事件：1月19日，公司召开干部大会，会上，中国电子人力资源部副主任李瑞涛宣布，中国电子党组研究决定，任命谌志华同志任中国软件党委书记。
　　中国软件是CEC信创体系落地的扛旗者：中国电子党组副书记、董事靳宏荣在会上指出：“2023年是中国电子打造国家网信事业核心战略科技力量的关键之年。中国软件作为软件产业国家队的骨干力量，肩负着重大的历史使命。重构计算产业体系将成为中国软件下一段时期的重点工作任务，必须扛起自主创新、自主研发国产软件的大旗。”我们认为，中国电子拥有完善的国产基础软件布局，是科技自主化中坚力量，而中国软件则是其信创生态落地的主要实施者，有望充分受益于CEC信创体系壮大。
　　核心资产麒麟软件有望加速发展：谌志华同志目前兼任中国电子科技委常务委员、中国软件党委书记、麒麟软件董事长职务。麒麟软件主要面向通用和专用领域打造安全创新操作系统产品和相应解决方案，是国产操作系统领导者。我们认为，公司此次任命，彰显公司对旗下核心资产麒麟软件的重视，未来在CEC生态加持下，麒麟软件有望加速发展。
　　投资建议：公司作为中国电子信创生态落地的扛旗者，其拥有的资源禀赋、技术实力与行业积淀，在科技自主化大势所趋下，有望实现高速增长。同时，公司旗下控股国产操作系统领导者麒麟软件，并参股国产数据库领先厂商达梦数据，行业信创高景气下核心基础软件规模化放量亦有望成为公司业绩增长的关键驱动力。我们预计公司2022-2024年实现收入125亿元、153亿元和186亿元，实现归母净利润1.7亿元、3.4亿元和5.9亿元，对应PE估值分别为283倍、139倍和81倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：技术迭代不及预期，信创推进不及预期，疫情扰动及宏观环境承压。
　　

研究报告全文：中国软件服务公司点评600536IT20230119麒麟软件董事长赴中国软件履新核心资产有望加速成长证券研究报告投资评级增持首次核心观点事件1月19日公司召开干部大会会上中国电子人力资源部副主任李基本数据2023-01-19瑞涛宣布中国电子党组研究决定任命谌志华同志任中国软件党委书记收盘价元7234流通股本亿股643每股净资产元309中国软件是CEC信创体系落地的扛旗者中国电子党组副书记董事靳总股本亿股660宏荣在会上指出2023年是中国电子打造国家网信事业核心战略科技力量的最近12月市场表现关键之年中国软件作为软件产业国家队的骨干力量肩负着重大的历史使命重构计算产业体系将成为中国软件下一段时期的重点工作任务必须扛起中国软件沪深300自主创新自主研发国产软件的大旗我们认为中国电子拥有完善的国产81基础软件布局是科技自主化中坚力量而中国软件则是其信创生态落地的主56要实施者有望充分受益于CEC信创体系壮大316核心资产麒麟软件有望加速发展谌志华同志目前兼任中国电子科技委常-18务委员中国软件党委书记麒麟软件董事长职务麒麟软件主要面向通用和-43专用领域打造安全创新操作系统产品和相应解决方案是国产操作系统领导者我们认为公司此次任命彰显公司对旗下核心资产麒麟软件的重视未来在CEC生态加持下麒麟软件有望加速发展分析师杨烨SAC证书编号S0160522050001yangye01ctseccom投资建议公司作为中国电子信创生态落地的扛旗者其拥有的资源禀赋技术实力与行业积淀在科技自主化大势所趋下有望实现高速增长同时公分析师罗云扬司旗下控股国产操作系统领导者麒麟软件并参股国产数据库领先厂商达梦SAC证书编号S0160522050002luoyyctseccom数据行业信创高景气下核心基础软件规模化放量亦有望成为公司业绩增长的关键驱动力我们预计公司2022-2024年实现收入125亿元153亿元和186亿元实现归母净利润17亿元34亿元和59亿元对应PE估值分别为283相关报告倍139倍和81倍首次覆盖给予增持评级风险提示技术迭代不及预期信创推进不及预期疫情扰动及宏观环境承压盈利预测TableFinchinaSimple2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元740810352124941528118643收入增长率27303973207022312200归母净利润百万元6876169344586净利润增长率1034107712355103577034EPS元股014015026052089PE562573328728257138818149ROE29531265811811675PB16861019186016401365数据来源wind数据财通证券研究所请阅读最后一页的重要声明公司点评证券研究报告公司财务报表及指标预测利润表TableFinchinaDetail百万元2020A2021A2022E2023E2024E财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业收入7408151035159124938715281021864314成长性减营业成本51166072714386920310447371239523营业收入增长率273397207223220营业税费427659637204880710747营业利润增长率38626411401122684销售费用2911154935524747263783460净利润增长率10310812351036703管理费用524748486395461121016145044EBITDA增长率59109255504951研发费用130804184656221736271896331294EBIT增长率18-4023170504951财务费用60635541968649-982NOPLAT增长率-17-4123205497955资产减值损失-33323955000000000投资资本增长率0332192176262加公允价值变动收益-220239000000000净资产增长率45148122242327投资和汇兑收益260611563112444584359658利润率营业利润175042212647353100468169226毛利率309298304316335加营业外净收支908875100010001000营业利润率2421386691利润总额184122300048353101468170226净利润率2220345981减所得税1911273453831168019273EBITDA营业收入3528293657净利润68237558168963439658592EBIT营业收入2008293657资产负债表百万元2020A2021A2022E2023E2024E运营效率货币资金251361327664391008469973635697固定资产周转