事件：1月19日，公司发布2022年度业绩预告，实现归母净利润5.5-6.1亿元，同比增加173.27%—203.08%，扣非归母净利润4.4-5亿元，同比增加132.32%—163.97%。
　　业绩创历史新高，生产效率稳步提升。2022年公司实现归母净利润（5.5-6.1亿元，+173.27%—203.08%），扣非归母净利润（4.4-5亿元，+132.32%—163.97%），均创历史新高，主要系：（1）2022下半年公司整体生产交付增长稳健，产量同比增加113.68%，销量同比增加98.66%；（2）受益于原丝转化率提升及设备使用效率增强，百吨线、千吨线生产潜力得到有效释放，总体生产效率提高；（3）因符合高新技术企业购置设备加计扣除的相关政策，公司享有税收优惠金额8000余万元；（4）通过对闲置募集资金及自有资金进行高效合理的现金管理，获得部分资金收益。
　　分季度来看，Q1-Q4公司分别实现归母净利润0.91/0.94/1.36/2.29-2.89亿元，Q4环比增长68-113%，Q4净利润实现较大幅度环比提升，未来业绩有望继续保持增长趋势。
　　公司积极募投扩产，助力未来业绩增长。公司原仅有一条150吨/年（12K）或50吨/年（3K）高性能碳纤维生产线，后通过IPO募资2.42亿元进行1000吨/年国产T700级碳纤维扩建项目，2021年9月已完成等同性验证，2022年已正常生产。公司定增项目2022年3月落地，拟建设年产1500吨高性能碳纤维及织物产品的产线，2022Q3末此项目土建工程施工已完成95%，设备订货合同签订率已超95%，公司有望在2022年底完成一条氧化碳化线、一条原丝线的总装，据业绩预告，三期工程新线建设质量进度符合预期。产能扩充有望为公司扩大产品供给及满足产品多样化需求夯实基础，叠加当前下游需求饱满，公司业绩端有望持续兑现高景气。
　　股权激励落地，彰显长期成长信心。10月13日，公司发布股权激励计划（草案），拟授予激励对象限制性股票109.2万股，其中首次激励计划拟授予87.3万股，激励对象为包括公司高级管理人员、中层管理人员及业务骨干等13人，授予价格为23.36元/股。此次股权激励计划设置了目标值及触发值两种条件对公司业绩进行考核，其中，参照目标条件，2022-2025年公司归母净利润分别为4.33/7.04/9.06/11.47亿元，同比增长115%/63%/29%/27%，复合增速为38.36%；参照触发条件，2022-2025年公司归母净利润分别为4.13/6.74/8.65/10.87亿元，同比增长105%/63%/28%/26%，复合增速为38.07%。此次股权激励有望对公司业绩增长产生长期激励作用，彰显公司对于中长期业绩持续性的信心。
　　投资建议：公司是国内高性能碳纤维龙头供应商，随着下游航空航天领域需求的加速释放，公司碳纤维产品有望核心受益。此外，公司积极募投扩产，布局航空航天领域，随着募投项目有序达产，公司未来业绩有望进一步增长。我们将公司2023-2024年归母净利润上调至7.2、8.9亿元，对应估值分别为33X、27X，维持“买入-A”评级。
　　风险提示：募投项目投产不及预期；客户开发进度不及预期；产品价格下降的风险；客户相对集中风险。

研究报告全文：2023年01月21日公司快报中简科技300777SZ证券研究报告扣非归母净利润同比13232国防军工16397业绩创历史新高更正投资评级买入-A维持评级6个月目标价5842元事件1月19日公司发布2022年度业绩预告实现归母净利润55-61亿元同比增加1732720308扣非归母净利润股价2023-01-205669元44-5亿元同比增加1323216397交易数据总市值百万元2491949业绩创历史新高生产效率稳步提升2022年公司实现归母净流通市值百万元2307717利润55-61亿元1732720308扣非归母净利润44-总股本百万股439575亿元1323216397均创历史新高主要系12022流通股本百万股40708下半年公司整体生产交付增长稳健产量同比增加11368销12个月价格区间39935839元量同比增加98662受益于原丝转化率提升及设备使用效率增强百吨线千吨线生产潜力得到有效释放总体生产效率提股价表现高3因符合高新技术企业购置设备加计扣除的相关政策公中简科技沪深300司享有税收优惠金额8000余万元4通过对闲置募集资金及自13有资金进行高效合理的现金管理获得部分资金收益3-7分季度来看Q1-Q4公司分别实现归母净利润-17091094136229-289亿元Q4环比增长68-113Q4净利-272022-012022-052022-092023-01999563364润实现较大幅度环比提升未来业绩有望继续保持增长趋势资料来源Wind资讯升幅1M3M12M公司积极募投扩产助力未来业绩增长公司原仅有一条150相对收益8601255绝对收益178115122吨年12K或50吨年3K高性能碳纤维生产线后通过IPO募资242亿元进行1000吨年国产T700级碳纤维扩建项目张宝涵分析师2021年9月已完成等同性验证2022年已正常生产公司定增项SAC执业证书编号S1450522030001目2022年3月落地拟建设年产1500吨高性能碳纤维及织物产zhangbhessencecomcn品的产线2022Q3末此项目土建工程施工已完成95设备订货马卓群分析师合同签订率已超95公司有望在2022年底完成一条氧化碳化SAC执业证书编号S1450522120002mazqessencecomcn线一条原丝线的总装据业绩预告三期工程新线建设质量进度符合预期产能扩充有望为公司扩大产品供给及满足产品多样相关报告化需求夯实基础叠加当前下游需求饱满公司业绩端有望持续扣非归母净利润同比2023-01-20兑现高景气1323216397业绩创历史新高前三季度归母净利润同比2022-10-28股权激励落地彰显长期成长信心10月13日公司发布股权12084股权激励助力长激励计划草案拟授予激励对象限制性股票1092万股其中远发展首次激励计划拟授予873万股激励对象为包括公司高级管理人高性能碳纤维领军企业产2022-10-14员中层管理人员及业务骨干等13人授予价格为2336元能扩张助力未来成长股此次股权激励计划设置了目标值及触发值两种条件对公司业本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1公司快报中简科技绩进行考核其中参照目标条件2022-2025年公司归母净利润分别为4337049061147亿元同比增长115632927复合增速为3836参照触发条件2022-2025年公司归母净利润分别为4136748651087亿元