研究报告全文：国光电器002045VRAR业务稳步推进汽车声学持续发力2023-01-31公司发布业绩预告2022年归母净利润同比增长29953797公司发布2022年业绩预告2022年实现收入5896亿元6196亿元同比225287归母净利润160193亿元同比29953797扣非后归母净利润135167亿元同比12811609对应4Q22收入1295亿元1595亿元同比-137归母净利润-938万元2278万元同比亏损幅度收窄88转盈扣非后归母净利润-1485万元1731万元同比亏损幅度收窄88转盈公司业绩符合我们预期关注要点4Q22海外需求承压公司收入表现强于行业1受到高基数高通胀影响海外4Q22音响需求承压公司客户罗技LOGINASDAQFY4Q22收入同比-22其中音频和可穿戴设备板块收入同比-34手机扬声器板块收入同比-32公司另一客户SonosSONONASDAQFY4Q22收入同比-122面对行业整体需求低迷的情况公司自主研发了主动降噪耳机全景声回音壁等产品积极应对多款新产品采用动态音效算法在提升音质的同时进一步延长了续航时间VRAR赛道回暖业务有序推进中1据IDC预测2023年全球VR头显出货量将达到1244万台同比31并在2026年达到2756万台2据公司公告公司实现M客户P客户等VR头部企业的稳定供货并积极拓展VRAR整机代工业务业绩期内公司客户及订单数维持增长态势并实现JDMODM高端整机产品市场份额的进一步提升1-3Q22公司VRAR业务销售收入162亿元占营业收入的351汽车业务持续突破小幅受益汇率因素1汽车方面据公司公告汽车扬声器业务取得突破公司获得多个国内新能源汽车头部客户多个车型的定点同时也已获得国外汽车客户的订单2汇率方面1H22美元兑人民币汇率上升502022年全年上升91根据公司中报1H22公司汇兑收益03亿元我们推算汇率变动对公司全年盈利产生积极影响盈利预测与估值我们维持2022-2024年盈利预测基本不变维持跑赢行业评级当前股价对应20232024年256倍207倍市盈率由于VR行业估值中枢上行且公司VR业务持续稳步发展我们上调目标价13至1854元分别对应20232024年33倍27倍市盈率距离当前股价有30的涨幅空间风险新业务发展不及预期风险海外需求波动风险汇率风险