研究报告全文：公司深度报告电子行业TableIndustryNameTableReportDate2023年01月17日TableTitle公司深度报告模板赋能万物SoC龙头迈向高端化平瑞芯微TableStockCode603893SH台化推荐TableInvestRank首次核心观点TableAuthorsTableSummary智能应用处理器芯片业务短期业绩承压长期稳定向好分析师公司是国内AIoTSoC芯片龙头厂商尽管在2022年受新冠疫情宏观经济及客户高峰备货策略调整等因素影响需求侧出现下滑波动但长期来看AIoT下游应用已逐渐步010-80927671gaofengyjchinastockcomcn入快车道AIoT进入快速增长周期公司2021年底推出的RK3588采用8nm制程内分析师登记编码S0130522040001置ARM4核A76和4核A55CPU4核ARMG610GPU及自研6T算力NPU以高算力高性能多媒体处理高可扩展性为特点海思受制裁逐步退出市场在国产化替代趋势王子路下RK3588作为目前国内唯一有能力替代高通海思产品的高端芯片将有希望在窗口010-80927632期进一步抢占中高端市场份额随着智慧商显智能家居汽车电子智慧安防等领域wangziluyjchinastockcomcn分析师登记编码逐步放量我们认为公司智能应用处理器芯片业务凭借技术优势和优质客户基础有望随S0130522050001着AIoT的繁荣发展实现稳步增长特此鸣谢实习生田婷配套电源管理芯片随主控芯片稳步增长快充芯片拓展客户资源公司电源管理芯片主要包括公司应用处理器芯片相配套的电源管理芯片和快充协议芯片针对公司新一代高性能旗舰机RK3588公司已经成功配套开发出了与之相适配的新款高性能电源管理芯片随着智能应用处理器芯片的逐步放量公司电源管理芯片市场数据TableMarket2023-01-16预计也会实现稳步增长在快充芯片方面公司从2017年起与OPPO建立战略合作伙伴A股收盘价元7339关系同时公司也在积极研发快充芯片新产品2021年推出的两款新快充芯片已经广泛股票代码603893SH应用在知名厂商产品中A股一年内最高价元11852提升AIoT综合能力向高端平台化产品转型A股一年内最低价元6081公司为国内领先的SoC芯片设计公司公司为构建生态体系应对智能硬件多样性扩展自身产品边界公司业务以SoC芯片和电源管理芯片为主其他芯片和技术辅助服上证指数322759务为辅公司持续建设完善技术支持体系一方面提供给客户更为完整和多样化的参考市盈率5061设计平台包括不同应用的硬件参考设计不同操作系统的软件开发包以及各类型基总股本万股41758础算法方案满足不同客户的基本功能需求公司也大力支持客户进行差异化产品的设实际流通A股万股19118计向高端化平台化公司转型流通A股市值亿元318投资建议我们预计公司22-24年收入为2155亿元293亿元3488亿元同比增长-0000000207235951904实现归母净利润362亿元558亿元679亿元对应PETableQuotePic相对沪深TableChart300表现图为8449X5493X4512X首次覆盖给与推荐评级TableChart10风险提示0下游需求不确定性影响新产品出货不及预期市场竞争加剧风险-10主要财务指标-20-30TableMainFinance2021A2022E2023E2024E-40营业收入百万元2719215529303488-50收入增长率4590-207235951904221172233022610228212211123112净利润百万元602362558679瑞芯微沪深300利润增速8807-397853832172资料来源Wind中国银河证券研究院毛利率4000386540544111PE5061844954934512资料来源公司公告中国银河证券研究016院008011012wwwchinastockcomcn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明公司深度报告瑞芯微603893SH目录一瑞芯微国内AIoTSoC龙头厂商产品向多元化转型3一国内AIoTSoC芯片龙头厂商3二公司股权集中稳定管理团队稳定5三智能应用处理器芯片动力强劲电源管理芯片快速增长7二AIoT下游应用驶入快车道国产AIoT芯片龙头未来可期9一AIoT前景广阔公司领跑AIoTSoC智能终端主导芯片9二数字化进程加速商显渗透中高端芯片布局顺应技术潮流11三智能家居升级换代进行时公司全面布局多点开花13四汽车智能化快速发展智能座舱SoC芯片大有可为17五全面布局泛安防领域持续接棒海思中高端市场19三拓展电源管理芯片业务市场份额快速提升23一布局电源管理芯片业务提升国产化步伐23二与多家公司达成协议市场份额快速提升24四盈利预测及投资建议25一盈利预测与基本假设25二估值分析26三投资建议27五风险提示27请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明2公司深度报告瑞芯微603893SH一瑞芯微国内AIoTSoC龙头厂商产品向多元化转型一国内AIoTSoC芯片龙头厂商瑞芯微成立于2001年2020年2月7日在上交所主板上市公司主要从事大规模集成电路及应用方案的设计开发和销售业务在大规模SoC芯片设计数模混合芯片设计图像信号处理高清视频编解码人工智能及系统软件开发上具有丰富的经验和技术储备形成了多层次多平台多场景的专业解决方案赋能智能硬件机器视觉行业应用消费电子汽车电子等多元领域经过20