事件：公司发布2022年业绩预告，预计2022年年度实现营业收入5.3亿元至5.7亿元，同比增长37.79%至48.19%；归母净利润6500万元至7200万元，同比增长45.64%至61.33%；扣非归母净利润5500万元至6200万元，同比增长45.41%至63.92%（非经常性损益主要系政府补贴）；公司业绩实现快速增长，符合预期。
　　政策支持下，重金属污染治理行业景气度提升：
　　据公司业绩预告披露，2022年政府颁布了《关于进一步加强重金属污染防控的意见》,在政策驱动下重金属污染防治市场需求增长，公司在重金属综合解决方案和运营服务板块业绩大幅增长。公司为业内稀缺的重金属污染治理企业，主要为冶金及新能源行业进行重金属污染防治综合解决方案，并提供药剂产品和运营服务，经多年研发已形成污酸资源化治理系列技术、重金属废水深度处理与回用系列技术、含砷危废矿化解毒系列技术等重金属污染治理系列技术。在重金属污染市场大幅扩容的背景下，公司业绩有望继续快步向前。
　　宜春重金属污染事件暂时告一段落，但新能源行业重金属污染防治依然刻不容缓：
　　2022年11-12月，江西宜春发生水源地重金属污染事件，重金属污染受市场关注度提升。12月初，宜春水源快速完成修复，上市锂企也快速复产。12月6日，宜春市人民政府就此次事件发布通告，再生铅企业江西齐劲材料有限公司为主要污染源，而江西齐劲材料有限公司和江西永兴特钢新能源科技公司涉嫌以逃避监管方式排放含铊污染物，目前正在被调查。我们认为尽管该事件暂时告一段落，但事件的影响依然深远，后续涉及碳酸锂煅烧的环保不合规企业面临整改的可能性较高。重金属污染防治依然刻不容缓，除传统冶金行业外，新能源行业也有望成为重金属污染防治的重点行业之一。
　　投资建议：
　　我们预计公司2022年-2024年的收入分别为5.5亿元、8.6亿元、10.9亿元，增速分别为43.2%、55.3%、27.5%，净利润分别为0.68亿元、1.23亿元、1.82亿元，增速分别为51.2%、82.8%、47.4%，成长性突出；维持买入-A的投资评级，6个月目标价为36.0元。
　　风险提示：政策推进不及预期风险、新能源行业重金属污染管控不及预期风险。

研究报告全文：公司快报赛恩斯2023年01月21日公司快报赛恩斯688480SH证券研究报告业绩符合预期重金属污染治理前景广其他专用机械阔投资评级买入-A维持评级事件公司发布2022年业绩预告预计2022年年度实现营业6个月目标价3600元收入53亿元至57亿元同比增长3779至4819归母净利股价2023-01-202567元润6500万元至7200万元同比增长4564至6133扣非归母交易数据净利润5500万元至6200万元同比增长4541至6392非经总市值百万元243420常性损益主要系政府补贴公司业绩实现快速增长符合预期流通市值百万元49533总股本百万股9483流通股本百万股1930政策支持下重金属污染治理行业景气度提升12个月价格区间22122922元据公司业绩预告披露2022年政府颁布了关于进一步加强重金股价表现属污染防控的意见在政策驱动下重金属污染防治市场需求增赛恩斯沪深30017长公司在重金属综合解决方案和运营服务板块业绩大幅增长999563308公司为业内稀缺的重金属污染治理企业主要为冶金及新能源行7业进行重金属污染防治综合解决方案并提供药剂产品和运营服-3务经多年研发已形成污酸资源化治理系列技术重金属废水深-13度处理与回用系列技术含砷危废矿化解毒系列技术等重金属污染治理系列技术在重金属污染市场大幅扩容的背景下公司业绩有望继续快步向前资料来源Wind资讯升幅1M3M12M相对收益-33绝对收益59宜春重金属污染事件暂时告一段落但新能源行业重金属污染周喆分析师防治依然刻不容缓SAC执业证书编号S1450521060003zhouzhe1essencecomcn2022年11-12月江西宜春发生水源地重金属污染事件重金属污朱心怡联系人染受市场关注度提升12月初宜春水源快速完成修复上市锂企zhuxyessencecomcn也快速复产12月6日宜春市人民政府就此次事件发布通告再相关报告生铅企业江西齐劲材料有限公司为主要污染源而江西齐劲材料有限亚洲锂都遭遇环保危机2022-12-04公司和江西永兴特钢新能源科技公司涉嫌以逃避监管方式排放含铊重金属污染治理隐形冠军乘势启航污染物目前正在被调查我们认为尽管该事件暂时告一段落但事件的影响依然深远后续涉及碳酸锂煅烧的环保不合规企业面临整改的可能性较高重金属污染防治依然刻不容缓除传统冶金行业外新能源行业也有望成为重金属污染防治的重点行业之一投资建议我们预计公司2022年-2024年的收入分别为55亿元86亿元109亿元增速分别为432553275净利润分别为068亿元123亿元182亿元增速分别为512828474成长性突出维持买入-A的投资评级6个月目标价为360元公司快报赛恩斯风险提示政策推进不及预期风险新能源行业重金属污染管控不及预期风险TableFinance1百万元2020A2021A2022E2023E2024E主营收入356438465509855410910净利润46044667512331819每股收益元048047095173256每股净资产元3864376778501106盈利和估值2020A2021A2022E2023E2024E市盈率倍529545271148100市净率倍6659383023净利润率129116122144167净资产收益率126108140204231股息收益率0000000000ROIC178155259459520数据来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报赛恩斯财务报表预测和估值数据汇总TableFinance2利润表财务指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