摘要：
　　债市观点：从春节期间消费端的表现看，整体呈现明显反弹。根据文旅部测算，假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%，旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。春节档电影票房67.58亿元，同比增长11.89%，观影人次同比增长13.16%。另根据国家税务总局的增值税发票数据显示，春节假期，全国消费相关行业销售收入与上年春节假期相比增长12.2%，其中商品消费和服务消费，同比分别增长10%和13.5%。在防疫政策调整以及疫情达峰的背景下，经济复苏预期较强，而消费端修复情况是一个重要方面。节前债市受宽信用担忧以及经济复苏预期影响，呈现一定调整，而考虑春节期间消费端的反弹较为明显，可能进一步强化经济复苏预期，债市或仍然承压。
　　期市关注：国债期货方面，市场分歧加剧，持仓进一步上行。节前国债期货市场情绪延续偏弱，成交持仓来看，临近假期成交相对寡淡，T主力合约成交量再度降至5万手以下，仅有4.55万手，TF主力合约成交量2.88万手。不过从持仓量来看，继续有所累积，尤其是T品种持仓量上行明显。节前一周T合约总持仓量上升2.09万手，其中T2303持仓量上行1.34万手。空头入场动力持续较强，不过在价格进一步下行后，尤其是伴随国债期货基差再度拉宽，部分多头在基差安全垫下同样呈现大幅加仓，整体上看多空分歧进一步加剧。
　　操作建议：趋势策略：交易性需求谨慎偏空。套保策略：空头套保可关注基差回落后的建仓机会。基差策略：关注基差收敛机会。跨期策略：跨期价差进一步走阔可能性仍然较大。曲线策略：适当关注曲线做陡。
　　风险因子：1）疫情反复；2）资金面大幅收紧