相比于国际绿色债券市场，我国绿色债券市场起步较晚。2016年是我国绿色债券发展的元年，当年1月，浦发银行与兴业银行，合计发行了7只共计约326亿元的绿色金融债，开启了我国绿色债券市场发展的序幕。经过6年的发展，2022年全年，绿色债券累计发行金额共计11,877.21亿元，相比于2016年增长5倍有余。
　　随着绿色债券发行规模的爆发式增长，市场对发行人在募集资金管理、绿色项目类别、信息披露等方面的不透明性和真实性等问题更加关注，由此催生了绿色债券评估认证业务。
　　2017年10月26日，中国人民银行、中国证监会联合发布《绿色债券评估认证行为指引（暂行）》，这是国内第一份专门针对绿色债券评估认证工作的规范性文件。与此同时，各个主管部门，针对不同的债券品种，例如绿色公司债、绿色金融债、绿色债务融资工具、绿色企业债等，除此之外还有绿色债券的特殊子品种——碳中和债都各自出台了对应的业务规则。
　　国内目前发行的各类绿色信用类债券大多聘请了第三方独立评估机构进行绿色债券评估认证。分券种来看，绿色金融债几乎全部进行了第三方评估认证，绿色债务融资工具与绿色公司债大多数也进行了第三方评估认证，形成了良好的基础，如果未来部分债种推行强制性评估认证，预计遇到的压力不会太大。
　　目前我国仅有约一半的碳中和债券进行了第三方评估认证，与普通的绿色债券相比，碳中和债券的信息披露要求更高，并且资金用途更加聚焦，并且还需符合各种特定要求，才能称之为“气候债券”。因此，可以参考国际气候债券的经验，强制性要求第三方评估认证。另外，碳中和债是实现“双碳”目标的重要金融工具，所以，高质量的信息披露至关重要，也有必要进行强制性评估认证。最后根据实际情况将强制性评估认证逐步推广至其他绿色债券子品种，助力我国绿色债券市场高质量发展。
　　

研究报告全文：远东研究绿色专题2023年1月18日作者杨安澜CFAFRM逐步推进绿债强制性评估认证进一步提升公信力邮箱researchfecrcomcn摘要相比于国际绿色债券市场我国绿色债券市场起步较晚2016年是我国绿色债券发展的元年当年1月浦发银行与兴业银行合计相关研究报告发行了7只共计约326亿元的绿色金融债开启了我国绿色债券市1绿债评估认证政策框架业务场发展的序幕经过6年的发展2022年全年绿色债券累计发行发展和政策建议20221011金额共计1187721亿元相比于2016年增长5倍有余2规范募集资金用途明确绿色项随着绿色债券发行规模的爆发式增长市场对发行人在募集资目认定范围深交所绿色公司债金管理绿色项目类别信息披露等方面的不透明性和真实性等问题业务指引2022年修订版点评更加关注由此催生了绿色债券评估认证业务202209202017年10月26日中国人民银行中国证监会联合发布绿3中国绿色债券原则内容概览与色债券评估认证行为指引暂行这是国内第一份专门针对绿色解析20220805债券评估认证工作的规范性文件与此同时各个主管部门针对不同的债券品种例如绿色公司债绿色金融债绿色债务融资工具4风电光伏发电环境效益评价方绿色企业债等除此之外还有绿色债券的特殊子品种碳中和债法初探20220114都各自出台了对应的业务规则国内目前发行的各类绿色信用类债券大多聘请了第三方独立评估机构进行绿色债券评估认证分券种来看绿色金融债几乎全部进行了第三方评估认证绿色债务融资工具与绿色公司债大多数也进行了第三方评估认证形成了良好的基础如果未来部分债种推行强制性评估认证预计遇到的压力不会太大目前我国仅有约一半的碳中和债券进行了第三方评估认证与普通的绿色债券相比碳中和债券的信息披露要求更高并且资金用途更加聚焦并且还需符合各种特定要求才能称之为气候债券因此可以参考国际气候债券的经验强制性要求第三方评估认证另外碳中和债是实现双碳目标的重要金融工具所以高质量的信息披露至关重要也有必要进行强制性评估认证最后根据实际情况将强制性评估认证逐步推广至其他绿色债券子品种助力我国绿色债券市场高质量发展18请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色专题2023年1月18日一绿色债券1评估认证业务发展历程相比于国际绿色债券市场我国绿色债券市场起步较晚2016年是我国绿色债券发展的元年当年1月浦发银行与兴业银行合计发行了7只共计约326亿元的绿色金融债开启了我国绿色债券市场发展