事件
　　1月19日，公司发布向特定对象发行股票发行情况报告书。
　　投资要点
　　定增落地：发行价格144元/股，为发行底价的106%，募集资金9.99亿
　　1月19日公司公告，本次定增向15名投资者发行694万股新股，发行价格为144元/股，为发行底价的106%，锁定期6个月，募集资金总额为人民币9.99亿元。获配对象包括UBS、中欧基金、嘉实基金、大家资管、泰康养老等机构。本次发行的募集资金将年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线，包括高速纸转印数码印花设备、高速导带式数码印花设备、超高速数码印花等。
　　数码喷印技术应用领域持续扩张，“设备+墨水”模式成长路径清晰
　　数码喷印技术核心在于图案数据处理、精准喷射的运动控制和喷头与墨水的适配性，在图案印刷领域具有一定通用性，目前书刊打印、包装印刷等领域国内外订单已初见成效，未来有望进一步推广至单色印染、建筑材料等不同领域，发展空间广阔。2021年公司设备收入5.4亿，墨水收入3.2亿，同比提升62%，占比由28%提升至34%。2022年受疫情素影响设备销售承压，墨水作为耗材仍保持较高增长态势，预计2022年全年墨水收入占比有望持续提升。我们预计到2025年墨水收入占比将提升至50%以上，墨水作为耗材收入占比将超过设备，带来稳定现金流和确定性增长。
　　收购德国家纺缝制装备生产商TEXPA，进一步打造柔性供应链智慧工厂
　　2022年9月14日，公司公告拟收购德国TEXPAHolding GmbH 100%股权，交易总对价2200万欧元，约合人民币1.54亿元。TEXPA创立于1983年，是专注于家纺缝制自动化生产装备的设计、研发和生产，为自动化缝制装备领域世界领先企业。
　　家用纺织品领域需求端近年来逐渐向“小批量、个性化、多品种”转变，要求供应链实现快速反应、柔性生产。公司提出搭建“柔性供应链”实现纺织品大规模小批量定制。公司通过收购TEXPA，将全面打通纺织领域上下游产业链，实现全套核心装备一体化供应，落实“上游墨水耗材自产+下游核心设备柔性供应链工厂”战略。同时发挥产业协同效应，后续凭借规模优势降低采购成本，将TEXPA先进技术和设备实现产品国产化，以双方渠道、客户共享扩大海外销售，实现双赢。
　　盈利预测及估值
　　预计2022~2023年归母净利润为2.7/3.9/5.2亿元，同比增长18%/47%/33%，PE为55/37/28倍。看好公司在中高端数码喷印设备领域全球领先优势和“设备+耗材”的独特商业模式。维持“买入”评级。
　　风险提示：1）核心部件喷头依赖外购风险；2）汇率波动引发汇兑损失的风险

研究报告全文：证券研究报告点评报告专用设备宏华数科688789报告日期2023年01月19日定增落地设备墨水供应链一体化成长路径清晰宏华数科点评报告事件投资评级买入维持1月19日公司发布向特定对象发行股票发行情况报告书投资要点分析师王华君定增落地发行价格144元股为发行底价的106募集资金999亿执业证书号S12305200800051月19日公司公告本次定增向15名投资者发行694万股新股发行价格为144元wanghuajunstockecomcn股为发行底价的锁定期个月募集资金总额为人民币亿元获配对1066999研究助理何家恺象包括UBS中欧基金嘉实基金大家资管泰康养老等机构本次发行的募集hejiakaistockecomcn资金将年产3520套工业数码喷印设备智能化生产线包括高速纸转印数码印花设备高速导带式数码印花设备超高速数码印花等基本数据数码喷印技术应用领域持续扩张设备墨水模式成长路径清晰收盘价19273数码喷印技术核心在于图案数据处理精准喷射的运动控制和喷头与墨水的适配性总市值百万元1466977在图案印刷领域具有一定通用性目前书刊打印包装印刷等领域国内外订单已初见总股本百万股7612成效未来有望进一步推广至单色印染建筑材料等不同领域发展空间广阔2021年公司设备收入54亿墨水收入32亿同比提升62占比由28提升至34股票走势图2022年受疫情素影响设备销售承压墨水作为耗材仍保持较高增长态势预计2022宏华数科上证指数年全年墨水收入占比有望持续提升我们预计到2025年墨水收入占比将提升至500以上墨水作为耗材收入占比将超过设备带来稳定现金流和确定性增长-8-16收购德国家纺缝制装备生产商TEXPA进一步打造柔性供应链智慧工厂-242022年9月14日公司公告拟收购德国TEXPAHoldingGmbH100股权交易总对-32-40价2200万欧元约合人民币154亿元TEXPA创立于1983年是专注于家纺缝制22022203220422052207220822092210221122122301自动化生产装备的设计研发和生产为自动化缝制装备领域世界领先企业2201家用纺织品领域需求端近年来逐渐向小批量个性化多品种转变要求供应链浙商证券持股提示实现快速反应柔性生产公司提出搭建柔性供应链实现纺织品大规模小批量定浙商证券股份有限公司持有宏华制公司通过收购TEXPA将全面打通纺织领域上下游产业链实现全套核心装备数科688789股票比例1以上一体化供应落实上游墨水耗材自产下游核心设备柔性供应链工厂战略同时发挥产业协同效应后续凭借规模优势降低采