【聚焦关键词:黄金冲高暂缓，关注议息会议】
　　上周COMEX黄金冲高回撤，最终微跌0.03%，最高1949.8美元/盎司，最低1912.5盎司/美元，最终收于1927.6美元/盎司。内盘方面，黄金T+D继续高歌猛进，小幅上涨1.9%，收报在422.3元/克。总体而言，黄金市场正密切关注本周美联储议息会议，预计二月份加息.25bp毫无悬念。我们认为，本次会议的关键在于评估加息的滞后效应及对经济的影响。考虑到金价此前因美联储政策转向预期有提前“抢跑”嫌疑，预计短线金价有回调可能性，但中长期上或由于经济衰退风险会迎来持续震荡上涨的阶段性牛市行情。
　　美国商务部的最新数据显示，美国去年12月个人消费支出PCE物价指数同比增长5%，符合预期，弱于前值的5.5%，为连续第六个月放缓，创下2021年10月以来最小涨幅;环比增长0.1%，与前值持平，略超市场预期的零增长。美联储更为看重的通胀指标--核心PCE在去年12月同比增长4.4%，同样符合预期且弱于前值4.7%，并低于美联储对2022年底核心PCE的预期4.8%;环比增长0.3%，符合预期，较前值0.2%小幅增加，但相较去年早些时候的水平放缓。本次核心PCE同比增幅也创2021年10月以来最低水平，但仍是美联储2%通胀目标两倍多。与此同时，美国去年第四季度实际GDP环比增长2.9%，高于此前预期2.6%。较三季度3.2%的增幅放缓，其中占GDP最大组成部分个人消费增速为2.1%，低于预期，前值为2.3%。同时，个人消费支出物价指数为3.2%，创下2020年以来的最慢增速。
　　目前来看，虽然四季度个人消费实现正增长，但GDP报告显示美国一些消费者面临压力的迹象。工资增速未能跟上通胀增速，物价上涨和借贷成本上升双重负担正在加重，预示美国经济前景黯淡，陷入周期衰退风险增加。但同时，美国物价通胀压力虽放缓，但通胀粘性依旧令相关数据保持高位，故美联储恐无法暂停加息步伐，不过本周FOMC进一步放慢加息幅度应已成定局。我们认为:不管是CPI还是PCE都远远高出美联储设定的2%的目标，依然强劲的劳动力市场也会给予美联储继续加息的信心，故黄金上行势头恐面临强弩之末的行情。综合考虑上美国经济能否成功软着陆依然迷雾重重，故预判潜在衰退信号将成为金市后续继续看涨之关键，只不过金价走势依然桎梏于美联储的行动，对于一季度黄金走势我们保持相对中性的态度。
　　综上所述，美国通胀后续发展与经济衰退之间的博弈将决定美联储政策动态，而美联储政策预期又直接影响金价走势。建议关注本周FOMC会议及周五的最新非农报告，预计金价有呈现宽幅震荡走势的可能性。