的序幕经过6年的发展2022年全年绿色债券累计发行金额共计1187721亿元相比于2016年增长5倍有余1400070118772112000601000050810110800040549003600030385543400020206631208317234066200010002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年发行金额亿元同比增长图1近年绿色债券发行规模单位亿元资料来源Wind资讯远东资信整理然而随着绿色债券发行规模的爆发式增长绿色债券的绿色含量也逐渐成为市场关注的焦点由于绿色债券投资者普遍缺少环境方面的专业知识在不进行详尽的尽职调查前很难对绿色债券绿色属性进行准确的判断同时投资者对发行人在募集资金管理绿色项目类别信息披露等方面的不透明性和真实性等问题存在较大顾虑一定程度上也会影响投资者对绿色债券的信心为增强绿色债券的公信力消除投资者的顾虑对绿色债券进行第三方独立评估认证以及对其环境效益进行评价尤为重要在此背景之下2017年10月26日中国人民银行中国证监会联合发布绿色债券评估认证行为指引暂行以下简称行为指引这是国内第一份专门针对绿色债券评估认证工作的规范性文件行为指引出台后各机构逐渐有章可循绿色债券评估认证业务得到规范至此相关业务迎来快速发展期1绿色债券本文所指的绿色债券为募集资金专门用于符合规定条件的绿色产业绿色项目或绿色经济活动依照法定程序发行并按约定还本付息的地方政府债金融债公司债企业债债务融资工具短期融资券资产支持证券28请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色专题2023年1月18日上交所发布上海证券交易所公司债券发行上市审核规则适用指引第绿色债券2号特评估认证行定品种公司为指引暂债券深深圳证券中国人民行中交所发布交易所公司银行绿色金国人民银行深圳证券绿色债券关于加强债券创新品融债券公告关于开展证监会交易所公司支持项目目绿色金融债种业务指引中国人绿色公司债2017为债券创新品录2021券存续期信第1号民银行券试点的通国内第一份种业务指引版中国息披露自律绿色公司债2015正知中国专门针对绿第1号人民银行管理的通知券2022年式开启了中证券业协会色债券评估绿色公司债国家发改委交易商修订国绿色金融上交所深认证工作的券2020证监会协会2022深交所债券的市场交所2016规范性文件年11月2021年1月202209绿色债券非金融企绿色产业关于明确绿色债券中国绿色发行指引业绿色债务指导目录碳中和债相评估认证机债券原则国家发融资工具业2019年版关机制的通构市场化评绿色债券改委2015务指引国家发知交易议操作细则标准委员会正式开启了中国银行改委等七部商协会试行202207中国绿色企间市场交易委20192021绿色债券标业债券的市商协会准委员会场20172021年9月图2近年绿色债券相关政策脉络图资料来源Wind资讯远东资信整理二绿债各细分品种适用评估认证的相关规则作为金融市场的新生事物绿色债券的发行受到中国人民银行国家发展改革委证监会和交易商协会等相关部门出台的一系列政策的支持和引导在项目适用范围申请发行条件信息披露要求审批流程项目募集资金用途等方面做出了明确规定指导建立完善的绿色金融体系同时对于绿色债券的评估认证也分别提出了各自的要求不过目前各主管部门还仅仅是建议或鼓励发行人聘请独立第三方进行评估认证没有强制化的要求表3绿债各细分品种适用评估认证的相关规则发文时间发文部门发文名称或文号对应券种关于评估认证业务相关内容深圳证券交易鼓励发行人聘请独立的第三方评估认证机所公司债券创新构出具评估认证报告就绿色公司债券是品种业务指引第否符合募集资金用途项目评估与遴选2022年9月16日深圳证券交易所绿色公司债1号绿色公募集资金管理存续期信息披露等方面的司债券2022年要求进行说明并在评估认证结论中披露修订公司债券的绿色程度和评价方法38请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色专题2023年1月18日发文时间发文部门发文名称或文号对应券种关于评估认证业务相关内容发行人在申报发行时及存续期内可自主选择是否聘请独立的专业评估或认证机构出具评估意见或认证报告绿色项目不易由上海证券交易投资者清晰