余年的创新发展公司在音视频编解码视觉影像处理软硬件协同开发多应用平台开发等方面积累了深厚的技术优势已经成为国内集成电路设计行业的优势企业复读机起步赋能向千行百业公司已成为国内AIoT领先芯片供应商2006年公司进入MP3MP4领域取得国内领先的市场占有率2009年公司率先推出安卓系统平板电脑促进国内平板电脑制造厂商的发展2016年公司战略转型成功进入了全新的发展阶段公司芯片产品逐步进入多元化智能应用市场近年来公司大力研发AIoT产品开拓相关市场积极打造AIoT生态推广和发展人工智能技术在各个行业的应用已经成为国内领先的AIoT芯片供应商图1瑞芯微发展历程资料来源公司官网招股说明书中国银河证券研究院产品矩阵丰富应用领域广泛公司作为国内领先的集成电路设计企业主要产品为智能应用处理器芯片电源管理芯片及其他芯片同时提供专业技术服务2021年公司智能应用处理器芯片产品收入在总营收中占比8374电源管理芯片及其他芯片占比1433公司的主要产品智能应用处理器芯片是SoC芯片的一种属系统级的超大规模数字IC主要应用于智能物联和消费类电子两个领域在智能物联方面公司产品主要面向商业金融教育办公政务汽车工业等领域满足各个产业AI化升级需求在消费电子方面公司产品主要面向个人消费者产品形态涵盖扫地机器人词典笔智能音箱智能家电平板电脑电视盒子等智能硬件产品公司的AIoT芯片满足了消费电子智能化升级需求可以实现智能请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明3公司深度报告瑞芯微603893SH语音智能AI处理等新兴技能极大提升用户体验并推动行业发展表1公司主要产品系列及主要应用领域类别子类主要特点主要产品系列主要应用领域ARMPC平板高端摄像头NVR8K和大RK3588系列屏设备汽车智能座舱云服务设备及边缘采用高性能CPU和GPU内计算ARVR等核新一代芯片还增加了NPU无人机人脸识别及支付开发板及工控处理单元具有强大的多媒体高性能RK3399系列ARM服务器视频会议系统商业显示行处理能力以及众多外设接应用处业平板和电子白板自助设备等口可以适应众多复杂场景应理器商业显示收银机人脸识别及测温行业用的需求可以运行AndroidRK3288系列平板开发板及工控自助设备云终端Linux等操作系统是公司的电纸书汽车电子视频会议系统等代表性产品平板电脑NVRNAS电纸书云终端网RK3568RK3566系列关等RK3368系列教育电子收银机智能家电智能门禁等通用应具有适当的处理能力价格适平板电脑智能音箱扫地机器人翻译RK3326系列用处理中适合消费电子及一般控制笔家居中控等智能器类产品的需求RK3188系列平板电脑工控板云终端等应用RK312X系列平板电脑数码相框等处理具有良好的影像处理能力以RV1109RV1126系列安防摄像头人脸门禁行车记录仪等器芯机器视及AI视觉处理能力无图形RK180X系列边缘计算等片觉处理处理能力适用于多场景下的RV1108系列扫地机器人行车记录仪智能门禁等器机器视觉和AI运算的应用RK16XX系列结构光模组产品智能门禁视觉增强等具有丰富的语音外设及控制接智能语口的处理器弱图形能力适扫地机器人智能语音设备智能音箱工音处理RK3308系列合智能语音智能设备嵌入业控制等器式因公工规处符合工业高低温场景和高可靠RK3358JRK3568J工业应用理器性的芯片PX系列车载处符合车载应用的高低温场景及RK3358M汽车仪表汽车中控等理器高可靠性的芯片RK3568MRK3328系列电视盒子等流媒体突出流媒体处理的应用处理器RK322X系列电视盒子等处理器RK3036系列视频投屏器等专用语音微MCU类产品适合语音或音频RK2206系列RK2108系微处语音处理音频播放器等处理器等专用的嵌入式应用列Nano系列理器请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明4公司深度报告瑞芯微603893SH内置多路LDO和DCDC等电源并具有数字控制电路能电源管RK80X系列精准控制上电时序和输出电处理器配套电源管理芯片数模理芯片RK81X系列压用于SoC系统的复杂供混合电芯片内置ADC比较器等高精度模快充协拟电路并有数字控制电路RK82X系列RK83X系列快充应用议芯片能准确控制电池大电流充电其他RK6XXRK9XXRK10XX系显示等接口转换音频数模转换及无线连接接口及无线芯片芯片列芯片主要是SoC芯片的配套使用RK3288EVB开发板RK3399EVB开发板等学习和评估平台小批量嵌入式应用人工开源平台硬件开发板人工智能计算组件RK1808计算棒智能边缘计算人脸支付3D感知工业棒结构光模组RMSL201RMSL205RMSL312控制平板等等结构光模组资料来源公司公告中国银河证券研究院二公司股权集中稳定管理团队稳定公司股权集中管理层稳定公司实际控制人和控股股东为励民先生和黄旭先生两人为一致行动人截至2022年9月30日两人合计持有公司5374的股份同时公司的4家员工持股平台合计持有公司股份1593此外国家集成电路产业投资基金股份有限公司持有公司491的股份是公司的第四大股东图2公司股权架构情况资料来源Wind中国银河证券研究院管理团队市场经验丰富重视研发人才与科技创新现任董事长励民技术背景出身市场嗅觉敏锐从复读机到平板再到AIoT带领瑞芯微多次成功转型紧跟市场需求走在行业前列同时公司重视高质量研发人才截至2021年12月31日公司共有员工865人其中研发人员占比782公司拥有一支以系统级芯片设计算法研究为特长的研发团队骨干技术请