天数2420161311交易性金融资产243243243243243流动营业资本周转天数-14-22-24-18-17应收帐款209366209439295538321702431562流动资产周转天数362308305303311应收票据632443318529720011989应收帐款周转天数8473737373预付帐款2916538466459825526765572存货周转天数100106106106106存货170988257643254728361116369549总资产周转天数375341339324318其他流动资产260346346346346投资资本周转天数169160145139144可供出售金融资产投资回报率持有至到期投资ROE303166118168长期股权投资4887582124821248212482124ROA0807132332投资性房地产50207650765076507650ROIC38176583128固定资产4837955808558085580855808费用率在建工程0003768376837683768销售费用率3953424845无形资产1825316387163871638716387管理费用率7182767978其他非流动资产724001001001001财务费用率01030200-01资产总额8694801091913126324114880301804514三费营业收入111138120127122短期债务3080830285297612923828714偿债能力应付帐款301613377960434379542011616422资产负债率668697706690661应付票据5224832571688185304691540负债权益比20132296239922251947其他流动负债8655426542654265426流动比率136137136141149长期借款2100067500675006750067500速动比率089087094091104其他非流动负债000000000000000利息保障倍数5621424266441265负债总额58092876067189156810265681192099分红指标少数股东权益5746388858114931170323262683DPS元004005000000000股本4945649456646876468764687分红比率留存收益8244887929102287136683195275股息收益率0101000000股东权益288552331242371673461462612414业绩和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2020A2021A2022E2023E2024EEPS元014015026052089净利润68237558168963439658592BVPS元467490389441530加折旧和摊销1151820208000000000PEX5626332928261388815资产减值准备13301-2142500500500PBX169102186164137公允价值变动损失220-239000000000PFCF财务费用27346329852284698417PS5324373125投资收益-2606-11563-11244-45843-59658EVEBITDA14197831242811400少数股东损益967812708260735539292361CAGR营运资金的变动-178684506820937-880012794PEG544309231312经营活动产生现金流量18076789915789941412108890ROICWACC投资活动产生现金流量-8859-58683150294854663774REP融资活动产生现金流量-1326153788-9584-10993-6940资料来源wind数据财通证券研究所谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准2公司点评证券研究报告信息披露分析师承诺作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师具备专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响作者也不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿资质声明财通证券股份有限公司具备中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格公司评级买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于10增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在510之间中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级行业评级看好相对表现优于同期相关证券市场代表性指数中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平看淡相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数免责声明本报告仅供财通证券股份有限公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告的信息来源于已公开的资料本公司不保证该等信息的准确性完整性本报告所载的资料工具意见及推测只提供给客户作参考之用并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的邀请或向他人作出邀请本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司通过信息隔离墙对可能存在利益冲突的业务部门或关联机构之间的信息流动进行控制因此客户应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告仅作为客户作出投资决策和公司投资顾问为客户提供投资建议的参考客户应当独立作出投资决策而基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前应咨询所在证券机构投资顾问和服务人员的意见本报告的版权归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用谨请参阅尾页重要声明及财通证券股票和行业评级标准3