购成本将先进技术和设备实相关报告TEXPA现产品国产化以双方渠道客户共享扩大海外销售实现双赢1上半年业绩显韧性看好下半年国内需求改善宏华数盈利预测及估值科点评报告20220825预计20222023年归母净利润为273952亿元同比增长184733PE为2宏华数科董事长增持股553728倍看好公司在中高端数码喷印设备领域全球领先优势和设备耗材的份彰显信心下游需求边际改善独特商业模式维持买入评级已现-浙商机械2022071920220719风险提示核心部件喷头依赖外购风险汇率波动引发汇兑损失的风险123浙商机械宏华数科董事长增持彰显信心设备耗材财务摘要下游应用成长路径清晰-2022042720220428Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入94395014461989-31707522376归母净利润227267392522-324178467332每股收益元30355169PE65553728ROE20162022资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn14请务必阅读正文之后的免责条款部分宏华数科688789点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产1515180820982412营业收入94395014461989现金930132613861396营业成本5415167981112交易性金融资产1011营业税金及附加881116应收账项327212343501营业费用475275101其它应收款1112管理费用40436182预付账款43264267研发费用565789120存货205191295415财务费用791011其他8523030资产减值损失2256非流动资产312327534875公允价值变动损益1000金额资产类0000投资净收益2222长期投资3112其他经营收益26182021固定资产77108168356营业利润261306448598无形资产26313842营业外收支1111在建工程132146277421利润总额262307449599其他74425055所得税34405778资产总计1827213526313287净利润228267392522流动负债267311415548少数股东损益1000短期借款05050100归属母公司净利润227267392522应付款项84105176215EBITDA272302446605预收账款0261324EPS最新摊薄30355169其他183130176209非流动负债67656566主要财务比率长期借款6161616120212022E2023E2024E其他6445成长能力负债合计334375480614营业收入31707522376少数股东权益12121212营业利润347172464336归属母公司股东权1481174821402662归属母公司净利润324178467332益负债和股东权益1827213526313287获利能力毛利率426456448441现金流量表净利率242281271262百万元20212022E2023E2024EROE202164200216经营活动现金流111385261302ROIC142138168181净利润228267392522偿债能力折旧摊销2071119资产负债率183176182187财务费用791011净负债比率183295231262投资损失2222流动比率57585144营运资金变动85831695速动比率49524336其它5639114130营运能力投资活动现金流21247211354总资产周转率07050607资本支出7850200350应收账款周转率40436559长期投资2100应付账款周转率116119110118其他1321113每股指标元筹资活动现金流536591061每股收益30355169短期借款050050每股经营现金15513440长期借款31000每股净资产195230281350其他50591011估值比率现金净增加额4353976010PE65553728PB99846955EVEBITDA453022资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn24请务必阅读正文之后的免责条款部分宏华数科688789点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论重要信息披露浙商证券股份有限公司持有宏华数科688789股票占上市公司已发行股份1以上可能存在潜在的利益冲突风险1持股业务类型另类子公司科创板跟投2持股量95万股3锁定期至2023年7月7日法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127httpwwwstockecomcn34请务必阅读正文之后的免责条款部分宏华数科688789点评报告上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn44请务必阅读正文之后的免责条款部分