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明5公司深度报告瑞芯微603893SH人员均有一定技术背景表2公司管理团队背景核心人员职务人员简介1965年出生中国国籍无永久境外居留权硕士研究生学历曾任福州福联科技开发公司职员福州瑞科电子励民董事长总经理有限公司董事长总经理现任公司董事长总经理曾获得或入选第四批国家万人计划福建省杰出软件人才福建省突出贡献企业家福州市首届优秀人才海西创业英才等荣誉1967年出生中国国籍无永久境外居留权大学本科学历曾任福州港务局松门港务公司职员福州瑞科电子黄旭副总经理有限公司职员现任公司董事副总经理1968年出生中国国籍无境外永久居留权硕士研究生学历曾任美国贝尔实验室任研究员中芯国际设计服陈锋副总经理务处处长公司市场部负责人现任公司副总经理1963年出生中国国籍无境外永久居留权大学本科学历曾任湖南株洲中南无线电厂职员公司总工程师胡秋平副总经理现任公司副总经理1966年出生中国国籍无境外永久居留权大学本科学历曾任福建省电子器材公司职员北天星国际贸易方强副总经理上海有限公司经理公司业务部负责人现任公司副总经理董事会秘书副1977年出生中国国籍无境外永久居留权大学本科学历曾任公司职员证券投资部负责人现任公司副总林玉秋总经理经理董事会秘书深圳市维尚视界立体显示技术有限公司监事1966年出生中国国籍无境外永久居留权硕士研究生学历曾任福建华兴信托投资公司福建华兴实业公司职员福海集团股份有限公司财务总监福建五和建设发展有限公司常务副总经理财务总监厦门五和投资建副总经理财务王海闽设集团有限公司副总经理财务总监厦门五和科技有限公司董事厦门鑫兴荣物业投资有限公司监事现任公总监司副总经理财务总监国信信息港科技有限公司国信信息港控股有限公司及国信信息港横琴控股有限公司董事资料来源公司招股书中国银河证券研究院表3公司核心研发人员背景核心人员职务人员简介1977年出生中国国籍无境外永久居留权硕士研究生学历曾任华为技术有限公司海思半导体职员公司IC平台经理曾获得福建省第一批引进高层次人才百人计划福州市第一批引进高层次人才创新团队福建省李诗勤IC平台副总裁信息化局第一批高层次软件人才第18届福建省运盛青年科技奖第11届福建青年科技奖第2届福州十佳杰出科技青年奖福建省第3届杰出科技人才奖等荣誉林峥源PM中心副总裁1972年出生中国国籍无境外永久居留权大学本科学历曾任福建实达集团职员公司系统产品部经理1979年出生中国国籍无境外永久居留权硕士研究生学历曾任公司音频视频图像算法工程师现任公核心算法中心简欢司核心算法中心高级总监曾获得福建省第一批引进高层次人才百人计划福州市第一批引进高层次人才创高级总监新团队福州市第二届优秀人才等荣誉1976年出生中国国籍无境外永久居留权硕士研究生学历曾任新思科技上海有限公司IPCore设计IC平台高级经金怡军服务公司SynopsysProfessionalServiceGroup灿芯半导体公司职员公司IC平台设计经理现任公司理IC平台高级经理总工程师办公1978年出生中国国籍无境外永久居留权大学专科学历曾任福州福汇电子有限公司福州衡之宝电子有限张崇松室副总工程师公司职员公司软件工程师现任公司总工程师办公室副总工程师总工程师办公1975年出生中国国籍无境外永久居留权大学本科学历曾任实达集团终端设备有限公司实达网络星网陈晓冬室副总工程师锐捷通讯股份有限公司职员公司系统产品部经理现任公司总工程师办公室副总工程师资料来源公司招股书中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明6公司深度报告瑞芯微603893SH三智能应用处理器芯片动力强劲电源管理芯片快速增长下游需求波动短期承压经营趋势稳定向好2018-2021年得益于智能物联与消费类电子两大领域对SoC芯片需求持续上涨公司的营业收入与归母净利润均实现了高速增长2021年公司营收达到2719亿元同比增长4590归母净利润达到601亿元同比增长88072022年前三季度受新冠疫情宏观经济及客户备货策略调整等因素需求侧波动对公司业绩造成一定影响2022年前三季度公司营收达到1570亿元同比下降2366归母净利润达到276亿元同比下降3231图32018-2022年Q3公司年度营业收入及增速图42018-2022年Q3公司年度归母净利润及增速营业总收入亿元同比增长归属于母公司股东的净利润亿元同比增长306081008025406602020401540201020-205-200-400-4020182019202020212022Q320182019202020212022Q3资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院图52020-2022年公司季度营业收入及增速图62020-2022年公司季度归母净利润及增速营业总收入亿元同比增长归属于母公司股东的净利润亿元同比增长1015034008100253002650200154010012-500500-1000-10022Q220Q121Q122Q120Q221Q220Q321Q322Q321Q322Q320Q121Q122Q120Q221Q222Q220Q3资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院公司致力于大规模集成电路及应用方案的设计开发和销售产品以智能应用处理器芯片和电源管理芯片为主从公司整体收入来看芯片销售业务是公司收入的主要来源2021年度公司芯片销售实现营业收入人民币2666亿元同比增长4590销