识别或发行人认为需要聘请所公司债券发行第三方评估认证的发行人应当在申报发上市审核规则适行阶段聘请独立的专业评估或认证机构出2022年6月2日上海证券交易所用指引第2号具评估意见或认证报告并且鼓励发行人特定品种公司在债券存续期内按年度向市场披露由独立债券2022年修的专业评估或认证机构出具的评估意见或订认证报告对绿色公司债券支持的绿色项目进展及其环境效益等实施持续跟踪评估建议发行人聘请第三方专业机构出具评估认证报告同时该通知对于评估认证的关于明确碳中要求更加具体提出第三方评估认证机构2021年3月18日银行间市场交易商协会和债相关机制的碳中和债要按照可计算可核查可检验的原通知则对绿色项目能源节约量以标准煤计碳减排等预期环境效益进行专业定量测算以提升碳中和债的公信度鼓励第三方认证机构在评估结论中披露债非金融企业绿务融资工具绿色程度并对绿色债务融资2017年3月22日银行间市场交易商协会色债务融资工具绿色债务融资工具工具支持绿色项目发展及环境效益影响等业务指引实施跟踪评估定期发布相关评估报告2015年12月31绿色债券发行国家发展改革委绿色企业债日指引在绿色金融债券存续期内鼓励发行人按中国人民银行年度向市场披露由独立的专业评估或认证2015年12月15中国人民银行2015第39号绿色金融债机构出具的评估报告对绿色金融债券支日文持绿色产业项目发展及其环境效益影响等实施持续跟踪评估资料来源公开资料远东资信整理国际上最广为接受的绿色债券标准是绿色债券原则GBPGBP是由主要市场参与者在国际资本市场协会ICMA协调下制定的一套自愿指南其对第三方认证的态度是引导或推荐式的具体表述为建议债券发行人使用外部审查的方式来确认其发行的债券符合绿色债券原则所规定的核心要素债券是否符合GBP的核心要素债券发行人也可以自行说明无需第三方证明但是国际对气候债券的第三方认证的要求相对严格目前国际上标识认证气候债券的标准为气候债券标准v30CBS30于2019年施行要求认证的气候债券除满足GBP的标准外还需满足CBS的各项标准其48请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色专题2023年1月18日中就包括强制性的独立验证且要求在投资期间提交年度报告而我国的气候债券碳中和债仅为鼓励第三方专业机构出具评估认证报告并且标准也相对于CBS偏宽三绿色债券评估认证业务市场实践目前我国活跃的绿色债券评估认证机构主要包括信用评级机构审计机构科研机构和咨询公司尽管在目前的监管政策下绿色债券评估认证并不是强制性要求但是国内目前发行的各类绿色信用类债券大多聘请了第三方独立评估机构进行绿色债券评估认证通常情况下有第三方评估认证的绿色债券更容易获得融资成本优势450100400903508070300602505020040单位只数15030100205010002016年2017年2018年2019年2020年2021年2022年绿色信用类债券发行只数左轴有评估认证数量占比右轴图42016-2022年各绿债品种第三方评估认证情况单位只数资料来源Wind资讯远东资信整理分券种来看金融债方面通过统计2016年-2022年发行的242只绿色金融债券其中有231只绿色金融债有第三方评估认证机构出具的评估报告可以看出有第三方评估认证机构的绿色金融债占比较高几乎全部进行了第三方评估认证绿色企业债方面由于国家发改委对绿色企业债进行专项认证没有要求发行人聘请第三方机构进行单独认证因此2016年-2022年发行的199只绿色企业债券仅有6只绿色企业债有第三方评估认证绿色公司债方面2016年-2022年共计发行了449只绿色公司债券其中有232只绿色公司债有第三方评估认证机构出具的评估报告但是占比每年呈下降趋势绿色债务融资工具方面2016年-2022年发行的390只绿色票据中有210只绿色票据有第三方评估认证机构出具的评估报告总体来看大部分的绿色信用类债券已经进行了第三方评估认证形成了良好的基础如果未来部分债种推行强制性评估认证预计遇到的压力不会太大58请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色专题2023年1月18日500450400350232300250310200单位只数150231100500绿色中票绿色公司债绿色金融债绿色企业债