同比增长105632826复合增速为3807此次股权激励有望对公司业绩增长产生长期激励作用彰显公司对于中长期业绩持续性的信心投资建议公司是国内高性能碳纤维龙头供应商随着下游航空航天领域需求的加速释放公司碳纤维产品有望核心受益此外公司积极募投扩产布局航空航天领域随着募投项目有序达产公司未来业绩有望进一步增长我们将公司2023-2024年归母净利润上调至7289亿元对应估值分别为33X27X维持买入-A评级风险提示募投项目投产不及预期客户开发进度不及预期产品价格下降的风险客户相对集中风险注本文为2023年1月20日发布的同名报告更正版因测算有误删除原文对21年营收销量及产量的测算数据TableFinance1亿元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入394180131160净利润2320577289每股收益元053046130165202每股净资产元27030686810101187盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍10111167410325265市净率倍198175625345净利润率596489719554556净资产收益率196150150163170股息收益率0202040405ROIC260216499541515数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2公司快报中简科技财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标亿元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入394180131160成长性减营业成本0609183135营业收入增长率66157935638222营业税费---0101营业利润增长率733-1351518439225销售费用--010101净利润增长率701-1341848262225管理费用0806030810EBITDA增长率743321319415226研发费用0304040811EBIT增长率602-041693464225财务费用---01--NOPLAT增长率743-1261489464225资产减值损失-----投资资本增长率4977351288147加公允价值变动收益-----净资产增长率2091351839164175投资和汇兑收益--03--营业利润26235782101利润率加营业外净收支01-08--毛利率839771770765780利润总额27236582101营业利润率674551717630631减所得税0403081012净利润率596489719554556净利润2320577289EBITDA营业收入701684819708711EBIT营业收入537506705630631资产负债表运营效率亿元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数408615353230201货币资金2019222243300流动营业资本周转天数189211121119161交易性金融资产0515091011流动资产周转天数484568866922922应收帐款1923435884应收帐款周转天数142183150140160应收票据0909263248存货周转天数2624252529预付帐款--010201总资产周转天数11841254133612911228存货0303080916投资资本周转天数829834525422417其他流动资产03-030202可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE196150150163170长期股权投资-----ROA171133130146150投资性房地产-----ROIC260216499541515固定资产6873848395费用率在建工程0303233319销售费用率0608080707无形资产0404040404管理费用率215149405865其他非流动资产0201172012研发费用率79108506572资产总额136151440496592财务费用率02-02-130000短期债务-----四费营业收入30226385130144应付帐款0505262235偿债能力应付票据0202222124资产负债率127110133105118其他流动负债0403050405负债权益比146124154118134长期借款-----流动比率530662591769719其他非流动负债0606060606速动比率504637575749694负债总额1717595270利息保障倍数28065-21633-5615少数股东权益-----分红指标股本4040444444DPS元010008020022025留存收益7894338400478分红比率181181150137125股东权益118134382444522股息收益率0202040405现金流量表业绩和估值指标亿元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润2320577289EPS元053046130165202加折旧和摊销0607091013BVPS元27030686810101187资产减值准备-01-01---PEX10111167410325265公允价值变动损失-----PBX198175625345财务费用---01--PFCF157518061040694371投资收益---03--PS603571295180147少数股东损益-----EVEBITDA732866322225179营运资金的变动0203-20-32-21CAGR460639613460639经营活动产生现金流量3026435181PEG2218070704投资活动产生现金流量-10-23-31-21-12ROICWACC融资活动产生现金流量-07-04191-10-11REP资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3公司快报中简科技公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4公司快报中简科技免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请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