售收入占比8374主要受缺芯和供应链国产化等因素导致相关AIoT芯片呈现量价齐升的趋势从细分业务来看智能应用处理器芯片实现营收占比8374同比增长4703其中内置NPU的智能应用处理器芯片业务实现快速增长占比从219提升至2064同比增长137573电源管理芯片及其他芯片实现营业收入的占比为1433同比增长4337其他主营业务及技术服务快速增长贡献收入请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明7公司深度报告瑞芯微603893SH图7公司细分业务收入及同比增速图8公司2021年细分业务营收拆分芯片销售技术服务技术服务其他主营业务其他业务其他主营业务收入增长率电源管理芯080304605112片及其他其他业务250010432200315021011智能应用015处理器芯片8374002018201920202021资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院整体利润率保持稳定在费用率方面呈现短期承压在毛利率方面公司在2018-2022年前三季度基本保持在40左右净利率方面2018-2021年由1512稳步提升至22142022年前三季度下降至1717主要是系短期需求不足所致从业务角度看公司核心芯片销售业务的毛利率稳定高于集成电路行业平均水平2021年公司芯片销售毛利率超出行业平均水平578图92018-2022年Q3的销售毛利率和净利率图10芯片销售业务和集成电路行业的销售毛利率销售净利率销售毛利率芯片销售毛利率集成电路行业毛利率45454040353530302525202015151010550020182019202020212022Q32018201920202021资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院高研发占比拓宽技术生态核心技术持续突破创新从研发投入来看公司整体研发支出保持高位且趋于稳定2021年公司研发费用投入561亿元整体研发费用率为2063整体研发投入比例维持在20以上水平从研发人员来看2021年末公司共有研发人员676人占公司员工总数7815公司硕士及以上学历者317人占比366本科及以上学历者787人占比91从研发成果来看公司具备较强的核心技术研发能力截至2022年6月30日已有布图设计权27项软件著作权232项有效专利594项其中发明专利572项请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明8公司深度报告瑞芯微603893SH图112018-2021年公司研发投入情况图12公司研发人员占比研发费用亿元占比销售人员技术人员财务人员行政人员623522106671642132021196760182018201920202021资料来源Wind中国银河证券研究院资料来源Wind中国银河证券研究院二AIoT下游应用驶入快车道国产AIoT芯片龙头未来可期一AIoT前景广阔公司领跑AIoTSoC智能终端主导芯片AIoT市场空间广阔中国是最有潜力的AIoT市场随着5G车联网自动驾驶工业互联网和人工智能等新兴技术的融合发展AI技术与IoT设备逐步深度融合渗透赋能到云边端及应用的各个方面国内AI应用场景不断落地实现用户对于智能的需求呈现爆发式增长AIoT市场空间广阔根据IDC最新预测数据2021年全球物联网企业级支出规模达69026亿美元并有望在2026年达到11万亿美元2022-2026年复合增长率达107而中国是最有潜力的AIoT市场根据挚物产业研究院测算中国AIoT企业级市场规模2022年将达到10280亿元同比增速164在全球市场规模中占比将近20物联网市场体量全球最大预计至2026年这一比例有望提升至26图13各国AIoT市场规模图14中国AIoT企业级市场规模及增速16020192022E1200025市场规模亿元规模增速325214030201000026142012080001001580600023636010400040520002000020182019202020212022中国欧盟美国日韩资料来源IDC中国银河证券研究院资料来源工信部信通院挚物产业中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明9公司深度报告瑞芯微603893SH传感器芯片生产商在AIoT产业中价值量占比10SoC芯片占据智能终端芯片市场主导地位AIoT是赋能多个行业的产业综合体入局玩家囊括感知层传输层平台层应用及服务层的多个角色其中感知层是AIoT的底层基础部件主要包括底层设备芯片传感器等硬件及AI算法等软件开发或服务负责对各类信息进行采集和输入传输层是AIoT进行信息传输的网络通道主要包括局域网低功耗广域网蜂窝网等无线通信5G高速率低时延和大连接特性将赋能AIoT更多场景的落地应用平台层主要负责数据存储和数据增量信息的挖掘包括连接管理平台设备管理平台应用使能平台和业务分析平台等类型应用及服务层是最接近下游应用的一环负责AIoT技术的需求挖掘及落地应用在产业链中传感器芯片生产商的价值量约占总价值链的10SoCMCUWifi蓝牙芯片和传感器是AIoT四大核芯SoC是在一块芯片上集成一整个信息处理系统拥有整个数字和模拟电路系统的完整功能主要集成中央处理器图形处理器视频编解码器显示控制器总线控制器内存子系统音频处理器输入输出子系统以及各类高速模拟接口等功能模块具有性能高功耗低可编程灵活度高等优点目前已经占据智能终端芯片市场的主导地位图15中国AIoT产业链资料来源2021年全球AIoT开发者生态白皮书中国银河证券研究院公司深耕AIoT生态多年是中国领先的AIoTSoC芯片设计公司公司围绕AIoT应用请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明10公司深度报告瑞芯微603893SH需求重点研发了人工智能处理图像及视觉处理智能语音光电一体化等核心技术同时改进优化原有的视频编解码多屏幕显示等技术已形成完善的高精度感知认知交互的整体解决方案AIoT产业包含云管边端用服务六大板块公司SoC产品主要应用于端侧作为设备的大脑执行AI算法输入输出用户交互等功能是端侧产品的核心部件公司部分中高端芯片也用于边侧的小型服务器对多路终端进行智能分析和管理从而减轻网络和终端的压力公司也与云服务客户合作高端芯片作为云服务服务器的核心处理器承担模拟器AI分析等功能公司大力研发AIoT产品2021年年末公司推出的新一代高端旗舰芯片RK3588是目前国内顶配高端AIoT芯片面对ARMPC平板高端摄像头NVR8K和大屏设备汽车智能座舱云服务设备及边缘计算ARVR等八大方向市场已陆续批量销售其卓越的性能受到多领域头部企业的青睐有望补充公司在高端芯片的市场份额进一步巩固公司国产AIoT龙头的地位图16瑞芯微RK32系列应用图17RK3588在VRAR领域的布局资料来源ITPUB中国银河证券研究院资料来源公司官网中国银河证券研究院二数字化进程加速商显渗透中高端芯片布局顺应技术潮流2021年中国大陆传统商用显示市场规模达1554亿元企业对商显需求不断提升商用显示产品指的是在非家庭公共环境中使用可向单个及多个个体传达信息的具有显示功能的产品相对民用显示产品商用显示产品稳定性高色域广亮度高芯片运算能力强软件定制化程度高在社会数字化转型背景下各行各业智慧场景应用不断落地叠加疫情的影响远程办公在线教育成为人们生活的新常态而显示终端是数据产生和呈现的核心载体这也让商显产业在各行各业加速渗透据洛图科技数据近5年中国大陆传统商用显示市场规模复合增长率达24332021年中国大陆传统商用显示市场规模达1554亿元同比增长3752请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明11公司深度报告瑞芯微603893SH图18中国大陆传统商用显示市场规模及增速图19中国商用显示下游市场应用占比2000中国大陆传统商用显示市场规模亿元50政府及公共服务教育企业商业服务交通地产其他100规模增速40150080301000206010405000200-1002018201920202024E资料来源洛图科技中国银河证券研究院资料来源奥维云网中国银河证券研究院产品广泛覆盖商显应用场景各场景需求趋势向好在智慧商显领域瑞芯微SoC产品主要定位为中高端可广泛应用于大型售货机快递柜等工业级大型互动显示设备以及数字标牌会议一体机广告机等其他商显设备下面以数字标牌广告机为例考察瑞芯微在智能商显领域的下游需求在数字标牌方面2018年数字标牌受益梯媒需求呈现爆发式增长而2019年传媒公司竞争趋缓对数字标牌的需求收缩面临2020年疫情数字标牌需求更是大受打击销量急速下滑2021年疫情缓解同时物联网迅速发展智慧应用场景落地重新催发数字标牌需求数字标牌市场回暖销量呈现上升趋势据奥维云网数据2021年中国大陆数字标牌销量达10275千台同比增长2429销售额达45295百万元同比增长2001在广告机方面广告机在零售和传媒领域应用最广一方面受疫情影响而收缩的购物中心等零售场景有望在疫情后展开新一轮扩张零售市场复苏给广告机带来新一轮的增长机会另一方面国家正在加快物联网和智慧城市建设传媒行业有望迎来新一波市场红利广告机或受益于此而扩大市场空间据奥维云网预测数据中国大陆广告机市场销量2025年预计可达13176千台2021-2025年复合增长率1026同时奥维云网预计2025年中国大陆广告机市场的销售额将达到45492百万元2021-2025年复合增长率969图20中国大陆数字标牌市场销量及增速图21中国大陆数字标牌市场销售额及增速中国大陆数字标牌市场销量规模千台中国大陆数字标牌销售额百万元3000同比20010000同比60250015080004020001002060001500500400010000-20500-502000-400-1000-6020172018201920202021F20172018201920202021F资料来源奥维云网中国银河证券研究院资料来源奥维云网中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明12公司深度报告瑞芯微603893SH图22中国大陆广告机市场销量及增速图23中国大陆广告机市场规模预测中国大陆广告机市场销量规模千台销量千台同比5000销售额百万元30300020025250015040002020001003000151500502000101000010005500-50000-1002021F2022F2023F2024F2025F20172018201920202021F资料来源奥维云网中国银河证券研究院资料来源奥维云网中国银河证券研究院产品定位中高端覆盖领域内多个知名厂商随着大数据云计算等技术在各行各业的逐步渗透商业显示设备的应用将不再仅局限于图像信息显示和传输能对海量数据信息进行存储分析和呈现是商显产品的发展趋势而这也对商显芯片的算力和集成提出了更高要求瑞芯微SoC产品定位中高端在商业显示应用领域有RK3399RK3288RK3188RK3128等芯片覆盖商显中高端不同的应用场景芯片应用客户包括分众传媒视源股份富士康百度等知名厂商图24搭载RK3188的EP28高清商用播放盒图25搭载RK3588的MAXHUB经典款V6资料来源欣威视通官网中国银河证券研究院资料来源视源股份官网中国银河证券研究院三智能家居升级换代进行时公司全面布局多点开花智能家居是AIoT增长最快领域之一后疫情时代有望继续增长智能家居应用在家庭生活场景中的一类IOT设备是通过各种感知技术接收探测信号并予以判断后给出指令让家庭中各种与信息相关的通信设备家用电器家庭安防照明等装置做出相应的动作以便更加有效服务用户且减少用户劳务量智能家居是AIOT增长最快的细分领域之一据IDC数据2021年中国智能家居设备的出货量已经超过2亿台且IDC中国智能家居设备市场季度跟踪报告预计2022年中国智能家居设备市场出货量将突破26亿台同比增长171在市场规模上CSHIA预计2022年中国智能家居设备的市场规模将超过6500亿元同比增长1233请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明13公司深度报告瑞芯微603893SH图26中国智能家居设备出货量及增速图27中国智能家居设备市场规模及增速中国智能家居市场规模亿3智能家居设备出货量亿40700030出货量增速规模增速元6000252530500022020400015153000101102000005100050-100020182019202020212022E2016201720182019202020212022E资料来源IDC中国银河证券研究院资料来源CSHIA中国银河证券研究院表4瑞芯微智能家居应用领域的产品应用领域主要产品合作伙伴智能音箱百度喜马拉雅扫地机器人科沃斯家电显示控制家电语音控制思必驰家电智能中控楼宇安防音频播放器索尼资料来源公司官网中国银河证券研究院部分智能家电产品正处于导入期未来仍有发展潜力随着家电消费人群逐渐年轻化目前智能化高端化已经成为家电业发展的重要趋势据奥维云网统计数据中国智能家电市场规模近年来均保持超过20的增速快速发展2021年受到疫情影响增速放缓但与2020年相比仍同比增长1174目前智能电视和智能空调的渗透率较高已经超过60而智能冰箱和请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明14公司深度报告瑞芯微603893SH智能洗衣机还处于产品导入阶段渗透率均低于20未来发展空间广阔图28中国智能家电市场规模及增速图29中国智能家电产品渗透率中国智能家电市场规模亿80700030智能空调智能电视规模增速智能洗衣机智能冰箱6000256050002040004015300010200020100050002017201820192020201620172018201920202021资料来源奥维云网中国银河证券研究院资料来源中商产业研究院中国银河证券研究院抓住智能音箱黄金发展期机遇成功入局智能音箱巨头供应链系统智能音箱作为智能家居语音交互入口在智能家居生态中占据重要地位2017年至2019年中国智能音箱市场迎来爆发式增长据奥维云网数据中国智能音箱出货量从2017年的176万台一跃到2019年的3682万台两年间出货量增长约20倍从2020年开始在疫情环境的冲击下大环境消费需求低迷另外智能音箱产品同质化严重消费者对智能音箱的新鲜度下降同时智能音箱作为智能家居唯一交互入口的地位也在不断面临逐步由触屏交互向语音交互过渡的智能手机智能电视智能中控屏的挑战智能音箱出货量增速逐步放缓但据观研报告网数据2020年美国智能音箱产品渗透率在全球排名第一达到40中国智能音箱市场渗透率仅为14根据洛图科技数据目前中国智能音箱家庭渗透率已经达到23未来仍有成长空间瑞芯瑞跟随市场需求及时发布高质量产品2017年在谷歌IO开发者大会上瑞芯微电子发布基于Android系统平台的RK3229谷歌语音助手解决方案定位中高端智能音箱产品及智能语音交互系列产品支持声源定位声源增强回声消除噪音抑制技术颇受谷歌青睐2018年瑞芯微推出RK3308和RK3326两款AI智能语音方案均采用高性能低功耗的架构为纯音频和带屏幕的AI智能音箱提供整体芯片解决方案能更好地满足市场对多形态语音交互音箱方案需求图30中国智能音箱市场规模及增速图312020年全球主要国家智能音箱渗透率4000中国智能音箱市场零售量万台4540353000302520002015100010500美国英国德国瑞士中国丹麦挪威芬兰20172018201920202021资料来源中商产业研究院中国银河证券研究院资料来源观研报告网中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明15公司深度报告瑞芯微603893SH扫地机器人市场潜力巨大公司产品已被国内扫地机器人龙头应用随着生活水平提升新一代年轻消费者用智能产品解决家庭琐碎家务的需求不断抬升懒人经济催生出广阔的智能清洁市场据奥维云网统计数据虽然2019年以来国内消费市场持续放缓中国扫地机器人零售量增速大幅下降而在疫情宅经济和安全健康消费兴起的影响下扫地机器人市场逐步回暖2022年预计扫地机器人零售量达到601万台同比增长398销售额达到138亿元同比增长15根据iRobot2019年年报美国家庭渗透率约为12-13而目前中国扫地机器人市场渗透率不足5未来市场还有巨大潜力扫地机器人形态正向着智能化自动化全能化的趋势不断发展目前扫地机器人历经随机式规划式导航式三代演进在交互