公司公告：公司拟将旗下化工业务主体福建南平青松化工有限公司、龙晟（香港）贸易有限公司的100%股权转让给自然人王义年先生，转让价格分别为25,600万元和2,822.47万元。截至目前，青松化工股权变更登记已完成，香港龙晟股权已变更登记至青松化工名下。
　　剥离化工业务后公司利润表有望改善。松节油深加工行业已较为成熟、成长性一般，加上竞争日益激烈，导致22H1松节油深加工业务营收4.54亿元/-30.80%，毛利率9.12%/-21.08pct，净利润-0.41亿元。此次剥离能顺利推进，公司利润表将有望显著改善，且公司也会将未来发展重心聚焦在诺斯贝尔的化妆品代工主业上。
　　化妆品代工业务有望触底反弹。我们预期诺斯贝尔业务有望边际好转，主要源自：1）需求端：随着测评供给增加以及化妆品企业对新规逐步了解，以及疫情防控优化调整后线下消费场景恢复，公司订单情况有望好转；2）供给端：7月1日化妆品生产新规正式实施，中小代工厂合规成本提高，行业竞争格局有望优化；3）成本端：原油价格较高点环比已有所回调，成本压力有所缓解。
　　拟向诺斯贝尔董事长林世达发行定增，彰显发展信心。此前公司还公告，拟向诺斯贝尔董事长林世达发行0.72~1.01亿股，募集资金3.2~4.5亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款。发行完成后，林世达及其全资持股的香港诺斯贝尔的累计持股比例将提升至20.27%~24.04%，其将成为公司的控股股东及实际行动人，彰显公司领导对未来发展的信心。
　　盈利预测与投资评级：根据Wind一致预期，公司2022-2024年归母净利分别为-2.77/1.59/2.33亿元，1月19日收盘价对应PE分别为12.91/22.54/15.36倍。
　　风险因素：化妆品上游成本大幅上涨、国内消费持续疲软、定增进度不及预期等。
　　

研究报告全文：TableTitle证券研究报告青松股份事件点评化工业务剥离事项持续公司研究推进2023年轻装上阵TableReportType点评报告TableReportDate2023年1月20日TableStockAndRank青松股份300132SZTableSummary投资评级公司公告公司拟将旗下化工业务主体福建南平青松化工有限公司龙晟香港贸易有限公司的100股权转让给自然人王义年先生转让上次评级价格分别为25600万元和282247万元截至目前青松化工股权变TableA刘嘉仁uthor社零美护首席分析师更登记已完成香港龙晟股权已变更登记至青松化工名下执业编号S1500522110002联系电话15000310173剥离化工业务后公司利润表有望改善松节油深加工行业已较为成熟邮箱liujiarencindasccom成长性一般加上竞争日益激烈导致22H1松节油深加工业务营收454亿元-3080毛利率912-2108pct净利润-041亿元此次王越社零美护分析师剥离能顺利推进公司利润表将有望显著改善且公司也会将未来发展执业编号S1500522110002重心聚焦在诺斯贝尔的化妆品代工主业上联系电话18701877193邮箱wangyue1cindasccom化妆品代工业务有望触底反弹我们预期诺斯贝尔业务有望边际好转主要源自1需求端随着测评供给增加以及化妆品企业对新规逐步了解以及疫情防控优化调整后线下消费场景恢复公司订单情况有望好转2供给端7月1日化妆品生产新规正式实施中小代工厂合规成本提高行业竞争格局有望优化3成本端原油价格较高点环比已有所回调成本压力有所缓解拟向诺斯贝尔董事长林世达发行定增彰显发展信心此前公司还公告拟向诺斯贝尔董事长林世达发行072101亿股募集资金3245亿元扣除发行费用后全部用于补充流动资金和偿还银行贷款发行完成后林世达及其全资持股的香港诺斯贝尔的累计持股比例将提升至20272404其将成为公司的控股股东及实际行动人彰显公司领导对未来发展的信心TableOtherReport盈利预测与投资评级根据Wind一致预期公司2022-2024年归母净利分别为-277159233亿元1月19日收盘价对应PE分别为-129122541536倍风险因素化妆品上游成本大幅上涨国内消费持续疲软定增进度不信达证券股份有限公司及预期等CINDASECURITIESCOLTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031研究团队简介TableIntroduction刘嘉仁社零美护首席分析师曾供职于第一金证券凯基证券兴业证券2016年加入兴业证券社会服务团队2019年担任社会服务首席分析师2020年接管商贸零售团队2021年任现代服务业研究中心总经理2022年加入信达证券任研究开发中心副总经理2021年获新财富批零与社服第2名水晶球社服第1名零售第1名新浪财经金麒麟最佳分析师医美第1名零售第2名社服第3名上证报最佳分析师批零社服第3名2022年获新浪财经金麒麟最佳分析师医美第2名社服第2名零售第2名医美行业白金分析师王越美护社服高级分析师上海交通大学金融学硕士南京大学经济学学士2018年7月研究生毕业后加入兴业证券社会服务小组2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美社会服务行业周子莘美护分析师南美护分析师南京大学经济学硕士华中科技大学经济学学士曾任兴业证京大学经济学硕士华中科技大学经济学学士曾任兴业证券社会服务行业美护分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美涂佳妮社服零售分析师新加坡南洋理工大学金融硕士中国科学技术大学工学学零售分析师新加坡南洋理工