未公布中国电建山东渤中A5012010-20是202335否2022年5月万达海缆未公布220-3630I包否2022年5月亨通光电未公布国家电投山东半岛南V5002626-32无220-3630包2023否2022年5月宝胜股份16535否2022年5月汉缆股份未公布华能汕头勒门二5941516-24是66220-31000202391是2022年6月亨通光电503220-3630是2022年6月汉缆股份295国华山东渤中I5015259-14是202335否2022年6月中天科技259220-3630否2022年8月亨通光电1782龙源射阳100万千瓦原H3-51000659-20否竞配结束后4年内35否2022年7月亨通光电48466否招标中三峡阳江青州六10005237-46否330-38001标段共1回2024930否招标中330-38002标段共2回是2022年7月东方电缆1381国电象山12期5042512-15是35220是2022年7月东方电缆54535否2022年8月万达海缆未公布中国电建山东渤中B39951917-19是2023220否2022年8月汉缆股份未公布35-3953300否2022年9月起帆电缆095华能苍南2号3002320-29是2023831220-31000海缆否2022年9月东方电缆17335-1612016500否2022年9月宝胜股份177国华山东渤中B25001917-19是2023220-3630是2022年9月中天科技291浙能台州1号30116510-143522020241231是2022年9月东方电缆249中广核惠州港口二PA4502230-36否662202023730是招标中三峡漳浦六鳌二40032826-40否35220是招标中国家电投湛江徐闻增容3002010-20是6622020231231否招标中合计9938数据来源中标公告东北证券2022年累计海缆中标额168亿元CR386行业格局稳固海缆中标分布的地域属性显著通常当地政府会优先使用在本地有产业投资的厂商产品叠加海缆的历史业绩高超技术和码头资源等壁垒行业竞争格局稳固头部厂商布局优异并且拿单能力强二线厂商在局部区域有所突破超高压海缆的技术壁垒极高并且项目首单极难突破目前行业仅东方电缆中天科技和亨通光电具备相关的技术和业绩请务必阅读正文后的声明及说明2046