事件：
　　祖龙娱乐(09990.HK)女性向新游《以闪亮之名》成功获发版号。该产品自去年下半年以来，已在港澳台、新马、日本等多地开启公测，。
　　点评观点：
　　《以闪亮之名》此前已有出色运营表现：《以闪亮之名》是一款基于UE4引擎打造的顶级女性向手游，用户拥有丰富的虚拟建模形象，在服装和妆容方面，加入了许多玩家自定义设计的选择，自由度非常高。配合家园、宠物、生活等多样玩法，在生态中融入了社交玩法，能够进一步延长游戏的生命周期和价值潜力。根据我们了解，该产品在全球以自发行为主的方式进行推广，此前预约人数超过200万。
　　今年7月份该产品在中国港台和新马地区上线，上线首日登顶5个地区iOS免费榜榜首，次日留存超过80%。30日用户留存超过30%。9月产品进行1.1版本更新上线，次日就登顶中国香港和台湾地区的iOS畅销榜榜首。12月在日本地区自主发行，上线首日同样登顶iOS免费榜榜首。通过这几个区域优异表现，可以看到《以闪亮之名》在用户价值、用户付费、玩家评价和长线表现等诸多方面取得了不错的成绩。
　　公司2022业绩依然承压，但随着版号放开将赢来反转：我们认为公司2022年业绩依然会面临一定挑战。首先虽然《以闪亮之名》数据表现靓丽，但是该产品是从7月份开始，只在中国大陆以外几个很小的市场区域运营，而日本12月刚上线，所以流水贡献相对有限。今年原本预期的重磅产品《诺亚之心》上半年上线之后，数据表现也不达预期。所以我们预计2022年公司整体流水同比将继续下降。虽然成本费用公司做了一些降本增效的工作，但是研发和发行在有新游戏上线的背景下，投入依然保持在高位水平，因此我们认为公司2022年利润端依然会产生较大亏损。
　　我们的观点：我们认为当前中国地区游戏版号发放已进入相对稳定常态化，过去市场所担心的负面政策影响持续减弱。而祖龙娱乐未来突破的关键点在于产品、内容质量、IP等核心竞争力打造，鉴于《以闪亮之名》此前在多地已有良好表现，预计中国地区版号获取将会明显提升公司2023年全年收入及利润水平。
　　

研究报告全文：即时点评获得新游戏版号业绩趋势将迎反转祖龙娱乐9990HK2023-01-19星期四事件祖龙娱乐09990HK女性向新游以闪亮之名成功获发版号该产品自去年下半年以来已在港澳台新马日本等多地开启公测点评观点以闪亮之名此前已有出色运营表现以闪亮之名是一款基于UE4引擎打造的顶级女性向手游用户拥有丰富的虚拟建模形象在相关报告服装和妆容方面加入了许多玩家自定义设计的选择自由度非常高配合家园宠物生活等多样玩法在生态中融入了社交玩法能够进一步延长游戏的生命周期和价值潜力根据我们了解该产品在全球以自发行为主的方式进行推广此前预约人数超过200万今年7月份该产品在中国港台和新马地区上线上线首日登顶5个地区iOS免费榜榜首次日留存超过8030日用户留存超过309月产品进行11版本更新上线次日就登顶中国香港和台湾地区的iOS畅销榜榜首12月在日本地区自主发行上线首日同样登顶iOS免费榜榜首通过这几个区域优异表现可以看到以闪亮之名在用户价值用户付费玩家评价和长线表现等诸多方面取得了不错的成绩公司2022业绩依然承压但随着版号放开将赢来反转我们认为公司2022年业绩依然会面临一定挑战首先虽然以闪亮之名数据表现靓丽但是该产品是从7月份开始只在中国大陆以外几个很小的市场区域运营而日本12月刚上线所以流水贡献相对有限今年原本预期的重磅产品诺亚之心上半年上线之后数据表现也不达预期所以我们预计2022年公司整体流水同比将继续下降虽然成本费用公司做了一些降本增效的工作但是研发和发行在有新游戏上线的背景下投入依然保持在高位水平因此我们认为公司2022年利润端依然会产生较大研究部亏损姓名李承儒证我们的观点我们认为当前中国地区游戏版号发放已进入相对稳定常态SFCBLN914化过去市场所担心的负面政策影响持续减弱而祖龙娱乐未来突破的券电话0755-21519182关键点在于产品内容质量IP等核心竞争力打造鉴于以闪亮之名研Emaillicrgyzqcomhk此前在多地已有良好表现预计中国地区版号获取将会明显提升公司究2023年全年收入及利润水平报告请务必阅读免责条款免责条款即时点评一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk2