铝：★☆☆（大幅累库压力下铝价继续上行动能暂不足）
　　多头减持，隔夜外盘铝价震荡回落。LME三月期铝价收跌1.11%至2587美元/吨。沪铝夜盘低开攀升，重心仍在19000元/吨，尾盘小幅收低于19015元/吨。早间现货市场交投进一步下降，实际成交寥寥。华东市场主流报价18830元/吨，较气候贴水130左右。广东主流报价18890元/吨上下。节前市场维持乐观预期，经济修复、地产政策预期及弱美元共振的宏观背景下，铝价或维持高位运行。不过弱现实的情况不改，累库幅度较大，对价格的压力也不容忽视。操作上不建议追高，控制风险为主。
　　

研究报告全文：关注度指标无需关注一般关注值得关注重点关注新湖有色铝大幅累库压力下铝价继续上行动能暂不足多头减持隔夜外盘铝价震荡回落LME三月期铝价收跌111至2587美元吨沪铝夜盘低开攀升重心仍在19000元吨尾盘小幅收低于19015元吨早间现货市场交投进一步下降实际成交寥寥华东市场主流报价18830元吨较气候贴水130左右广东主流报价18890元吨上下节前市场维持乐观预期经济修复地产政策预期及弱美元共振的宏观背景下铝价或维持高位运行不过弱现实的情况不改累库幅度较大对价格的压力也不容忽视操作上不建议追高控制风险为主新湖黑色焦炭节前矛盾有限现货平稳盘面震荡运行昨日盘面偏震荡现货二轮降后暂稳节前矛盾暂有限基本面来看钢厂按需采购为主贸易商进入春节周期焦炭总库存续累积焦企累库压力上升积极出货为主部分亏损与环保因素小幅减产钢厂开工持稳自身基本面矛盾暂不突出铁矿政策对黑色形成的压力与强预期的加固对冲盘面平水附近节前上下驱动均不强观望为主节后关注成材需求恢复情况与贸易商采购节奏焦煤节前矛盾有限现货平稳盘面震荡运行昨日盘面震荡运行周度数据因煤矿产量下滑总库存由下降转为平稳节前整体矛盾有限基本面来看焦企因利润与环保原因产量小幅下滑对焦煤采购维持消极贸易商维持观望节前煤矿产量季节性下降供需双弱蒙煤方面春节暂停通关时间略少于往年焦煤供需预计维持平稳现货维持弱稳格局盘面平水附近观望为主节后关注成材需求恢复情况与下游采购节奏动力煤政策扰动大流动性低不建议操作市场整体供需两弱产地停工放假煤矿增多运力持续收缩节前交易冷清港口市场价格持稳氛围冷清国际市场偏弱运行节前交易偏少印尼中低卡小幅下调今日大寒根据历史气象数据大寒之后大部分地区气温将逐步进入升温通道虽然近期冷空气活动较为频繁春节假期前半段预计偏冷但期间全国无大范围低温雨雪冰冻等灾害天气且工业需求节前已落至低点主要省市电厂日耗弱势运行各省市电厂库存充足存煤可用天数处于相对偏高水平节前港口调入小幅下降封航解除调出略有恢复港口小幅去库但库存依然处于同比高位春节临近需求季节性回落社会库存充足节后面临淡季虽有一定补库需求但煤价预计偏弱震荡为主主力合约持仓少流动性低不建议操作玻璃实际需求低迷投机需求走弱临近春节主产区产销环比走弱下游多数开始放假实际需求季节性走弱近日地产端宏观政策频现贸易商积极补货玻璃厂冷修预期下降上下游多以放假厂库季节性累库当下厂库库存仍处同比高位政策预期将更多的兑现在下半年的旺季期间近期实际需求尚未见起色节后关注真实需求释放进度若需求不及预期或交易弱现实激进者节后逢高短空弱现实下强预期暂未证伪临近春节多空博弈加剧建议轻仓过节纯碱近月供需紧张远月逐步宽松近日多数碱厂订单充足供应方面纯碱产量维持高位重碱需求稳中有增临近春节轻碱下游节前走弱刚需采购短期未有新增产能投产春节前下游补库本周厂库继续去库近月合约供需偏紧关注现货价格上涨后出口行情变动远月产能大规模投产供需走向宽松市场在宏观情绪带动及正套资金离场下远月突破前高仍显过激激进者节后逢高试空远月临近春节多空博弈加剧建议轻仓过节新湖能化甲醇下游亏损需求偏差上一交易日江苏现货价格上调江苏现货贴水主力期货国内开工环比回落上游新装置等待投放进口预期维持1月供应环比下降烯烃方面沿海一套装置重启总需求同比相对偏低利润仍亏损假期临近传统下游需求预期下降近期港口库存去化甲醇基本面短期略有改善中期预期偏差操作建议观望尿素后期供需预期逐步改善上一交易日尿素山东现货价格维持最近一周尿素日均产量在1454万吨环比增加002万吨同比减少144万吨气头装置陆续恢复后期日产量有上升空间国内方面近期农业需求处于淡季尾声前期冬储需求较强工业端下游开工受假期因素影响下降23年出口仍受法检政策限制近期企业库存下降中期下游进入旺季供需将逐步改善操作建议观望PVC供应提升需求难有起色房地产政策预期乐观19日电石法PVC华东现货价格6550元上涨95元基差-84元PVC利润有一定程度恢复开工积极性略有提升随着装置检修结束PVC开工率提升接近往年同期水平供应总体呈增加趋势终端需求不足PVC下游开工水平走低并维持较低水平疫情管控放松感染率上升将对需求产生负面影响并且临近春节需求提升仍需较长时间供应受利润和疫情影响处于往年同期最低水平而需求持续疲弱疫情放松管控供应和物流恢复令库存增加PVC供应受疫情放松管控有所提升以及生产及运输将有所恢复预期短期基本面有压力当前各地正在迎来疫情感染率上升且临近春节需求短时间难有起色近期市场对房地产政策调整的预期较为乐观苯乙烯春节后大量装置检修预期推升价格19日苯乙烯华东现货价格8775元持平基差-37元苯乙烯短期检修恢复并且利润水平持续保持良好开工率继续提升至相对高位开工率略降由于连云港石化产能投产下游价格保持低位利润处于往年同期最低水平PS利润接近亏损本周部分EPS装置开工提升令下游开工总体提升近期苯乙烯供应持续提升而需求本周由弱转强库存小幅去库但当前处于春季累库趋势中当前苯乙烯供应充足但近日多套装置共215万吨产能公布检修计划春节后进行长时间检修下游需求处于良好水平因此市场认为春节后苯乙烯将处于供应不足的状态对价格的预期价格处于偏多的状态中天然橡胶仓单问题叠加需求复苏5-9正套和RU-NR多单可逢低介入停割季来临全球天胶产量季节性下滑临近春节轮胎工厂大幅下调负荷保税区库存压力虽然不大但近期持续小幅累库非标品偏弱基差走低当下橡胶基本面并不好但防控放开后我们预计轮胎环节将是产业链中最早复苏的利多橡胶原料中长线看橡胶可以逢低建立多单或者5-9正套另外由于海外需求走弱以及全乳胶产量下降可考虑做多RU-NR价差新湖农产油脂假期将至减仓震荡昨日BMD毛棕盘面震荡偏强4月合约上涨052报收3888林吉特吨由于元旦及华人春节假期马来西亚1月工作日约27天对比历史产量规律1月马棕产量环比减幅预计10-15马棕1月出口量大概率也环比减少月均环比减幅或10左右1月马棕预计供需两减库存预期暂不清晰今日关注1月1-20日马棕出口船运数据的变化此外近期马来及印尼或联合抵制欧盟棕油生柴原料禁令关注事态进展或是国际需求阶段性的潜在利空国内方面昨天国内油脂跟随商品市场早盘探底回升震荡至收盘三个油脂主力合约减仓为主但减仓量不大基本面看国内棕油库存目前仍在历史极高位1-2月国内库存预计缓慢下降但仍居高此外海关数据显示12月进口40万吨以上12月国内消费高于我们此前预期本周油厂陆续开始停机2月初压榨量逐渐回升当前国内豆粕现货基差仍偏高支撑榨利中期国内豆油库存趋增1-2月国内进口菜籽到港量极高但交储企业的提货需求中期将大幅减少预计进口菜油沿海库存2月逐渐回升中短期关注菜棕菜豆菜油59价差做空机会春节前后国内油脂或延续底部大区间震荡走势操作上节前短空止盈空仓过节长假期间国际油脂油料没有重要报告公布花生长假将至跟盘波动昨天国内花生再度走强4月合约上涨111报收10706元吨明日春节长假开启销区市场目前零星交易产区可供应货源有限现货报价较为稳定发货车辆逐渐减少产区已经进入收尾阶段油厂方面油料到货零星部分工厂提前已经提前放假因此近几日花生基本面对盘面没有明显支撑需求节日性减弱花生盘面走强或受商品整体上涨情绪及节后需求预期提振纸浆后期供应有上升空间预期价格转弱2022年11月国际木浆发运量环比小幅增加同比偏高成本