E营业收入356438465509855410910成长性减营业成本23722648377657417147营业收入增长率-23779432553275营业税费3334477595营业利润增长率313-40521838475销售费用207194250302304净利润增长率274-30512828474管理费用241293364523639EBITDA增长率43-68483716434研发费用233252361544672EBIT增长率17-82625850478财务费用2709-26-37-51NOPLAT增长率268-56428850478资产减值损失-1207---投资资本增长率85-14542306161加公允价值变动收益-----净资产增长率173128158253297投资和汇兑收益3664748494营业利润55553381114912199利润率加营业外净收支-01---毛利率334312315329345利润总额55653581114912199营业利润率156139147174202减所得税584985157231净利润率129116122144167净利润46044667512331819EBITDA营业收入189164169187210EBIT营业收入148126143170197资产负债表运营效率百万元2020A2021A2022E2023E2024E固定资产周转天数9786563324货币资金13211867230027614122流动营业资本周转天数7061375169交易性金融资产-----流动资产周转天数397424395358358应收帐款18262061271954174873应收帐款周转天数175182156171170应收票据4986176184270存货周转天数5334614946预付帐款41209100234256总资产周转天数760747614494460存货31642014458791925投资资本周转天数308276181137132其他流动资产574297395422371可供出售金融资产-----投资回报率持有至到期投资-----ROE126108140204231长期股权投资434476476476476ROA655870102133投资性房地产-----ROIC178155259459520固定资产948897830761692费用率在建工程-01010101销售费用率5850453528无形资产18931855178217081635管理费用率6876666159其他非流动资产202181212198197研发费用率6566666462资产总额76058351104351304114818财务费用率0802-05-04-05短期债务310----四费营业收入198194172156143应付帐款13371472233538583641偿债能力应付票据2522123374166资产负债率469454494493421其他流动负债649961181912381481负债权益比883833978974729长期借款270210---流动比率178186171181224其他非流动负债974930983962959速动比率164170136165187负债总额35663794516064336246利息保障倍数19345408-3081-3878-4213少数股东权益376415464563709分红指标股本711711711711711DPS元-----留存收益29513425410053337152分红比率0000000000股东权益40394557527566088572股息收益率0000000000现金流量表业绩和估值指标百万元2020A2021A2022E2023E2024E2020A2021A2022E2023E2024E净利润49748667512331819EPS元048047095173256加折旧和摊销148146147148148BVPS元3864376778501106资产减值准备7827---PEX529545271148100公允价值变动损失-----PBX6659383023财务费用3920-26-37-51PFCF1057534437523150投资收益-36-64-74-84-94PS6863332117少数股东损益373951101149EVEBITDA--1749964营运资金的变动-273845-290-992-736CAGR390594238390594经营活动产生现金流量4128374843691235PEG1409110402投资活动产生现金流量-40127687888ROICWACC1715254450融资活动产生现金流量61-473-1201438REP--231007资料来源Wind资讯安信证券研究中心预测公司快报赛恩斯公司评级体系收益评级买入未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15及以上增持未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5含至15中性未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5含至5减持未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5至15含卖出未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布公司快报赛恩斯免责声明本报告仅供安信证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦3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