业绩简评
　　2023年1月19日，公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润250~300万元，同比扭亏为盈;实现扣非归母净利润-1285~-1085万元，同比+57%~+63%。
　　单季度来看，预计2022Q4实现归母净利润-21~+29万元，同比+97%~+104%;实现扣非归母净利润-1224~-1024万元。
　　经营分析
　　收入实现稳定增长，成本费用控制效果显著。公司2022年前三季度实现收入40%的增长，积极抢抓国内外市场机遇。同时，公司不断细化全面预算管理，强化成本费用控制，持续做好过程管控和应对措施调整，在完成收入稳定增长的基础上，营销、管理及研发3项费用率实现同比下降，全年实现扭亏为盈，预计未来盈利能力还将不断提升。
　　射频消融重磅产品先发优势明显，未来有望快速放量。公司高密度标测导管与压力感知磁定位射频消融导管已分别于2022年10月及12月获批上市，率先打破外资厂商垄断。且在12月落地的心脏介入电生理省际联盟集中带量采购中，公司高密度标测导管等多个产品成功中标，未来公司新产品有望随政策推动加速放量，在房颤手术中率先实现国产替代。
　　国内外市场同步拓展，FDA产品注册已取得初步戍果。2023年1月公司一次性使用固定弯标测导管获得美国FDA 510(K)认证，海外研发注册取得初步成果，未来将进一步推进公司产品的国际化进程，对公司产品在海外市场的推广带来积极影响，提升公司在海外的品牌知名度。
　　盈利预测、估值与评级
　　预计2022-2024年公司归母净利润分别为0.03、0.35、0.69亿元，同比扭亏为盈、1114%、97%，EPS分别为0.01、0.08、0.15元，现价对应PS为48、34、23倍，维持“增持”评级。
　　风险提示
　　医保控费政策风险;在研项目推进不达预期风险;产品推广不达预期风险;疫情反复风险;无实控人和控股股东风险。
　　

研究报告全文：2023年1月19日公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母净利润250300万元同比扭亏为盈实现扣非归母净利润-1285-1085万元同比5763单季度来看预计2022Q4实现归母净利润-2129万元同比97104实现扣非归母净利润-1224-1024万元人民币元成交金额百万元收入实现稳定增长成本费用控制效果显著公司2022年前三季3100500度实现收入40的增长积极抢抓国内外市场机遇同时公司不4002600断细化全面预算管理强化成本费用控制持续做好过程管控和3002100应对措施调整在完成收入稳定增长的基础上营销管理及研2001600发3项费用率实现同比下降全年实现扭亏为盈预计未来盈利100能力还将不断提升11000射频消融重磅产品先发优势明显未来有望快速放量公司高密221225221028220831度标测导管与压力感知磁定位射频消融导管已分别于2022年10成交金额微电生理沪深300月及12月获批上市率先打破外资厂商垄断且在12月落地的心脏介入电生理省际联盟集中带量采购中公司高密度标测导管等多个产品成功中标未来公司新产品有望随政策推动加速放量在房颤手术中率先实现国产替代国内外市场同步拓展FDA产品注册已取得初步成果2023年1月公司一次性使用固定弯标测导管获得美国FDA510K认证海外研发注册取得初步成果未来将进一步推进公司产品的国际化进程对公司产品在海外市场的推广带来积极影响提升公司在海外的品牌知名度预计2022-2024年公司归母净利润分别为003035069亿元同比扭亏为盈111497EPS分别为001008015元现价对应PS为483423倍维持增持评级医保控费政策风险在研项目推进不达预期风险产品推广不达预期风险疫情反复风险无实控人和控股股东风险敬请参阅最后一页特别声明1公司点评附录三张报表预测摘要损益表人民币百万元资产负债表人民币百万元2019202020212022E2023E2024E2019202020212022E2023E2024E主营业务收入117141190257363545货币资金165446430155415741619增长率203345354411502应收款项222527233349主营业务成本-38-39-52-69-96-141存货3035455780118销售收入319274276267264259其他流动资产4467914毛利80103138189267404流动资产221510508164216961800销售收入681726724733736741总资产738810760936937939营业税金及附加0-1-1-1-2-3长期投资1107777销售收入040405050505固定资产465665636363销售费用-45-43-71-87-109-147总资产1538896363533销售收入383308372340300270无形资产315276293337管理费用-18-26-34-39-51-71非流动资产79119160112115117销售收入156185178150140130总资产262190240646361研发费用-41-41-63-85-98-136资产总计299629669175318111917销售收入346289332330270250短期借款004000息税前利润EBIT-24-8-31-24747应付款项182025293855销售收入nananana2186其他流动负债111218192637财务费用127152222流动负债293247486492销售收入-12-13-36-58-60-41长期贷款000000资产减值损失-1-1-1000其他长期负债211933374453公允价值变动收益000000负债51517985108145投资收益-11-3-3-3-3普通股股东权益249579590166817031772税前利润na151nananana其中股本87400400471471471营业利润-156-1234181未分配利润-52-45-58-55-2049营业利润率na41na13114149少数股东权益000000营业外收支000000负债股东权益合计299629669175318111917税前利润-156-1234181利润率na41na13114149比率分析所得税000-1-6-122019202020212022E2023E2024E所得税率na00na150150150每股指标净利润-156-1233569每股收益-01750014-0030000600750147少数股东损益000000每股净资产287514461474354536193766归属于母公司的净利润-156-1233569每股经营现金净流-0049-0008-0003003700830138净利率na41na1197127