支撑相对偏强期货仓单持续减少近期生活用纸价格持稳文化纸价格持稳下游开工方面生活纸开工下降双胶纸开工下降铜版纸开工下降近期青岛常熟高栏天津和保定地区木浆总库存增加后期供应有上升空间预期价格转弱玉米增储传闻持续支撑连盘高位运行隔夜美玉米盘面基准合约收低06多头存获利了结意愿且阿根廷的气象预报显示农业产区将会出现有利降雨亦促使多头获利平仓近期原油上涨美元走弱相对支撑美盘美国农业部出口检验周报显示截至2023年1月12日的一周美国玉米出口检验量为774461吨比一周前增长931但是比去年同期减少374该数据高于市场预期范围支撑盘面美国农业部1月份供需报告中美玉米产量降幅及期末库存降幅均超市场预期季度库存报告降幅亦超市场预期均提振美玉米盘面国内方面临近年关基层购销转淡钢联数据显示东北深加工企业玉米库存大幅回升已摆脱前期库存底部震荡区间但仍处于近年来同期最低水平增储消息提振下以及后疫情时代市场对年后需求恢复预期较高市场看跌情绪大幅减弱东北贸易环节亦有逢低建库的意愿支撑价格走势连盘玉米近日高位震荡年后基层卖压担忧仍存进口玉米利润走高据悉1月份前两周巴西对华玉米装运量已经超过100万吨后续低价进口玉米到货预计仍将压制连盘的上行空间盘面预计仍以区间震荡为主白糖区间震荡国际方面隔夜原糖期货主力合约反弹后回落至1969美分磅跌幅066周四印度政府和行业官员表示印度不考虑出口更多的糖或将对原糖价格有所提振预计短期原糖高位震荡后市关注印度糖出口计划更新及巴西燃油税变动消息国内方面郑糖日盘开盘急跌后有所反弹主力合约收跌0075月合约收跌002或受节前大幅减仓影响基本面短期变化不大白糖季节性供应充足广西糖厂1月有两家已收榨但大部分糖厂到3月中旬左右才会收榨2季度开始国内白糖才会进入去库周期国内白糖短期内缺乏交易题材1月销量或较12月有所下降关注节后消费情况以及第二波疫情高峰影响考虑到配额外进口成本依旧较高配额外进口利润持续到挂郑糖下方仍有支撑郑糖自身上行动力不足近期在原糖带动和资金波动影响下区间震荡节前建议轻仓春节后偏看多等待驱动END新湖期货研究所分析师李明玉执业资格号F0299477投资咨询资格号Z0011341审核人李强免责声明本报告由新湖期货股份有限公司以下简称新湖期货投资咨询业务许可证号32090000提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其他法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于新湖期货未经新湖期货事先书面授权许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用刊发须注明出处为新湖期货股份有限公司且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改本报告的信息均来源于公开资料和或调研资料所载的全部内容及观点公正但不保证其内容的准确性和完整性投资者不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是新湖期货在最初发表本报告日期当日的判断新湖期货可发出其他与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但新湖期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知更新情况新湖期货不对因投资者使用本报告而导致的损失负任何责任新湖期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于投资者新湖期货建议投资者独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计税务建议或担保任何内容适合投资者本报告不构成给予投资者投资咨询建议