大学金融硕士中国科学技术大学工学学士曾任兴业证券社服零售行业分析师2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖免税眼视光隐形正畸宠物零售等行业李汶静伊利诺伊大学香槟分校理学硕士西南财经大学经济学学士2022年11月加入信达新消费团队主要覆盖化妆品医美机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15957705777jialicindasccom华东区销售石明杰15261855608shimingjiecindasccom华东区销售曹亦兴13337798928caoyixingcindasccom华南区销售总监王留阳13530830620wangliuyangcindasccom华南区销售副总监陈晨15986679987chenchen3cindasccom华南区销售副总监王雨霏17727821880wangyufeicindasccom华南区销售刘韵13620005606liuyuncindasccom华南区销售胡洁颖13794480158hujieyingcindasccom华南区销售郑庆庆13570594204zhengqingqingcindasccom华南区销售刘莹15152283256liuying1cindasccom华南区销售蔡静18300030194caijing1cindasccom华南区销售聂振坤15521067883niezhenkuncindasccom请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3分析师声明负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明本人具有证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点本人薪酬的任何组成部分不曾与不与也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关免责声明信达证券股份有限公司以下简称信达证券具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格本报告由信达证券制作并发布本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考双方对权利与义务均有严格约定本报告仅提供给上述特定客户并不面向公众发布信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户客户应当认识到有关本报告的电话短信邮件提示仅为研究观点的简要沟通对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性本报告所载的意见评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会出现不同程度的波动涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证在不同时期或因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法致使信达证券发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告对此信达证券可不发出特别通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议也没有考虑到客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况若有必要应寻求专家意见本报告所载的资料工具意见及推测仅供参考并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请在法律允许的情况下信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务本报告版权仅为信达证券所有未经信达证券书面同意任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布转发或引用本报告的任何部分若信达证券以外的机构向其客户发放本报告则由该机构独自为此发送行为负责信达证券对此等行为不承担任何责任本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议如未经信达证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担信达证券将保留随时追究其法律责任的权利评级说明投资建议的比较标准股票投资评级行业投资评级买入股价相对强于基准20以上看好行业指数超越基准本报告采用的基准指数沪深300指数以下简称基准增持股价相对强于基准520中性行业指数与基准基本持平时间段报告发布之日起6个月持有股价相对基准波动在5之间看淡行业指数弱于基准内卖出股价相对弱于基准5以下风险提示证券市场是一个风险无时不在的市场投资者在进行证券交易时存在赢利的可能也存在亏损的风险建议投资者应当充分深入地了解证券市场蕴含的各项风险并谨慎行事本报告中所述证券不一定能在所有的国家和地区向所有类型的投资者销售投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专业顾问的意见在任何情况下信达证券不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4