每股股利010000000000000000000000回报率现金流量表人民币百万元净资产收益率-608099-2030172063902019202020212022E2023E2024E总资产收益率-506091-179017194360净利润-156-1233569投入资本收益率-981-146-522-120037224少数股东损益000000增长率非现金支出101117151720主营业务收入增长率394520313450354041085022非经营收益103444EBIT增长率31192-654426716-2379-131752568营运资金变动0-19-9-4-17-27净利润增长率NANANANA111389677经营活动现金净流-4-3-1183965总资产增长率125681102563016210330587资本开支-10-31-3734-20-22资产管理能力投资-200000应收账款周转天数722600493320320320其他142-3-3-3存货周转天数269630522773305030503050投资活动现金净流-11-28-3531-23-25应付账款周转天数953594641641641641股权募资2003000107600固定资产周转天数142714351239898635420债权募资-2200056偿债能力其他-110-5-1-1-1净负债股东权益-6639-7704-7234-9317-9240-9132筹资活动现金净流167300-5107545EBIT利息保障倍数177484516-03-21现金净流量152269-4111242045资产负债率16898051184484595755来源公司年报国金证券研究所敬请参阅最后一页特别声明2公司点评市场中相关报告评级比率分析市场中相关报告评级比率分析说明日期一周内一月内二月内三月内六月内市场中相关报告投资建议为买入得1分为增持得2分为中性得3分为减持得4分之后平均计算得出最终评分作为市场平均投资建议的参考最终评分与平均投资建议对照100买入10120增持20130中性30140减持来源聚源数据历史推荐和目标定价人民币人民币元历史推荐与股价成交量序号日期评级市价目标价320040012022-12-13增持24612461291529002600300来源国金证券研究所230020020001700100140011000221130220831投资评级的说明买入预期未来612个月内上涨幅度在15以上增持预期未来612个月内上涨幅度在515中性预期未来612个月内变动幅度在-55减持预期未来612个月内下跌幅度在5以上敬请参阅最后一页特别声明3公司点评特别声明国金证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告版权归国金证券股份有限公司以下简称国金证券所有未经事先书面授权任何机构和个人均不得以任何方式对本报告的任何部分制作任何形式的复制转发转载引用修改仿制刊发或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用经过书面授权的引用刊发需注明出处为国金证券股份有限公司且不得对本报告进行任何有悖原意的删节和修改本报告的产生基于国金证券及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料但国金证券及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证本报告反映撰写研究人员的不同设想见解及分析方法故本报告所载观点可能与其他类似研究报告的观点及市场实际情况不一致国金证券不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他任何损失承担任何责任且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断在不作事先通知的情况下可能会随时调整亦可因使用不同假设和标准采用不同观点和分析方法而与国金证券其它业务部门单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反本报告仅为参考之用在任何地区均不应被视为买卖任何证券金融工具的要约或要约邀请本报告提及的任何证券或金融工具均可能含有重大的风险可能不易变卖以及不适合所有投资者本报告所提及的证券或金融工具的价格价值及收益可能会受汇率影响而波动过往的业绩并不能代表未来的表现客户应当考虑到国金证券存在可能影响本报告客观性的利益冲突而不应视本报告为作出投资决策的唯一因素证券研究报告是用于服务具备专业知识的投资者和投资顾问的专业产品使用时必须经专业人士进行解读国金证券建议获取报告人员应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况以及若有必要咨询独立投资顾问报告本身报告中的信息或所表达意见也不构成投资法律会计或税务的最终操作建议国金证券不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保在任何时候均不构成对任何人的个人推荐在法律允许的情况下国金证券的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务本报告并非意图发送发布给在当地法律或监管规则下不允许向其发送发布该研究报告的人员国金证券并不因收件人收到本报告而视其为国金证券的客户本报告对于收件人而言属高度机密只有符合条件的收件人才能使用根据证券期货投资者适当性管理办法本报告仅供国金证券股份有限公司客户中风险评级高于C3级含C3级的投资者使用本报告所包含的观点及建议并未考虑个别客户的特殊状况目标或需要不应被视为对特定客户关于特定证券或金融工具的建议或策略对于本报告中提及的任何证券或金融工具本报告的收件人须保持自身的独立判断使用国金证券研究报告进行投资遭受任何损失国金证券不承担相关法律责任若国金证券以外的任何机构或个人发送本报告则由该机构或个人为此发送行为承担全部责任本报告不构成国金证券向发送本报告机构或个人的收件人提供投资建议国金证券不为此承担任何责任此报告仅限于中国境内使用国金证券版权所有保留一切权利上海北京深圳电话021-60753903电话010-85950438电话0755-83831378传真021-61038200邮箱researchbjgjzqcomcn传真0755-83830558邮箱researchshgjzqcomcn邮编100005邮箱researchszgjzqcomcn邮编201204地址北京市东城区建内大街26号邮编518000地址上海浦东新区芳甸路1088号新闻大厦8层南侧地址中国深圳市福田区中心四路1-1号紫竹国际大厦7楼嘉里建设广场T3-2402敬请参阅最后一页特别声明4