无评估认证有评估认证图52016-2022年各绿债品种第三方评估认证情况单位只数资料来源Wind资讯远东资信整理碳中和债方面自2021年推出碳中和债以来共计发行了429只但是仅有约一半的碳中和债有第三方评估认证机构出具报告未来或有较大的优化空间300250200141150101100501087902021年2022年无评估认证有评估认证图6碳中和债券第三方评估认证情况单位只数资料来源Wind资讯远东资信整理68请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色专题2023年1月18日四第三方评估认证业务未来发展展望1月6日中国人民银行副行长宣昌能在第八届中国债券论坛上表示我国绿色债券市场发展取得显著进展绿色债券规模居全球前列产品创新踊跃宣昌能同时指出虽然绿色债券市场发展取得一些成绩但也应该看到我国绿色债券发展仍面临一些问题和挑战一是绿色债券总量偏小绿色债券存量在绿色金融产品中的占比不高二是绿色债券产品有待进一步丰富三是基础性制度尚不完善缺乏强制性评估认证要求宣昌能表示2023年人民银行将从五方面着手为绿色债券市场发展创造良好政策环境其中第一点就是完善绿色债券制度规范着力优化金融生态环境完善绿色金融标准逐步实现绿色债券募集资金全部用于绿色项目逐步建立强制性评估认证制度规范第三方评估认证市场有序完善强制性环境信息披露框架提高绿色债券环境信息披露质量我国绿色债券市场处于快速发展阶段第三方评估认证业务也在摸索中逐渐完善2022年7月29日绿色债券标准委员会发布中国绿色债券原则明确了绿色债券四大核心要素推动了国内绿色债券标准统一并与国际绿色金融标准接轨同时对国内以往各个主管部门发布的绿色债券相关规则进行凝练和统一具有一定的普适性也有利于第三方评估认证机构优化其评价方法与模型2022年9月22日绿色债券标准委员会发布绿色债券评估认证机构市场化评议注册名单合计18家机构通过绿色债券标准委员会注册该市场化评议有助于加强绿色债券评估认证的行业规范充分发挥绿债自律管理协调机制的作用进一步促进绿色债券市场规范发展市场化评议有助于加强绿色债券评估认证行业规范约束洗绿漂绿等行为切实把好绿债准入关通过优胜劣汰市场化筛选形成一批独立专业有市场声誉的第三方机构是进行推行强制化评估认证制度的基础与普通的绿色债券相比碳中和债券的信息披露要求更高并且资金用途更加聚焦并且只有募集资金投资项目每年理论上碳减排量和其他污染物减排量企业整体的碳减排计划碳中和路线图符合要求才能称之为气候债券因此可以参考国际气候债券的经验强制性要求第三方评估认证另外碳中和债是实现双碳目标的重要金融工具所以高质量的信息披露至关重要也有必要进行强制性评估认证最后根据实际情况将强制性评估认证逐步推广至其他绿色债券子品种助力我国绿色债券市场高质量发展78请务必阅读正文后的免责声明远东研究绿色专题2023年1月18日作者简介杨安澜CFAFRM香港浸会大学金融学硕士研究与发展部研究员关于远东远东资信评估有限公司简称远东资信成立于1988年2月15日是中国第一家社会化专业资信评估公司作为中国评级行业的开创者和拓荒人曾多次参与中国人民银行证监会和发改委等部门的监管文件起草工作开辟了信用评级领域多个第一和多项创新业务远东资信资质完备拥有中国人民银行国家发改委中国证监会中国银行间市场交易商协会和中国保险资产管理业协会等政府监管部门和行业自律机构认定的全部信用评级资质远东资信评估有限公司网址wwwsfecrcom北京总部上海总部地址北京市东城区东直门南大街11号中汇广场B座地址上海市杨浦区大连路990号海上海新城9层11层电话021-65100651电话010-57277666免责声明本报告由远东资信提供报告引用的相关资料均为已公开信息远东资信进行了合理审慎的核查但不应视为远东资信对引用资料的真实性及完整性提供了保证远东资信对报告内容保持客观中立态度报告中的任何表述均应严格从经济学意义上去理解并不含有任何道德偏见政治偏见或其他偏见远东资信对任何基于这些偏见角度理解所可能引起的后果不承担任何责任报告内容仅供读者参考但并不构成投资建议本报告版权归远东资信所有未经许可任何机构或个人不得以任何形式进行修改复制销售和发表如需转载或引用需注明出处且不得篡改或歪曲我司对于本声明条款具有修改和最终解释权88请务必阅读正文后的免责声明