方式智能规划硬件能耗等方面还存在痛点亟待解决图322017-2022中国扫地机器人零售量及增速图332017-2022中国扫地机器人零售额及增速中国扫地机器人零售量万台中国扫地机器人零售额亿元700销量增速50160销售额增速6014060040501205003040100400208030300106020200040100-1010200-2000201720182019202020212022E201720182019202020212022E资料来源奥维云网中商产业研究院中国银河证券研究院资料来源奥维云网中商产业研究院中国银河证券研究院图342021年中国扫地机器人线上销售市占率图352021年中国扫地机器人线下销售市占率科沃斯小米石头云鲸美的其他科沃斯美的其他其他1755其他946美的美的460科沃斯3866云鲸1038科沃斯石头1101小米1780资料来源中商产业研究院中国银河证券研究院资料来源奥维云网中国银河证券研究院瑞芯微发布旗下四款基于Linux系统的芯片级整体解决方案其中旗舰级RK3399芯片采用AIVSLAM定位导航技术RV1108及RK3326支持VSLAM图像视觉定位导航技术RK3308可实现主流激光导航技术助力行业高效解决产品痛点全面覆盖从入门级到高端的扫地机器人产品此外瑞芯瑞与国内扫地机器人龙头科沃斯一直保持良好合作关系据奥维云网数据2021年扫地机器人科沃斯线上销售市占率达3866线下销售市占率更是高达8015远超其他扫地机器人厂商瑞芯微产品已经进入科沃斯供应链系统近年来科沃斯已请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明16公司深度报告瑞芯微603893SH推出多款搭载RK3188RV110X芯片方案的产品图36瑞芯微扫地机器人解决方案图37瑞芯微四大解决方案特性资料来源公司官网中国银河证券研究院资料来源公司官网中国银河证券研究院四汽车智能化快速发展智能座舱SoC芯片大有可为新能源汽车持续保持高速增长产销量节节攀升在汽车电动化和智能化变革浪潮的引领下中国新能源汽车市场迅速发展根据中汽协的统计数据2022年11月新能源汽车产销分别完成768万辆和786万辆同比分别增长656和7232022年1-11月新能源汽车产销分别完成6253万辆和6067万辆同比均增长1倍图38中国近3年新能源车产量月度数据图39中国近3年新能源车销量月度数据100202020212022100202020212022808060604040202000月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789312456789111012111210资料来源中汽协中国银河证券研究院资料来源中汽协中国银河证券研究院座舱智能化浪潮势不可挡汽车智能座舱SoC芯片市场大有可为智能座舱是目前智能汽车差异化竞争的关键要素也是当下汽车业最为炙手可热的领域据IHS预测数据中国智能座舱产品渗透率为533到2025年有望超过75而根据威尔森的数据目前50万元以上的汽车智能座舱装备率达到75而低端车型装备率较低未来仍然较大增长空间汽车智能座舱主要由软硬件和人机交互技术构成硬件包括液晶仪表盘HUD显示屏芯片等软件包括操作系统中间件等人机交互技术包括语音识别触控识别等技术车载芯片作为硬件设备软件服务基础的基础承载着座舱高性能高算力的需求算力较弱的功能芯片MCU逐渐不再适用以智能运算为主算力更强的SoC芯片以其功能集成度性能和硬件延展性优势取代MCU成为汽车座舱核心控制芯片目前智能座舱的核心一般会搭载1-2颗SoC芯请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明17公司深度报告瑞芯微603893SH片据IHS预测到2025年汽车主控SoC芯片的市场规模将达到82亿美元2016-2025年CAGR199图40中国和全球2019-2025智能座舱渗透率图41中国智能座舱装备率80758000中国智能座舱产品渗透率全球智能座舱产品渗透率70656060005040004030212000201000002019202020212022E2023E2024E2025E10万元以下15-20万50万以上资料来源IHSMarket中国银河证券研究院资料来源威尔森中国银河证券研究院入局汽车SoC市场智能座舱SoC芯片业务或将迎来爆发汽车座舱市场过去由以恩智浦瑞萨德州仪器等为代表的传统汽车芯片厂商主导传统汽车芯片厂商顺应汽车的智能化趋势目前也在座舱芯片领域发力产品主要面向中低端市场而车载芯片巨大潜力空间同时也吸引了高通英伟达三星英特尔联发科等消费电子芯片厂商国内入局的座舱芯片厂商则包括聚焦汽车芯片的芯驰科技芯擎科技杰发科技地平线等和从消费电子芯片领域切入的华为海思全志科技晶晨瑞芯微紫光展锐等目前高通三星等消费电子厂商凭借性能及迭代优势已经迅速在中高端芯片市场占据一席之地高通凭借在智能手机芯片开发积累的多年技术经验和对智能化的深厚理解开发出的汽车芯片具备更好的软硬件兼容性高度契合汽车智能化方向超越传统汽车芯片厂商一跃成为目前行业出货最多的厂商甚至在高端市场高通占据了约80的市场份额而在国内目前还没有出现市占率特别高的国产智能座舱芯片厂商但在国产化替代趋势下自主品牌车企已经逐渐开始接受国产芯片图42全球汽车主控SoC市场规模及增速图432021全球汽车逻辑IC市场格局高通恩智浦意法半导体瑞萨英伟达德州仪器英特尔其他汽车主控SoC市场规模亿100规模增速40801560306020448011004068010205900054520520资料来源IHS搜狐汽车研究室中国银河证券研究院资料来源Omdia中国银河证券研究院瑞芯微于2021年1月首次推出符合AEC-Q100的芯片RK3358M目前已经应用于多个车型的液晶仪表等产品中RK3568M预计也在2022年上半年完成AEC-Q100测试2021年12月推出的新款高性能处理器RK3588M芯片解决方案主要应用于智能汽车领域的智能座舱请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明18公司深度报告瑞芯微603893SH及ADAS产品领域采用8nm先进架构四核A76四核A55八核CPU大核主频21GHz小核主频17GHz具备8K显示视频原生七屏显示6TopsNPUQNXHypervisor原生2路TypeC双16MISP至少12路摄像头特性公司RK3568M和RK3588M目前已被知名车厂采用整车预计在2023年陆续上市预计会成为公司新的营收增长点五全面布局泛安防领域持续接棒海思中高端市场泛安防时代来临智能化需求打开安防新空间AI安防是人工智能技术落地商业应用发展最快市场容量最大的主赛道之一在新兴技术推动下安防正从传统的视频监控走向智能安防传统的安防产品主要包括公共场所记录视频监控数据的监控设备而进入智能化时代安防领域的产品正逐步拓展到智能监控智能门禁无人机智慧家居等泛安防产品不同行业对防控的立体化系统化机动化的要求不断提升在各种场景下对安防覆盖视频采集感知运用防控能力效率提升等方面的智能化需求打开了安防市场新的成长空间根据艾瑞咨询数据2021年中国安防市场总产值达到了9020亿元尽管受到疫情影响增速有所回落但总体保持较好增长态势2021年同比增长5992022年总产值有望破万亿此外AI安防软硬件市场规模也保持较高增速据艾瑞咨询预计2025年AI安防软硬件市场规模或将超900亿元图44中国安防市场总产值图452020-2025中国AI安防软硬件市场规模及增速10000全国安防行业总产值亿元251000AI安防软硬件产品市场规模亿元25规模增速AI安防软硬件产品市场规模增速800020800206000156001540001040010200052005000020162017201820192020202120202021E2022E2023E2024E2025E资料来源艾瑞咨询中国银河证券研究院资料来源艾瑞咨询中国银河证券研究院智能视频监控设备市场产销量规模高速增长智能视频监控产业链中游为软硬件设备设计制造和生产供应商提供的产品主要包括前端摄像机后端储存录像设备如DVRNVRCVR等显示屏等根据观研报告网数据中国智能视频监控设备产量从2017年的28866万件增长到2021年的942247万件CAGR3441中国智能视频监控设备销量从2017年的228272万件增长到2021年的586906万件CAGR2663请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明19公司深度报告瑞芯微603893SH图46中国智能视频监控设备市场产量规模及增速图47中国智能视频监控设备行业销量规模及增速中国智能视频监控设备行业产量规模万件中国智能视频监控设备行业销量规模万件10000规模增速40700050规模增速60008000403050006000400030204000300020200010200010100000002017201820192020202120172018201920202021资料来源观研报告网中国银河证券研究院资料来源观研报告网中国银河证券研究院中游视频监控设备市场产销量的高速增长拉动上游芯片的需求安防领域主要涉及到前端的ISPIPCSoC芯片和后端的DVRSoCNVRSoC芯片其中ISP主要是对前段CIS图像传感器输出的信号进行降噪校正等处理使图像得以复原和增强根据MaximizeMarketResearch测算数据2021年全球ISP市场规模为376亿美元预计2027年将达到56亿美元CAGR688前端IPCSoC由IPC芯片集成MCUCPUISP外设接口等部件将从图像传感器收集到的信号通过内部的ISP模块处理后分别送到音视频编解码模块和音视频智能处理模块进行处理据观研报告网数据显示2020年中国安防领域IPCSoC市场规模为239亿元预计到2023年达到671亿元CAGR4107后端DVRSoC主要是将模拟音视频信号数字化编码压缩并存储于硬盘中NVRSoC则主要是基于IP网络接收网络摄像机的IP码流进行编解码存储和转发据观研报告网数据中国安防领域DVRNVRSoC市场规模在2020年市场规模为73亿元2023年将增长到111亿CAGR1499表5视频监控系统的四类芯片监控系统对应芯片主要功能主要厂商图像信号处理器对前段CIS图像传感器输出的前端ISP富瀚微NextChip信号进行降噪校正白平衡等处理模拟监控系华为海思德州仪统数字视频录像机将模拟音视频信号数字化编后端DVRSoC器意法半导体星码压缩并存储于硬盘中宸科技华为海思安霸德集成了CPUISPSoC视频编解码模块网络接州仪器北京君正前端IPCSoC口模块部分中高端产品集成了智能分析或AI视富瀚微国科微星网络监控系觉分析模块宸科技统华为海思德州仪网络录像机基于IP网络接收网络摄像机的IP后端NVRSoC器Marvell星宸科码流进行编解码存储和转发技富瀚微资料来源观研报告网中国银河证券研究院请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明20